陳鵬 馬愛艷 蔣楊

【摘 要】 文章以2008年至2010年新疆上市公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行了相關(guān)處理，得到了能反映企業(yè)社會責(zé)任信息、盈利能力、獲利能力等的財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用多元回歸的分析方法來檢驗(yàn)新疆上市公司企業(yè)社會責(zé)任信息在我國證券市場上的有用性，分析其產(chǎn)生的原因并提出合理化建議。研究表明，企業(yè)規(guī)模大且盈利狀況好的企業(yè)能夠給利益相關(guān)者帶來額外的信息含量，而企業(yè)規(guī)模小、盈利能力不強(qiáng)的企業(yè)的社會責(zé)任信息對利益相關(guān)者決策有用性較弱。

【關(guān)鍵詞】 新疆上市公司； 企業(yè)社會責(zé)任信息； 有用性

企業(yè)在追求利潤最大化、謀求自身發(fā)展的同時，應(yīng)更多地關(guān)注企業(yè)作為“社會人”對員工、消費(fèi)者、社區(qū)、環(huán)境等所有利益相關(guān)者承擔(dān)的社會責(zé)任。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，暴露出的社會問題也逐漸增多，如貧富差距的不斷加大、生態(tài)環(huán)境的破壞、安全事故的頻繁發(fā)生、食品安全問題日漸凸顯等，均不利于經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展。隨著我國企業(yè)的不斷發(fā)展和國家對企業(yè)社會責(zé)任履行和披露情況的不斷關(guān)注，作為利益相關(guān)者的投資者、債權(quán)人是否會對企業(yè)的社會責(zé)任信息有所需求，資本市場是否會對企業(yè)承擔(dān)的社會責(zé)任的相關(guān)信息作出反應(yīng)，企業(yè)社會責(zé)任信息不足的原因在哪里？為了厘清以上問題，本文以新疆上市公司披露的定期年報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，挖掘企業(yè)社會責(zé)任的定量信息，運(yùn)用實(shí)證分析方法，檢驗(yàn)社會責(zé)任信息在我國資本市場的有用性，以便為企業(yè)社會責(zé)任信息的提供者、使用者、監(jiān)管者提供理論參考。

一、新疆上市公司社會責(zé)任披露現(xiàn)狀分析

作為經(jīng)濟(jì)相對落后的地區(qū)，新疆企業(yè)社會責(zé)任報(bào)告披露的情況不容樂觀。從企業(yè)社會責(zé)任網(wǎng)2009年11月26日發(fā)布的調(diào)查報(bào)告表中可以看出，新疆上市公司對企業(yè)社會責(zé)任信息披露水平較弱且合格率也較差。在新疆29家上市公司中只有2家發(fā)布企業(yè)社會責(zé)任報(bào)告，比例為6.9%，排名全國倒數(shù)第三。2011年發(fā)布的企業(yè)社會責(zé)任報(bào)告中覆蓋31個省級行政單位的上市公司，發(fā)布報(bào)告數(shù)量最多的前三名地區(qū)為北京市、廣東省和福建省，其報(bào)告數(shù)量在當(dāng)年發(fā)布的報(bào)告總數(shù)中所占比例分別是14.18%、12.45%和9.96%；新疆地區(qū)排名則位居倒數(shù)。由此可見，新疆地區(qū)企業(yè)在創(chuàng)造利潤、對股東承擔(dān)法律責(zé)任的同時，對員工、消費(fèi)者、社區(qū)和環(huán)境的責(zé)任遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，企業(yè)社會責(zé)任的理念尚未在管理者的意識中形成。與此同時我們也可以發(fā)現(xiàn)，監(jiān)督管理部門對于企業(yè)社會責(zé)任信息這方面的監(jiān)管也存在不足之處，使得企業(yè)對社會責(zé)任履行情況與披露方面存在偏差，大大削弱了企業(yè)社會責(zé)任信息的有用性。

