張宗軍

摘要：退保行為對(duì)壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展產(chǎn)生了重大的影響，本文將影響退保行為的外部因素歸納為“財(cái)務(wù)危機(jī)”和“替代效應(yīng)”，并以退保率為被解釋變量，選擇六個(gè)具有代表性的指標(biāo)為解釋變量，利用1983-2010年的數(shù)據(jù)進(jìn)行時(shí)間序列的逐步回歸。實(shí)證檢驗(yàn)表明兩大因素同時(shí)存在，但代表這兩大因素的六個(gè)指標(biāo)的顯著性存在較大的差異，這種差異既符合經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)機(jī)制又與市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)相吻合。

關(guān)鍵詞：退保行為；財(cái)務(wù)危機(jī)；替代效應(yīng)；逐步回歸

中圖分類號(hào)：F842.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、退保行為的影響因素分析

退保行為對(duì)壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面已經(jīng)產(chǎn)生了重要的影響，國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)認(rèn)識(shí)到對(duì)退?，F(xiàn)象進(jìn)行研究的重要性，在這個(gè)方面的研究也已經(jīng)逐步展開，并且積累了一定數(shù)量的文獻(xiàn)。國(guó)內(nèi)外的研究成果盡管在實(shí)證檢驗(yàn)的方法和結(jié)論上有所差異，但基本上確立了影響退保行為的兩大理論：“財(cái)務(wù)危機(jī)”和“利率替代”?！柏?cái)務(wù)危機(jī)”理論認(rèn)為：壽險(xiǎn)產(chǎn)品既具有保障性又具有投資儲(chǔ)蓄性，因此投保人繳納的高額保費(fèi)構(gòu)成了一種基金，當(dāng)個(gè)人發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以通過保險(xiǎn)給付緩解經(jīng)濟(jì)壓力，當(dāng)個(gè)人面臨財(cái)務(wù)困難時(shí)可以通過退保途徑獲取部分應(yīng)急資金，當(dāng)個(gè)人發(fā)生支付困難而無力繼續(xù)繳納保費(fèi)時(shí)會(huì)被迫選擇退保?！袄侍娲崩碚撜J(rèn)為：壽險(xiǎn)保單具有長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，在此期間當(dāng)市場(chǎng)利率相對(duì)于保單的預(yù)定利率發(fā)生變化時(shí)，短期內(nèi)會(huì)影響保單價(jià)值，進(jìn)而影響退保行為的變化，且短期內(nèi)退保率和利率呈現(xiàn)同向變化趨勢(shì)；而長(zhǎng)期來看，由于預(yù)定利率必然隨著市場(chǎng)利率的變化而調(diào)整，使得短期沖擊不復(fù)存在，利率變化可能和退保率呈反向的變化。

國(guó)外學(xué)者通過實(shí)證研究從不同的角度檢驗(yàn)了影響退保率的這兩大理論。Hartwell （1951）是第一個(gè)研究退保率與宏觀經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的學(xué)者，他指出由于壽險(xiǎn)保單是一個(gè)隨時(shí)間推移價(jià)值逐步增加的產(chǎn)品，因而后期退保會(huì)產(chǎn)生比早期退保更加嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)影響。Outreville（1990）利用失業(yè)率來衡量投保人財(cái)務(wù)狀況，對(duì)美國(guó)和加拿大市場(chǎng)的退保行為進(jìn)行了實(shí)證研究，得出失業(yè)率對(duì)退保行為有著顯著的正面影響，失業(yè)率越高退保率也越高。Babbel（1995）通過考察利率的變化對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量變化的影響，來研究利率變化對(duì)壽險(xiǎn)公司退保率的影響，得出了利率變化對(duì)壽險(xiǎn)公司退保率變化有顯著影響。Grosen and Jorgensen （2000）假設(shè)投保人在利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)會(huì)選擇退保，那么投保人通常會(huì)在利率變化超過保單利率50%的時(shí)候作出退保決定。 Tsai，Kuo，Chen （2003） 通過檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)退保率、利率和失業(yè)率之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，并且利率對(duì)退保率的影響要比失業(yè)率對(duì)退保率的影響顯著得多。

