%;上證指數(shù)前年收市3655點(diǎn)，去年收市3361點(diǎn)，跌8%;滬深300指數(shù)前年收市5807點(diǎn)，去年收市4563點(diǎn)，大跌21.4%;上證50指數(shù)前年收市4028點(diǎn)，去年收市3054點(diǎn)，暴跌24.2%。作為成份指數(shù)，上證50跌幅超綜合指數(shù)上證綜指跌幅兩倍！簡直是宇宙奇觀！從未見過成份指數(shù)的波動比綜合指數(shù)大到如斯程度。上證50ETF期權(quán)究竟是平抑指數(shù)波動幅度抑或加??？！上證50期指及滬深300期指究竟是減少現(xiàn)貨市場波動，抑或增加現(xiàn)貨市場波動？不但上述市場成指與綜

后升幅收窄，不過收市競價(jià)再升高50多點(diǎn)，收報(bào)26907點(diǎn)，升239點(diǎn);國企指數(shù)也升回10天線（10517點(diǎn)），最多升96點(diǎn)，高見10575點(diǎn)，收市升幅收窄近半，最終上升54點(diǎn)報(bào)10533點(diǎn)，跑輸恒指。大市成交金額850.8億元，較周三多13%。恒指周初上升，周二、三回吐，周四又回升至周初高位，10月最終收至高位，升3%。有分析認(rèn)為，11月開局若再升便會打破僵局，恒指有望突破250天線及9月高位27366點(diǎn)。引述媒體報(bào)道，如果從過去十年恒指表現(xiàn)分析，11月升

百點(diǎn)，并貼近低位收市，美股最終收報(bào)下跌約3%，是今年以來最大單日跌幅;標(biāo)普500指數(shù)亦跌2.9%，納指同跌3%。美國債息曲線再現(xiàn)倒掛，美股急挫，周四亞太股市全線低開，恒指低開356點(diǎn)報(bào)24945點(diǎn)，并失守二萬五關(guān)。恒指曾經(jīng)下跌最多402點(diǎn)，低見24899點(diǎn)，險(xiǎn)守在2019年年初低位24896點(diǎn)水平。債息倒掛令市場資金流向避險(xiǎn)產(chǎn)品，現(xiàn)貨金升破1520美元關(guān)口，連帶金礦股同樣受惠，大部份金礦板塊個(gè)股都錄得不同程度升幅。恒指在極度超賣下吸引買盤趁低吸納，其后跌幅

600點(diǎn)，殊不知收市只跌22點(diǎn)，標(biāo)指納指還倒升。美股最近一波跌勢，起因主要有兩個(gè)，一是中美貿(mào)易戰(zhàn)可能擴(kuò)至貨幣戰(zhàn);二是多家央行爭相減息，美債孳息大跌，而且又出現(xiàn)倒掛，投資者擔(dān)心環(huán)球經(jīng)濟(jì)。除了這兩個(gè)不利因素，港股還要面對多兩項(xiàng)因素，就是人民幣貶值及本港動態(tài)。人民幣中間價(jià)近日一跌再跌，為近十一年來首次「破七」，幸好離岸價(jià)先低后高，算是喘穩(wěn)，港股亦得以反彈。不過人民幣后市似是繼續(xù)下跌，而香港近期遭遇比較特殊的動態(tài)，亦令港股短期難有升幅。金價(jià)繼續(xù)向上，紐約期金每盎斯

彈至25976點(diǎn)收市，僅跌175點(diǎn)，周三先跌后回穩(wěn)，收市微升20點(diǎn)報(bào)25997點(diǎn)，周四近乎平開后再升逾三百點(diǎn)至26317點(diǎn)高位，由周二低位累計(jì)上升920點(diǎn)，反彈3611點(diǎn)跌幅約25.5%，略多于23.6%黃金比率。然而，根據(jù)過往走勢分析，由淡倉回補(bǔ)及超賣而形成的反彈，通常也很短暫，預(yù)計(jì)前浪底26672點(diǎn)（6月4日低位）阻力甚大，反彈有可能是好倉出逃的好機(jī)會，預(yù)計(jì)反彈行情結(jié)束后會出現(xiàn)調(diào)整，恒指將有可能進(jìn)一步下試二萬五關(guān)支持位，以及年初低位24897點(diǎn)。大市成