二、文獻(xiàn)綜述

近年來，學(xué)者對企業(yè)社會責(zé)任信息的披露問題也越來越關(guān)注，主要有：趙珣以在我國上海證券交易所上市的采掘等行業(yè)272家上市公司為樣本，以2006年年報(bào)為載體，對上市公司社會責(zé)任信息披露及其影響因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：公司規(guī)模、盈利能力和是否為國有控股公司對社會責(zé)任信息披露有顯著的影響，而負(fù)債水平、獨(dú)立董事比例對其影響并不大；胡立新、陳蘭通過對北京地區(qū)上市公司社會責(zé)任信息披露的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、行業(yè)屬性、國家控股與否、資產(chǎn)負(fù)債比率等特征與社會責(zé)任信息披露顯著相關(guān)，而獲利能力與其相關(guān)性不顯著；趙志珍以滬深兩市上市公司的社會責(zé)任會計(jì)信息為研究對象，提出三個假設(shè)，以滬深兩市2006—2008年的數(shù)據(jù)為樣本，從樣本總體和分行業(yè)兩個角度分析我國上市公司社會責(zé)任會計(jì)信息披露的現(xiàn)狀，進(jìn)一步分析企業(yè)社會責(zé)任會計(jì)信息披露存在的問題及原因，并提出相應(yīng)的對策和建議；陳學(xué)軍以社會責(zé)任信息為基礎(chǔ)來探討安徽上市公司社會責(zé)任信息的有用性，得出目前安徽上市公司社會責(zé)任信息對投資者不具有決策有用性的結(jié)論。

以上學(xué)者的研究都是基于全國上市公司或是比較發(fā)達(dá)城市的上市公司這個大背景下做的實(shí)證分析，較少考慮到經(jīng)濟(jì)狀況相對落后地區(qū)的上市公司。由于這些地區(qū)所處的地域問題，國家往往會出臺一些特殊的政策法規(guī)帶動當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)在經(jīng)營的過程中也會將自己的發(fā)展與當(dāng)?shù)貙?shí)際情況緊密聯(lián)系，導(dǎo)致這些地區(qū)的企業(yè)披露社會責(zé)任情況不同于其他地區(qū)。上述學(xué)者所做的實(shí)證分析不能夠完全反映這些地區(qū)上市公司企業(yè)社會責(zé)任履行與披露情況，故這些地區(qū)企業(yè)社會責(zé)任的具體情況還有待于進(jìn)一步分析和研究。本文考慮到地區(qū)的局限以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，特將新疆這一地區(qū)作為地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較落后地區(qū)的代表來研究。另外，以上學(xué)者的研究并未將企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與企業(yè)披露的社會責(zé)任信息的有用性結(jié)合起來研究，也少于對這些地區(qū)企業(yè)社會責(zé)任信息有用性的結(jié)論找出其產(chǎn)生的原因并提出自己的一些合理的建議，企業(yè)社會責(zé)任信息的有用性以及一些改進(jìn)的措施還需通過更多的研究來得出。本文選取了新疆上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)，并以現(xiàn)有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，尋找其中的社會責(zé)任定量信息以及能反映企業(yè)經(jīng)營狀況的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

三、新疆上市公司企業(yè)社會責(zé)任實(shí)證研究分析

（一）研究樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

1.研究樣本選擇

本文選取新疆上市公司作為研究對象，對這些公司進(jìn)行如下篩選：（1）考慮到極端值對統(tǒng)計(jì)結(jié)果的不利影響，剔除了ST、PT公司；（2）考慮到金融、證券期貨行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的特殊性，剔除了證券期貨行業(yè)；（3）剔除了一些數(shù)據(jù)不全的企業(yè)，最后得到2008—2010年3年新疆上市公司的63個數(shù)據(jù)。

2.數(shù)據(jù)來源

以2008—2010年新疆各上市公司年報(bào)中披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券投資學(xué)》中的比率分析法的相關(guān)知識，對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行相應(yīng)處理，得到了資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、社會貢獻(xiàn)率、公司規(guī)模、投資回報(bào)率等相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)。

（二）研究假設(shè)

企業(yè)規(guī)模大、經(jīng)營狀況好的上市公司會較多地履行社會責(zé)任，企業(yè)的社會地位也會逐漸提高，企業(yè)價值隨之上升，股票價格升高，利益相關(guān)者能夠得到更多的收益，企業(yè)利益相關(guān)者完全可以運(yùn)用這些信息作出有用的決策。本文提出以下4種假設(shè)來驗(yàn)證此理論的正確性：假設(shè)1：企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)公司規(guī)模正相關(guān)；假設(shè)2：企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)償債能力正相關(guān)；假設(shè)3：企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)盈利能力正相關(guān)；假設(shè)4：企業(yè)社會責(zé)任與股東的投資回報(bào)率正相關(guān)。

（三）研究變量設(shè)計(jì)

