趙磊

當(dāng)前的全球經(jīng)濟猶如一具破損的風(fēng)車，是希望風(fēng)大點讓它轉(zhuǎn)動得更快，還是希望風(fēng)小點讓它不至于馬上破殘？歐美發(fā)達國家陷入要緊縮還是要增長的矛盾中，而新興經(jīng)濟體怎樣才能繼續(xù)增長？這些宏觀命題的每一層面，都難有標(biāo)準(zhǔn)答案。5月末，世界經(jīng)濟領(lǐng)域的諸多大佬——保羅-沃爾克、成思危、朱民等齊聚上海，對此進行了探討。

緊縮還是增長？

雖然金融危機發(fā)生已經(jīng)4年多了，但是經(jīng)濟的復(fù)蘇非常緩慢，前美聯(lián)儲主席保羅-沃爾克認為， “根據(jù)國際標(biāo)準(zhǔn)來看，美國的復(fù)蘇特別緩慢，如果僅按發(fā)達國家的標(biāo)準(zhǔn)來看，美國還是做得不錯的，每年增長2%。全世界經(jīng)濟在放緩，每個人都在面臨全球經(jīng)濟放緩的狀況?！?/p>

國際貨幣基金組織（IMF）副總裁朱民則指出，各國政府，尤其是發(fā)達國家會面臨中期的中速增長以及中長期結(jié)構(gòu)調(diào)整這樣的嚴(yán)峻事實?！癐MF分析，發(fā)達國家今年年底政府財政的赤字將達到107%，現(xiàn)在有那么多關(guān)于財政緊縮的方案和政策出臺，但發(fā)達國家的財政赤字還在往上走。我估計到2016年左右，這些國家才可以把財政赤字穩(wěn)住。”

各國政府陷入了兩難的處境：是減少財政赤字還是采取刺激政策以維系增長？雪上加霜的是，除了政府的財政赤字以外，居民和公司的負債也很高，而且新興經(jīng)濟體也是如此——全世界整體的負債水平是上升的。朱民介紹說：“大家都說這是一個債務(wù)危機，IMF特別擔(dān)心的是，這些負債資產(chǎn)表轉(zhuǎn)移到了銀行，然后從銀行轉(zhuǎn)移到了政府，最后轉(zhuǎn)移到了央行的資產(chǎn)負債表。”

除了負債水平上升外，他還認為，全球經(jīng)濟的第二個特點是經(jīng)濟增長全面放緩，“我們估計，今年全球經(jīng)濟平均增長是3%。經(jīng)濟增長放緩對解決負債沒有好處。”

這樣兩難的問題是否真的沒有解決之道？朱民認為，在要緊縮還是要增長的問題上，可以同時并進，并且是可行的。“關(guān)于負債的問題，就是必須減下去，而且要防止資產(chǎn)負債表的轉(zhuǎn)移。但是關(guān)鍵是要有一個中期的、有力的計劃，拿出方案取信于市場，如果市場不相信你，沒有融資就會受到影響。”

“對于增長，現(xiàn)在看來，除了總需求方面的政策強調(diào)刺激以外，其實還有很多改革方案是可行的：比如全球性的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，都面臨著潛在增長因素重新調(diào)整問題。從這個角度看，歐洲國家勞動力市場的改革空間很大，可以通過正式的和非正式市場的協(xié)調(diào)，來促進勞動力流動。如果放松對專業(yè)人才流動的監(jiān)管，就可以推動創(chuàng)新，提高勞動生產(chǎn)力，”他預(yù)判稱，“如果歐洲做結(jié)構(gòu)性方面的改革，這一地區(qū)可以在未來5年得到4.5%的DGP的總量，這是很大的總量?！?/p>

發(fā)達國家要向中國的金融體系學(xué)習(xí)

保羅-沃爾克表示，危機發(fā)生后，歐美銀行都開始努力來控制銀行的投機行為。兩年前的7月15日，保羅-沃爾克提出“沃爾克規(guī)則”，內(nèi)容以禁止銀行業(yè)自營交易為主，這一規(guī)則稱為“美國歷史上最嚴(yán)格”的金融監(jiān)管法案，原定于今年7月21日后正式實施。

