新華基金：不宜過度悲觀

A股市場先抑后揚(yáng)，最終小幅下跌。在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底、上市公司中報(bào)業(yè)績下滑等諸多不利因素的共同刺激下，市場悲觀情緒蔓延，不過，預(yù)計(jì)三季度股票市場將呈現(xiàn)探底回升的走勢，整體上仍然維持震蕩筑底的格局。

行業(yè)方面，上周大多數(shù)行業(yè)板塊下跌，僅食品飲料、農(nóng)林牧漁、餐飲旅游、醫(yī)藥生物及建筑建材板塊逆市收漲。三季度的投資機(jī)會將圍繞以下投資主線展開：有望先觸底回升的早周期行業(yè)、對制造成本和融資成本下降敏感的部分制造業(yè)，以及股價回調(diào)后帶來買入機(jī)會的消費(fèi)優(yōu)質(zhì)成長股。

本周一，在溫總理“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)還沒有形成穩(wěn)定回升態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)困難可能還會持續(xù)一段時間”的講話影響下，A股市場再度大跌，創(chuàng)本輪調(diào)整新低。由于經(jīng)濟(jì)仍處于衰退后期，中報(bào)期間將有很多公司業(yè)績不及預(yù)期，市場對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂不會馬上緩解，因此繼續(xù)對股票市場形成壓制。之前對股票市場在三季度前半段持中性判斷，隨著股價的進(jìn)一步調(diào)整和政策累計(jì)效用的不斷顯現(xiàn)，以及通脹的進(jìn)一步回落，預(yù)計(jì)市場在三季度下半段和四季度相對會有較好表現(xiàn)。

金鷹基金：經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍對債市有利

經(jīng)濟(jì)環(huán)境對債券市場仍較為有利，債券市場仍存在一定的機(jī)會。從通脹方面來看，通脹顯著下降，短期來看難以大幅反復(fù)，還不會成為制約債券市場的重要因素；從經(jīng)濟(jì)方面來看，經(jīng)濟(jì)增速放緩，高增長的態(tài)勢難以看到，債券收益率難以看到大幅上升；從資金面來看，央行降低法定存款準(zhǔn)備金率和降息的貨幣政策的實(shí)施使得資金面相對寬松的環(huán)境仍然可期。因此，債券市場大幅調(diào)整的概率較小。

在操作策略方面，在投資中將精挑細(xì)選個券，綜合權(quán)衡風(fēng)險與收益的基礎(chǔ)上確定久期和個券的配置。同時，在后續(xù)的投資中也會密切關(guān)注后續(xù)可能對債券市場具有重大影響的因素。在品種方面，二季度債券市場短端收益率下降幅度較大，信用債表現(xiàn)相對較好。

博時基金：適當(dāng)關(guān)注非周期股

雖然經(jīng)濟(jì)增長堪憂，但官方對增長下臺階似乎已經(jīng)認(rèn)可。最新一期《求是》中題為“中國經(jīng)濟(jì)真的步入了下行通道嗎”的文章認(rèn)為，經(jīng)過30多年高增長，中國經(jīng)濟(jì)承受短期陣痛的能力顯著提升，經(jīng)濟(jì)增速適度回落，能夠?yàn)榻Y(jié)構(gòu)調(diào)整預(yù)留出空間。工信部發(fā)布2012年淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，共涉及19個行業(yè)。可見，此前“去庫存－補(bǔ)庫存”的周期邏輯可能被“去庫存－去產(chǎn)能”所取代。

再看國內(nèi)的資金面，居民中長貸在4、5、6三月連續(xù)上升，企業(yè)中長貸較2011年下半年回升明顯，以及2012年上半年社會融資總量比去年同期多出200億元，都足以說明資金面對實(shí)體的支持至少比去年下半年有所加強(qiáng)。但是，貨幣信貸仍難以推動經(jīng)濟(jì)增長。地方政府的財(cái)政壓力浮現(xiàn)，這限制了政策的施展空間。產(chǎn)業(yè)資本對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、市場的悲觀預(yù)期并未顯著改變，社會資金供需的弱平衡也將持續(xù)。

總體來看，股市仍無趨勢性機(jī)會，相對更看好債券。就結(jié)構(gòu)而言，短期內(nèi)周期股弱于非周期股的情況或?qū)⒊掷m(xù)，大盤股仍暫時優(yōu)于小盤股。

益民基金：預(yù)計(jì)三季度GDP增速將返8

從去年年底到今年年中，經(jīng)濟(jì)和通脹其實(shí)都處于雙下行的階段，這在客觀上不僅將中國經(jīng)濟(jì)周期拉入了衰退期，同時也為股、債兩市提供了投資機(jī)會。

不過，雖然債券的牛市行情從去年四季度開始一直延續(xù)至今，但其最輝煌的階段可能在今年4、5月份已經(jīng)出現(xiàn)，也可以說目前債券牛市的70%已經(jīng)過去了(這里的70%不是指時間，而是指整個債市收益的程度)，下半年債券市場更可能會從全面牛市轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)性牛市，持有高息信用債可能會帶來更多收益，而利率債等品種由于風(fēng)險大過收益，因此吸引力不會太大。

股市方面，雖然上半年A股振蕩加劇，但是在一個較長時間的經(jīng)濟(jì)衰退期中，經(jīng)濟(jì)的小周期切換將是非?？斓摹Ｆ淝袚Q的頻率可能是上半年還在一個衰退階段，下半年就又出現(xiàn)了階段性復(fù)蘇?！岸椅冶救藢衲晗掳肽甑暮暧^經(jīng)濟(jì)也是比較樂觀的。今年中國經(jīng)濟(jì)增速即使在最悲觀的預(yù)期下，仍然會達(dá)到7.5%以上，這在全球也是一個非常高的增速。由此來看，雖然股市短期內(nèi)會在悲觀預(yù)期影響下出現(xiàn)波動，但中長期向上概率還是比較大的。