鉉率

隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)和社會中的影響力逐漸增強(qiáng)。伴隨著企業(yè)地位的提升，企業(yè)所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任問題逐漸成為人們關(guān)注的熱點。Friedman(1962)認(rèn)為企業(yè)唯一的責(zé)任就是創(chuàng)造利潤，任何違背企業(yè)利潤最大化的行為都會侵犯股東、消費者或雇員的權(quán)益。而支持企業(yè)履行社會責(zé)任的學(xué)者則認(rèn)為，社會責(zé)任不僅是企業(yè)的義務(wù)，而且可以促進(jìn)企業(yè)財務(wù)績效的提升。例如，以Comell和Shapiro(1987)為代表的“社會影響”學(xué)說認(rèn)為，企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)業(yè)績之間存在著因果關(guān)系，企業(yè)履行社會責(zé)任狀況影響公司的外部形象，從而導(dǎo)致相應(yīng)的財務(wù)結(jié)果；以Michael E.Porter和Mark R.Kramer(2002)為代表的戰(zhàn)略慈善學(xué)說認(rèn)為，企業(yè)可以利用慈善活動來改善自己的競爭環(huán)境，從而增加收入減少成本，提高企業(yè)財務(wù)績效，同時能創(chuàng)造出許多無形戰(zhàn)略資產(chǎn)。隨著該領(lǐng)域研究的不斷深入，越來越多的學(xué)者從不同的角度研究企業(yè)社會績效與企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系。本文以利益相關(guān)方理論為基礎(chǔ)，從風(fēng)險角度探索企業(yè)社會績效對財務(wù)績效的影響機(jī)制，為企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效關(guān)系研究提供一種新的思路。

一、企業(yè)社會績效影響企業(yè)風(fēng)險水平

一般而言，風(fēng)險是未來結(jié)果的不確定性，可以看作是實際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的偏離，其基本特征是存在性、不確定性和損失。換句話說，風(fēng)險指的是那些完全在意料之外的突然增加的成本，或其他以前沒有但突然出現(xiàn)的花銷，可見風(fēng)險源于成本和回報的變化。

企業(yè)經(jīng)營活動面臨各種類型的風(fēng)險，聲譽風(fēng)險是其中十分重要的一種。聲譽風(fēng)險一定程度上反映了企業(yè)形象和可信度，其具有累積性和不可逆性。企業(yè)任何不負(fù)責(zé)任的行為都是損害企業(yè)信譽和形象的，因而都會累積企業(yè)聲譽風(fēng)險。當(dāng)聲譽風(fēng)險累積到一定程度而爆發(fā)時，影響往往是不可逆的，有時還對企業(yè)造成毀滅性的影響。如果企業(yè)能切實履行企業(yè)社會責(zé)任，提高企業(yè)透明度，增加利益相關(guān)者投入以及與非政府組織的合作，就能在聲譽危機(jī)爆發(fā)之前成功化解這一風(fēng)險，并且建立起良好的企業(yè)形象和企業(yè)信譽，這在一定程度上最小化聲譽風(fēng)險，即企業(yè)社會績效好可以降低企業(yè)聲譽風(fēng)險。

企業(yè)社會績效對市場風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的影響可以從聲譽風(fēng)險的角度來理解。市場風(fēng)險是指企業(yè)由于生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)在市場上被拒絕而遭受損失的可能性。如果企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)較差，企業(yè)聲譽風(fēng)險增加，企業(yè)的可信度降低，作用在消費市場上就是消費者對企業(yè)的不信任和忠實消費群體的減少，從而企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)在市場上被拒絕的概率就相對增加，企業(yè)市場風(fēng)險增加。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在融資和投資過程中面臨籌資難、籌資成本高等情況的可能性。在資本市場上，企業(yè)聲譽風(fēng)險增加意味著一旦聲譽風(fēng)險累積到一定程度，投資者將會面臨巨大損失。因此，企業(yè)社會績效逐漸成為投資者關(guān)注的一個指標(biāo)，投資者傾向于選擇企業(yè)聲譽風(fēng)險低的企業(yè)進(jìn)行投資。從而企業(yè)聲譽風(fēng)險的增加作用在資本市場上就是企業(yè)融資難度大、融資成本高，這加劇了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，尤其是流動性風(fēng)險。

