機(jī)械：信貸放量促基建

光大證券

投資要點(diǎn)：1、6月新增貸款超9000億，將有力帶動(dòng)基建增長(zhǎng)；2、第二批農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼下?lián)?，全?00 億補(bǔ)貼符合預(yù)期。

6月新增貸款，將有力帶動(dòng)基建。6月份中國(guó)新增人民幣貸款9198億元，同比多增2859億元，環(huán)比則多增了1266億元，略高于此前的市場(chǎng)預(yù)期。結(jié)合上周央行再次降息，一系列貨幣和財(cái)政政策的放松措施已開(kāi)始對(duì)信貸乃至基建產(chǎn)生正面影響。

總理講話提振信心。溫總理召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)，表示穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)務(wù)之急，但當(dāng)前重要的是促進(jìn)投資的合理增長(zhǎng)。要在鐵路、市政、能源、電信、衛(wèi)生、教育等領(lǐng)域抓緊做幾件看得見(jiàn)、鼓舞人心的實(shí)事，以提振投資者信心。看好鐵路基建投資下半年的放量。

第二批農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼下?lián)埽?00億補(bǔ)貼符合預(yù)期。據(jù)農(nóng)業(yè)部消息，財(cái)政部已于6月份將第二批農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼資金62億元下?lián)芨鞯?，全年中央?cái)政安排農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼資金達(dá)200億元，符合我們之前預(yù)期。第二批補(bǔ)貼資金重點(diǎn)向糧食主產(chǎn)區(qū)、邊疆地區(qū)、貧困地區(qū)及資金需求量大、實(shí)施進(jìn)度快、實(shí)施效果好的地區(qū)傾斜。推薦受益標(biāo)的新研股份。

6月挖掘機(jī)銷售繼續(xù)回暖。今年6月挖掘機(jī)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售8395臺(tái)，同比下滑17.9%。上半年挖掘機(jī)合計(jì)銷售78722臺(tái)，同比下降36.9%。隨著工程復(fù)工和新建增加，加之下半年同比壓力顯著減小，我們預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月同比降幅將繼續(xù)收窄，下半年將重現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

建議關(guān)注龍頭公司中聯(lián)重科和三一重工。本周首推中聯(lián)重科、三一重工、中國(guó)南車、康力電梯、鞍重股份，次推新研股份、北方創(chuàng)業(yè)、機(jī)器人、中國(guó)重工、南方泵業(yè)。大市值組合：中聯(lián)重科、三一重工、中國(guó)南車、中國(guó)重工。小市值組合：鞍重股份、機(jī)器人、北方創(chuàng)業(yè)、新研股份、康力電梯、南方泵業(yè)。

氮肥：價(jià)格上漲預(yù)期偏好

齊魯證券

投資要點(diǎn)：1、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲將為尿素提供需求支撐2、國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格下跌有利于尿素價(jià)差擴(kuò)大。

國(guó)際尿素價(jià)格反彈5-10%。由于國(guó)際尿素價(jià)格與油價(jià)正相關(guān)，并滯后于原油。近期尿素價(jià)格隨油價(jià)大幅反彈，美國(guó)海灣（大粒袋裝）與波羅的海（小粒散裝）分別回升至474與395美元/噸，反彈5-10%。由于國(guó)際油價(jià)在每年7-8月將季節(jié)性上漲，預(yù)計(jì)3季度油價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)有利于國(guó)際尿素價(jià)格高位維持。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲將為尿素提供需求支撐。近期國(guó)際大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格大幅上漲達(dá)20-40%，創(chuàng)10年新高。2012/13年度玉米和大豆的庫(kù)存消費(fèi)比將繼續(xù)維持低位，供需趨緊不可逆轉(zhuǎn)。農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)提升對(duì)增產(chǎn)的需求將進(jìn)一步帶動(dòng)全球化肥尤其尿素的需求。能源價(jià)格與農(nóng)產(chǎn)品是尿素價(jià)格的安全墊，3季度出口旺季是國(guó)內(nèi)尿素需求的支撐點(diǎn)。尿素原料主要來(lái)自于天然氣，與能源價(jià)格正相關(guān)，歐洲高油價(jià)與天然氣價(jià)格支撐尿素成本上漲。

國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格下跌有利于尿素價(jià)差擴(kuò)大，行業(yè)盈利持續(xù)增強(qiáng)。目前雖然尿素價(jià)格由2季度高點(diǎn)2450元/噸下滑至2200元/噸，但煤頭尿素主要成本無(wú)煙煤價(jià)格同時(shí)也下降了220元至1200元/噸，尿素價(jià)差仍維持在歷史較高水平，同比大幅提升。

油價(jià)上漲帶動(dòng)化工品價(jià)格上漲。上半年由于宏觀需求不振與油價(jià)大幅下跌，化工品價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致主業(yè)為尿素，盈利彈性來(lái)自于化工的綜合型氮肥企業(yè)盈利受到化工產(chǎn)品拖累。我們認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底回升，油價(jià)帶動(dòng)的化工品價(jià)格上漲將持續(xù)，為下半年尿素股復(fù)蘇帶來(lái)更多彈性。

龍頭公司將受益于業(yè)績(jī)與估值雙升，尿素價(jià)格將持續(xù)至3季度。而3季度作為農(nóng)作物收獲和播種旺季，農(nóng)化股獲得超額收益是大概率事件。投資標(biāo)的選擇高彈性與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的公司：華魯恒升、魯西化工、四川美豐。

保險(xiǎn)：中期策略初步兌現(xiàn)

招商證券

投資要點(diǎn)：1、中報(bào)預(yù)期明朗；2、投資資產(chǎn)和新增保費(fèi)回暖直接體現(xiàn)于保險(xiǎn)總資產(chǎn)。