1.被解釋變量（Y）

根據(jù)研究假設(shè)，本文用企業(yè)的社會貢獻(xiàn)率作為被解釋變量，社會貢獻(xiàn)率=社會貢獻(xiàn)總額÷平均資產(chǎn)總額。其中：社會貢獻(xiàn)總額包括工資、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、有關(guān)銷售稅金及附加、所得稅及有關(guān)費(fèi)用和凈利潤等。該指標(biāo)是指企業(yè)使用一定數(shù)量的資產(chǎn)，為社會提供了多少貢獻(xiàn)，相對其他指標(biāo)來說，這個指標(biāo)能夠更加貼切地反映出企業(yè)社會責(zé)任信息。

2.解釋變量（Xi）

由于新疆上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)告中所披露的企業(yè)社會責(zé)任信息有限，鑒于研究的準(zhǔn)確性和真實(shí)性，只有依靠新疆上市公司定期披露的上市公司年報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，盡最大可能挖掘其中反映企業(yè)社會責(zé)任方面的數(shù)據(jù)。因此，本文主要從三大財(cái)務(wù)報(bào)表中選取最能反映上市公司社會責(zé)任狀況的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。變量定義如下：（1）公司規(guī)模（X1），用上市公司當(dāng)年年末總資產(chǎn)對數(shù)表示。一般認(rèn)為，公司規(guī)模越大，其社會責(zé)任制度越健全，履行社會責(zé)任就越好，對利益相關(guān)者決策越有價值。（2）資產(chǎn)負(fù)債率（X2）=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，該指標(biāo)最能反映企業(yè)償債能力；資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，反之，則償還能力越強(qiáng)。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%時，表明企業(yè)資不抵債。（3）凈資產(chǎn)收益率（X3）=凈利潤/平均凈資產(chǎn)，此變量用來反映上市公司對投資者的責(zé)任，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，對股東利益的保障程度越高，由此，管理當(dāng)局就會在滿足利益最大化之外更多的關(guān)注企業(yè)社會責(zé)任的履行情況。（4）投資回報(bào)率（X4）=年利潤或年均利潤/投資總額，企業(yè)社會責(zé)任履行越多，公司知名度越高，企業(yè)價值隨之上升，股東的利益就相應(yīng)提高，企業(yè)社會責(zé)任信息對信息使用者來說越具有決策的有用性。

（四）研究模型設(shè)計(jì)

本文建立線性回歸模型如下：Y=C+β1X1+β2X2+β3X3

+β4X4+ε，模型中Y和X1、X2、X3、X4分別為被解釋變量和解釋變量，C為待估參數(shù)，ε為隨機(jī)擾動項(xiàng)。

（五）研究假設(shè)及實(shí)證分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

根據(jù)表1的各變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出：新疆各上市公司規(guī)模差距不是很大，基本都在均值左右浮動；從近三年企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率來看則出現(xiàn)較大差異，其最大值為46.76950，最小值僅為0.123221，但從均值來看，新疆上市公司償還債務(wù)的能力普遍較好，不存在大的債務(wù)風(fēng)險；與此同時我們也發(fā)現(xiàn)新疆上市公司凈資產(chǎn)收益率的均值不高，企業(yè)盈利能力都不是很強(qiáng)。原因可能是：一方面新疆上市公司由于地理位置的局限使得公司的發(fā)展受到了限制，另一方面是由于管理者自身對企業(yè)發(fā)展的規(guī)劃治理存在偏差影響了企業(yè)的盈利能力。企業(yè)利益相關(guān)者的股利回報(bào)收入不高，表示企業(yè)會更多地考慮股東利益最大化，較少關(guān)注企業(yè)對社會所做的貢獻(xiàn)，進(jìn)而使得企業(yè)社會貢獻(xiàn)率整體偏低。