國(guó)內(nèi)對(duì)于退保率的研究主要在定性的理論研究上面，對(duì)退保率的建模和實(shí)證研究的論著比較少。邢福東（1998）、管培（2003）定性分析了影響退保行為的一些宏觀因素，以及退保行為對(duì)保險(xiǎn)公司的影響。楚軍紅（1997）通過“成本一收益法”分析了通貨膨脹對(duì)于壽險(xiǎn)產(chǎn)品需求的影響，認(rèn)為通貨膨脹率的上升使壽險(xiǎn)成本上升，從而抑制了壽險(xiǎn)需求，引起了投保人的退保行為。容為民（2005）通過建立精算模型，分析了加息對(duì)于壽險(xiǎn)退保率的影響，認(rèn)為利息上升會(huì)導(dǎo)致壽險(xiǎn)產(chǎn)品的退保率增加。劉超（2006）通過建立結(jié)構(gòu)方程模型，從客戶滿意度、質(zhì)量感知和保險(xiǎn)公司形象等方面對(duì)壽險(xiǎn)公司客戶退保行為進(jìn)行了研究。展凱（2007）通過計(jì)量檢驗(yàn)證明失業(yè)率、利率、通貨膨脹率對(duì)退保率具有顯著的影響。

考察國(guó)內(nèi)外對(duì)退保行為的研究，為我們提供了較大的啟發(fā)，但仍有一些不足。首先，目前的文獻(xiàn)在構(gòu)建退保率影響因素的框架時(shí)僅僅考慮到了外部因素，沒有考慮保險(xiǎn)公司內(nèi)部的因素。據(jù)此，我們可以將退保行為的影響因素大致分為兩大類：一類是內(nèi)部因素，即來自于保險(xiǎn)公司自身的能夠?qū)ν侗Ｈ俗鞒鐾吮＿x擇產(chǎn)生影響的因素，如保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、服務(wù)形象、市場(chǎng)品牌、宣傳引導(dǎo)、銷售渠道、人員素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效等。一類是外部因素，即來自于保險(xiǎn)公司之外的能夠影響投保人退保的因素。其次，現(xiàn)有文獻(xiàn)將影響壽險(xiǎn)退保率的外部因素歸納為“財(cái)務(wù)危機(jī)”和“利率替代”還顯不全面，本為總結(jié)為“財(cái)務(wù)危機(jī)”和“替代效應(yīng)”。“財(cái)務(wù)危機(jī)”因素同上文所述?！疤娲?yīng)”是指保單所保障的風(fēng)險(xiǎn)或者保單所帶來的收益被其他渠道所替代，我們認(rèn)為不僅利率的變動(dòng)會(huì)產(chǎn)生儲(chǔ)蓄替代，其他有價(jià)證券市場(chǎng)（如國(guó)債、股票等）也會(huì)產(chǎn)生證券投資替代，其他的投資渠道（如不動(dòng)產(chǎn)投資、黃金投資等）會(huì)產(chǎn)生實(shí)物投資替代，其他的風(fēng)險(xiǎn)保障渠道（如社會(huì)保險(xiǎn)、企業(yè)年金等）會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)保障替代，這四大“替代效應(yīng)”均會(huì)影響壽險(xiǎn)市場(chǎng)的退保行為。最后，現(xiàn)有文獻(xiàn)在實(shí)證檢驗(yàn)中選擇的解釋變量雖然具有代表性，但還顯得比較單一?；诖?，本文著眼于影響壽險(xiǎn)退保行為的外部因素，選擇六個(gè)解釋變量，利用28年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

二、變量選擇與計(jì)算說明

（一）被解釋變量及計(jì)算

衡量壽險(xiǎn)市場(chǎng)退保程度的指標(biāo)是退保率。故將退保率作為計(jì)量分析的被解釋變量。退保率的概念在保監(jiān)會(huì)頒布的《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定》（保監(jiān)會(huì)令 2003年第1號(hào) ）中有規(guī)定：退保率=退保金/（上年末長(zhǎng)期保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金+本年長(zhǎng)期險(xiǎn)保費(fèi)收入）。由于各年鑒公布的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)未能如此細(xì)致的分類，且統(tǒng)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)前后有別，所以研究一般不能夠采用這種計(jì)算方法?，F(xiàn)有的文獻(xiàn)一般采用兩種方法計(jì)算：第一種方法是以每年的壽險(xiǎn)退保金除以當(dāng)年的壽險(xiǎn)總保費(fèi)收入，這種算法的優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀看到退保金在當(dāng)年保費(fèi)收入當(dāng)中的比率，它的缺點(diǎn)是如果保費(fèi)快速增長(zhǎng)，則當(dāng)年的退保金可能只能反映以前年度的退保情況，容易低估當(dāng)年的退保率。第二種方法是以每年度的壽險(xiǎn)退保金除以當(dāng)年壽險(xiǎn)賠付總支出，這樣方法雖然可以緩解退保率被低估的情況，但是它不能直觀地顯示退保金在保費(fèi)收入中的比率。