至11840點(diǎn)，收市跌80，點(diǎn)報(bào)11768點(diǎn)，全周則升109，點(diǎn)，跑贏恒指。長假期前大市成交減至912億元，較周三成交少12%。值得注意的是，長假前南下資金流入反而出現(xiàn)加快跡象，港股通周四流入資金10.8億元，連續(xù)14日獲南下資金流入;累計(jì)一周，港股通本周錄得約36.3億元資金流入，連續(xù)7周獲北資流入。市場近期焦點(diǎn)在中國鐵塔（00788.HK）。中國鐵塔周三公布今年一季度運(yùn)營數(shù)據(jù)，首季EBITDA為135.9億元人民幣（下同），同比增長34.2%，凈利潤為

8281點(diǎn)，最終收市跌692點(diǎn)，報(bào)28311點(diǎn)，周三周兩日累計(jì)蒸發(fā)1051點(diǎn)。國企指數(shù)收報(bào)10845點(diǎn)，跌2.27%。重磅藍(lán)籌全線下瀉，建行（00939.HK）、友邦（01299.HK）同下跌超過3%，平保（02318.HK）、工行（01398.HK）、及中行（03988.HK）下跌逾2%。騰訊（00700，HK）在新游戲憧憬下，星期四早市仍逆市上升，但尾市與大市同步向下，以全日低位375.6元收市，大跌2.4%。萬洲國際（00288MK）、吉利（0017

以支撐大市，最終收市下跌280點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)交易日下跌，累計(jì)下跌318點(diǎn)。主板成交1197.73億元，較星期三增加約6.4%。國企指數(shù)報(bào)11618，下跌145點(diǎn)。藍(lán)籌股只有騰訊一枝獨(dú)秀，騰訊星期四跳空高開超過2%，早盤進(jìn)一步向好，一舉突破400元關(guān)，高見400.4元。其后升幅隨大市反復(fù)收窄，以接近全日低位391.4元收市。騰訊股價(jià)迫近400元關(guān)時(shí)，再引來散戶獲利及沽盤涌現(xiàn)。上午9時(shí)32分，有超過700個(gè)買盤在400沽盤價(jià)輪候出貨，合共沽出78.1萬股，涉資3

終以U型盤面倒升收市，最終收報(bào)28775點(diǎn)，升46點(diǎn);國指最多跌99點(diǎn)至11206點(diǎn)低位，暫守50天線及11200點(diǎn)關(guān)口，一度輕微倒升，最終收11294點(diǎn)，跌10點(diǎn)，收復(fù)全日大部份跌幅。全日大市成交金額921億元，較星期三少11億元。本周一至周三期指轉(zhuǎn)倉，今日為期指結(jié)算日，大市連日橫行，結(jié)算因素或左右大市走勢，有分析認(rèn)為結(jié)算后恒指走向會進(jìn)一步明確。周四主板成交921.65億元，按日略增1.22%，港股通成交102億元，占總成交11.1%。港股通連續(xù)7日流入

8500點(diǎn)關(guān)口，收市競價(jià)時(shí)段再抽高，以全日最高位28621點(diǎn)收市升399點(diǎn)約1.4%。國指高開58點(diǎn)報(bào)10824點(diǎn)，其后升幅擴(kuò)大至過百點(diǎn)，挑戰(zhàn)50天線約10911點(diǎn)，收近高位報(bào)10897點(diǎn)，升131點(diǎn)或1.2%。全日大市成交784億元，較星期三增加兩成。匯豐（00005.HK）、友邦（01299.HK）為首的重磅藍(lán)籌盤中V型反轉(zhuǎn)上抽，推動恒指在6月期指結(jié)算日大升399點(diǎn)約1.4%，恒指星期四以全日高位28621收市。其他重磅藍(lán)籌騰訊（00700.HK）、平

