李英

由于宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性增強(qiáng)，證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)劇增。今年二季度以來(lái)，主動(dòng)偏股基金（包括標(biāo)準(zhǔn)股基及偏股混合基金）股票集中度和行業(yè)集中度不斷降低，這表明基金力圖通過(guò)分散化盡量降低組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，以追求整體風(fēng)險(xiǎn)適中。

筆者同時(shí)注意到，富國(guó)等不少公司旗下基金二季度持股集中度明顯差異化，并且呈現(xiàn)出“投資越集中業(yè)績(jī)就越差”的特征。

來(lái)自Wind資訊的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，67家基金公司旗下的近400只主動(dòng)偏股基金，二季度前3名股票投資集中度為19.52%，環(huán)比一季度下降0.31個(gè)百分點(diǎn)；前5名股票、前8名股票、前10名股票的投資集中度分別為19.06%、40.7%、47.24%，環(huán)比一季度分別下降0.44個(gè)百分點(diǎn)、0.58個(gè)百分點(diǎn)、0.64個(gè)百分點(diǎn)。

而在富國(guó)系基金中，二季度股票投資集中度環(huán)比有所提升，似乎表明該基金公司投資主線已經(jīng)比較清晰。但遺憾的是，7月以來(lái)，該基金公司這種投資主線的明朗反而將旗下基金回報(bào)率拉下了水。

由富國(guó)基金權(quán)益投資副總監(jiān)畢天宇執(zhí)掌的天博創(chuàng)新股票，前3名股票集中度達(dá)28.65%，環(huán)比一季度增加1.24個(gè)百分點(diǎn)；而前5名股票集中度更是高達(dá)43.12%，環(huán)比一季度增加1.24個(gè)百分點(diǎn)2.11個(gè)百分點(diǎn)。截至7月20日，該基金7月以來(lái)回報(bào)率為－5.85%，在主動(dòng)偏股基金中名列倒數(shù)第一。是什么原因，讓其業(yè)績(jī)?nèi)绱瞬豢耙粨簦?/p>

基金二季報(bào)顯示，天博創(chuàng)新股票前五大重倉(cāng)股分別為貴州茅臺(tái)、威孚高科、蘇寧環(huán)球、三一重工、蘇寧電器，持股市值分別為62179.00萬(wàn)元、59184.00萬(wàn)元、50063.67萬(wàn)元、44613.59萬(wàn)元、41950.00萬(wàn)元，持股市值占基金凈值比分別為9.74%、9.27%、7.84%、6.99%、6.57%，持股市值占基金股票投資市值比分別為10.39%、9.89%、8.37%、7.46%、7.01%。

7月以來(lái)，除貴州茅臺(tái)上漲3.26%外，另外4只股票大幅下跌，威孚高科、蘇寧環(huán)球下跌4.54%、10.00%，三一重工、蘇寧電器更是大幅下跌15.37%、18.36%。若持股量未發(fā)生變化，威孚高科、蘇寧環(huán)球、三一重工、蘇寧電器在這短短15天時(shí)間分別浮虧2686.95萬(wàn)元、5006.37萬(wàn)元、6857.11萬(wàn)元、7702.02萬(wàn)元，而貴州茅臺(tái)2027.04萬(wàn)元的浮盈，也只能將天博創(chuàng)新基金的浮虧額降到20225.41萬(wàn)元。

顯然，天博創(chuàng)新的集中火力并沒(méi)有攻克贏利關(guān)，而是讓自己傷得更重。

與天博創(chuàng)新截然相反，富國(guó)旗下的基金漢盛，前3名股票集中度僅15.17%，前5名股票集中度也僅為23.42%，而前10名股票集中度更不過(guò)為34.51%。從10名重倉(cāng)股的表現(xiàn)來(lái)看，7月以來(lái)有7只上漲，另有3只下跌；第四大重倉(cāng)股民生銀行、第六大重倉(cāng)股招商地產(chǎn)、第九大重倉(cāng)股東阿阿膠分別下跌1.17%、3.3%、2.77%，但因分散投資（三只股票持股市值占基金股票投資市值比分別為4.19%、3.40%、1.85%），三只股票僅帶來(lái)321.64萬(wàn)元浮虧，對(duì)業(yè)績(jī)影響極為有限。業(yè)績(jī)榜單顯示，基金漢盛7月以來(lái)回報(bào)率為－0.28%，在同類基金中排名前1/3。

“二季度以來(lái)，A股市場(chǎng)的投資主線既明朗又模糊。所謂明朗，是從投資策略角度而言，堅(jiān)定看好‘估值修復(fù)和‘消費(fèi)成長(zhǎng)兩條主線；所謂模糊，是從選股的角度看，精選個(gè)股分歧加大，增持或減持總有說(shuō)不盡的理由。”有基金分析師對(duì)筆者表示，“在這種背景下，基金集中火力投資，倒不如分散開來(lái)各個(gè)擊破，在風(fēng)險(xiǎn)分散的同時(shí)，也為回報(bào)率穩(wěn)定加上一道‘平安鎖?！?/p>