齊航

【摘要】文章闡明了融資能力對于融資租賃公司的重要性，介紹了我國融資租賃公司現(xiàn)有的融資模式，并對融資租賃公司未來的融資模式發(fā)展方向提出建議。

【關鍵詞】融資租賃；融資能力；融資模式

融資租賃公司是根據(jù)承租人對租賃物的選擇，出資購買租賃物，租給承租人使用并收取租金的投資機構，其專門從事租賃物的購買、投資和租賃資產(chǎn)的管理。在我國由于批準機構不同，融資租賃公司可以分為三類：第一類為經(jīng)人民銀行核準，銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司；第二類為經(jīng)商務部外資司批準的外商投資融資租賃公司；第三類為商務部市場建設司批準的內(nèi)資試點融資租賃公司。截至2011年底，我國有金融租賃公司20家，外商投資融資租賃公司約200多家，內(nèi)資試點融資租賃公司66家。

一、融資能力是融資租賃公司持續(xù)發(fā)展必須要具備的核心能力

融資租賃發(fā)源于美國，目前是發(fā)達國家非常重要的一種融資方式，幾乎滲透了所有的行業(yè)，成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。根據(jù)倫敦金融集團2007年全球租賃報告中的統(tǒng)計，在2005年美國、德國、日本的租賃公司總數(shù)約有5000多家，租賃規(guī)模達3300億美元，租賃滲透率分別為26.9%、18.6%、9.3%。我國融資租賃公司最早成立于1981年，在初始階段投資者多為國內(nèi)外著名機構，發(fā)展迅速，但是后來由于社會轉型和相關法律的缺失，租賃公司經(jīng)營中出現(xiàn)很多壞帳問題。尤其是1997年亞洲金融危機后的匯率巨變，使租賃業(yè)進一步受到打擊，銀行全面退出租賃行業(yè)，租賃公司進入清理階段。隨著2004年《中華人民共和國融資租賃法》（草案）的草擬，允許外商獨資的成立融資租賃公司，內(nèi)資融資租賃公司開始選擇企業(yè)進行試點，融資租賃行業(yè)開始再次發(fā)展。2007年銀行開始重新參與到融資租賃行業(yè)，有了銀行的支持，租賃行業(yè)進入到了一個飛速發(fā)展階段，租賃規(guī)模由2005年的40多億美元增長到2010年的約1000億美元，但租賃滲透率仍僅有5.7%，距發(fā)達國家仍有不小的差距，具有很大的發(fā)展空間。面對如此廣闊的市場，僅依靠我國融資租賃公司的現(xiàn)有資本金進行運作顯然遠遠不夠，大部分租賃項目往往具有3～5年的回收期，一旦融資租賃公司的資本金使用完畢，將面臨無法繼續(xù)進行新業(yè)務的尷尬局面，因此對外融資將是融租賃公司不得不進行的重要事項。根據(jù)我國政策規(guī)定，外商投資融資租賃公司的風險資產(chǎn)一般不得超過凈資產(chǎn)總額的10倍，內(nèi)資試點融資租賃公司的風險資產(chǎn)不得超過資本總額的10倍，金融租賃公司的資本充足率不得低于8%，可放大的杠桿倍數(shù)較大。假定在業(yè)務充足、風險可控的情況下，融資租賃公司的融資能力，即可融資金額的多少、融資利率的高低，將大大影響其業(yè)務規(guī)模和收益率水平，因此融資能力是融資租賃公司持續(xù)發(fā)展必須要具備的核心能力。

