申銀萬(wàn)國(guó)

投資要點(diǎn)：1、粗鋼產(chǎn)量低位徘徊，減輕供給壓力給予鋼材毛利反彈空間。2、板塊的估值低，絕對(duì)市凈率0.93倍仍然低于2008年低點(diǎn)。

噸鋼毛利從2月中下旬開(kāi)始上升，鋼鐵行業(yè)的階段性行情到來(lái)，上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“看好”，關(guān)注低估值彈性品種。粗鋼產(chǎn)量自2011年10月下跌至2月中旬，已經(jīng)經(jīng)歷了4個(gè)月的160萬(wàn)噸日產(chǎn)量的低位徘徊，鋼鐵供給壓力減小，給予鋼材毛利足夠的擴(kuò)張空間；同時(shí)，鋼鐵的季節(jié)性需求已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)，今年貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)于12月底開(kāi)始，晚于以往年份從11月中下旬開(kāi)始的常態(tài)，并且去庫(kù)存開(kāi)始于2月底，信號(hào)早于往年的3月中旬，目前的需求情況好于之前預(yù)期；板塊的估值優(yōu)勢(shì)仍然存在，絕對(duì)市凈率0.93倍仍然低于2008年低點(diǎn)，上調(diào)行業(yè)的評(píng)級(jí)至“看好”，重點(diǎn)關(guān)注低估值彈性品種，依次推薦新興鑄管、攀鋼釩鈦、寶鋼股份。

鋼鐵看宏觀：宏觀監(jiān)測(cè)窗口表明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)或現(xiàn)端倪。預(yù)計(jì)2月全國(guó)四大類(lèi)鋼材產(chǎn)值1840億元，同比增長(zhǎng)-21.3%，1-2月合計(jì)同比增長(zhǎng)-21%。2月名義工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)約12%，較1月模擬的12.1%下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)企業(yè)名義收入繼續(xù)下降。

1-2月螺線(xiàn)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)22.5%，模擬1-2月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額同比增長(zhǎng)17.7%，較12月環(huán)比上升5.4%；2月冷軋產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.1%。

2月鋼材社會(huì)庫(kù)存1881萬(wàn)噸，較1月上升374萬(wàn)噸，環(huán)比上升25%，同比上升8%。2月份鋼材社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)積累，考慮到月末毛利下滑趨勢(shì)放緩，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)或現(xiàn)端倪。