中報(bào)預(yù)期明朗。1、凈利潤(rùn)：二季度同比增速會(huì)有明顯回升，預(yù)計(jì)國(guó)壽、新華、平安、太保的中報(bào)同比增速分別為-25%、-22%、-5%、-55%。2、凈資產(chǎn)：按照保險(xiǎn)公司持股較多的金融板塊指數(shù)上漲2%計(jì)算，截至中報(bào)各公司凈資產(chǎn)累計(jì)增幅預(yù)測(cè)值為國(guó)壽14%，平安14%，太保10%，新華9%。3、新業(yè)務(wù)價(jià)值：預(yù)計(jì)國(guó)壽中期個(gè)險(xiǎn)首年期交保費(fèi)下降12%，新業(yè)務(wù)價(jià)值增速在-15%左右。預(yù)計(jì)新華半年新業(yè)務(wù)增速略超去年同期。平安去年同期基數(shù)較高原因，預(yù)計(jì)個(gè)險(xiǎn)新單同比下降接近30%，新業(yè)務(wù)價(jià)值負(fù)增長(zhǎng)20%。太保在個(gè)險(xiǎn)新單和新業(yè)務(wù)價(jià)值均居于上市險(xiǎn)企首位，分別預(yù)計(jì)為14%和9%。

投資資產(chǎn)和新增保費(fèi)回暖直接體現(xiàn)于保險(xiǎn)總資產(chǎn)。五月總資產(chǎn)增速重新站上20%，創(chuàng)十個(gè)月以來(lái)新高，且三四五月呈現(xiàn)增速遞增態(tài)勢(shì)；保險(xiǎn)投資資產(chǎn)顯示了同樣的軌跡，截至五月累計(jì)增速恢復(fù)至15.6%。五月新增資產(chǎn)集中于銀行存款，在利率下行通道開(kāi)始前，保險(xiǎn)集中配置存款，增速達(dá)28.3%，超去年全年水平。六月份四家銀行集中發(fā)債，保險(xiǎn)公司被動(dòng)大幅增持。債券收益率方面，上半年信用債收益率大幅下降，利率債收益率基本收平；下半年仍有第三次降息的預(yù)期，預(yù)計(jì)收益率將繼續(xù)走低。

繼續(xù)推薦中國(guó)人壽（投資彈性、央企背景）、新華保險(xiǎn)（流通盤小，新單增速高）、中國(guó)平安（估值修復(fù)空間最大）、中國(guó)太保（個(gè)險(xiǎn)增速高）。

化工：草甘膦短期價(jià)格看好

東方證券

投資要：1、國(guó)內(nèi)中小產(chǎn)能的復(fù)工；2、近期草甘膦生產(chǎn)商的原材料成本下降，利潤(rùn)向好。

全球轉(zhuǎn)基因作物種植發(fā)展?jié)摿Υ蟆?006-2011年間轉(zhuǎn)基因作物面積對(duì)應(yīng)草甘膦的表觀需求，整體變化不大，平均為39.9噸/萬(wàn)公頃轉(zhuǎn)基因作物。草甘膦用量與轉(zhuǎn)基因作物種植面積增速保持同步，預(yù)計(jì)未來(lái)仍會(huì)保持近10%的增速發(fā)展，發(fā)展中國(guó)家的需求潛力加大。而市場(chǎng)預(yù)計(jì)2013-14年間菲律賓將批準(zhǔn)轉(zhuǎn)基因金米商業(yè)化，將會(huì)對(duì)中國(guó)、越南和孟加拉國(guó)等國(guó)未來(lái)的相關(guān)的部署產(chǎn)生重大影響。

國(guó)內(nèi)中小產(chǎn)能的復(fù)工。根據(jù)中國(guó)農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2010底年中國(guó)注測(cè)登記的草甘膦企業(yè)產(chǎn)能為71.9萬(wàn)噸，其中甘氨酸法產(chǎn)能43.75萬(wàn)噸，IDA法產(chǎn)能28.15萬(wàn)噸。2011年我國(guó)草甘膦產(chǎn)量約37.9萬(wàn)噸，而國(guó)內(nèi)需求僅4.2萬(wàn)噸，其余用于出口。根據(jù)行業(yè)信息，草甘膦閑置產(chǎn)能在連續(xù)兩年以上不開(kāi)工后，將存在報(bào)廢的可能，而當(dāng)前草甘膦的行情上漲將可能會(huì)促使小企業(yè)閑置產(chǎn)能的重新開(kāi)工，有可能會(huì)影響未來(lái)草甘膦的行情。

近期草甘膦生產(chǎn)商的原材料成本下降，利潤(rùn)向好。我國(guó)草甘膦生產(chǎn)商多是甘氨酸／亞磷酸二甲酯法生產(chǎn)，最上游的原材料主要是黃磷、氯乙酸、液氨、甲醇等，從近期原材料的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，其中氯乙酸由年初4600元/噸下降至當(dāng)前的3800元/噸，黃磷由年初的18800元/噸高點(diǎn)到當(dāng)前16000元/噸，草甘膦的生產(chǎn)成本受益明顯。

草甘膦的基本面在改善，短期內(nèi)價(jià)格仍有上漲的可能，建議關(guān)注草甘膦行業(yè)的上市公司揚(yáng)農(nóng)化工、江山股份、新安股份；由于抗麥草畏轉(zhuǎn)基因種子的推廣和百草枯的逐漸退出，也建議關(guān)注國(guó)內(nèi)主要除草劑的生產(chǎn)商長(zhǎng)青股份。