緩。港股周三夜期收市升171點(diǎn)，但是美國預(yù)托證券（ADR）下跌超過三百點(diǎn)，恒指周四低開141點(diǎn)，隨后下午再下跌448點(diǎn)，及后收市跌幅收窄至下跌241點(diǎn)。大市在昨日周三稍有反彈后再度下跌，恒指50天線再次失守，早盤一度跌穿上周低位，下周有望為使12月份不至于下跌幅度太大而稍微反彈，上試50天線水平；但市場預(yù)期，明年1月份可能再度下試今年低位24540點(diǎn)。市場焦點(diǎn)騰訊周四收報(bào)301.6元，全日錄得下跌幅度0.4%，目前暫時(shí)守穩(wěn)300元關(guān)口；恒指周四跌幅0.9%

局面。聯(lián)交所周四收市后數(shù)據(jù)顯示，港股通資金周四流入?yún)R豐4.76億元，對比上一個(gè)交易日大幅增加40%。不過投資者也要留意另一個(gè)數(shù)據(jù)：匯豐的沽空比率，從本周二的43%，再度上升至53.4%，盡管沽空比率對比周一的57%有所回落，但反映大戶再度加碼推低匯豐。匯豐2018年初至今，累計(jì)跌幅達(dá)到19%，對比恒指同期跌幅15%更大。至于港股后市表現(xiàn)，參考恒指波幅指數(shù)（VHSI），截止周四收市VHSI位于24.27水平，反映市場依然比較波動。港股即將進(jìn)入第三季業(yè)績公布期

高位25965點(diǎn)收市，成交808.82億元；國企指數(shù)則上升23點(diǎn)收報(bào)10432點(diǎn)。29日,港股市場焦點(diǎn)聚焦在匯豐（00005.HK）身上。美股金融股回升，加上摩根士丹利上調(diào)匯豐目標(biāo)價(jià)由70元大幅提升至84元，目標(biāo)價(jià)升幅兩成；摩根士丹利指出，匯豐受惠于3大因素包括：資金回升、派息和回購資金多達(dá)330億美元，同時(shí)受惠香港加息，因此對于匯豐股價(jià)走勢表示樂觀。匯豐股價(jià)29日表現(xiàn)優(yōu)秀，收市價(jià)接近全日最高位收市；盤中一度高見73元，收市升幅6.3%。引述媒體報(bào)道，匯豐

星”的見頂形態(tài)，收市報(bào)23023點(diǎn)，升幅1%，國指收報(bào)9654點(diǎn)，只微升0.1%，略為失色，但大市成交額930億元。期指昨以22904開出，高見23205，升466點(diǎn)，午市最多回吐至22956。尾市表現(xiàn)較恒指佳，升穿了即市下降軌，最終收市升316點(diǎn)報(bào)23055，高水31.84點(diǎn)，全日合約成交較上日大增近兩成至113，659張，午后跌市成交與早上升市成交相若，多空雙方爭持激烈。港股近期走勢持續(xù)向好，雖然恒指在周二及周三，似乎在高位遇上阻力，大市略作調(diào)整，但調(diào)

，到港股5月5日收市時(shí)，美元兌日元大致位于107.1水平以上。面對日元強(qiáng)勢，市場正觀望日本央行會否做出干預(yù)匯率的行為。市場開始消化澳洲央行意外減息的消息，澳元走勢略見改善，澳元兌美元在5月5日下午，曾回升至0.751水平以上，到港股當(dāng)天收市時(shí)，大致位于0.748水平附近。美國能源信息署公布，上周美國原油庫存的增幅，遠(yuǎn)多過市場預(yù)期，不過對紐約六月期油的升勢影響不大，并在5日下午重上每桶45美元水平，到港股該日收市時(shí)，紐約六月期油大致位于每桶45.2美元以上。

以上，到港股當(dāng)天收市時(shí)，美元兌日元大致位于109.6水平以上。歐洲央行公布議息結(jié)果前，市場預(yù)期加碼量寬的機(jī)會不大，歐元略見轉(zhuǎn)弱，歐元兌美元在21日港股收市時(shí)，回落至1.13水平以下?？仆厥凸と说牧T工雖然結(jié)束，不過美國能源信息署公布，最新一周的原油庫存增幅少于預(yù)期，支持油價(jià)向好。紐約六月期油在本港時(shí)間21日早上，高位曾升至接近每桶44.5美元水平，及后仍然維持升勢，到港股該日收市時(shí)，紐約期油大致位于每桶44.2美元附近。港股經(jīng)歷4月20日下挫后，次日顯著

