江蘭

摘要：中小企業(yè)的發(fā)展對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有不可忽視的重要作用，是促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。然而，我國中小企業(yè)的發(fā)展歷來受到融資問題的制約，資金缺口大、融資成本不斷上升等等，都給中小企業(yè)的發(fā)展帶來了種種障礙。本文從我國中小企業(yè)融資特點(diǎn)出發(fā)，分析了當(dāng)前我國中小企業(yè)融資困境的主要原因，并指出了未來中小企業(yè)融資的發(fā)展趨勢。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 融資發(fā)展趨勢

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深化，無論是在歐美發(fā)達(dá)國家，還是在我國這樣的發(fā)展中國家，中小企業(yè)在一國的國民經(jīng)濟(jì)中都具有十分重要的作用，其在創(chuàng)造GDP、提供就業(yè)機(jī)會、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等推動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的作用越來越不容忽視。中小企業(yè)的快速發(fā)展已使其從社會經(jīng)濟(jì)的輔助力量轉(zhuǎn)變?yōu)閲医?jīng)濟(jì)的支柱力量。但近年來，受融資問題的困擾，中小企業(yè)的發(fā)展勢頭卻在不斷的放緩，資金缺口已成為中小企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的一大瓶頸。本文擬對我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀和未來的發(fā)展趨勢進(jìn)行相關(guān)探討，對于提高中小企業(yè)融資效率，解決融資難題具有十分重要的意義。

一、我國中小企業(yè)融資特點(diǎn)

改革開放以來，我國中小企業(yè)得到了快速的發(fā)展，企業(yè)規(guī)模由小到大、由弱變強(qiáng)，其在國民經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會以及推動技術(shù)創(chuàng)新等方面都具有十分重要的作用。雖然近年來有關(guān)促進(jìn)中小企業(yè)的法律法規(guī)相繼出臺，也推出了促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策和措施，為中小企業(yè)的發(fā)展提供了不少的便利，但當(dāng)前中小企業(yè)的資金來源更多的是依賴自身積累和內(nèi)源融資，這樣的融資模式限制了企業(yè)的發(fā)展。中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)、融資方式及融資規(guī)模既與企業(yè)自身發(fā)展相關(guān)，如企業(yè)規(guī)模、信用、經(jīng)營績效、企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格等，又受企業(yè)外部環(huán)境的影響，如政府金融政策、法律政策、資本市場環(huán)境以及投資者環(huán)境等。目前，我國中小企業(yè)的融資特點(diǎn)主要體現(xiàn)在：（1）由于一般中小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模都較小，單筆資金需求不大，且由于經(jīng)營方式的靈活性和資金周轉(zhuǎn)的快速性，其融資需求呈現(xiàn)“少、急、短、頻”的特征，資金的籌措更多的是用于應(yīng)付臨時(shí)性需求；（2）融資方式和融資渠道單一，內(nèi)源融資是中小企業(yè)的首選融資方式，但單靠這部分資金通常很難幫助中小企業(yè)渡過難關(guān)，而在外源融資方面，中小企業(yè)大多缺乏直接的融資渠道，其更多的是傾向于債務(wù)融資，金融機(jī)構(gòu)融資仍屬于我國中小企業(yè)的主要融資渠道，而間接融資，如商業(yè)信貸的發(fā)展規(guī)模仍十分有限；（3）對民間借貸等非正規(guī)融資渠道具有很強(qiáng)的依賴性，中小企業(yè)通常受信用記錄和經(jīng)營信息相對封閉的影響，其從銀行獲得貸款的難度一般較大大，且審批復(fù)雜、耗時(shí)長，這也就使得中小企業(yè)轉(zhuǎn)向民間借貸等非正規(guī)融資渠道，這種融資具有手續(xù)簡便，符合應(yīng)激性融資需求，但卻損害了金融秩序，且融資成本一般都較高。

二、中小企業(yè)融資困境原因分析

為促進(jìn)我國中小企業(yè)發(fā)展，政府推出了一系列的政策法規(guī)，如建立地方商業(yè)銀行，鼓勵國有銀行對中小企業(yè)貸款，建立中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)和信用擔(dān)保體系等，雖然在這一系列政策的推動下中小企業(yè)的融資問題得到了一定的緩解，但現(xiàn)有資金仍無法滿足一些中小企業(yè)快速發(fā)展的需要，即現(xiàn)有政策和法規(guī)仍沒有從根本上解決中小企業(yè)的融資困境。我國中小企業(yè)融資困境原因主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1.中小企業(yè)融資困境內(nèi)部原因分析

