本刊編輯部

備受矚目的政協(xié)十一屆五次會議及全國人大五次會議（下稱“兩會”）已分別于3月3日、5日正式開幕，隨著“兩會”的推進(jìn)，2012年全年宏觀政策及產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整方案亦將逐步明確。從歷史來看，基于“兩會”所產(chǎn)生的炒作概念往往會在股市中持續(xù)較長時間，并且由于2011年滬深兩市深度調(diào)整，目前包括諸多藍(lán)籌股在內(nèi)的品種依然位處價值洼地，因此，“倆會”行情有望走向縱深。

溫家寶總理在政府工作報告中指出，要健全完善新股發(fā)行制度和退市制度，強(qiáng)化投資者回報和權(quán)益保護(hù)；而證監(jiān)會主席郭樹清日前亦提及，目前藍(lán)籌股已經(jīng)顯現(xiàn)出罕見的投資價值；全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍也曾公開表示，“目前的股市的情況，我看就有價值投資的機(jī)會?！贝飨帻埻瑫r透露，地方基本養(yǎng)老金有望擇機(jī)入市。

資料顯示，歷次“兩會”之后滬深兩市上漲概率不低于70%，若將考量時間適當(dāng)延長，則“兩會”所產(chǎn)生的后續(xù)行情極為可觀。而具體來看，英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，由于今年兩會的主題仍然偏重于“調(diào)結(jié)構(gòu)”，因此“兩會”之后的投資機(jī)會將在內(nèi)需、消費概念品種中顯露無遺。中金公司亦認(rèn)為，在“調(diào)結(jié)構(gòu)”的主題框架下，節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造及新一代信息技術(shù)等板塊或?qū)⒚媾R較大的投資機(jī)遇。此外，南方基金認(rèn)為中央經(jīng)濟(jì)工作的重心將適當(dāng)向民生方向轉(zhuǎn)移，因此農(nóng)業(yè)、文化傳媒等板塊將受益。

“兩會”行情多在會后爆發(fā)

中金公司的研究報告指出，自2000-2011年12年中，兩會期間股市上漲的概率明顯高于全年上漲的概率，表明“兩會”行情帶來的特定事件驅(qū)動效應(yīng)明顯。而在“兩會”之后，由于主題投資機(jī)會輪番上演，因此指數(shù)在較大概率上亦可同步上行，甚至不乏超預(yù)期表現(xiàn)。

記者注意到，盡管歷年“兩會”期間上漲次數(shù)偏多，不過卻未爆發(fā)大級別行情，表現(xiàn)較為平穩(wěn)。據(jù)了解，“兩會”的政策意義較為明顯，而A股市場尚未徹底擺脫“政策市”，因此“兩會”期間，滬深兩市時常演繹“維穩(wěn)行情”，波動幅度漸有收窄跡象，而3月份即被稱為“股市維穩(wěn)月”。業(yè)內(nèi)人士指出，一方面，“兩會”旨在定調(diào)，而實質(zhì)性的政策一般在會后陸續(xù)推出，基于理性考慮，在“兩會”期間暴炒指數(shù)并不可?。涣硪环矫?，由于“兩會”時間較短，不足以聚集堆量資金推動指數(shù)，特別是在經(jīng)濟(jì)不盡明朗的情況下，更是如此。例如，今年“兩會”期間，滬深兩市同樣未有超預(yù)期表現(xiàn)，2012年GDP增速被調(diào)至7.5%在客觀上引發(fā)了市場對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，因此資金在操作上偏于謹(jǐn)慎。

而根據(jù)統(tǒng)計，雖然“兩會”期間爆發(fā)大級別行情的概率較低，但“兩會”之后卻不乏此類操作機(jī)會。數(shù)據(jù)顯示，1998-2011年14年間，“兩會”閉幕之后的3個月內(nèi)，上證指數(shù)僅有4次出現(xiàn)下跌，上漲幾率超過70%。如1998年、2000年及2009年“兩會”之后的三個月內(nèi)，上證指數(shù)分別最高上漲20%、26%、33%。分析人士指出，“兩會”之后宏觀政策及產(chǎn)業(yè)政策趨于明朗，特別是當(dāng)貨幣政策出現(xiàn)松動之后，隨著增量資金的不斷入市，股市才能持續(xù)走高。

