吳輝

近日，平時經(jīng)常會關(guān)注銀行理財信息的讀者劉姐打來電話稱，她最近在網(wǎng)上看到2款收益率高達19%的理財產(chǎn)品在開賣?！懊磕?9.49%的預(yù)期收益率，非常誘人?！?/p>

記者上網(wǎng)查證得知，劉姐所說的就是星展銀行8月份推出的2款“股得利”系列產(chǎn)品。其中，一款是掛鉤紫金礦業(yè)公司普通股票的人民幣結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，年最高預(yù)期收益率19.99%；一款是掛鉤蘋果公司普通股票的人民幣結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，年最高預(yù)期收益率19.49%；期限都是12個月，收益類型均為保本浮動收益型。

這些年化收益率動輒超過19%以上的理財產(chǎn)品，非常吸引投資者的眼球，但它又有幾分可信呢？目前銀行理財產(chǎn)品的整體收益率處于下行態(tài)勢，已從5.00%-6.00%的區(qū)間下移至4.00%-5.00%區(qū)間，就連最新發(fā)售的信托產(chǎn)品收益率也不到10%。這些理財產(chǎn)品憑什么有19%以上的預(yù)期收益率？其風(fēng)險究竟有多大？

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品異軍突起

在理財產(chǎn)品收益率走低的情況下，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益率卻異軍突起。銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，東亞銀行發(fā)行的一款名為“2012年東亞‘本利添收保本投資產(chǎn)品系列5（人民幣）IXA0004734R”的產(chǎn)品，預(yù)期收益率上不封頂，而星展銀行發(fā)行的3款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，收益率均在10%以上。

究竟什么是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品呢？它是指將固定收益證券特征與衍生交易特征融為一體的新型金融產(chǎn)品。它由債權(quán)、股權(quán)等基礎(chǔ)金融資產(chǎn)與期權(quán)、互換交易等衍生金融工具構(gòu)成，以使投資者在不斷變化的市場環(huán)境中，在規(guī)避風(fēng)險的同時，還能獲得最大回報。

通常，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的回報率取決于掛鉤資產(chǎn)（即掛鉤標的）的表現(xiàn)。而股票掛鉤型銀行理財產(chǎn)品屬于結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的一種，其收益率與股票直接相連接。

工行理財師表示，自央行降息后，基本上與市場資本利率掛鉤的理財產(chǎn)品收益都出現(xiàn)了明顯下滑，但結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的投向大多是國際市場，且既能做多，又能做空。這類產(chǎn)品對國內(nèi)降息有一定抵抗力，所以銀行自然會將吸引客戶的重點重新放回到結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品上。

超高收益是噱頭？

目前純粹的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品大多由外資銀行發(fā)行?！皩τ谑找媛蚀蠓鍪袌銎骄找媛实耐顿Y產(chǎn)品，投資者要想獲得其最高收益，概率一般很小?！鄙鲜隼碡攷煴硎?，這類標榜超高收益的產(chǎn)品，多為銀行營銷的噱頭，叫得響亮，但實惠不大。

以星展銀行正在發(fā)售的“股得利”系列1245期——12個月人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品為例。該產(chǎn)品掛鉤標的物是蘋果公司普通股票，收益取決于蘋果公司股票的未來表現(xiàn)。

其產(chǎn)品收益的可能情況如下：（1）如果發(fā)生障礙觸發(fā)事件，則投資者在產(chǎn)品正常到期后，可獲得3.3%的年收益率。（2）如果沒有發(fā)生障礙觸發(fā)事件，且最終收市水平高于初始收市水平，則投資者在產(chǎn)品到期后，獲得年收益率=參與率&（最終收市水平-初始收市水平)/初始收市水平；若參與率為100%，則最高收益為19.49%。（3）如果沒有發(fā)生障礙觸發(fā)事件，但最終收市水平低于初始收市水平，則投資者在產(chǎn)品到期后，只能贖回100%的投資本金。

記者致電該產(chǎn)品理財經(jīng)理得知，所謂的障礙觸發(fā)事件，就是獲得最高收益設(shè)置的條件。例如該產(chǎn)品中，若蘋果股票漲幅小于20%，則沒有發(fā)生障礙觸發(fā)條件，投資者可獲得的最高收益為參與率×20%，若參與率為100%，最高收益則為趨近20%；若蘋果股票漲幅超過20%，則發(fā)生了障礙觸發(fā)事件，投資者只能獲得3.3%的年收益；若蘋果股票跌了，則發(fā)生了障礙觸發(fā)事件，投資者沒有收益，只能贖回本金。

業(yè)內(nèi)專家指出，星展銀行所開出的預(yù)期最高收益率，大都只存在理論上的可能性。由于掛鉤標的蘋果股價的未來走勢有很強的不確定性，以及障礙觸發(fā)事件（蘋果股票在投資期限里達到近20%，又不能超過20%的漲幅）的條件苛刻，要想獲得較高收益，只是水中月、鏡中花。

實際上，與給出的最高預(yù)期收益率相比，星展銀行近期產(chǎn)品的平均收益率走勢并不是那么有吸引力（見表一），而且星展銀行今年以來已到期并披露到期收益率的13款產(chǎn)品，也令投資者很失望。

資料顯示，13只產(chǎn)品中，“股得利”系列0948期——18個月期香港通訊科技股票籃子掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品表現(xiàn)最好，但也僅取得5.5%的到期收益率。而其余12款產(chǎn)品的到期收益率均在3%（含3%）以下，其中還有3款產(chǎn)品是零收益，3款產(chǎn)品為負收益。

所以，對普通投資者來說，無論結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品保本還是不保本，它們目前都是浮動收益型。由于實現(xiàn)高收益的條件苛刻，超高收益只是“看上去很美”，實為銀行營銷的噱頭。

警惕超高收益產(chǎn)品

在當前的投資環(huán)境下，《投資與理財》特約理財師提醒普通投資者，要想保證資金安全，又想要獲得較高的收益率，的確可以適當配置一些保本型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。相比銀行業(yè)其他投資類型產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的到期收益率還可以（見表二）。

（對比日期：2012年8月）

不過，投資者需要謹慎的是，不應(yīng)被大肆宣傳的高收益所迷惑，而應(yīng)在充分了解其投資標的后再下手。如果投資者對產(chǎn)品的投資方向和標的不了解的話，應(yīng)盡量避免投資。另外，對于個別收益率超過定期存款利率2倍以上的產(chǎn)品，投資者應(yīng)該警惕。

“一般來說，超過10%以上的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，風(fēng)險系數(shù)非常高。一些銀行聲稱的保本型高收益結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品可能是有條件的，或許是夸張的營銷手法，客戶實際能達到的收益可能沒那么高?！惫ど蹄y行廣東分行金融市場業(yè)務(wù)經(jīng)理戴偉愉提醒道。