從中小企業(yè)內(nèi)部來看，企業(yè)融資難的原因主要表現(xiàn)在以下幾方面：一是相對于大企業(yè)，中小企業(yè)大都缺乏規(guī)范的企業(yè)制度，大部分中小企業(yè)組織形式仍實(shí)行單一業(yè)主制、合伙制或是家族式企業(yè)制度，企業(yè)資金來源更多的是靠自主積累，企業(yè)管理難以形成規(guī)范，存在信用問題，限制了企業(yè)融資規(guī)模；二是中小企業(yè)在經(jīng)營模式和內(nèi)部管理上存在諸多問題，如缺乏戰(zhàn)略管理意識，產(chǎn)業(yè)低度化、分散化，技術(shù)落后，缺乏創(chuàng)新能力，分工不明確，缺乏完善的財(cái)會制度等，這些都大大制約了企業(yè)融資能力的發(fā)揮；三是信用等級偏低，受經(jīng)營規(guī)模和流動資金的影響，我國大多數(shù)中小企業(yè)的信用等級都比較低，導(dǎo)致這部分企業(yè)被銀行的信貸支持拒之門外，同時(shí)受機(jī)會主義誘因的影響，中小企業(yè)失信行為較為嚴(yán)重，如合同履約率低、虛假信息披露、賴賬等，這也大大增加了商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，也就進(jìn)一步增加了中小企業(yè)融資的困境。

2.中小企業(yè)融資困境外部原因分析

我國政府財(cái)政稅收行為、金融制度以及信用擔(dān)保體系等都是影響中小企業(yè)融資困境的主要因素。從政府的角度來看，我國缺乏完善的針對中小企業(yè)的融資保障體系，法律法規(guī)不完善，金融服務(wù)機(jī)構(gòu)和信用擔(dān)保制度不健全，遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)貸款擔(dān)保的實(shí)際需求，同時(shí)我國目前央行的利率和收費(fèi)規(guī)定阻礙了中小企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)貸款的積極性；從商業(yè)銀行的角度來看，相對于國有企業(yè)，中小企業(yè)對銀行的貸款規(guī)模增長速度慢、數(shù)量少，且在相同的情況下，中小企業(yè)的貸款信息成本和管理成本都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國有企業(yè)，特別是商業(yè)銀行，其信貸政策更多的是集中于優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)，商業(yè)銀行在推進(jìn)中小企業(yè)快速發(fā)展方面仍未能發(fā)揮真正的作用；從中小金融機(jī)構(gòu)的角度來看，這類型的機(jī)構(gòu)更傾向于將資金投資到風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低的國有企業(yè)中，這也就進(jìn)一步加劇了中小企業(yè)融資難的困境。

3.中小企業(yè)融資困境形成的根本原因

金融市場的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)通常會加劇中小企業(yè)融資難的困境，其主要表現(xiàn)在：（1）相對于大企業(yè)，特別是上市公司，中小企業(yè)財(cái)會信息不夠透明，信息失真現(xiàn)象普遍存在，這也就使得中小企業(yè)無法提供足夠的信用證明來獲得外源資本；（2）信息不對稱使中小企業(yè)直接融資和間接融資都存在困難，在直接融資上，如股權(quán)融資和企業(yè)債券融資，由于信息披露和社會公正等成本問題，信息不對稱通常會造成融資渠道不暢，相對于大企業(yè)的規(guī)模效益，中小企業(yè)通常不具備直接融資優(yōu)勢，在間接融資方面，由于企業(yè)制度、經(jīng)營管理等引發(fā)的諸多問題，導(dǎo)致嚴(yán)重的信息不對稱，中小企業(yè)信用不足，金融機(jī)構(gòu)難以對中小企業(yè)提供的信息判斷真?zhèn)?，也就形成了中小企業(yè)通過間接融資時(shí)必須付出較高的成本。

三、中小企業(yè)融資的發(fā)展趨勢

1.利用優(yōu)惠政策促進(jìn)中小企業(yè)能力提升

中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中地位的重要性越來越明顯，政府的相關(guān)扶持力度也會進(jìn)一步加大，相關(guān)優(yōu)惠政策也會促進(jìn)中小企業(yè)的自我積累。首先，政府將進(jìn)一步完善促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展的法規(guī)體系，改變不同所有制導(dǎo)致不同經(jīng)濟(jì)成分的中小企業(yè)在法律和權(quán)力上的不對等現(xiàn)象，如出臺《中小企業(yè)基本法》，增強(qiáng)企業(yè)自我積累的欲望，也減弱投資者對中小企業(yè)的排斥，更好地為中小企業(yè)的健康發(fā)展服務(wù)；其次，政府的財(cái)政扶持將進(jìn)一步加強(qiáng)，為使財(cái)政扶持更加有效執(zhí)行，各地區(qū)政府設(shè)立單一獨(dú)立的中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)是十分必要的，同時(shí)設(shè)立政策性中小企業(yè)銀行，相對于專項(xiàng)基金，政策性銀行的金融服務(wù)體系更能提高中小企業(yè)的融資能力，為中小企業(yè)融資提供更好的服務(wù)；再次，通過稅收優(yōu)惠政策鼓勵中小企業(yè)自我積累，如提高小型微型企業(yè)增值稅和營業(yè)稅起征點(diǎn)，對金融機(jī)構(gòu)向小型微型企業(yè)貸款合同三年內(nèi)免征印花稅，將金融企業(yè)中小企業(yè)貸款損失準(zhǔn)備金稅前扣除政策延長至2013年底等措施，減輕中小企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，提高中小企業(yè)自身的積累能力。