五大板塊將崛起

經(jīng)過2011年一年的持續(xù)調(diào)控，滬深兩市持續(xù)走低，以銀行為代表的部分藍(lán)籌品種估值接近歷史低位；此外，由于新股發(fā)行制度不盡完善，二級市場亦缺乏對中小投資者的保護(hù)制度，因此滬深兩市“情緒化反應(yīng)”明顯，出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的盲目殺跌。今年以來，隨著央行年內(nèi)首次降準(zhǔn)，二級市場略有回暖，特別是超跌品種反彈積極，客觀上推動指數(shù)楔形上升。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，在去年持續(xù)大跌的基礎(chǔ)上，今年“兩會”有望成為中級行情的時間節(jié)點。

在今年的政府工作報告中，中央首次提出要健全完善新股發(fā)行制度和退市制度，強(qiáng)化投資者回報和權(quán)益保護(hù)。在此前的政府工作報告中，中央對證券市場亦有明確的闡述，不過重點不同，此次將重心放在保護(hù)投資者利益方面，李大霄認(rèn)為，這將強(qiáng)化投資者信心，鼓勵長期投資、價值投資，并對獲得時間和市場檢驗的藍(lán)籌股形成利好。此外，證監(jiān)會主席郭樹清在多種場合公開表示藍(lán)籌品種具備較大的投資價值，對提振市場信心意義重大。

今年“兩會”依然將“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為主要目標(biāo)，2012年GDP增速目標(biāo)8年來首度低于8%。溫家寶在政府工作報告中表示，對于GDP目標(biāo)的調(diào)整，主要是要與“十二五”規(guī)劃目標(biāo)逐步銜接，引導(dǎo)各方面把工作著力點放到加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、切實提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益上來，以利于實現(xiàn)更長時期、更高水平、更好質(zhì)量發(fā)展。

基于此，包括中金公司在內(nèi)的眾多機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，民生、內(nèi)需結(jié)構(gòu)升級之類的行業(yè)將是“兩會”之后的投資重點，具體涉及文化產(chǎn)業(yè)、餐飲旅游業(yè)、節(jié)能環(huán)保、水利建設(shè)、電子信息產(chǎn)業(yè)等。

文化產(chǎn)業(yè)

國金證券指出，在“兩會”之前，文化部即已發(fā)布《文化部“十二五”時期文化產(chǎn)業(yè)倍增計劃》，該倍增計劃提出在“十二五”期間，文化部門管理的文化產(chǎn)業(yè)增加值至少翻一番，年均增速在20%之上，到2015年，動漫業(yè)增加值超過300億元，著力打造5至10個在國際上具有較強(qiáng)競爭力和影響力的國產(chǎn)動漫品牌和骨干動漫企業(yè)。

此外，財政部、國家稅務(wù)總局下發(fā)通知，決定自2011年1月1日到12月31日對動漫企業(yè)實行即征即退政策，動漫軟件出口免征增值稅，同時按3%稅率減征營業(yè)稅。

國金證券表示，目前A股上市公司中涉及的相關(guān)領(lǐng)域包括演藝業(yè)、娛樂業(yè)、動漫業(yè)、游戲業(yè)等，《倍增計劃》著眼于長遠(yuǎn)規(guī)劃，圍繞六中全會提出的到2020年實現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)進(jìn)行編制，著力于“十二五”期間為推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)這一目標(biāo)的實現(xiàn)打下堅實的基礎(chǔ)。

此次“兩會”上，招商銀行行長馬蔚華建議，對商業(yè)銀行開展文化產(chǎn)業(yè)融資業(yè)務(wù)給予政策支持：一是政府進(jìn)一步加強(qiáng)文化企業(yè)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)或再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的設(shè)立和引導(dǎo)，對商業(yè)銀行為文化企業(yè)的融資提供擔(dān)保，與銀行共同承擔(dān)融資風(fēng)險。

財政部科研所所長賈康也建議，要在文化領(lǐng)域?qū)嵤┵M改稅，依據(jù)文化產(chǎn)品和服務(wù)的特性實施差別稅制，完善和細(xì)化文化產(chǎn)業(yè)的差別稅率政策；加大對企業(yè)和個人捐贈文化產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠力度，完善公益捐贈和贊助優(yōu)惠政策。