2.多變量回歸分析

由表2得到多元回歸方程為：

Y=0.157891+0.64231X1-0.0225X2+0.270614X3+0.30447X4

R2=0.83739 F=32.84525 dw=2.33956

說明在其他變量不變的情況下，公司規(guī)模每增加一個點(diǎn)給企業(yè)社會責(zé)任信息的貢獻(xiàn)為0.6423，公司規(guī)模與企業(yè)社會責(zé)任信息正相關(guān)的假設(shè)成立，由此得出：企業(yè)公司規(guī)模越大，企業(yè)履行的社會責(zé)任就越多，企業(yè)就會受到更多社會關(guān)注，企業(yè)價值就越大，對企業(yè)投資者決策越有利；同樣，在其他變量不變的情況下，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)社會貢獻(xiàn)率負(fù)相關(guān)，對企業(yè)社會責(zé)任信息的貢獻(xiàn)為-0.0225，表示企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，企業(yè)相關(guān)利益者會更多地關(guān)注企業(yè)的社會影響，進(jìn)而增大企業(yè)對社會的貢獻(xiàn)，企業(yè)社會信息也會更為充實(shí)，企業(yè)投資者也可以由此得到更多的額外收益；此外，企業(yè)社會責(zé)任信息與凈資產(chǎn)收益率、投資回報(bào)率正相關(guān)的假設(shè)也成立，說明企業(yè)盈利能力越好，企業(yè)對利益相關(guān)者的權(quán)益保障越好，管理者在關(guān)注企業(yè)利潤最大化的同時會對企業(yè)社會責(zé)任給予更多的關(guān)注，進(jìn)而使得公司的影響力更大，企業(yè)股價也會隨著上升，企業(yè)經(jīng)營者可以得到社會、政府的更多關(guān)注和支持，對其制定企業(yè)接下來的經(jīng)營計(jì)劃頗為有益。

從多變量回歸結(jié)果的擬合值來看方程的擬合度為0.83739，擬合度較好，模型設(shè)計(jì)較合理，F(xiàn)值和T值均能夠通過統(tǒng)計(jì)意義上的檢驗(yàn)，方程本身也符合經(jīng)濟(jì)意義的檢驗(yàn)。

四、研究結(jié)論與局限

（一）研究結(jié)論

結(jié)論1：企業(yè)社會責(zé)任信息與企業(yè)規(guī)模、企業(yè)盈利能力、投資回報(bào)率均呈正相關(guān)；企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)社會責(zé)任信息呈負(fù)相關(guān)。說明規(guī)模越大、償債能力越好、盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)所履行的企業(yè)社會責(zé)任越多，資本市場的反應(yīng)也就越強(qiáng)烈，就會給企業(yè)利益相關(guān)者帶來更多額外的收益，對其制定企業(yè)經(jīng)營決策越有利；而公司規(guī)模較小且盈利能力不強(qiáng)的企業(yè)對企業(yè)社會責(zé)任履行的狀況卻并不樂觀，企業(yè)社會責(zé)任信息并不能為這些企業(yè)的利益相關(guān)者帶來更多額外的信息收益，企業(yè)社會責(zé)任信息對這部分企業(yè)的投資者不具有決策的有用性。

結(jié)論2：新疆上市公司中有部分企業(yè)的社會責(zé)任信息披露不夠到位、隨意性大，在真實(shí)性、可靠性、準(zhǔn)確性方面欠缺，進(jìn)而降低了信息對信息使用者決策的有用性。

（二）研究局限

1.本文只是選取了一些具有代表性的指標(biāo)來研究，而其他方面如社會道德、法律責(zé)任、生態(tài)責(zé)任、倫理責(zé)任等方面的指標(biāo)基本上沒有涉及，在一定程度上可能會影響研究的結(jié)論。

2.本文只是選取了新疆這一地區(qū)的上市公司來研究，樣本數(shù)量較小，使得研究存在局限性，所得出的結(jié)論對于其他地區(qū)企業(yè)并不適用。

