在2012年困擾全球經(jīng)濟(jì)的高度不確定性之后，未來可能會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性泛濫的局面，那么2013年資本將流向何處？避險(xiǎn)天堂發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型投資者的首選目標(biāo)。我認(rèn)為美國和日本將成為主要受益國。盡管日本仍身陷停滯狀態(tài)，且過去一年大企業(yè)的表現(xiàn)欠佳，但其國債作為一種避險(xiǎn)天堂投資仍具有吸引力。

尋求更高回報(bào)的資本將流向新興經(jīng)濟(jì)體。即便全球經(jīng)濟(jì)依然低迷，2013年相較于2012年的不確定性將比較低。雖然迫在眉睫的擔(dān)憂仍未能真正解決，但歐洲穩(wěn)定機(jī)制和直接貨幣交易等措施已經(jīng)出臺(tái)，這些措施旨在減弱歐債危機(jī)造成的影響。“緩兵之計(jì)”不再可行，美國財(cái)政懸崖情況將得到解決，但結(jié)果可能更好也可能更糟。此外全球多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體面臨最高領(lǐng)導(dǎo)層換屆，權(quán)力交接應(yīng)會(huì)在2012年年底或2013年年初完成。最后發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（特別是歐洲）的增長(zhǎng)前景仍相對(duì)低迷。在這種環(huán)境下，我們應(yīng)會(huì)看到資本為尋求更高回報(bào)而流向新興經(jīng)濟(jì)體。

未來一年中國將成為資本流動(dòng)的重要目的地。在2012年第二季度至第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑之際，中國經(jīng)歷了幾個(gè)月的資本外流，在出臺(tái)第三輪量化寬松政策之后，這種勢(shì)頭在9月份得以扭轉(zhuǎn)。我認(rèn)為2013年這種情況將會(huì)持續(xù)扭轉(zhuǎn)，這是諸多因素所致。

首先，經(jīng)濟(jì)基本面依然強(qiáng)勁，吸引資本流入。盡管近期增勢(shì)減弱，但中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率仍明顯高于其他主要經(jīng)濟(jì)體。這種相對(duì)較高的增長(zhǎng)率吸引了外國投資，10月聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）公布的報(bào)告顯示，2012年上半年中國的外國直接投資流入超越美國，這也是自2003年以來美國首次未站上頭把交椅。確定性增強(qiáng)使得決策者在必要時(shí)將出臺(tái)更強(qiáng)的支持政策，受益于此的中國經(jīng)濟(jì)在2013年將加速增長(zhǎng)。目前主要的支持政策全部在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，雖然我們預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)，但我們也認(rèn)為明年針對(duì)刺激消費(fèi)的支持政策也可能出臺(tái)。如前所述我們認(rèn)為中國也將采用更為寬松的貨幣政策，這也會(huì)提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。歷年來看，新一屆中國領(lǐng)導(dǎo)人上臺(tái)之后投資會(huì)出現(xiàn)一波快速增長(zhǎng)。綜合上述因素，我們預(yù)計(jì)2013年中國GDP增速將達(dá)到8.1％。

其次，外國投資者獲得越來越多在中國投資的機(jī)會(huì)。合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQVII）等措施的規(guī)模和范圍正不斷擴(kuò)大，中國的資本市場(chǎng)逐步向外國投資開放。截至2012年9月，經(jīng)批準(zhǔn)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者資金升值308億美元。除外國直接投資以外，這為資本流入中國提供了另一種方式。

亞洲新興經(jīng)濟(jì)體（如印尼、菲律賓、馬來西亞和泰國這樣的東盟國家）的資本流動(dòng)也會(huì)增多。這些國家的增長(zhǎng)潛力較高，公共債務(wù)水平較低，在很多情況下，甚至在面臨全球經(jīng)濟(jì)舉步維艱的情況下，表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。比如，印尼、菲律賓、印度和馬來西亞的GDP增長(zhǎng)率均在5％至6.5％之間，明顯高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。另一個(gè)要素是對(duì)這些國家的政府干預(yù)主義相對(duì)較弱的認(rèn)知，國有化和征用風(fēng)險(xiǎn)較低。

資源豐富的國家將從全球流動(dòng)性注入中獲益。由于全球范圍內(nèi)的量化寬松政策抬高了大宗商品價(jià)格，此種趨勢(shì)的受益方將是大宗商品豐富的國家，如澳大利亞、新西蘭和俄羅斯，這些國家是石油、煤炭和農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品的主要生產(chǎn)國。這些國家的資本流入也應(yīng)會(huì)增多。

在保護(hù)主義升溫及國家干預(yù)之際，拉美的吸引力有可能會(huì)下降。雖然拉美新興經(jīng)濟(jì)體吸引投資者關(guān)注其增長(zhǎng)潛力，但投資者在該地區(qū)投資的風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。過去幾年委內(nèi)瑞拉、阿根廷和玻利維亞等國對(duì)數(shù)個(gè)主要的戰(zhàn)略型企業(yè)收歸國有，包括阿根延依法占有YPF，玻利維亞年初將電力公司收歸國有，這讓投資者感到沮喪。