于勇

投資要點：

1、立足點清晰，深耕醫(yī)藥渠道市場，定位研發(fā)處方藥新產(chǎn)品創(chuàng)新仿制，成長迅速；

2、中國漸入人口老齡化社會，公司極大得受益于市場規(guī)模的擴大；

西藏海思科藥業(yè)集團股份有限公司（下稱：海思科，代碼002653）于12月27日刊登招股說明書，即將登陸A股市場。公司是一家以化藥制劑及原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主業(yè)的公司。

海思科成立以來，立足于市場導(dǎo)向下的處方藥新產(chǎn)品創(chuàng)新仿制，專研市場需求量巨大、療效顯著的各種特效治療藥物，通過幾年的努力，公司形成為3大類、5個品種主導(dǎo)產(chǎn)品，分別在在腸外營養(yǎng)藥、特色抗感染用藥以及肝膽疾病用藥領(lǐng)域居于國內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)地位。數(shù)據(jù)顯示，2008-2010年三年公司累計實現(xiàn)凈利潤近8億元，為西藏自治區(qū)2009年非公有制企業(yè)納稅百強第一名、2009年度納稅百強企業(yè)第二名，2010年度西藏自治區(qū)納稅百強企業(yè)第一名。

定位清晰成長迅速

海思科堅持以新產(chǎn)品研發(fā)作為企業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力，經(jīng)過多年積累與實踐，公司已建立120余人的研發(fā)團隊，公司研發(fā)團隊技術(shù)水平、團隊人數(shù)在國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)處于領(lǐng)先水平。公司堅持處方藥新產(chǎn)品的創(chuàng)新仿制，一方面通過市場調(diào)研，遴選產(chǎn)品線及開發(fā)領(lǐng)域；另一方面，通過建立藥品研發(fā)情報信息收集系統(tǒng)，實時跟蹤國內(nèi)外的新藥研發(fā)動態(tài)及相關(guān)專利信息。公司實施“以市場為導(dǎo)向，多系列多品種組合開發(fā)”的研發(fā)模式，有效控制了研發(fā)風(fēng)險，提高了研發(fā)效率。自2000年以來，公司已累計成功開發(fā)新藥22個（含已進行技術(shù)轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品），獲發(fā)明專利授權(quán)3項。由于上市產(chǎn)品多為首家創(chuàng)新仿制，公司在銷售體系構(gòu)建中處于強勢地位。

這種以市場銷售量巨大、醫(yī)療顯著的處方藥新產(chǎn)品創(chuàng)新仿制的研發(fā)方向，通過率先完成國際到期專利藥或國內(nèi)特色處方藥的創(chuàng)新仿制取得了技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。仿制藥的成功帶來了巨大的銷售量，而且療效顯著的處方藥新產(chǎn)品往往會有較高的毛利率，正是憑借這種研發(fā)及市場導(dǎo)向，公司快速在行業(yè)中積累了強大的資本和行業(yè)地位。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)首個非專利藥進入市場時，其價格僅比專利藥略低，保持了較強的盈利能力；而當(dāng)?shù)诙€非專利藥上市時，平均價格僅為專利藥的一半。因此，率先完成仿制并上市對于非專利藥企業(yè)的盈利能力至關(guān)重要。

醫(yī)藥市場前景廣闊

醫(yī)藥行業(yè)是按國際標(biāo)準(zhǔn)劃分的15類國家化產(chǎn)業(yè)之一，是世界貿(mào)易增長最快的朝陽產(chǎn)業(yè)之一，也是一個弱周期性行業(yè)。根據(jù)中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會有關(guān)資料，2000-2008年全球藥品市場銷售額年均增長9.83%，遠高于同期世界經(jīng)濟增長率。根據(jù)全球醫(yī)療保健產(chǎn)品市場研究機構(gòu)IMS Health統(tǒng)計：到2013年，市場銷售額將突破9,750億美元，年復(fù)合增長率將維持在4%-7%之間。

從未來的醫(yī)療需求來看，我國醫(yī)藥藥業(yè)在未來的較長一段時間仍有望保持較快的增長速度。根據(jù)全國老齡工作委員會預(yù)測，到2020年，我國老年人口將達到2.48億。老齡人口數(shù)量增多將有效刺激醫(yī)藥行業(yè)需求。

海思科并未止步于當(dāng)前的研發(fā)水平和銷售優(yōu)勢，此次登陸A股市場全部募集資金將投資于新產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項目、多烯磷脂酰膽堿原料藥擴產(chǎn)項目、夫西地酸鈉原料藥擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、新產(chǎn)品開發(fā)項目以及營銷網(wǎng)絡(luò)拓展項目。據(jù)悉，目前公司全部在研品種達33個，其中1類新藥2個，2類新藥1個，3類新藥21個。隨著公司募投項目的達產(chǎn)及新品的投放，海思科將邁入更加輝煌的發(fā)展歷程。