姚冬琴

2010年5月18日，北京市二中院以黃光裕犯內(nèi)幕交易罪、非法經(jīng)營罪和單位行賄罪數(shù)罪并罰，判處其有期徒刑14年，并處罰金6億元，沒收個(gè)人部分財(cái)產(chǎn)2億元。

事情已經(jīng)過去兩年，但隨著最高人民法院（下稱“最高法”）把黃光裕案列為內(nèi)幕交易犯罪的典型案例，黃光裕又“火”了一把。

5月22日，最高法發(fā)布《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》（下稱《內(nèi)幕交易解釋》），同時(shí)還發(fā)布了兩起內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪典型案例。黃光裕案因“社會(huì)危害大”被排在頭名。最高法公布，黃光裕先后兩次進(jìn)行內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪，成交額共計(jì)14.15億元，賬面收益3.09億余元。其詳細(xì)操盤路徑也被曝光。

首富的大手筆內(nèi)幕交易

黃光裕是中國現(xiàn)代商業(yè)史上一個(gè)傳奇的名字，他曾于2004年、2005年、2008年三次問鼎“胡潤百富榜”，身家超400億元。盡管如今已身陷囹圄，人們對(duì)他還是津津樂道，把他排在“十大鐵窗富豪”的首位。

2008年11月23日，黃光裕被北京警方拘查。據(jù)媒體當(dāng)時(shí)的報(bào)道，黃光裕名下秘密往來的可疑資金約有700億元，涉嫌操縱股價(jià)、洗錢、行賄、空殼上市、偷稅、漏稅等七種犯罪行為，案情異常復(fù)雜，牽扯面甚廣。

具體到內(nèi)幕交易，黃光裕實(shí)際操縱的有兩次。

時(shí)間回溯到2007年，那一年，黃光裕以450億元身家排名“胡潤百富榜”第四位。他旗下的國美電器事業(yè)如日中天，與此同時(shí)，北京中關(guān)村科技發(fā)展（控股）股份有限公司（下稱“中關(guān)村”，000931.SZ）也開始步入黃光裕時(shí)代。

2007年6月27日，中關(guān)村與北京鵬泰投資有限公司（為中關(guān)村的控股股東，北京國美電器有限公司持有鵬泰投資20%股權(quán)，下稱“鵬泰投資”）簽署了《資產(chǎn)置換協(xié)議》，以鵬泰投資持有的中關(guān)村建設(shè)股權(quán)置換中關(guān)村持有的啟迪公司股權(quán)。次日，中關(guān)村發(fā)布公告稱，“中關(guān)村建設(shè)將成為上市公司（指中關(guān)村）重要的收入來源”。

黃光裕，作為中關(guān)村董事，以及鵬泰投資實(shí)際控制人，參與了此次重大資產(chǎn)置換事項(xiàng)的運(yùn)作和決策。根據(jù)《內(nèi)幕交易解釋》的規(guī)定，他顯然屬于內(nèi)幕信息知情人員。

但在該資產(chǎn)置換信息公告前，黃光裕決定并指令他人借用龍燕等人的身份證，開立個(gè)人股票賬戶并由其直接控制。2007年4月27日—6月27日，黃光裕累計(jì)購入中關(guān)村股票976萬余股，成交額共計(jì)9310萬余元，賬面收益348萬余元。

一個(gè)值得注意的情況是，2007年5月30日，A股市場經(jīng)歷了“5·30”大跌行情，至今仍給許多投資者留下深刻的記憶。由于當(dāng)日凌晨印花稅由1‰上調(diào)為3‰，引發(fā)A股市場大跌283點(diǎn)，900多只個(gè)股跌停，創(chuàng)下了2007年中國股市暴跌之最，其后數(shù)日不少股票仍連續(xù)跌停。

從中關(guān)村股價(jià)走勢看，自5月29日開始，中關(guān)村從12.85元一路下跌，至7月17日到達(dá)一個(gè)低點(diǎn)6.77元。黃光裕卻不顧行情，逆勢買入，其行為今天看來顯得十分可疑。

這次，《內(nèi)幕交易解釋》第三條也明確規(guī)定，要綜合“時(shí)間吻合程度”、“交易背離程度”、“利益相關(guān)程度”等方面來認(rèn)定內(nèi)幕交易。

黃光裕買入中關(guān)村的時(shí)間點(diǎn)，與《資產(chǎn)置換協(xié)議》的發(fā)布相吻合，而逆勢買入的行為，更是與當(dāng)時(shí)的證券市場基本面明顯背離。

兩個(gè)月后，黃光裕又進(jìn)行了第二次內(nèi)幕交易。

2007年七八月間，中關(guān)村擬收購北京鵬潤投資有限公司全部股權(quán)進(jìn)行重組。同樣的，在該信息公告前，黃光裕指使他人以曹楚娟等79人的身份證開立相關(guān)個(gè)人股票賬戶，并安排妻子杜鵑協(xié)助管理以上股票賬戶。2007年8月13日至9月28日間，黃光裕指使杜薇等人使用上述賬戶累計(jì)購入中關(guān)村股票1.04億余股，成交額共計(jì)13.22億余元，賬面收益3.06億余元。

