葉輝

盛世藏古董，亂世存黃金。經(jīng)過(guò)幾年瘋漲，股神巴菲特已經(jīng)開(kāi)始看空黃金了。

巴菲特今年5月5日將在奧馬哈召開(kāi)一年一度的伯克希爾·啥撒韋公司的股東大會(huì)。依照慣例，每年巴菲特召開(kāi)股東大會(huì)之前，都會(huì)發(fā)布一封《致股東的信》。讓人欣喜的是，巴菲特近日已在《財(cái)富》雜志上預(yù)先披露部分信件內(nèi)容。

在信中，巴菲特力挺股票投資，看空黃金。他指出，大多數(shù)投資者的“風(fēng)險(xiǎn)”與“安全”的概念根本就是錯(cuò)的。由于通貨膨脹的存在，大多數(shù)人認(rèn)為“風(fēng)險(xiǎn)最大的股票資產(chǎn)”實(shí)際上是最安全的，而投資者認(rèn)為最安全的現(xiàn)金資產(chǎn)實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)卻最大。

通脹確實(shí)猛于虎

不少人購(gòu)買(mǎi)黃金的最主要目的，就是對(duì)抗通脹。因?yàn)槿绻彦X(qián)放在家里，就意味著損失，即使放在銀行，利息的收入也沒(méi)有通脹的損失大。對(duì)此看法，巴菲特也非常認(rèn)同。

巴菲特指出：“即使通貨膨脹率很低，現(xiàn)金的價(jià)值也會(huì)隨時(shí)間流逝而大幅貶值。自1965年以來(lái)，美元的價(jià)值已經(jīng)下跌了85％，當(dāng)年1美元能買(mǎi)的東西，現(xiàn)在需要7美元以上。而同一時(shí)期，道指上漲了13倍。”

巴菲特說(shuō)道：“因此從長(zhǎng)期來(lái)看，投資現(xiàn)金會(huì)喪失大部分的購(gòu)買(mǎi)力，而投資股票則會(huì)增強(qiáng)購(gòu)買(mǎi)力。雖然在過(guò)去10年里，股市行情并不好，但上述說(shuō)法也是成立的?！币虼?，金融市場(chǎng)的基金、債券、抵押貸款、銀行存款等現(xiàn)金資產(chǎn)雖然波動(dòng)性是零，但也是最危險(xiǎn)的長(zhǎng)期投資。

巴菲特將林林總總的投資選擇分為三類(lèi)，第一類(lèi)是現(xiàn)金資產(chǎn)；第二類(lèi)是“不可再生”的資產(chǎn)，例如黃金；而第三類(lèi)則是生產(chǎn)性資產(chǎn)，包括企業(yè)、農(nóng)場(chǎng)，還有房地產(chǎn)。

“要抵消消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力面臨的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前的利率水平還差得遠(yuǎn)?！?/p>

巴菲特還拿華爾街人士謝爾比.庫(kù)洛姆·戴維斯多年前的一句俏皮話(huà)打趣說(shuō)：“以如今的價(jià)格，宣稱(chēng)提供無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的債券，實(shí)際提供的是無(wú)回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

解讀：現(xiàn)金最不是東西，拿著現(xiàn)金就是“等著貶值”。這點(diǎn)，股神和大家的看法是一致的。

黃金對(duì)抗通脹?NO

而在第二類(lèi)無(wú)產(chǎn)出的資產(chǎn)中，巴菲特特意提到了黃金。

“大多數(shù)投資者買(mǎi)入黃金，是因?yàn)樗麄兿嘈派鲜鰮?dān)心(紙幣貶值)會(huì)升級(jí)?！卑头铺卣f(shuō)。這類(lèi)資產(chǎn)之所以受到投資者的歡迎，是因?yàn)樗麄儞?dān)心其他資產(chǎn)，尤其是擔(dān)心紙幣貶值。雖然過(guò)去的10年證明這一信念是對(duì)的，但是黃金也存在著兩大缺陷，一是它用處不大，另一個(gè)則是它沒(méi)有再生能力。

但是巴菲特同時(shí)強(qiáng)調(diào)，起初合理的投資邏輯加上反復(fù)炒作，能造就巨大的資產(chǎn)泡沫，過(guò)去15年里的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和樓市泡沫便是典型。

對(duì)于“跟風(fēng)”帶來(lái)的后果，巴菲特指出，2008年底時(shí)，我們聽(tīng)說(shuō)“現(xiàn)金為王”，但事實(shí)上，當(dāng)時(shí)本應(yīng)積極投資，而非持幣觀望。同樣，20世紀(jì)80年代初時(shí)，我們又聽(tīng)說(shuō)“現(xiàn)金是垃圾”，但事實(shí)上，當(dāng)時(shí)的固定美元投資處于記憶中最具吸引力的水平。

“除了庫(kù)存黃金的驚人市值，當(dāng)前居高不下的黃金價(jià)格也讓如今的黃金年產(chǎn)值達(dá)到了約1600億美元。買(mǎi)家——不管是珠寶制造商、工業(yè)用戶(hù)、心存恐懼的個(gè)人，還是投機(jī)者——必須不斷地消化增加的供應(yīng)，才能讓金價(jià)繼續(xù)在當(dāng)前水平保持均衡?！?/p>

解讀：盛世藏古董，亂世存黃金。最近幾年世界經(jīng)濟(jì)亂套了，因此黃金瘋漲。如果回到太平年代呢?

黃金不能帶來(lái)投資紅利

巴菲特在信中舉了這樣一個(gè)例子：當(dāng)今世界黃金的庫(kù)存量約17萬(wàn)噸。如果將所有的黃金儲(chǔ)量融化在一起，將形成一個(gè)每邊長(zhǎng)約為68英尺的大立方體，按黃金每盎司1750美元的價(jià)格計(jì)算，其市值應(yīng)為9.6萬(wàn)億美元。如果以同等價(jià)值，可購(gòu)下美國(guó)所有的農(nóng)田(共4億畝，年產(chǎn)值約為2000億美元)，再加上16個(gè)年收入超過(guò)400億美元的?？松凸尽０堰@些資產(chǎn)并購(gòu)后，還有1萬(wàn)億美元流動(dòng)資金。

那么，作為一名投資者，寧愿選擇后者而非前者，因?yàn)閺默F(xiàn)在起往后100年，這4億畝農(nóng)田將生產(chǎn)出大量玉米、小麥、棉花和其他農(nóng)作物，?？松凸緦⒂锌赡芙o股民發(fā)放數(shù)萬(wàn)億的股息，且也可能會(huì)持有價(jià)值超過(guò)數(shù)萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，但這17萬(wàn)噸的黃金卻沒(méi)有絲毫的改變。

最后，巴菲特指出，“不管100年后的貨幣是以黃金、貝殼、鯊魚(yú)齒，還是以一張紙為基準(zhǔn)，人們還是樂(lè)意用每日所花幾分鐘的勞動(dòng)成果來(lái)交換一杯可口可樂(lè)，或一些喜詩(shī)糖果公司的花生糖。”

解讀：人類(lèi)改造自然的能力叫做生產(chǎn)力，黃金不是生產(chǎn)力。那么，除了避險(xiǎn)，它還有什么理由不斷漲價(jià)呢?