王先春

本周滬指三陽夾兩陰，在都認(rèn)為應(yīng)該大跌時，多方卻反擊扼守2300點。怎么理解此時的多空雙方？

在外因方面，不能不說歐債危機是影響市場最大的因素之一，而關(guān)于希臘是否退出歐元區(qū)也引發(fā)了巨大的震蕩，其中牽涉到希臘的大選，用民意來為未來經(jīng)濟走向鋪路。本周，在西班牙與歐盟達成相關(guān)協(xié)議后，希臘人覺得原來債務(wù)危機的處理還有西班牙模式，此前代表希臘民意的左翼領(lǐng)袖原想退出歐元區(qū)，以此耍賴，此次聽聞西班牙模式后，大肆宣講周末若當(dāng)選后，將力保希臘留在歐元區(qū)。真所謂此一時彼一時。就債務(wù)危機本身來講，這是美元對歐元的貨幣戰(zhàn)爭，選擇歐元區(qū)的薄弱環(huán)節(jié)爆發(fā)，但從歐元區(qū)整體經(jīng)濟利益來講，希臘的退出無疑將會使問題惡化，并無助于問題的解決，此時應(yīng)是歐元區(qū)一致對外?？赡苁菫樽非蟀灾鞯匚?，法德在處理希臘債務(wù)危機時，態(tài)度不一，也使得歐元兌美元一再疲軟，也因此使得全球經(jīng)濟雪上加霜，有咨詢機構(gòu)認(rèn)為如果希臘退出歐元區(qū)，中國的出口會下滑3-5個百分點，這也使得所有強勢貨幣區(qū)都為此而焦慮。本欄從法德與西班牙的妥協(xié)方案觀之，認(rèn)為都是國家利益的博弈使然，曾經(jīng)創(chuàng)造人類文明史的希臘，自然意識到退出歐元區(qū)將會是弊遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利，在此次大選之后，相信希臘也會逐漸務(wù)實，為確保歐元區(qū)地位而做出相當(dāng)大的讓步。

本周也傳聞美國可能實施QE3，在前兩輪量化寬松中，對經(jīng)濟的刺激效果并不顯著，但如果要從貨幣戰(zhàn)爭的角度理解，那么美國已經(jīng)達到了目的，全球貨幣超發(fā)，在全球大貶值中，美元已經(jīng)凸顯霸主地位，極有可能在有利的時機尋求全球美元回流美國，從而達到振興美國經(jīng)濟的目的。從這一點看，但就我們國內(nèi)經(jīng)濟而言，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的艱難以及經(jīng)濟增速的下滑，通脹的高預(yù)期等等因素，都使得我們覺得人民幣并不安全，在人民幣不斷對美元升值中，看到了我們的被動，從與其他國家貨幣的互換，到近期與日元的直接兌換，都可以看出人民幣在試圖國際化中以擺脫對美元的被動。我們可以假設(shè)，如果全球大蕭條，如果中國經(jīng)濟急速下滑，我們唯一感覺安全的，或者我們多數(shù)人覺得安全的，恐怕除了黃金外，就是美元了。

結(jié)合上面的分析，本欄認(rèn)為眼下的希臘創(chuàng)造不出神話，對希臘最有利的方案那就是留在歐元區(qū)，以歐元的團結(jié)一致對抗美元，以此避免歐元區(qū)美元加速回流美國。以此類推，發(fā)展中國家也會如此，或許全球各國都會相繼加強本區(qū)域貨幣的凝聚力，都會有強有力的政策刺激本國經(jīng)濟發(fā)展。除此之外，沒有他法，否則美元回流美國將會是除了美國之外所有國家的災(zāi)難。于是，我們可以理解，此時國內(nèi)政策在未來2-3個月內(nèi)，將會以積極的居多，將會在金融改革領(lǐng)域推出實質(zhì)性的利好。所以，本欄認(rèn)為本周滬指在2300點的波動，有人理解為觀望希臘大選，關(guān)注希臘事態(tài)的變化，其實，這仍舊是只是一種短期行為，依舊全球的經(jīng)濟形勢和本國經(jīng)濟的狀況，我們沒有過分依賴的理由。

2300點在已經(jīng)被多次下破后，本欄認(rèn)為已經(jīng)不是鐵底了，但2300點下方仍是是一個底部區(qū)域。何以見得？一方面，該點之下，空方不敢大肆做空，且多方一旦機會出現(xiàn)時，往往發(fā)動反擊；另一方面，市場估值重心不斷下移，某媒體權(quán)威數(shù)據(jù)統(tǒng)計目前的滬深兩市市盈率已經(jīng)低于998點水平。此外，自去年以來，市場的艱難程度已達到一個臨界點，所有市場參與者，大多以虧損為主，我們不說能夠死不清盤的公募基金，僅據(jù)某機構(gòu)提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至6月11日，今年以來已經(jīng)清盤的私募基金共計有81只，而2011年各種清盤的陽光私募則為150多只。近期有名的是昔日著名股評家趙笑云所管理的兩只私募基金全部清盤，凸顯連續(xù)多年低迷的A股市場中陽光私募的生存困境。機構(gòu)尚且如此，大眾投資者也自然可見一斑了。冰冷的寒冬中，已經(jīng)悲壯的倒下一批批，但從熊市末端特征來講，也具底部特征的一種。此時，有實力的機構(gòu)，或者閑置資金充裕的投資者，從理論上講則是很好的長線介入機會。

短期而言，本欄認(rèn)為下周是一個時間窗口，兩種走勢：先反彈，則會在圖中H線附近2350-2380點附近受阻回落；先破2276點后反彈，則必然面臨此平臺的巨大多殺多壓力。而改變的催化劑，絕對不是外部的“希臘神話”，還是需要我們內(nèi)部政策加資金來改變。