其間，中關(guān)村行情經(jīng)歷了近10年來的最大漲幅。2007年8月13日，中關(guān)村收于9.93元，之后一路上漲至9月3日最高點(diǎn)17.79元，漲幅高達(dá)79%。

后因黃光裕案發(fā)，中關(guān)村的此次重組未能完成。

“讓內(nèi)幕人窩里斗，經(jīng)濟(jì)問題經(jīng)濟(jì)解決”

5月22日，最高法新聞發(fā)言人孫軍工表示，內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪存在社會(huì)危害大、專業(yè)性強(qiáng)、查處難度大等特征。其中，黃光裕案就是社會(huì)危害大的典型。

通過兩次內(nèi)幕交易，黃光裕購入中關(guān)村股票共計(jì)成交額14.15億元，賬面收益3.09億余元。

而《內(nèi)幕交易解釋》規(guī)定，成交額在250萬元以上、獲利或者避免損失數(shù)額在75萬元以上等情況，即屬于“情節(jié)特別嚴(yán)重”。黃光裕涉案金額，遠(yuǎn)在《內(nèi)幕交易解釋》規(guī)定的最低限度的數(shù)百倍以上。

此外，黃光裕案社會(huì)影響面大，涉及投資者眾多。2010年此案立案之時(shí)，就有媒體報(bào)道稱，黃光裕等人操縱中關(guān)村股票進(jìn)行內(nèi)幕交易，保守估計(jì)涉及13萬股民。

長期從事證券金融法律服務(wù)的北京市問天律師事務(wù)所主任張遠(yuǎn)忠對(duì)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》表示，之所以這次黃光裕會(huì)被最高法“點(diǎn)名”，原因主要有兩點(diǎn)：“其一，黃光裕身份典型，是前首富；其二，金額比較大，是我在業(yè)內(nèi)了解到的內(nèi)幕交易最大金額?！?/p>

上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所合伙人宋一欣也告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，黃光裕內(nèi)幕交易涉案金額的確是目前“中國之最”。

不過，在黃光裕被“點(diǎn)名”后，有網(wǎng)友詰問：“難道只有黃光裕該被‘點(diǎn)名嗎？”在普通民眾看來，從事內(nèi)幕交易的往往是公司高管、政府高官等“權(quán)貴”，現(xiàn)在黃光裕被曝光了，還有多少人沒被曝光呢？

張遠(yuǎn)忠贊同這種質(zhì)疑?！坝米C監(jiān)會(huì)主席郭樹清的話說，內(nèi)幕交易跟小偷盜竊沒什么區(qū)別。富人干嗎還要來偷小散戶的錢呢？不光從法律，從社會(huì)道德的角度看，富人做偷雞摸狗的事情，身上就沒有流淌著道德的血液?！睆堖h(yuǎn)忠說，“現(xiàn)在有了《內(nèi)幕交易解釋》，今后還要嚴(yán)格執(zhí)法，對(duì)所有人一視同仁。”

孫軍工透露，內(nèi)幕交易犯罪案件逐年增多，但查處難度卻很大，實(shí)踐中查辦的案件數(shù)量與實(shí)發(fā)案件數(shù)量相差甚遠(yuǎn)。據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的相關(guān)材料顯示，2008年初至2011年底，證監(jiān)會(huì)共獲取內(nèi)幕交易線索的案件426件，立案調(diào)查的只有153件。

宋一欣告訴記者，《內(nèi)幕交易解釋》是就內(nèi)幕交易出臺(tái)的第一個(gè)司法解釋，是對(duì)過去司法實(shí)踐與行政執(zhí)法實(shí)踐的總結(jié)，有效地補(bǔ)充了證券法的不足。他還建議，在今后的實(shí)踐中，可以引入國外證券市場的“舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)”等制度，“讓內(nèi)幕人窩里斗，經(jīng)濟(jì)問題經(jīng)濟(jì)解決。”

對(duì)內(nèi)幕交易的量刑是最大亮點(diǎn)

《內(nèi)幕交易解釋》全面系統(tǒng)地對(duì)內(nèi)幕信息知情人員、非法獲取內(nèi)幕信息人員、內(nèi)幕信息敏感期、內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息定罪處罰標(biāo)準(zhǔn)等法律適用問題進(jìn)行了規(guī)定。而對(duì)內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息的刑事案件“情節(jié)嚴(yán)重”與“情節(jié)特別嚴(yán)重”的量刑是最大亮點(diǎn)。

“情節(jié)嚴(yán)重”指：證券交易成交額在50萬元以上；期貨交易占用保證金數(shù)額在30萬元以上；獲利或者避免損失數(shù)額在15萬元以上；三次以上；具有其他嚴(yán)重情節(jié)?！扒楣?jié)特別嚴(yán)重”的界定是：證券交易成交額在250萬元以上；期貨交易占用保證金數(shù)額在150萬元以上；獲利或者避免損失數(shù)額在75萬元以上；具有其他特別嚴(yán)重情節(jié)。