優(yōu)酷土豆合并網(wǎng)絡(luò)視頻市場(chǎng)洗牌或?qū)⑻崴?/h1>

2012-04-29 00:44:03楊陽(yáng)

股市動(dòng)態(tài)分析訂閱 2012年11期 收藏

關(guān)鍵詞：視網(wǎng)影視劇土豆

楊陽(yáng)

本周網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域最具爆炸性的新聞莫過(guò)于優(yōu)酷和土豆合并了。3月12日下午，優(yōu)酷和土豆宣布將以100％換股方式合并。

隨著優(yōu)酷和土豆的合并，網(wǎng)絡(luò)視頻市場(chǎng)格局逐漸清晰，行業(yè)集中度提高，這預(yù)示著行業(yè)的洗牌可能將會(huì)提速，最終可能形成3－5家的競(jìng)爭(zhēng)格局。長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)樂(lè)視網(wǎng)（300104）具有一定積極影響。此外，事件對(duì)影視劇制作公司的股價(jià)和基本面負(fù)面影響非常有限，特別是目前海潤(rùn)影視香港IPO擱淺對(duì)目前A股影視劇制作公司又形成了一定的有利影響作為對(duì)沖，有分析人士看好華誼兄弟（300027）和光線傳媒（300251）。

優(yōu)酷土豆聯(lián)姻

優(yōu)酷和土豆的聯(lián)姻，事先毫無(wú)征兆。盡管業(yè)內(nèi)人士都知道土豆由于現(xiàn)金流問(wèn)題在到處尋找合作方，但是和行業(yè)龍頭優(yōu)酷合并，確實(shí)還是讓人有點(diǎn)唏噓不已。光大證券分析師張良衛(wèi)表示，“看到的第一感覺(jué)是非常地震撼，感慨視頻網(wǎng)站行業(yè)的紛爭(zhēng)，商場(chǎng)的復(fù)雜和變幻。”

兩大巨頭合并后，土豆將從納斯達(dá)克退市，合并后的新公司將命名為優(yōu)酷土豆股份有限公司。受此影響，土豆開(kāi)盤暴漲177％，優(yōu)酷上漲15％。根據(jù)易觀的數(shù)據(jù)，2011年第四季度，優(yōu)酷和土豆在網(wǎng)絡(luò)視頻（含客戶端）的市場(chǎng)份額分別為21.8%和13.7%，位列第一和第二位。

此事件對(duì)A股傳媒板塊將帶來(lái)哪些影響？事實(shí)上，在合并消息發(fā)布后，樂(lè)視網(wǎng)在兩天時(shí)間里跌幅超過(guò)10％，但隨著周四公司營(yíng)收增長(zhǎng)1.5倍、凈利增逾八成的2011年年報(bào)的出爐，股價(jià)又出現(xiàn)反彈。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司股價(jià)的下跌主要對(duì)合并可能帶來(lái)負(fù)面影響的集中宣泄。自2011年底起土豆和樂(lè)視網(wǎng)建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，共建合資公司實(shí)現(xiàn)版權(quán)共享。而隨著土豆和優(yōu)酷的合并，預(yù)計(jì)土豆完成與樂(lè)視網(wǎng)的5000萬(wàn)元的合同后將不會(huì)再合作，這使得樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)與土豆合作吸引流量的希望落實(shí)，收入來(lái)源會(huì)有一定的減少，版權(quán)分銷業(yè)務(wù)上也將面臨壓力。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看合并使得行業(yè)集中度提高，對(duì)樂(lè)視網(wǎng)將產(chǎn)生積極影響。兩家公司合并后市場(chǎng)份額將超過(guò)30%，有利于行業(yè)的健康發(fā)展，同時(shí)雙方聯(lián)合有利于降低成本、如帶寬的議價(jià)能力，議價(jià)能力增強(qiáng)有助于提升視頻廣告價(jià)格和營(yíng)收，合并后營(yíng)收有望實(shí)現(xiàn)更快的增速，同時(shí)預(yù)示著網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的洗牌可能將會(huì)提速，最終可能形成3-5家的競(jìng)爭(zhēng)格局。

對(duì)于行業(yè)龍頭樂(lè)視網(wǎng)而言，一方面對(duì)于付費(fèi)視頻市場(chǎng)的期待可較之前更為樂(lè)觀，參與者減少會(huì)加快付費(fèi)視頻服務(wù)的嘗試和推進(jìn)；另一方面對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容服務(wù)市場(chǎng)，各家處于同一起跑線，潛在未來(lái)市場(chǎng)份額假設(shè)均分，減少參與者意味著樂(lè)視網(wǎng)將在互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容服務(wù)市場(chǎng)的份額略大。

看好優(yōu)質(zhì)內(nèi)容公司

雖然合并案會(huì)對(duì)影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格的上升有抑制作用，但由于2012年以來(lái)市場(chǎng)對(duì)于網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格預(yù)期就偏低，所以業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為合并案并不會(huì)帶來(lái)更新的預(yù)期下調(diào)的動(dòng)力。因此事件對(duì)影視劇公司影響有限。

光大證券提出“看好優(yōu)質(zhì)內(nèi)容公司”的投資理念。其認(rèn)為，眾多網(wǎng)絡(luò)視頻公司在版權(quán)投入方面2012年較2011年均有了較大幅度的提升，更多的是因?yàn)榘鏅?quán)的總體價(jià)格處于高位對(duì)于版權(quán)采購(gòu)總體成本的影響，未來(lái)網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格增長(zhǎng)將趨緩，考慮到優(yōu)質(zhì)內(nèi)容對(duì)于流量提升、品牌打造等方面的影響，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源的爭(zhēng)奪仍將非常激烈，未來(lái)的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化趨勢(shì)。他們看好品牌價(jià)值強(qiáng)、內(nèi)容創(chuàng)意能力強(qiáng)的華誼兄弟，以及形成工業(yè)化生產(chǎn)的傳媒娛樂(lè)公司光線傳媒。

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