胡劉繼

國際原油價格有時候就像天氣一樣難以捉摸。

今年初，國際原油價格一度攀上110美元/桶，但進入5月后卻出現(xiàn)暴跌，到6月底時一度跌破80美元/桶。但隨后油價又扶搖直上，到9月中旬時已經(jīng)沖破100美元/桶。

不過，由于美國經(jīng)濟復蘇步伐再度低于市場預期，原油前景開始變得模糊起來。

從基本面來看，由于全球經(jīng)濟形勢一直不樂觀，原油需求并不旺盛，所以今年上半年原油價格整體呈現(xiàn)下滑趨勢。但是，為何進入下半年之后，油價突然轉(zhuǎn)向？油價的需求形勢是否發(fā)生了轉(zhuǎn)折？油價的漲勢是否會持續(xù)下去？

減產(chǎn)之“禍”

原油價格的這一輪上漲始于6月底。

紐約商品交易所（NYMEX）原油期貨主力10月合約在今年6月28日創(chuàng)下的年內(nèi)低點78.16美元/桶，但隨后立即展開反彈，只花了大約20天時間就回到90美元/桶上方。

在7月17日突破90美元/桶之后，原油上漲的步伐并未停止。9月14日，該合約盤中抵達年內(nèi)高點100.42美元/桶，較6月28日的低點上漲超過28%。

一個令人費解的問題是：全球經(jīng)濟的疲弱態(tài)勢，在今年下半年并未發(fā)生多大改善，原油需求自然也萎靡不振。那么，油價為何發(fā)力大漲？

中國國際期貨分析師劉亞琴對《英才》記者表示，從基本面來看，進入下半年后原油需求與5月時無根本性變化。油價上漲的動因在于一些局部性問題，主要原因是北海地區(qū)原油產(chǎn)量在7、8月時下滑超過20%，而布倫特原油期貨市場的標的之一正是北海出產(chǎn)的油品。同時歐盟和美國7月1日起對伊朗原油出口全面禁運讓地緣政治問題變得敏感。這些因素為資金提供了炒作題材。

“另外，在夏季用油高峰期，歐洲油田進行較大面積檢修，導致原油產(chǎn)量下滑。而挪威石油工人罷工也對產(chǎn)量造成影響。這讓市場供應略微偏緊的預期上升。”劉亞琴說。

她指出，不少投機性資金在7、8月時入場，并且很少減倉，凈多頭持倉量也比較穩(wěn)定。在油價沖上90美元/桶后，投機資金出現(xiàn)一定獲利回吐，但當原油價格再度攻上95美元/桶之后，投機資金又再次入場。

“我們觀察到，今年投機資金的表現(xiàn)與2008年時有很大區(qū)別。今年資金整體表現(xiàn)比較穩(wěn)定，而2008年時波動很大。在原油價格回落時，資金沒有恐慌出逃。另外，期貨主力近月合約與遠月合約的價差、現(xiàn)貨與期貨的價差都保持穩(wěn)定。這些現(xiàn)象表明，從資本市場上來看，資金并沒十分看空油價?！眲喦僬f。

瑞達期貨分析師王鍇威對《英才》記者補充表示，美國推出第三輪量化寬松政策（Q E3）的預期，也增強了市場對油價看多的信念。

后市難以為繼

歐洲問題導致了全球原油價格上漲，但這似乎不是一個好消息。

今年正值美國總統(tǒng)選舉年，所以，油價與政治的關系變得微妙起來。8月底，關于美國將釋放戰(zhàn)略石油儲備以打壓油價的傳言四起，而國際能源署(IEA）則表示不反對美國領頭的釋放原油儲備計劃。分析人士預計，最快在一兩月內(nèi)原油儲備將會釋放，數(shù)量將與去年6000萬桶保持一致或更多。

“美國在大選年不會讓油價處在高位，所以美國釋放儲備原油打壓油價的可能性較大。這也意味著油價想進一步走高很困難?！蹦先A期貨分析師盧惠麗對《英才》記者表示。

目前多數(shù)分析師認為，在經(jīng)過這一波漲勢后，油價想繼續(xù)上行恐怕后續(xù)乏力。

上海中期分析師李宙雷在一份報告中表示，后市原油價格恐將面臨深幅回調(diào)的可能，主要因素包括三點。首先，在石油輸出國組織（OPEC）原油供給量將維持高位、日韓將逐步恢復自伊朗的石油進口以及北海油田完成檢修等因素作用下，后市全球原油供給量有望進一步增大。再結合原油季節(jié)性需求將減弱、全球經(jīng)濟持續(xù)低迷，后市全球原油供給或?qū)⒊尸F(xiàn)一定程度上的過剩。其次，高位油價不僅損害當前岌岌可危的全球經(jīng)濟，更阻礙了美國總統(tǒng)的連任，所以美國和國際能源署再次釋放原油儲備的可能在逐步上升。再次，全球經(jīng)濟進一步探底的趨勢將有效抑制原油需求。在缺乏后續(xù)利好消息推動的情況下，國際油價料難以突破階段性高位，短期技術性回調(diào)需求在逐步增大。

而國際能源署8月的一份報告也印證了分析師的看法。國際能源署把2013年全球經(jīng)濟增幅預測值由7月的3.8％下調(diào)至3.6％，對2012年全球經(jīng)濟增幅預測為3.3％維持不變。

國際能源署表示，受經(jīng)濟形勢影響，2012和2013年全球日均原油需求預測量分別從8990萬桶和9090萬桶下調(diào)至8960萬桶和9050萬桶。美中兩國原油需求減弱是拉低原油需求增幅一大因素。美國和中國占全球原油總需求大約三分之一。

而O P E C也稱，過去幾個月里，其日均原油供應量超出市場日均原油需求量200萬桶，這些過剩原油填滿了世界各地儲油罐。O P E C表示，全球經(jīng)濟降速可能進一步壓抑原油需求，使2013年“世界原油需求增長預測值削減20％”。

普氏能源資訊（Platts）公布的調(diào)查報告稱，OPEC在8月的原油日產(chǎn)量較前7月上升9萬桶至3154萬桶，這已經(jīng)超出了OPEC達成的3000萬桶日產(chǎn)量的產(chǎn)能協(xié)定。OPEC產(chǎn)油量超過全球原油總產(chǎn)量的三分之一。

“目前來看，利好原油價格的因素基本已經(jīng)消化，并且沒有新的支撐動力，而油價已經(jīng)上漲了較大幅度，后市面臨回落的可能?！北R惠麗表示，“油價下滑的空間可能較大，但維持的時間不會太長，因為供需差值不會太大。”

王鍇威則表示，從技術面分析，油價可能在下滑至90美元/桶左右受到支撐。