經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)與員工、供應(yīng)商、政府等接觸過程中遭遇決策被抵制或雙方產(chǎn)生糾紛等情況發(fā)生的可能性。從利益相關(guān)方角度看，企業(yè)社會責(zé)任是指企業(yè)響應(yīng)利益相關(guān)方利益訴求。企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)好的企業(yè)與利益相關(guān)方的關(guān)系相對融洽，與利益相關(guān)方之間的糾紛也傾向于通過有效溝通和信息公開等形式解決，因而企業(yè)社會績效好的企業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險也相對較低。

戰(zhàn)略風(fēng)險沒有明確統(tǒng)一的定義，本文認(rèn)為戰(zhàn)略風(fēng)險是指企業(yè)戰(zhàn)略定位不準(zhǔn)確或不完善而導(dǎo)致企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力不足的可能性。如果企業(yè)選取適合自己的社會責(zé)任項目，并從戰(zhàn)略角度不斷將企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略相融合，則企業(yè)不僅是在履行社會責(zé)任，而且為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展注入了長久發(fā)展動力。這在一定程度上降低了企業(yè)由于自身戰(zhàn)略不完善而導(dǎo)致的戰(zhàn)略風(fēng)險。

表1從企業(yè)社會責(zé)任的三種表現(xiàn)的角度來簡要說明企業(yè)社會績效對企業(yè)風(fēng)險的影響。第一，若企業(yè)不參與社會責(zé)任項目，設(shè)企業(yè)風(fēng)險等級為中等。隨著企業(yè)社會責(zé)任理念日益深入人心，企業(yè)面臨來自包括政府、員工、社會等多種利益相關(guān)方的壓力越來越大，若企業(yè)堅持不履行企業(yè)社會責(zé)任，則其面臨的風(fēng)險水平就會相應(yīng)提升；第二，若企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)較差，則企業(yè)風(fēng)險水平相對較高；第三，若企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)較好，則企業(yè)風(fēng)險水平相對較低。

二、企業(yè)風(fēng)險水平影響企業(yè)需承擔(dān)的成本，進(jìn)而影響企業(yè)財務(wù)績效

利益相關(guān)方理論認(rèn)為，利益相關(guān)方對企業(yè)的生存和發(fā)展都注入了一定的專用性投資，他們或者分擔(dān)了一定的經(jīng)營風(fēng)險，或者為企業(yè)的經(jīng)營活動付出了代價。因此，企業(yè)的利益相關(guān)方擁有企業(yè)剩余索取權(quán)。Comell和Shapiro(1987)將這些利益相關(guān)方對企業(yè)資源的剩余索取權(quán)分為顯性和隱性兩種，認(rèn)為企業(yè)社會責(zé)任屬于隱性索取權(quán)。當(dāng)企業(yè)面臨高風(fēng)險時，擁有隱性索取權(quán)的利益相關(guān)方就可能將這些隱性契約轉(zhuǎn)換為成本更高的顯性契約。隱性契約變?yōu)轱@性契約的過程，既提高了企業(yè)的風(fēng)險溢價，也提高了企業(yè)與利益相關(guān)方之間的交易成本。因此，企業(yè)風(fēng)險水平影響企業(yè)承擔(dān)的成本。企業(yè)面臨高風(fēng)險時，利益相關(guān)方與企業(yè)契約關(guān)系不穩(wěn)定，隱性契約轉(zhuǎn)換為顯性契約的比例提高，企業(yè)承擔(dān)的成本相應(yīng)提高。反之，當(dāng)企業(yè)面臨較低的風(fēng)險水平時，利益相關(guān)方與企業(yè)契約關(guān)系較穩(wěn)定，企業(yè)承擔(dān)的成本也相應(yīng)較低。