2.多層次資本市場和各種金融機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步拓寬融資渠道

當(dāng)前我國中小企業(yè)過度依賴銀行貸款是其難以突破融資困境的一大因素，因此大力拓寬中小企業(yè)融資渠道已成為當(dāng)務(wù)之急。未來中小企業(yè)融資渠道主要有以下幾方面：

一是，銀行信貸正逐步增長，對于銀行來說，發(fā)展中小企業(yè)業(yè)務(wù)是調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和收入，實(shí)現(xiàn)銀行可持續(xù)發(fā)展的必由之路，自2010年末我國實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策以來，銀行正積極地開展中小企業(yè)業(yè)務(wù)，中小企業(yè)信貸融資狀況得到不斷改善。2011年國務(wù)院常務(wù)會議上，提出確定支持中小企業(yè)發(fā)展的九項(xiàng)金融、財(cái)稅政策，其中包括對單戶授信500萬元以下小型微型企業(yè)的信貸支持，拓寬了小型微型企業(yè)融資渠道。

二是，完善股票市場體系，一方面，強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板的融資作用，創(chuàng)業(yè)板上市門檻更符合中小企業(yè)的實(shí)際情況，創(chuàng)業(yè)板上市的發(fā)行主體面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)都較大，其關(guān)注更多的是企業(yè)的發(fā)展前景和成長空間，而不是企業(yè)的規(guī)模及盈利情況，但與此同時(shí)也要進(jìn)一步加強(qiáng)中小企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)和信息披露，以促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場的規(guī)范運(yùn)行；另一方面，場外交易市場建設(shè)加快，能夠在短時(shí)間內(nèi)符合創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)并不多，于是更多的中小企業(yè)會在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)更低的股權(quán)交易市場進(jìn)行融資，場外交易市場為發(fā)展良好但不能進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的中小企業(yè)提供一個(gè)融資平臺，在發(fā)展層次上，一些融資需求較為迫切的區(qū)域可能先建立區(qū)域性柜臺市場，再逐步深入以電子商務(wù)方式溝通整個(gè)場外交易市場。

三是，隨著信用管理機(jī)制和保障機(jī)制的不斷完善，政府進(jìn)一步放寬對企業(yè)債券的發(fā)行限制，多層次債券市場體系也將逐步完善，建立針對中小企業(yè)的門檻較低的債券市場具有可行性，這就意味著信用等級不高、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大的中小企業(yè)也可能成為發(fā)債主體。

四是，發(fā)展多層次產(chǎn)權(quán)交易市場，完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。各國經(jīng)驗(yàn)表明，風(fēng)險(xiǎn)投資通過對中小企業(yè)的股權(quán)投資有諸多好處，如緩解信息不對稱，提供特定的增值服務(wù)等，可以促進(jìn)投資者與企業(yè)獲得雙贏，風(fēng)險(xiǎn)投資將是未來我國中小企業(yè)融資的一種重要方式。但我國產(chǎn)權(quán)交易市場仍存在諸多問題，需進(jìn)一步完善，包括進(jìn)一步明確產(chǎn)權(quán)交易市場定位，明確股權(quán)交易的規(guī)則和制度，建立全國、區(qū)域地方的多層次產(chǎn)權(quán)交易市場等，為更多的中小企業(yè)提供資金支持。

3.金融服務(wù)體系將進(jìn)一步完善

一方面，政府將進(jìn)一步完善促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)保障體系，如建立相關(guān)法律法規(guī)體系，落實(shí)中小企業(yè)融資服務(wù)保障機(jī)制，完善社會中介機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會，為中小企業(yè)提供技術(shù)支持服務(wù)中心，刺激中小企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新；再次，我國中小企業(yè)信貸擔(dān)保體系的不斷發(fā)展將進(jìn)一步緩解中小企業(yè)融資困境，建立中小企業(yè)互助擔(dān)保組織將有助于優(yōu)化我國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系結(jié)構(gòu)，深化中小企業(yè)商業(yè)信用，是對銀行信用的一種補(bǔ)充，有助于保障投融資各方的利益，同時(shí)未來商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)也將進(jìn)一步擴(kuò)大和發(fā)展，中小企業(yè)對資金的需求將進(jìn)一步吸引民間資本的介入，且政府也要加快民間商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)市場化的步伐。

總之，資金缺口已成為我國中小企業(yè)發(fā)展的一大瓶頸，走出融資困境是我國中小企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。中小企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識自身發(fā)展過程中的融資難題，不斷提升自身整體經(jīng)營管理能力，合理利用政府政策以及相關(guān)金融服務(wù)體系，擴(kuò)大融資渠道，以突破融資困境。

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