國(guó)泰君安

投資要點(diǎn)：1、基建復(fù)蘇和地產(chǎn)放松凸現(xiàn)建筑投資機(jī)會(huì)。2、訂單和資金面可篩選良好投資標(biāo)的。

在經(jīng)濟(jì)確認(rèn)底部，貨幣政策逐漸放松情況下，建筑行業(yè)投資更加關(guān)注自上而下政策帶來(lái)的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)和自下而上個(gè)股基本面變化，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將作為重大主題被更多發(fā)掘和炒作。

受政策確定性支持的鐵路和水利將迎來(lái)訂單和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。水利政策持續(xù)支持，資金面將有保證，去年批復(fù)通過(guò)可研和初設(shè)概算的項(xiàng)目達(dá)680億，預(yù)計(jì)這些將在今年陸續(xù)開(kāi)工，水利建設(shè)股由去年的主題炒作轉(zhuǎn)為訂單業(yè)績(jī)發(fā)掘，推薦安徽水利、葛洲壩。鐵路股今年5000億投資資金有保障，逐漸復(fù)工，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月投資底部反彈，降速變緩，帶來(lái)主題性投資機(jī)會(huì)。中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中鐵二局估值處于低位，看好反彈行情。

公路、地鐵建設(shè)依賴(lài)政府投資，預(yù)期下半年貨幣政策放松，資金面好轉(zhuǎn)。公路地鐵建設(shè)公司訂單業(yè)績(jī)反彈，主題性行情再起。公路投資四川省內(nèi)十二五較十一五翻番，推薦四川路橋。地鐵28市規(guī)劃已出，逐漸進(jìn)入建設(shè)高峰期，推薦估值底部、即將完成資產(chǎn)注入有待整合的隧道股份。

房地產(chǎn)下半年基本面探底，政策正在修正過(guò)程中。政策面一旦放松將迎來(lái)房地產(chǎn)銷(xiāo)售和新建反彈，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈公司反彈機(jī)會(huì)大。訂單充足，訂單收入比1.9，直接進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)、目前估值6倍的中國(guó)建筑業(yè)績(jī)和估值都將反彈，推薦。訂單充足，資金面良好的廣田股份、亞廈股份、金螳螂等裝飾股估值面可以提高，收購(gòu)后的整合也將給增長(zhǎng)注入新動(dòng)力。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占利潤(rùn)貢獻(xiàn)近一半的安徽水利業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)。

通過(guò)訂單和資金面研究，中工國(guó)際、東華科技、三維工程、中國(guó)化學(xué)等訂單收入比高于2，業(yè)主資金面充足時(shí)保證今年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)；中工國(guó)際三維工程現(xiàn)金流凈流入與收入比高，金螳螂和亞廈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正；三維工程、中工國(guó)際、廣田股份和蘇交科賬面資金充裕，可支持其在行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)時(shí)大量承接訂單。考慮估值推薦中工國(guó)際、三維工程、廣田和亞廈。