二、我國融資租賃公司現(xiàn)有的融資模式

（1）資本金。顧名思義，即由原股東增資或引入新的股東增資。如果股東資金實力較強，則該方法最為快捷方便。此外融資租賃公司的資本金數(shù)額是其基本實力的體現(xiàn)之一，對于后續(xù)融資具有相當影響力。目前金融租賃公司由于門檻較高，股東實力背景雄厚，往往具備高額資本金，多則達幾十億元人民幣，而內(nèi)資試點和外商投資融資租賃公司的資本金則相對較小，一般在1～5億元之間。資本金不需要承擔融資成本，但僅靠資本金投入額度終歸有限，不是解決融資租賃公司融資的根本辦法。（2）境內(nèi)銀行借款。向境內(nèi)銀行申請貸款，這是我國企業(yè)最常見的一種融資方式。融租賃公司向銀行貸款金額的多少、利率的高低，取決于自身的經(jīng)營和信用狀況以及能提供的擔保情況。一般情況下銀行對貸款有內(nèi)部控制標準要求，一旦資產(chǎn)負債率超過70%以后將很難繼續(xù)新增貸款，雖然成本不高，但可融資的金額有限。（3）金融機構同業(yè)拆借。該模式在我國僅適用于金融租賃公司，即金融租賃公司可以向有金融許可證的同業(yè)金融機構拆借資金，外商投資和內(nèi)資試點的融資租賃公司則不適用。目前我國金融租賃公司數(shù)量較少，雖然利率成本較低，但同業(yè)拆借一般時間較短，且受到銀監(jiān)會監(jiān)管，不適用于長期項目，僅適用于短期周轉。（4）境外借債。即外商投資融資租賃公司根據(jù)外方股東的持股比例可以擁有一定外債額度，可以向境外市場借外債匯入國內(nèi)。由于境內(nèi)外的利率差，該模式目前成本較低，但我國外匯監(jiān)管較為嚴格，審批周期長或比較難以批準，案例較少，且要承擔一定匯率風險。（5）發(fā)行股票。即向公開市場發(fā)行股票募集資金，該模式可以募集資金量較大，但上市條件要求苛刻，周期長難度高。目前我國僅有天津渤海租賃有限公司在A股借殼上市以及遠東國際租賃有限公司在香港上市兩個案例，一般的融資租賃公司較難實現(xiàn)。（6）租賃保理融資。租賃保理融資是指融資租賃公司將融資租賃服務產(chǎn)生的未到期應收租金轉讓給銀行的基礎上，銀行為租賃公司提供應收賬款賬戶管理、應收賬款融資、應收賬款催收和承擔應收賬款壞賬風險等的一系列綜合性金融服務，該模式是目前我國外商投資和內(nèi)資試點融資租賃公司的主要融資模式。租賃保理融資分為有追索和無追索保理兩種，雖然都可以實現(xiàn)融資的目的，但這兩種保理模式對于融資租賃公司的實質(zhì)意義區(qū)別很大。在有追索保理情況下，當租賃債權發(fā)生償還風險的時候，銀行保留對融資租賃公司的追索權，租賃資產(chǎn)將仍在融資租賃公司資產(chǎn)負債表內(nèi)，實質(zhì)相當于融資租賃公司向保理銀行借款；無追索保理則相反，銀行放棄對融資租賃公司的追索權，租賃資產(chǎn)將剝離出租賃公司的資產(chǎn)負債表，實質(zhì)相當于融資租賃公司將租賃收益權提前賣斷給銀行，融資租賃公司可以提前收回成本和部分收益，不承擔風險。目前隨著我國銀行對租賃行業(yè)的參與度逐漸增高，該兩種保理模式都很常見，其中五大商業(yè)銀行中大部分案例為有追索保理，地方城市商業(yè)銀行則以無追索案例較多。（7）租賃資產(chǎn)證券化。租賃資產(chǎn)證券化是以設備租賃應收款為基礎資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化，是屬于資產(chǎn)證券化中的一種。它具體是指融資租賃公司（發(fā)起人）將用途、性能、租期相同或相近且未來能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的租賃債權（租金收取權）集合起來，通過一系列的結構安排（信用評級、信用増級等），將其轉換成在在金融市場上可以出售和流通的租賃資產(chǎn)支持證券的融資過程。租賃資產(chǎn)證券化本質(zhì)上就是一個以租金收益權為支撐發(fā)行證券，融通資金的多主體、多環(huán)節(jié)的運作過程。對于融資租賃公司來說，資產(chǎn)證券化過程完成后，實質(zhì)相當于租金收益權被出售，租賃資產(chǎn)從融資租賃公司資產(chǎn)負債表中剝離，租賃公司無需對租賃資產(chǎn)承擔追索責任。目前美國由于其金融市場極為發(fā)達，租賃資產(chǎn)證券化非常常見，是融資租賃公司融資的主要手段之一。我國則由于過去相關法規(guī)條文不夠完善，證券和債券市場不夠開放等原因，目前所知僅有遠東國際租賃有限公司的“遠東租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃”一起案例。

三、對我國融資租賃公司融資模式發(fā)展方向的建議

綜上所述，我國目前的金融體制為融資租賃公司提供了多種可以選擇的融資模式，由于不同融資租賃公司在方式的選擇上都是在一定市場環(huán)境背景下進行的，所以應依據(jù)自身的特點，比較各種融資渠道的利弊，選擇具體融資渠道。但總的來說，不承擔債務追索將租賃收益權出售的融資方式應是融資租賃公司未來融資模式的發(fā)展方向，這樣融資租賃公司不會有債務負擔的增加，才可放開手腳提高周轉率，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。目前我國出售收益權的模式有無追索保理和租賃資產(chǎn)證券化兩種，其中無追索保理需要占用銀行信貸規(guī)模，總額度有限，而租賃資產(chǎn)證券化則是面向廣大公眾市場，潛力巨大，且租賃資產(chǎn)的特性、我國目前的法律制度發(fā)展和市場需求三方面的實施條件均是基本可行的，應是未來的主要發(fā)展方向。

參 考 文 獻

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