0點(diǎn)阻力，創(chuàng)今年收市新高，后市或進(jìn)一步向年初高位及200天線約21800點(diǎn)發(fā)起挑戰(zhàn)。資金流方面，過去5日合計(jì)有逾270萬港元流出恒指認(rèn)購證及牛證，同期有逾7500萬港元流入恒指認(rèn)沽證及熊證。截至21日收市，恒指牛熊證街貨比例為60：40，但貼價(jià)熊證街貨量明顯較牛證多。投資者表現(xiàn)較為激進(jìn)，大多投資者選擇收回價(jià)21800至21900點(diǎn)的熊證入市，距離21日收市價(jià)不足300點(diǎn)。國壽（2628.HK）20日發(fā)盈利警告，預(yù)計(jì)今年第一季純利跌55-60%，主要因?yàn)橥顿Y

5.40點(diǎn)，臨近收市時(shí)，跌幅稍微收窄，重回1900點(diǎn)。截至收市，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅為4.98%，報(bào)1907.04點(diǎn)，全日成交801.5億元。板塊方面，銀行板塊漲幅居前，民生銀行漲逾6%，光大銀行、華夏銀行、招商銀行漲逾4%。保險(xiǎn)板塊走勢強(qiáng)勁，中國平安漲逾3%，中國人壽、新華保險(xiǎn)、中國太保漲逾2%。黃金概念股走強(qiáng)，金一文化漲停，赤峰黃金漲逾7%。券商板塊走強(qiáng)，東方證券漲逾3%，申萬宏源漲逾2%。送轉(zhuǎn)潛力板塊走勢疲軟，神思電子跌停，強(qiáng)力新材、信息發(fā)展、樂凱新材跌逾

，全天交易暫停至收市。熔斷機(jī)制是個(gè)好制度，升跌停板亦是好制度，期指更是投資者套期保值的妙方，而T+1交收制度對壓抑新興股市過高的投機(jī)性亦非常有幫助，但是這些機(jī)制綁在一起，便成了如今中國股市這個(gè)四不像！國畫大師齊白石說：“學(xué)我者生，似我者死”。中國股市被搞成五花大綁極度扭曲的盆景。從5%熔斷恢復(fù)交易后到7%熔斷，僅僅幾分鐘時(shí)問，不但沒有讓市場冷靜，反而讓市場更加恐慌。罪魁禍?zhǔn)资侵袊墒械幕蜹+1交收制度，因?yàn)楫?dāng)日賣出股票可以隨時(shí)買回：但買入股票則不能當(dāng)日賣

附近，到港股當(dāng)天收市時(shí)，仍然位于該水平附近。日本政府早前提出總值28萬億日元的刺激經(jīng)濟(jì)方案，不過日元走勢未見明顯轉(zhuǎn)弱，市場正關(guān)注當(dāng)局會否再推出更多措施以影響日元走勢。恒指11日早市低開80點(diǎn)，市場再次炒起深港通短期內(nèi)宣布的傳聞，港交所及券商股領(lǐng)頭上漲，帶動恒指午后升近200點(diǎn)至22690點(diǎn)，再創(chuàng)近九個(gè)月新高。然而，收市時(shí)再回落到22600之下，并未擺脫22300至22600爭持待變的局面，收市報(bào)22580點(diǎn)，升88點(diǎn)，成交增至758億元，創(chuàng)近一個(gè)月新高。港

，就是備受爭議的收市競價(jià)時(shí)段（U盤）卷土重來。對于內(nèi)地股民來說，可能會有點(diǎn)陌生，請容筆者簡單介紹一下收市競價(jià)時(shí)段的歷史。港交所重推U盤前做了大量準(zhǔn)備動作，以防止有心人操縱股價(jià)。收市競價(jià)交易時(shí)段，又名「U盤」時(shí)段，是港交所（00388.HK）曾經(jīng)實(shí)行的一種股票交易制度，由2008年5月起實(shí)行。收市競價(jià)交易時(shí)段是國際證券市場上通用的一種容許交易以收市價(jià)執(zhí)行的交易機(jī)制，在收市競價(jià)交易時(shí)段內(nèi)，市場參與者可輸入買賣盤，配對到最多成交量的價(jià)格將會成為收市價(jià)，買賣盤亦將

