蔡曉銘

雖然有銀行股的利空壓制，但本周上證指數仍可維持在2300一線震蕩，略有企穩(wěn)跡象。即使是藍籌股內部亦有相當分化，長江電力的穩(wěn)步上行與銀行股的陰跌構成明顯對比。后市的格局分化或將走向縱深，因此更強調個股的選擇。

本周晨會，安信證券推薦了雪人股份（002639），并看好公司的高效節(jié)能制冷壓縮機項目。二級市場上，雪人股份此前橫盤近兩個月之久，在項目投資的消息發(fā)出后，當日漲停，本周五高開低走放出巨量。由于公司此前橫盤已構筑較堅實基礎，在目前價位上放量預示后市仍可看高一線。但市場整體環(huán)境低迷的背景下，投資者仍宜以波段操作為主。

雪人股份于6月13日披露將在福州市投資建設高效節(jié)能制冷壓縮機組產業(yè)園項目，項目總投資5.5億元，建設期1年9個月，將于2014年6月建成投產。據悉，雪人股份這一項目將新增年產高效節(jié)能制冷壓縮機組6000臺套，新增年銷售收入10億元；項目資金來源于企業(yè)自籌和銀行貸款，分別為：企業(yè)自籌12350萬元，利用超募資金22650萬元，銀行貸款2億元。

安信證券了解到，制冷壓縮機項目與高技術制冰機產業(yè)鏈緊密關聯，雪人股份自產制冷壓縮機，主要有以下幾方面的考慮：（1）目前比較知名的下游廠商資金充足，更傾向于采購進口壓縮機。但是進口的設備價格高，比如日本的產品比國內煙臺冰輪大冷等高出好多倍。（2）國內壓縮機與國外相比，質量有差距、運行不太穩(wěn)定。（3）制冷壓縮機目前用在制冰上還是有缺陷。（4）雖然小型的制冰機還用的是活塞機，但總體看來，螺桿機替代活塞機是個趨勢。（5）高效節(jié)能制冷壓縮機組的上游可為機械、電子等元部件企業(yè)提供機會，下游可為公司制冰、冷水設備和制冷行業(yè)提供所需要的高效節(jié)能制冷壓縮機組，有利于高效節(jié)能制冷壓縮機組產業(yè)的發(fā)展。

由于項目的產能將是一個逐漸釋放的過程，投資者把握二級市場的股價變動節(jié)奏應注意結合項目的進展。該高效節(jié)能制冷壓縮機組產品主要運用于工業(yè)制冷系統、商業(yè)冷凍冷藏、空調熱泵等，并為公司的工業(yè)制冷系統產品配套，其中自用20％，國內銷售44％，出口36％。該項目從2012年10月開始建設，2014年6月建成投產。生產期從2014年7月開始，當年生產負荷為35%；2015年生產負荷為85%；2016年為達產期，生產負荷為100%。安信證券測算顯示，該項目達產后年利潤總額約為2.2億元，按所得稅率25%計算，年稅后利潤約為1.65億元。項目達產后預計約占螺桿式制冷壓縮機市場2%份額。

另外，安信證券也了解到，目前雪人股份的募投項目進展順利。公司的制冰系統生產基地和研發(fā)中心兩個募投項目正在積極建設之中，預計今年10月前后可以投產使用。項目建成將大幅提升公司產能和研發(fā)力。

安信證券預計雪人股份將保持較快的業(yè)績增長速度，預計2012—2014年公司營業(yè)收入增速分別為20%，27%，25%，凈利潤增速分別為16%、30%和24%，EPS分別為0.64元、0.83元、1.03元。