瑞銀證券公司亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家喬納森-安德森建議，西方國家應(yīng)向新興經(jīng)濟體學(xué)習(xí)。上世紀(jì)90年代末亞洲金融危機爆發(fā)，拉美、巴西、土耳其等地區(qū)也面臨金融體系失序以及去杠桿化的危機，但新興國家使他們的貨幣成功貶值了后（不包括中國，但人民幣沒有貶值，為亞洲金融穩(wěn)定作出了貢獻），他們的賬戶出現(xiàn)了盈余?！斑@樣的經(jīng)驗也告訴現(xiàn)在的西方發(fā)達國家，必須要讓本國貨幣貶值，要去杠桿化，但去杠桿化是非常長而且是一個痛苦很長的過程?！?/p>

他進一步指出，在2008年金融危機發(fā)生后，中國金融系統(tǒng)并沒有受到影響，并沒有出現(xiàn)大量的杠桿化以及金融派生和衍生工具，實際上是因為強有力的監(jiān)管——這正是新興國家可以比發(fā)達國家更好地應(yīng)對金融危機的原因?！爸袊慕鹑隗w系是以一種限定的方式來進行移動。而現(xiàn)在全世界實際上都向新興國家的模式靠近，比如說更多的監(jiān)管，以及進行結(jié)構(gòu)化和體制化調(diào)整。”

保羅-沃爾克表示，“在金融體系方面，中國還需要繼續(xù)提高成熟度，中國的金融機構(gòu)現(xiàn)在還是專注于傳統(tǒng)銀行業(yè)的一些業(yè)務(wù)。但中國的一些大銀行，在應(yīng)對危機的過程中表現(xiàn)得比那些西方的所謂契約衍生品支撐的交易體系要更好?！彼J為，正是上世紀(jì)90年代的亞洲金融危機，讓亞洲國家學(xué)到了經(jīng)驗，以一種相對比較保守的傳統(tǒng)方式——不斷地積累著外匯儲備、建設(shè)一道柵欄，以保護不受金融危機的影響。

中國是新興后經(jīng)濟體？

保羅-沃爾克對于中國經(jīng)濟給出了一個全新定位：“中國領(lǐng)導(dǎo)世界經(jīng)濟的發(fā)展已經(jīng)10年了，已經(jīng)完成了一個完整新興體的過程，我們應(yīng)把中國稱為新興過程完成之后的經(jīng)濟體?！钡瑫r認為，中國目前的情況也不樂觀。

全國人大常委會原副委員長成思危認為，西方發(fā)達國家經(jīng)濟下行必然會對中國產(chǎn)生影響，西方發(fā)達國家遇到的緊縮和增長的矛盾選擇，中國同樣面對：“特別是今年一季度，我們只有8.1%的增長速度，去年是9.2%，根據(jù)現(xiàn)在釋放的信息來看，可能要采取一些措施以保證全年GDP維持在8%左右的增長，但是這樣通貨膨脹會超出我們的預(yù)設(shè)?！彼A(yù)計，今年比較好的結(jié)果是GDP增長8%，CPI增長5%。中國要解決這個矛盾，根本上是要解決轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式問題：第一，由依靠外需轉(zhuǎn)向依靠內(nèi)需。第二，從外延性增長轉(zhuǎn)到內(nèi)涵性增長。

上海交通大學(xué)高級金融學(xué)院執(zhí)行院長張春認為，中國經(jīng)濟的主要問題是“開放不夠”，“很多應(yīng)該拿到貸款的企業(yè)拿不到貸款，中國現(xiàn)在的融資體系主要是國有大銀行主導(dǎo)。在這個過程中有宏觀的調(diào)控和利率的管制，還有貸款額度的管制，使得中國大多數(shù)的民營企業(yè)、高科技企業(yè)得不到很好的金融服務(wù)，得不到很好的融資。這對中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和中國的經(jīng)濟可持續(xù)增長有很大影響?！?/p>

他認為，如果中國的金融體系不改革，對中國的可持續(xù)增長有巨大影響，而中國金融的改革方向跟歐美不完全一樣。中國需要更多地發(fā)展資本市場融資；其次是利率的市場化和形成靈活的匯率機制。

朱民表示：“中國與西方存在文化和制度的差別。發(fā)達國家的福利好，因此存款也少，消費高，因為它都依賴社保系統(tǒng)。所以這次危機對全世界，特別是新興經(jīng)濟提供了一個巨大的學(xué)習(xí)窗口，就是怎么在新興經(jīng)濟建立社保系統(tǒng)。”