孫忠

上期筆者說(shuō)到“年初以來(lái)的上升通道失守，整體市場(chǎng)趨向弱勢(shì)”。而本周，CPI和PMI雙雙回落、成品油終見(jiàn)調(diào)整、樓市調(diào)控稍有松動(dòng)、國(guó)際板論調(diào)風(fēng)云再起、降息……A股市場(chǎng)，利多利空交互出現(xiàn)，使人甚是難以摸清方向。盤(pán)面上，6月4日的跳空缺口已經(jīng)確認(rèn)，市場(chǎng)走弱的格局已現(xiàn)，短期內(nèi)很難改變這種弱勢(shì)整理的局面。后市何去何從？怎么樣在這樣世道中生存？這一系列的問(wèn)題成為了目前我們的主要思考方向。

首先，大躍進(jìn)式擴(kuò)容是制約股市難以見(jiàn)好的根本原因。新股的批量發(fā)行、大小非的不斷解禁、國(guó)際板懸掛著的達(dá)摩之劍，直接打破了市場(chǎng)供求關(guān)系的平衡。特別是國(guó)際板，何時(shí)推出？以什么方式推出？證監(jiān)會(huì)總是不確定、含糊、模棱兩可，導(dǎo)致了境內(nèi)外機(jī)構(gòu)和那些投機(jī)份子經(jīng)常聯(lián)合媒體借題發(fā)揮，在關(guān)鍵點(diǎn)位做空A股，讓廣大股民深受其害。須知，“不確定性”就是最大的風(fēng)險(xiǎn)。這種“模棱兩可”對(duì)中國(guó)股市健康發(fā)展很不利，對(duì)廣大股民也是一種不負(fù)責(zé)任。它會(huì)帶來(lái)三種嚴(yán)重的后果：

一是給了境內(nèi)外投機(jī)資金大肆做空中國(guó)股市的機(jī)會(huì)。每當(dāng)市場(chǎng)處于上升艱難的時(shí)期，投機(jī)份子總是散播謠言說(shuō)“狼來(lái)了”，嚇得散戶(hù)股民不得不割肉斬倉(cāng)，然后管理層再出來(lái)辟謠，給人感覺(jué)是在聯(lián)手“劫財(cái)”。如果“狼”真的來(lái)了，痛苦只有一次，也就不會(huì)給他們太多的機(jī)會(huì)了。

二是使股民心中的陰影始終揮之不去，做空的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈。如果長(zhǎng)期這樣的話(huà)，使股民失去了對(duì)中國(guó)股市的信心。一方面，讓流動(dòng)資金轉(zhuǎn)移到對(duì)房地產(chǎn)、大宗商品、奢侈品、以及生活必需品的抄作；另一方面，中國(guó)股市的融資功能也慢慢難以發(fā)揮其有效的作用。

三是使中國(guó)散戶(hù)股民以及“保命錢(qián)”的社?；鸪惺芨蟮膿p失，而讓一部分境外資金乘機(jī)抄底得到大量好處。

其次，雖然A股市場(chǎng)弱勢(shì)整理的局面，短期內(nèi)還很難改變，但畢竟目前的點(diǎn)位還是相對(duì)比較低的，尤其是我國(guó)經(jīng)濟(jì)有加速探低的跡象。所以整體上而言，市場(chǎng)崩潰性的局面出現(xiàn)的可能性極低，結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于指數(shù)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，這就說(shuō)明目前大盤(pán)很可能依舊處于盤(pán)底的過(guò)程中。在基本面沒(méi)有出現(xiàn)大的改觀(guān)之前，我認(rèn)為未來(lái)三四個(gè)月的行情并沒(méi)有樂(lè)觀(guān)的理由，震蕩依舊是大基調(diào)，過(guò)程有可能十分痛苦，個(gè)股不溫不火，指數(shù)性機(jī)會(huì)十分小，甚至不排除有一次最后殺跌的可能。

再次，在操作層面上，券商、地產(chǎn)依然起到定海神針的作用，整個(gè)二三線(xiàn)藍(lán)籌板塊可能會(huì)有新的機(jī)遇。只是它們節(jié)奏會(huì)比較慢，同時(shí)發(fā)力的可能性也比較小，但是板塊效應(yīng)還是會(huì)比較明顯。也就是說(shuō)，這類(lèi)個(gè)股很有可能是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)避險(xiǎn)及交易的機(jī)會(huì)。當(dāng)然概念性的投機(jī)機(jī)會(huì)也并不缺乏，只是這類(lèi)個(gè)股機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并列存在。在風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較大的市場(chǎng)中，做這類(lèi)個(gè)股就要承受更大的風(fēng)險(xiǎn)，至于值不值得去做，就得看各人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和交易水平。

總而言之，目前內(nèi)外不確定因素過(guò)多，經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷不振，A股弱勢(shì)格局難改，在操作時(shí)需要高度謹(jǐn)慎。重點(diǎn)關(guān)注，三四季度基本面、政策面情況是否有明顯的改觀(guān)，待時(shí)而動(dòng)。在個(gè)股操作上，建議以保存實(shí)力、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主，可以逢低布局一些具有成長(zhǎng)性的二三線(xiàn)藍(lán)籌股，圍繞同一只個(gè)股進(jìn)行高拋低吸，同時(shí)盡量保持倉(cāng)位在五成以下，激進(jìn)做法不適時(shí)宜，結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)依然較大。另外，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的整體趨勢(shì)也不宜過(guò)度悲觀(guān)，因?yàn)榇蟮南到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也并不存在，只要熬過(guò)了黑暗時(shí)的痛苦就能看到理想的光明。

（作者系深圳市國(guó)誠(chéng)投資咨詢(xún)有限公司董事長(zhǎng)）