高子劍

本周（7月16日至7月20日）滬深300指數(shù)3漲2跌，但都是小漲大跌。之前4周都提到，持倉量偏高是看空的主因，止跌訊號(hào)有待“近月合約22日移動(dòng)平均線”下降。就在上周五，IF1208持倉量相比同期（都比結(jié)算前5天）IF1207少5036手，還有一些希望。然而，本周IF1208持倉量以加速度增加，迅速追上并超越IF1207。周一到周五，IF1208減IF1207同期持倉量的數(shù)字為：-160手、+1303手、+2912手、+8362手、+15156手。這排數(shù)字已經(jīng)宣判止跌訊號(hào)近期仍難出現(xiàn)。

本周分析的順序，先從持倉量開始，這是筆者認(rèn)為比較“宏觀”的部分。然后是5分鐘價(jià)差和持倉量的分析。

總持倉量在本周一跳增8781手至90474手，這又是歷史記錄。雖然接下來的4個(gè)交易日下降6139手，但是跟22天比，一點(diǎn)也不低。以下是5個(gè)交易日，總持倉量跟22天前相比的增長率：+46.6%、+48.8%、+60.2%、+42.9%、+37.8%。由此可見，現(xiàn)在的持倉量有多高。

接著分析5分鐘價(jià)差和持倉量，先從IF1207開始。這是一個(gè)本周五結(jié)算的合約，多方犯了大忌——結(jié)算當(dāng)周升水超過0.5%。過去筆者介紹過，結(jié)算周升貼水超過0.5%，反指標(biāo)，大盤會(huì)反向走。

第一段出現(xiàn)在周一收盤、周二早盤，以及周二下午?；旧希褪谴蟊P跌破或接近2400點(diǎn)時(shí)。低接沒問題，但是價(jià)差過高有問題。隨后，周三的急跌，就是教訓(xùn)。周三早盤也有一段升水超過0.5%，也是在2400點(diǎn)低接。然而，高升水在13點(diǎn)20分就結(jié)束，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨是2393.32點(diǎn)。真正的低點(diǎn)在13點(diǎn)45分，價(jià)位為2375.17點(diǎn)。這就叫，不該錯(cuò)的時(shí)候錯(cuò)了，該錯(cuò)的時(shí)候不錯(cuò)。雖然周四上漲，多方?jīng)]有立刻被修理，但是周五低開低走，幾乎以IF1207存續(xù)期的最低價(jià)結(jié)算。而且，正是由于升水過高，看起來周五現(xiàn)貨收盤價(jià)僅略低于2400點(diǎn)。但是，所有升水超過0.5%的時(shí)候，期貨成交均價(jià)為2416.3點(diǎn)。IF1207結(jié)算價(jià)為2402.95點(diǎn)。這就是多方犯忌付出的代價(jià)。

從5分鐘持倉量圖來看，周三13點(diǎn)45點(diǎn)，全周的最低點(diǎn)為界。前面的持倉量高，減少出血在之后。價(jià)差也是前面高，后面低。加起來，前面多方加碼，后面多方減碼。如此配置是錯(cuò)誤的，全周IF1207多方損失9395萬，虧損收場。

IF1208的價(jià)差圖，最麻煩的就是周三的低點(diǎn)。在低點(diǎn)出現(xiàn)前，價(jià)差走低。13點(diǎn)45分后開始上漲，價(jià)差走高。先殺跌再追漲。然而，價(jià)差在后面仍然下降。例如2400點(diǎn)，周五的價(jià)差為0.8%，周一和周二卻能達(dá)到1.2%，多方自我否定，自然也不值得相信。

綜合以上，IF1208正接過看空的大棒，止跌訊號(hào)還需等待。