退保率的兩種計(jì)算方法各有利弊。在經(jīng)營(yíng)歷史悠久，市場(chǎng)比較完善的壽險(xiǎn)市場(chǎng)，其每年的賠付比較穩(wěn)定，也具有一定的規(guī)律性，易于使用第二種方法。但是我國(guó)在1949年到1958年期間的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)幾乎全部是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，只有極少量的簡(jiǎn)易人身意外保險(xiǎn)，不存在真正意義上的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)。1959年到1979年國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)全部停辦，更談不上壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。1980年恢復(fù)保險(xiǎn)業(yè)以后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍然以財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，加以部分人身意外險(xiǎn)和少量的儲(chǔ)金保險(xiǎn)。從1995年實(shí)施財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管以后，壽險(xiǎn)才得到了快速的發(fā)展。而壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期性決定了其給付的發(fā)生存在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)滯性。所以，利用退保金與壽險(xiǎn)賠付的比例計(jì)算壽險(xiǎn)的退保率，會(huì)嚴(yán)重高估很多年份的退保率。故而本文選擇第一種方法計(jì)算歷年退保率。

本文的退保金數(shù)據(jù)來自于1983—1996年各期的《中國(guó)金融年鑒》，1997年以后的數(shù)據(jù)來自于各期的《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》。1988年以前的數(shù)據(jù)只包括原中國(guó)人民保險(xiǎn)公司，自1988年以后陸續(xù)有大量的保險(xiǎn)公司成立，為保證數(shù)據(jù)的可靠性和完整性，將后續(xù)成立保險(xiǎn)公司的退保金也計(jì)算在內(nèi)。由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的劃分與國(guó)外有較大差異，而且大量年份不存在純粹壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)數(shù)據(jù)，因此，本文中使用的保費(fèi)收入數(shù)據(jù)以全國(guó)各個(gè)年份人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入為準(zhǔn)。故而最終的退保率=當(dāng)期退保金/當(dāng)期人身保險(xiǎn)保費(fèi)收入。

（二）解釋變量及說明

針對(duì)影響退保行為的外部因素，我們?cè)谶M(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)時(shí)通過設(shè)置六個(gè)解釋變量來具體反映“財(cái)務(wù)危機(jī)”和“替代效應(yīng)”。通過失業(yè)率（U）、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（EI）、收入波動(dòng)（IM）和通貨膨脹率（F）這四個(gè)變量來反映投保人的財(cái)務(wù)狀況因素（失業(yè)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的數(shù)據(jù)來自于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》）。收入波動(dòng)變量與收入增長(zhǎng)率是不同的概念，它反映的是個(gè)人某一年度收入與上一年度收入的比值，體現(xiàn)個(gè)人收入的波動(dòng)狀況。之所以沒有使用個(gè)人收入增長(zhǎng)率這個(gè)指標(biāo)，原因在于一些年份的收入是負(fù)增長(zhǎng)，不利于回歸檢驗(yàn)。由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品的主要消費(fèi)者是城鎮(zhèn)居民，因此，將歷年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入數(shù)據(jù)提取，之后利用后一年數(shù)據(jù)除以前一年數(shù)據(jù)，得出后一年的收入波動(dòng)值。通貨膨脹帶來的貨幣貶值會(huì)帶動(dòng)生活成本的上漲，進(jìn)而影響投保人的財(cái)務(wù)狀況，因而可以作為一個(gè)解釋量。因一些年份通貨膨脹率會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，不利于計(jì)量分析，通貨膨脹率的衡量利用CPI指數(shù)代替。

針對(duì)本文概括的四大“替代效應(yīng)”，本文選擇儲(chǔ)蓄替代和證券投資替代進(jìn)行研究，實(shí)物投資替代和風(fēng)險(xiǎn)保障替代因市場(chǎng)形成的年限較短，有統(tǒng)計(jì)資料的數(shù)據(jù)較少，不適合進(jìn)行時(shí)間序列的計(jì)量分析，我們暫不做考慮。通過利率（R）來反映儲(chǔ)蓄替代效應(yīng)，通過證券投資波動(dòng)（IV）來反映證券替代效應(yīng)。各年度利率采用的是金融機(jī)構(gòu)一年期法定定期存款利率，數(shù)據(jù)來自于歷年《中國(guó)金融年鑒》。由于利率調(diào)整比較頻繁，我們對(duì)有調(diào)整的年份的利率采取了加權(quán)平均的方法計(jì)算，實(shí)際利率=（1年內(nèi)各時(shí)間段利率*執(zhí)行月數(shù)/12）。投資波動(dòng)是后一年投資額與前一年投資額的比值，反映個(gè)人投資的波動(dòng)情況。在所有有價(jià)證券投資中，國(guó)債和股票中個(gè)人購(gòu)買所占的比重很大，而其他的有價(jià)證券以機(jī)構(gòu)持有為主，因此本文以歷年國(guó)債和股票籌資額為依據(jù)計(jì)算投資波動(dòng)率。數(shù)據(jù)來自于歷年《中國(guó)金融年鑒》。

