國(guó)電南瑞：凈利增80%

報(bào)告期內(nèi)，公司全面超額完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，2011年簽訂合同72.20億元，同比增長(zhǎng)60.09%，完成年度計(jì)劃的120.33%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.6億元，同比增長(zhǎng)87.75%（追溯調(diào)整后同比增長(zhǎng)53.49%），完成年度計(jì)劃的133.14%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)8.55億元，同比增長(zhǎng)80.12%（追溯調(diào)整后同比增長(zhǎng)64.80%），完成年度計(jì)劃的128.38%。分業(yè)務(wù)看：

（1）變電站自動(dòng)化業(yè)務(wù)，比去年下降2.46個(gè)百分點(diǎn)，收入增長(zhǎng)和毛利率下降的原因可能是2011年收購(gòu)的繼遠(yuǎn)電網(wǎng)公司業(yè)務(wù)，繼遠(yuǎn)電網(wǎng)的毛利率低于本部造成毛利率下降，由于2012年智能變電站將大規(guī)模推廣，智能變電站產(chǎn)品價(jià)格高出常規(guī)產(chǎn)品30%以上，公司的智能交換機(jī)成本大大低于外資產(chǎn)品。

（2）軌道交通業(yè)務(wù)，同比增長(zhǎng)35.49%，分析預(yù)計(jì)2011年該項(xiàng)業(yè)務(wù)新增訂單將達(dá)到10億元左右。

（3）用電自動(dòng)化業(yè)務(wù)增長(zhǎng)289%，包括2011年收購(gòu)的中天電子公司的業(yè)務(wù)和充換電站業(yè)務(wù)。2012年國(guó)網(wǎng)充換電站建設(shè)以環(huán)渤海地區(qū)和長(zhǎng)江三角地區(qū)為主，電動(dòng)汽車(chē)充電接口和通信協(xié)議等4項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)也在2011年底出臺(tái)，隨著電動(dòng)汽車(chē)的發(fā)展加速，充換電站業(yè)務(wù)可能會(huì)成為業(yè)績(jī)超預(yù)期的因素。

除了2011年業(yè)績(jī)保持較好增長(zhǎng)外，公司對(duì)2012年業(yè)績(jī)計(jì)劃增長(zhǎng)30%，這一估計(jì)應(yīng)該還算是保守估計(jì)。二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)在年報(bào)公告后反彈，走勢(shì)穩(wěn)健，建議關(guān)注。

湯臣倍健：

凈利翻番 外延式擴(kuò)張存想象

公司2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.57億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.86億元，分別同比增長(zhǎng)90.12%，102.41%，符合市場(chǎng)的預(yù)期。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2012年一季度業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)盈利5734萬(wàn)元——6553萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40%-60%。公司分配預(yù)案為：以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增10股并派發(fā)人民幣10元現(xiàn)金。

（1）由于2012年春節(jié)提前在一月份，傳統(tǒng)春節(jié)促銷(xiāo)費(fèi)用體現(xiàn)在2011年第四季度，造成了四季度銷(xiāo)售費(fèi)用較三季度高1574萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2012年一季度業(yè)績(jī)同比增速也會(huì)很高。

（2）在全國(guó)連鎖藥店實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的深度分銷(xiāo)是公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略路徑的關(guān)鍵，合理的利益機(jī)制及掌控能力推動(dòng)了藥店渠道的鋪開(kāi)，品牌策略拉動(dòng)終端開(kāi)拓。目前公司零售終端接近20000家、預(yù)計(jì)未來(lái)三年零售終端將拓展至40000家以上。

（3）湯臣倍健的成長(zhǎng)戰(zhàn)略在深耕藥店渠道做大銷(xiāo)售規(guī)模，以更大體量的銷(xiāo)售費(fèi)用培育差異化的品牌資產(chǎn)，依靠品牌資產(chǎn)對(duì)消費(fèi)者的粘性進(jìn)一步拉動(dòng)渠道銷(xiāo)售跟進(jìn)，同時(shí)掃描行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以并購(gòu)等方式占領(lǐng)行業(yè)的稀缺資源，也不失為一種拓寬盈利空間的辦法。

（4）公司目前還有8億元超募資金沒(méi)有定投向，有市場(chǎng)分析認(rèn)為，公司有可能會(huì)利用超募資金來(lái)進(jìn)行橫向并購(gòu)，因?yàn)楫?dāng)前國(guó)家對(duì)醫(yī)療行業(yè)的整頓還將持續(xù)，公司未來(lái)在做大做強(qiáng)上應(yīng)該會(huì)有所動(dòng)作。