五、對策建議

（一）增強(qiáng)企業(yè)管理者對企業(yè)社會責(zé)任履行與披露方面的意識

在研究中發(fā)現(xiàn)，大部分新疆上市公司單獨(dú)發(fā)布的企業(yè)社會責(zé)任信息報(bào)告在內(nèi)容和披露的方式方法上都缺乏規(guī)范性和統(tǒng)一性，從信息披露質(zhì)量到信息含量都普遍偏低，對于小企業(yè)來說這方面更是做得不到位。從新疆廣匯實(shí)業(yè)股份有限公司2011年度社會責(zé)任報(bào)告中可以了解到，公司對企業(yè)社會責(zé)任信息只是大體進(jìn)行披露，公司只是對企業(yè)捐贈行為和企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)績做了少量的定量披露，對于利益相關(guān)者履行的社會責(zé)任情況都是以定性描述為主，使得信息缺乏可信度與說服力，而且對企業(yè)履行的社會責(zé)任也只是大體上講了一些對員工、社會、環(huán)境所做的相對較好的方面，對于企業(yè)做得不好的方面或是企業(yè)履行法律責(zé)任、道德責(zé)任方面的信息基本沒有提及，把企業(yè)披露的社會責(zé)任信息報(bào)告作為企業(yè)的面子工程來對待，企業(yè)社會責(zé)任信息披露的完整性、可靠性、有用性大大降低，使得投資者更無法從這些信息中獲得額外的經(jīng)濟(jì)效益，大大削弱了企業(yè)社會責(zé)任信息的有用性。企業(yè)應(yīng)當(dāng)把提供真實(shí)、有效的企業(yè)社會責(zé)任信息作為公司治理的基本要件；企業(yè)經(jīng)營者作為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，必須將企業(yè)社會責(zé)任作為企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要組成成分，企業(yè)的利益相關(guān)者才能夠很好地掌握這些有用的信息，從而做出更多有利于企業(yè)發(fā)展壯大的決策。

（二）完善上市公司社會責(zé)任信息披露法律體系

一方面，國家可以通過完善法律制度引導(dǎo)公司積極參與企業(yè)社會責(zé)任活動，目前我國也已嘗試著運(yùn)用此法，大大提高了企業(yè)社會責(zé)任履行的積極性，如稅法中對企業(yè)和個人的公益捐贈給予了特別的稅收優(yōu)惠政策，對企業(yè)和個人貢獻(xiàn)社會的行為進(jìn)行鼓勵等；另一方面，國家也可以通過健全法律制度、提高立法層次、強(qiáng)化公司管理層的社會責(zé)任意識來加強(qiáng)和提升企業(yè)社會責(zé)任信息的披露質(zhì)量，為企業(yè)利益相關(guān)者提供更真實(shí)、有用的社會責(zé)任信息。

（三）加強(qiáng)政府的監(jiān)管力度

從新疆上市公司社會責(zé)任信息披露的現(xiàn)狀中不難發(fā)現(xiàn)，政府監(jiān)管力度不強(qiáng)是企業(yè)社會責(zé)任信息披露質(zhì)量不高的一個關(guān)鍵因素。近年來國家逐漸加強(qiáng)對新疆地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度，許多企業(yè)也參與到新疆的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中來，政府對企業(yè)社會責(zé)任信息的披露監(jiān)管就顯得格外重要，不但要加強(qiáng)小企業(yè)對企業(yè)社會責(zé)任信息披露與履行情況的觀念轉(zhuǎn)變，而且要采取一些有效措施讓上市公司了解到企業(yè)社會責(zé)任的重要性和政府的重視程度，杜絕企業(yè)在信息披露上的一些僥幸心理，提高社會責(zé)任信息披露質(zhì)量。

（四）建立健全企業(yè)社會責(zé)任信息披露的審計(jì)制度

建立起中介機(jī)構(gòu)審計(jì)制度，對上市公司披露社會責(zé)任信息的真實(shí)性、完整性、規(guī)范性進(jìn)行審計(jì)，矯正以往企業(yè)中存在的對一些公益慈善事業(yè)履行情況不實(shí)的狀況發(fā)生，真正做到企業(yè)所披露的社會責(zé)任信息內(nèi)容真實(shí)，將企業(yè)社會責(zé)任信息的有用性發(fā)揮出來。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 趙珣.上市公司社會責(zé)任信息披露研究——基于滬市上市公司的實(shí)證分析[J].財(cái)會月刊，2009（7）.

[2] 胡立新，陳蘭.企業(yè)社會責(zé)任信息披露與公司特征關(guān)系研究——基于北京上市公司的分析[J].會計(jì)之友，2010（1）.

[3] 趙志珍.上市公司社會責(zé)任會計(jì)信息披露的實(shí)證研究——來自滬深兩市2006—2008年的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].財(cái)會研究，2010（3）.

[4] 陳學(xué)軍.企業(yè)社會責(zé)任有用性分析[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2011（430）.

[5] 王秀麗.企業(yè)社會責(zé)任信息有用性實(shí)證分析——基于新疆上市公司2004的數(shù)據(jù)[J].財(cái)會通訊，2009（2）.

[6] 劉敏，李大龍.社會責(zé)任信息披露的實(shí)證研究——基于遼寧上市公司2009年度數(shù)據(jù)的分析[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011（2）.

[7] 姜國華.財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券投資[M].北京：北京大學(xué)出版社，2008.