7%時(shí)暫停交易至收市。中國股市在引入該機(jī)制的第一周就兩次熔斷，從而助推了中國把門檻設(shè)置得過低的猜測。正確的做法是擴(kuò)大波幅。美國在上世紀(jì)90年代曾面臨類似問題。佈雷迪領(lǐng)導(dǎo)的委員會幫助實(shí)施的暫停交易措施在1997年10月27日第一次造成市場交易中止，當(dāng)時(shí)道瓊斯指數(shù)暴跌554點(diǎn)。那次股指下跌7.2%，與中國滬深300指數(shù)1月7日的跌幅幾乎一樣。問題是，美國股市持續(xù)10年的走高已降低了道指每點(diǎn)的價(jià)值。1987年股災(zāi)時(shí)暴跌的508點(diǎn)相當(dāng)於23%的跌幅，3倍於10年後

值的，暫停交易至收市。而從9月14日的情況來看，雖然兩市個(gè)股跌停的數(shù)量達(dá)到了近1500只，但作為熔斷機(jī)制基準(zhǔn)指數(shù)的滬深300指數(shù)當(dāng)天的跌幅只有1.97%，盤中的最大跌幅也只有4.77%，并未觸及5%的熔斷閾值。9月15的情況也是與此類似。也正因如此，在三大交易所就熔斷機(jī)制公開征求意見的背景下，股市再次出現(xiàn)暴跌走勢，這對熔斷機(jī)制的軟肋是一個(gè)充分的展示。這種軟肋至少表現(xiàn)在這樣三個(gè)方面。其一，熔斷機(jī)制是基準(zhǔn)指數(shù)（即滬深300指數(shù)）的熔斷，而不是對個(gè)股的熔斷。只要

以來到7 月8日收市，在已備案有資料可查的陽光私募中有近80%私募產(chǎn)品帳面處于虧損狀態(tài)。這說明了現(xiàn)階段重倉被套的機(jī)構(gòu)比比皆是。這些機(jī)構(gòu)現(xiàn)時(shí)大部分唯有隨波逐流聽天由命，任由市場表現(xiàn)決定自己的未來。但市場中小部分有實(shí)力又還有現(xiàn)金的機(jī)構(gòu)并沒消極坐以待斃 ，而是通過資金+各種各樣操盤手段積極展開自救。有機(jī)構(gòu)展開自救的股票并不一定成為龍頭，但在市場出現(xiàn)反彈或走好時(shí)大多表現(xiàn)比市場更強(qiáng)一些。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>

升至6.3982收市，較上日收市貶值0.2%，并連續(xù)第二日于6.4附近靠穩(wěn)。港股方面，人民幣略回穩(wěn)，帶動港股小幅反彈。恒指反彈102點(diǎn)或0.4%，收24018點(diǎn)；國指反彈0.4%，收11080點(diǎn)，成交減至868億元。走勢上，恒指昨日高見24133點(diǎn)回落，反彈暫受制于前上落區(qū)低位24140點(diǎn)（24100區(qū)）左右，要重回其上，才可進(jìn)一步看好。至于內(nèi)地股市已連續(xù)第三日站于下降軌及橫行區(qū)突破點(diǎn)之上，走勢不俗，或?yàn)楦酃蓭碇С?。中短線而言，港股走勢除了視乎于人民幣走

7點(diǎn)后掉頭回落，收市升幅收窄近半，報(bào)22138點(diǎn)，升97點(diǎn)。走勢上，恒指昨日往上突破，逐步升離20天線及22000點(diǎn)關(guān)口，短線料順勢上試50天線約22400點(diǎn)附近，或有機(jī)會扭轉(zhuǎn)過去兩個(gè)月的反復(fù)下跌走勢。繼早前五部門發(fā)表有關(guān)于“十三五”新能源汽車充電設(shè)施獎(jiǎng)勵(lì)政策外，三部委最近也發(fā)布進(jìn)一步完善機(jī)動車停放服務(wù)收費(fèi)政策的指導(dǎo)，鼓勵(lì)對新能源汽車停車服務(wù)收費(fèi)給予適當(dāng)優(yōu)惠，相信扶持新能源汽車的政策仍陸續(xù)有來，利好比亞迪（HK.1211）股價(jià)表現(xiàn)。比亞迪昨日高開高走，以接