保健品行業(yè)目前處于規(guī)模加速攀升的黃金時(shí)期，公司面臨行業(yè)總量成長(zhǎng)與橫向并購(gòu)的雙重機(jī)遇，通過(guò)在渠道模式、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面，公司在未來(lái)幾年有望獲得較好的發(fā)展。不過(guò)公司股價(jià)近期放量盤(pán)整，業(yè)績(jī)公布后此種表現(xiàn)需留意。

武漢控股：凈利降四成 重組繼續(xù)

2011年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入27725.36萬(wàn)元，同比下降43.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6112.7萬(wàn)元，同比下降44.91%?；久抗墒找?.14元。公司擬向全體股東以派現(xiàn)金方式進(jìn)行利潤(rùn)分配，每10股派現(xiàn)金紅利0.26元（含稅）。

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期大幅減少，主要原因包括：首先，受?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控影響，房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入下降；其次，受"楚河漢街"等階段性改造工程影響，進(jìn)水水量下降，使得污水處理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入減少。

武漢控股一直以武漢市城市基礎(chǔ)設(shè)施的投資、建設(shè)與經(jīng)營(yíng)管理為主業(yè)，自來(lái)水生產(chǎn)與供應(yīng)、城市污水處理是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源，公司將積極尋找新的供水和污水處理投資項(xiàng)目，在條件成熟時(shí)加大對(duì)水務(wù)市場(chǎng)的投資力度。

不過(guò)備受關(guān)注的武漢控股的重組事項(xiàng)在8月被叫停后再次在春節(jié)前最后一個(gè)交易日重啟。公司目前并沒(méi)有透露具體的重組對(duì)象，根據(jù)公司直接控股股武漢水務(wù)集團(tuán)以及實(shí)際控制人武漢市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限公司的資產(chǎn)情況，市場(chǎng)分析可能有兩種情況：一種是注入水務(wù)集團(tuán)下剩余的水務(wù)資產(chǎn)，包括水廠、污水處理廠以及供水管網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)武漢市整個(gè)水務(wù)資產(chǎn)的整合；第二種方案是注入武漢城投旗下的收費(fèi)路橋類資產(chǎn)。

需要指出的是，武漢控股的重組一直在推動(dòng)，但是還是受到了證監(jiān)會(huì)的批評(píng)，不過(guò)可以看出的是武漢市政府還是大力推動(dòng)此事的。武漢市政府在2011年的金融工作會(huì)議上就點(diǎn)名了武漢控股的不作為，另外武漢市政府在資本市場(chǎng)上對(duì)城建這塊的運(yùn)作太少，資金的需求顯示其有推動(dòng)此項(xiàng)重組的強(qiáng)大意愿。

科達(dá)機(jī)電：主業(yè)發(fā)展趨勢(shì)良好

2011年收入同比增長(zhǎng)21%至25億，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)13%至4.5億，因出售參股公司股權(quán)帶來(lái)的投資收益大增，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)48%至3.6億元。

（1）受鼓勵(lì)政策推動(dòng)，公司新型墻材裝備增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，2011年收入增速為177%（至1.28億元），高增長(zhǎng)趨勢(shì)加上已披露的與蕪湖新銘豐的整合意向，2012年收入高增長(zhǎng)及利潤(rùn)貢獻(xiàn)值得期待；

（2）液壓泵/閥業(yè)務(wù)上，近期披露的新產(chǎn)品鑒定公告驗(yàn)證了公司自主開(kāi)發(fā)的A4V系列液壓件的競(jìng)爭(zhēng)力，作為國(guó)外主流高端產(chǎn)品的進(jìn)口替代產(chǎn)品，公司液壓件產(chǎn)品未來(lái)在冶金、工程機(jī)械領(lǐng)域的替代空間也極為廣闊；但由于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的占比的基數(shù)不高，預(yù)期2012年對(duì)總盈利增速的貢獻(xiàn)應(yīng)該也比較有限。

（3）市場(chǎng)上現(xiàn)在最為關(guān)心的新業(yè)務(wù)——清潔煤氣業(yè)務(wù)，此前業(yè)務(wù)拓展速度和兌現(xiàn)盈利一直慢于預(yù)期，但最大項(xiàng)目——沈陽(yáng)項(xiàng)目在歷經(jīng)2年后建設(shè)投運(yùn)在即，將會(huì)是公司清潔煤氣業(yè)務(wù)能否邁向商業(yè)兌現(xiàn)利潤(rùn)的轉(zhuǎn)折。公司年報(bào)中稱該技術(shù)已經(jīng)趨于成熟、已經(jīng)適應(yīng)了市場(chǎng)需求、進(jìn)入大規(guī)模推廣階段。

公司在年報(bào)中又推出了新一期的股權(quán)激勵(lì)方案，也有利于提振市場(chǎng)的信心。從公司股價(jià)短線走勢(shì)來(lái)看，有在年報(bào)后走強(qiáng)企穩(wěn)的跡象，可以積極跟蹤。