三、模型構(gòu)建與實(shí)證分析

（一）模型構(gòu)建與變量分析

以退保率作為被解釋變量，其他六個(gè)變量作為解釋變量，初步構(gòu)建時(shí)間序列回歸方程如下：S = C（0）+C（1）*F+C（2）*R+C（3）*U+C（4）*IV+C（5）*IM+C（6）*EI。C（0）為殘差序列項(xiàng)。先對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)量的描述，如表1所示。對(duì)于時(shí)間序列數(shù)據(jù)變量，在正式建模前，需要對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文采用ADF（Augmented Dickey-Fuller，1979）檢驗(yàn)，ADF檢驗(yàn)參數(shù)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的原假設(shè)都是變量存在單位根。從表2的檢驗(yàn)結(jié)果可知，七個(gè)序列本身都是非平穩(wěn)的，經(jīng)過一階差分后都變得顯著平穩(wěn)，這七個(gè)序列都是一階單整序列（I（1））。所以，利用初步構(gòu)建的模型可以進(jìn)行回歸分析。而且，通過ADF檢驗(yàn)證明殘差序列是一個(gè)平穩(wěn)序列，故而所建模型的回歸不會(huì)是一個(gè)偽回歸。

（二）逐步回歸過程

對(duì)初步所建模型進(jìn)行計(jì)量回歸，結(jié)果見表3。分析回歸的結(jié)果可以看出，模型整體擬合度較好，失業(yè)率和投資波動(dòng)兩個(gè)變量很顯著。但其他變量都不顯著，而且收入波動(dòng)變量的系數(shù)說明，收入每翻一倍退保率增長(zhǎng)26.2215%，這與經(jīng)濟(jì)和保險(xiǎn)理論不符。因此初步判斷解釋變量之間可能存在多重共線的問題。在這種情況下通過逐步回歸對(duì)模型進(jìn)行修改。利用各解釋變量對(duì)退保率進(jìn)行回歸，結(jié)果見表4。分析回歸的結(jié)果可以看出失業(yè)率U的T檢驗(yàn)和可絕系數(shù)R-（sq）值最大，因此以U為基礎(chǔ)，再分別加入其他變量進(jìn)行逐步回歸。第二輪回歸結(jié)果如表5，表明在變量U的基礎(chǔ)上加入各變量后可絕系數(shù)都提高，且除加入變量EI后T檢驗(yàn)不顯著外，加入其他變量T檢驗(yàn)都顯著，加入IM變量后可絕系數(shù)最大，但系數(shù)表明居民可支配收入每翻一番，退保率提高42.6935%，與經(jīng)濟(jì)和保險(xiǎn)理論不符，所以保留R-（sq）值和T值較大的變量F，繼續(xù)進(jìn)行逐步回歸。

第三輪回歸結(jié)果如表6，表明在變量U和F的基礎(chǔ)上加入各個(gè)變量后，可絕系數(shù)都有所提高，但只有在加入變量IV后可絕系數(shù)提高最大，而且三個(gè)變量的T檢驗(yàn)都很顯著，F(xiàn)檢驗(yàn)也顯著。所以，保留變量IV后繼續(xù)進(jìn)行回歸。第四輪回歸結(jié)果如表7，結(jié)果表明在變量U、F、IV基礎(chǔ)上加入其他變量后，雖然可絕系數(shù)都普遍提高，卻使得T檢驗(yàn)顯著的變量減少，所以最終模型中保留三個(gè)解釋變量U、F、IV，剔除其他三個(gè)解釋變量。最終模型的回歸結(jié)果如表8所示，同時(shí)對(duì)最終回歸結(jié)果的殘差穩(wěn)定性進(jìn)行了檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表9所示，證明殘差序列是平穩(wěn)的，所以可以確定最終的模型為：S=-52.25653739+5.06872229*U+0.3707483466*F+4.488658943*IV。說明失業(yè)率、通貨膨脹和投資波動(dòng)對(duì)退保率有非常顯著的影響：失業(yè)率每上升1%，退保率會(huì)升高5.07%；通貨膨脹率每升高1%，退保率會(huì)增加0.37%；居民在有價(jià)證券上的投資每翻一倍，會(huì)使退保率升高4.49%。