企業(yè)利潤(企業(yè)收益)=企業(yè)收入一企業(yè)成本。企業(yè)成本是企業(yè)收益的關(guān)鍵影響因素之一。企業(yè)財務(wù)績效衡量企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營收益。通常而言，企業(yè)財務(wù)績效有兩類衡量指標(biāo)：會計指標(biāo)和市場指標(biāo)。無論是哪類指標(biāo)，企業(yè)成本都是影響企業(yè)財務(wù)績效至關(guān)重要的因素之一。一般而言，在其他變量不變的情況下，企業(yè)成本增加，企業(yè)財務(wù)績效降低，企業(yè)成本減少，企業(yè)財務(wù)績效提高。

圖1表明了企業(yè)社會績效對財務(wù)績效的影響機(jī)制。企業(yè)社會績效通過影響企業(yè)風(fēng)險水平，進(jìn)而影響企業(yè)承擔(dān)的成本，并通過成本的變化影響企業(yè)財務(wù)績效。企業(yè)社會責(zé)任作為一種風(fēng)險控制手段，可以有效控制企業(yè)聲譽風(fēng)險水平，企業(yè)社會績效好則企業(yè)風(fēng)險水平較低，而較低的風(fēng)險水平表明企業(yè)運營穩(wěn)定，其與利益相關(guān)方關(guān)系相對穩(wěn)定，利益相關(guān)方中由隱形契約轉(zhuǎn)換為顯性契約的比例較低，企業(yè)面臨的契約轉(zhuǎn)換成本和交易成本相應(yīng)較低，從而企業(yè)財務(wù)績效較高；反之，若企業(yè)社會績效差，則企業(yè)面臨較高的風(fēng)險水平，高風(fēng)險會導(dǎo)致利益相關(guān)方對企業(yè)不滿情緒增加，從而利益相關(guān)方中由隱形契約轉(zhuǎn)換為顯性契約的比例提高，企業(yè)承擔(dān)的成本相應(yīng)增加，最終會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)績效下降。

三、結(jié)論及啟示

本文以利益相關(guān)方理論和風(fēng)險管理理論為基礎(chǔ)，試圖探索企業(yè)社會績效對財務(wù)績效的影響機(jī)制。通過對企業(yè)風(fēng)險分類研究，本文認(rèn)為企業(yè)社會績效對企業(yè)聲譽風(fēng)險水平有著十分重要的影響，同時也對市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和戰(zhàn)略風(fēng)險有一定的影響作用。這為企業(yè)運營實踐提供了重要的啟示。隨著全球經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，聲譽風(fēng)險逐漸成為影響企業(yè)生存的最重要的風(fēng)險之一。2004年8月普華永道和經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(EIU)的一份調(diào)查問卷顯示，134個國際銀行中34％的被調(diào)查者相信，聲譽風(fēng)險是銀行面臨的影響市值和股東價值的最大風(fēng)險，而市場和信用風(fēng)險卻分別只占25％。由于聲譽風(fēng)險的累積性和不可逆性，通常而言控制聲譽風(fēng)險最有效的方法就是采取前瞻性的責(zé)任策略，其中比較常用的就是企業(yè)社會責(zé)任行為。換句話說，企業(yè)社會責(zé)任可以看作一種企業(yè)風(fēng)險控制手段，選擇合適的企業(yè)社會責(zé)任項目可以最小化企業(yè)聲譽風(fēng)險，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供長久動力。若從這種角度看待企業(yè)社會責(zé)任，則可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略與企業(yè)運營是有機(jī)統(tǒng)一、不可分割的整體，重視企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略就是重視企業(yè)聲譽風(fēng)險的防范，而這是對企業(yè)生存至關(guān)重要的。另外，本文以Comell和Shapiro(1987)的研究為基礎(chǔ)，從企業(yè)風(fēng)險對成本的影響角度分析了企業(yè)社會績效與財務(wù)績效的關(guān)系。這也從另一個角度解釋了企業(yè)與利益相關(guān)方建立和諧穩(wěn)定的關(guān)系對于企業(yè)成本調(diào)控的重要性。