節(jié)能環(huán)保

溫家寶在政府工作報告中表示，2011年節(jié)能減排任務(wù)并未完成，由此強(qiáng)調(diào)在2012年將加快節(jié)能減排及新能源利用進(jìn)程。

溫家寶表示，未來將持續(xù)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，推動傳統(tǒng)能源清潔高效利用，安全高效發(fā)展核電，積極發(fā)展水電，加快頁巖氣勘查、開發(fā)攻關(guān)，提高新能源和可再生能源比重。同時，中央政府亦將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，建立促進(jìn)新能源利用的機(jī)制，制止太陽能、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張。

事實上，溫家寶于2月29日主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議已經(jīng)同意發(fā)布新修訂的《環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》，并將備受市場關(guān)注的PM2.5和臭氧納入監(jiān)測指標(biāo)。國務(wù)院要求，2012年在京津冀、長三角、珠三角等重點區(qū)域以及直轄市和省會城市開展細(xì)顆粒物與臭氧等項目監(jiān)測，2015年覆蓋所有地級以上城市。

對此，招商證券指出，目前PM2.5監(jiān)測設(shè)備來源仍以進(jìn)口為主，2012年中國環(huán)境監(jiān)測總站從1月8日起先后調(diào)集了美國賽默飛世爾、美國MetOne、、武漢天虹等6家公司的9種PM2.5自動監(jiān)測儀器，進(jìn)行單機(jī)比對測試。招商證券預(yù)計未來國產(chǎn)化比例有望逐漸提高，利好具備較強(qiáng)研發(fā)能力的國內(nèi)企業(yè)，而且環(huán)保企業(yè)年報業(yè)績低于預(yù)期的風(fēng)險已釋放完畢，部分上市公司值得關(guān)注。

光大證券陳俊鵬也表示，環(huán)保板塊正處在上升通道，當(dāng)前的估值已具備一定的優(yōu)勢，隨著“兩會”的深入推進(jìn)及環(huán)保投資的逐漸到位，估值和業(yè)績都將逐漸轉(zhuǎn)好。《環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》所提及的扶持政策將在“兩會”之后陸續(xù)推出。

餐飲旅游

今年的政府工作報告中，“民生”問題被多次提及，其中食品安全和消費升級被提上重要議程。報告中也強(qiáng)調(diào)，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，因此調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大內(nèi)需是2012年工作的重點。國家發(fā)改委主任張平也表示，擴(kuò)大內(nèi)需是必須牢牢把握的一個戰(zhàn)略基點，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、中國經(jīng)濟(jì)增長主要是靠擴(kuò)大內(nèi)需。作為消費的最前沿，餐飲旅游有望成為“兩會”之后的投資主線之一。

方正證券指出，早在2009年，國務(wù)院即頒發(fā)了《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》，將旅游業(yè)視為“國民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)和人民群眾更加滿意的社會服務(wù)業(yè)”，由此旅游行業(yè)被賦予了“國計民生”的戰(zhàn)略地位，旅游行業(yè)既是滿足國民生活需求也是提高國民生活質(zhì)量及精神文明的重要方式，發(fā)展旅游有望成為國家改善民生的重要手段之一。此外，《國民休閑綱要》正處于意見征求以及完善修改中，而《旅游法》也在積極的起草中，“兩會”將成為旅游業(yè)的催化劑。

今年2月份，央行等7部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于金融支持旅游業(yè)加快發(fā)展的若干意見》。華泰證券認(rèn)為此次政策的出臺是對行業(yè)“十二五”規(guī)劃中提出將旅游業(yè)建設(shè)成為第三產(chǎn)業(yè)中戰(zhàn)略支柱性行業(yè)的后續(xù)政策的落實,有助于解決長期制約旅游企業(yè)發(fā)展的“融資難”這一現(xiàn)實問題。

水利建設(shè)