四、結(jié)論與啟示

通過實(shí)證檢驗(yàn)，我們證明了在影響壽險(xiǎn)業(yè)退保率的外部因素中，“財(cái)務(wù)危機(jī)”因素和“替代效應(yīng)”因素同時(shí)存在，并且有非常顯著的檢驗(yàn)結(jié)果。而用來檢驗(yàn)這兩大因素的替代變量之間卻存在很大的差異。就財(cái)務(wù)危機(jī)因素而言，在所選的四個(gè)變量中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和收入波動(dòng)兩個(gè)變量不顯著，主要在于從1981-2010年30年來我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和城鎮(zhèn)居民可支配收入基本保持著穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，沒有出現(xiàn)大起大落的狀況，所以這兩個(gè)變量不足以引發(fā)個(gè)人的財(cái)務(wù)危機(jī)。失業(yè)率和通貨膨脹率變量影響非常顯著，說明這兩個(gè)變量能在短期內(nèi)引發(fā)投保人的財(cái)務(wù)危機(jī)，進(jìn)而使投保人通過退保獲取應(yīng)急資金。而且通過檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，失業(yè)率對(duì)退保率產(chǎn)生的影響比通貨膨脹率所帶來的影響要大得多，這與經(jīng)濟(jì)理論的相關(guān)結(jié)論和現(xiàn)實(shí)狀況的反映非常相符。從圖1可以看出，在1983-2010年期間退保率有兩次高峰期：一次是1993-1996年，退保率在7.94%-17.42%之間，在此期間通貨膨脹率處于8.3%-24.1%的歷史高位，這四年的失業(yè)率也是1997年以前最高的四年。第二次高峰期是2005-2009年，退保率在12.73%-24.71%之間，失業(yè)率處于4.0%-4.3%的歷史最高時(shí)期，而通貨膨脹率并沒有突破6%。因此，可以初步判斷失業(yè)率較小的波動(dòng)也能引起退保率較大的變動(dòng)，但通貨膨脹率只有大幅度波動(dòng)時(shí)才會(huì)造成投保人財(cái)務(wù)危機(jī)，進(jìn)而對(duì)退保率產(chǎn)生較明顯的影響。

對(duì)于替代效應(yīng)而言，實(shí)證中選取利率變量影響不顯著，投資波動(dòng)變量影響非常顯著。對(duì)比退保率的兩次高峰期，第一次高分期利率處于9.26%-10.98%的歷史最高水平，該時(shí)期的國(guó)債發(fā)行額與股票籌資額之和有大幅度的增長(zhǎng)。第二次高峰期，利率雖然也處于1998年之后的高位水平，但卻沒有超過4%，而且1998年以后利率一直比較穩(wěn)定，沒有大起大落的調(diào)整，該時(shí)期的國(guó)債發(fā)行額與股票籌資額之和也有很大幅度的增長(zhǎng)。因此，我們認(rèn)為短期內(nèi)利率的大幅度調(diào)整會(huì)對(duì)退保率產(chǎn)生較大的影響，但是長(zhǎng)期比較穩(wěn)定的利率水平和小幅的波動(dòng)對(duì)退保率沒有明顯的影響；而其他投資渠道較高的收益率會(huì)對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品產(chǎn)生較大的替代效應(yīng)，進(jìn)而明顯地影響退保率。

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An Empirical Study on Factors to Affect Surrender in Life Insurance Industry

ZHANG Zong-jun

（School of Financing ， Lanzhou University of Finance and Economics， Lanzhou 730020，China）

Abstract：The behavior of surrender had important influence on the operation and development of life insurance companies. The external factors to affect surrender could be summed up as “financial crisis” and “substitution effect”， the article selects the surrender rate as dependent variables and other six proxy indictors as independent variables， using 1983-2010 data for time series to stepwise regression. The empirical test shows that the two factors also exist. But the six indicators have significantly difference. This difference is consistent with the economic transmission mechanism and the market realities.

Key words：behavior of surrender； financial crisis； substitution effect； stepwise regression

（責(zé)任編輯：劉春雪）