012年12月底收市2478點(diǎn)，2014年6月底收市2664點(diǎn)，上升僅7.5%；而巨潮小盤股指數(shù)（399316）2012年12月底收市2584點(diǎn)，2014年6月底收市3196點(diǎn)，升23.6%；巨潮大盤股指數(shù)（399314）2012年12月底收市2589點(diǎn)，2014年6月底收市2220點(diǎn)，跌14.2%。換言之大戶入市買入小型股，導(dǎo)致小型股股價(jià)上升而大型股則因宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣而下跌。再看看2014年6月與2011年6月A股市值分布對照表格。持倉市值1億元以下的自

指數(shù)在1980點(diǎn)收市，對應(yīng)的RS1為34.677。2013年6月在1979點(diǎn)收市對應(yīng)的RS1是39.05。（當(dāng)月最低指數(shù)為1849點(diǎn)）通常，這是一個(gè)明顯的中級底部特征。其二，2007年2月以來，上證指數(shù)呈現(xiàn)一個(gè)穩(wěn)定的18至20月周期。1664點(diǎn)至2010年7月之2319點(diǎn)運(yùn)行20個(gè)月，2319點(diǎn)底部至“鉆石底”2312點(diǎn)（李大霄語）相隔18月見底，又再往后18月，即見2013年6月1849點(diǎn)底部。由此得出“中期底部已現(xiàn)”的判斷。（見本欄近期股評）下一個(gè)18

849點(diǎn)。當(dāng)月的收市指數(shù)為1980點(diǎn)（精確為1979.21點(diǎn)）。（13月）RSI為39.06。其底部判斷的技術(shù)依據(jù)如下：第一、底部產(chǎn)生于重要的時(shí)間周期。歷史之頂6124點(diǎn)至此為68月。2013年6月這時(shí)間點(diǎn)處在中長期的下跌趨勢中，離火與子水相沖，沖而走造底。34是13的2.618倍（精確為2.615倍）。處在黃金分割的時(shí)點(diǎn)上。黃金分割點(diǎn)極易誘發(fā)市場的劇烈波動，甚至誘發(fā)市場的重要轉(zhuǎn)向。3478點(diǎn)頂部至此為47月。這是一次路加斯數(shù)周期。同時(shí)，47/13=3.6

）K線。周K圖的收市指數(shù)上，3月14日與此前的1月17日同為2004點(diǎn)。構(gòu)成了雙底雛形。（見圖1）圖（1）有三個(gè)技術(shù)特征點(diǎn)。其一，2014年3月17日的2004點(diǎn)底部出現(xiàn)于《后天八卦方圓圖》的卦位數(shù)上。比如56周（7*8）、26周（13*2）、14周（7*2）、8周（4*2）等等。其二，3月17日的周收市指數(shù)2004點(diǎn)與此前的1月17日之2004點(diǎn)構(gòu)成“雙底”。這個(gè)“雙底”還是在4x2的時(shí)間對稱點(diǎn)上出現(xiàn)的?！半p底”最終成立的概率就提高了。其三，對應(yīng)于1月1

值”會以T-2日收市時(shí)持有的市值進(jìn)行計(jì)算。在這里需要注意，“T”為交易日而非自然日。例如本周三發(fā)行的第一批新股，如果投資者參與申購，那么是以本周一收市之時(shí)持有的市值計(jì)算。② 由于持股市值計(jì)算是以T-2日收市時(shí)持有的市值進(jìn)行計(jì)算，因此市值的計(jì)算時(shí)間是一個(gè)時(shí)點(diǎn)。這意味著投資者就算在T-1日賣出股票，也不影響其用以申購的“持股市值”。換言之，只要在T-2日收市時(shí)持有足額的非限售A股股份，就可以參與相應(yīng)份額的申購。③ 在這樣的規(guī)定下，投資者如果想盡量減少持股時(shí)間，