在此次政府工作報告中，溫家寶強(qiáng)調(diào)，要促進(jìn)農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展和農(nóng)民持續(xù)增收，堅持把解決好“三農(nóng)”問題作為各項工作的重中之重。溫家寶表示，今年中央財政用于“三農(nóng)”的投入擬安排12287億元，比上年增加1868億元，要搞好灌區(qū)配套改造和小型農(nóng)田水利建設(shè)，大力發(fā)展節(jié)水農(nóng)業(yè)，加大土地開發(fā)整理復(fù)墾力度，大規(guī)模建設(shè)旱澇保收高標(biāo)準(zhǔn)基本農(nóng)田；加快中小河流治理、小型水庫除險加固和山洪地質(zhì)災(zāi)害綜合防治。

年初，中央一號文件鎖定農(nóng)業(yè)科技，而在去年，一號文件將水利作為重點，提出在10年內(nèi)將分批投入4萬億資金。從中央歷次文件中不難得知，基于農(nóng)業(yè)的水利建設(shè)將在“十二五”期間持續(xù)受到政策引導(dǎo)和扶持。在兩會之前的3月1日，七部委聯(lián)合發(fā)布《中國人民銀行發(fā)展改革委財政部水利部銀監(jiān)會證監(jiān)會保監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步做好水利改革發(fā)展金融服務(wù)的意見》，提出要貫徹落實《中共中央國務(wù)院關(guān)于加快水利改革發(fā)展的決定》和中央水利工作會議精神，進(jìn)一步做好水利改革發(fā)展金融服務(wù)工作?！兑庖姟分赋?，支持符合條件的水利企業(yè)通過上市和發(fā)行債券進(jìn)行直接融資，鼓勵已上市水利企業(yè)通過并購重組、定向增發(fā)等方式實現(xiàn)整體上市。

申銀萬國對此表示，《意見》提出的金融支持對解決水利建設(shè)的資金緊缺瓶頸有重要作用，水利建設(shè)有望大為加速，并改善工程回款，使水利施工企業(yè)能夠?qū)嵸|(zhì)受益。

國泰君安也在研報中指出，經(jīng)過一定的審批程序后，今年下半年到明年水利項目將出現(xiàn)招標(biāo)高峰，項目投資主體更為廣泛，資金面來源廣，有利于項目的推進(jìn)。此外，國泰君安預(yù)計水利水電政策支持力度大，資金落實良好，原有擱置項目開展，新項目上馬速度較快。目前各水利類上市公司在手訂單充足，今年業(yè)績可期。

電子信息

在政府工作報告中，溫家寶多次提及“云計算”、“物聯(lián)網(wǎng)”、“電子商務(wù)”等行業(yè)，同時，報告指出，“發(fā)展新一代信息技術(shù)，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動三網(wǎng)融合取得實質(zhì)性進(jìn)展。”

另外，在2012年的部署中，今年年底前將實現(xiàn)新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險和城鎮(zhèn)居民社會養(yǎng)老保險制度全覆蓋，社保信息系統(tǒng)將作為全國最大的信息系統(tǒng)出現(xiàn)，代表著全國信息化建設(shè)的最高水平。

渤海證券表示，國家“十二五規(guī)劃”將積極扶植高尖端產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，扶植新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，從規(guī)模指標(biāo)增長第一過渡到質(zhì)量指標(biāo)提升第一。作為高端產(chǎn)業(yè)的代表，電子信息產(chǎn)業(yè)的成果廣泛應(yīng)用于各個領(lǐng)域。工信部2月24日發(fā)布的《電子信息制造業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》降低了行業(yè)銷售收入規(guī)模增速指標(biāo)，但提出全面提升新興高端產(chǎn)業(yè)占比，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整勢在必行。規(guī)劃同時指出，將有效控制鉛、汞、鎘等有毒有害物質(zhì)使用，廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理和再利用率顯著提高。

華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，從整體行業(yè)增速來看，“十二五”電子信息年均增長率目標(biāo)較“十一五”有所下滑。2010年，我國規(guī)模以上電子信息制造業(yè)銷售收入達(dá)63945億元，較2005年（31010億元）翻一番，五年間年均增速超過15%。因此，整體電子信息行業(yè)在“十二五”期間有望保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢，部分受到政策重點扶持的子行業(yè)將有機(jī)會取得更快的增速。