付鵬

盡管眾人期待中的開門紅并未出現(xiàn)，并且新年的第二個交易日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)又出現(xiàn)了大跌，但從2012全年的走勢去思考，失望之余，還是看到了不少的希望。

從消息面來看，溫總理在2011年12月14日中央經(jīng)濟工作會議召開之后，明顯加快了到各地調研的步伐。今年元旦期間，溫總理再赴湖南調研。從公開的信息我們可以解讀到以下幾點：一是一季度無論是國民經(jīng)濟的宏觀層面還是上市公司的微觀層面都是一個比較困難的時期，這是目前股市陰跌不止的原因之一，也是空方手中的重要武器；二是管理層已經(jīng)清楚的認識到了問題的嚴峻性，目前正在積極的尋找對策。這恰恰是許多人忽視的一點。由于目前處于經(jīng)濟下行而物價高企的階段，類似出臺2008年的四萬億的投資推動計劃不太現(xiàn)實，但目前的困局，管理層不會視而不見，近期政策的再次出手應該是大概率事件。

本周以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤高估值股票出現(xiàn)了大幅下跌，前期走勢堅挺的白酒類股票也出現(xiàn)了大幅回調。而前期大幅調整的金融和汽車等周期型板塊表現(xiàn)相對強勢。在筆者看來這是一次公募基金調倉所致。

據(jù)統(tǒng)計目前滬深市場從事交易的賬戶已不足賬戶總數(shù)的5%。目前市場已完全是存量資金的博弈。A股市場是一個群雄逐鹿的戰(zhàn)場，盡管在全流通的大背景下，公募基金的市場影響力已大不如前。但在目前存量資金有限的情況下，其影響力還是不容輕視的。在股指下跌階段，以相對基準漲跌的考核機制背景下，公募基金比的是誰跌的少。在必須保持一定倉位的要求下，配置那些未來下跌空間較小的行業(yè)和公司就成為了目前場內公募基金的首選，這應該是近期周期類股票走強的一個重要原因。另外，從庫存角度來觀察，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1-11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存同比增長22.8%，增速較前10月下降1.4%，這是今年6月份以來累計增速首次出現(xiàn)下降。而11月單月產(chǎn)成品庫存同比下降21.9%，環(huán)比下降28%，進一步顯示庫存大幅度減少。聯(lián)系到11月份PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)創(chuàng)出歷史新高，以及工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)連續(xù)三個月環(huán)比回落，產(chǎn)成品庫存的頂部可能已經(jīng)出現(xiàn)，未來將進入到企業(yè)主動去庫存階段，部分去庫存領先的行業(yè)可能開始補庫存。過往數(shù)據(jù)顯示當庫存出現(xiàn)拐點3-4個月后，工業(yè)產(chǎn)出將開始見底回升，這意味著工業(yè)增加值同比增速將在2012年一季度見底。這也成為周期類股票相對強勢的產(chǎn)業(yè)背景。

在周期類股票中，筆者建議投資者關注這兩類板塊。一是汽車板塊，目前汽車行業(yè)庫存水平不高，行業(yè)主動去庫存進行的較早，同時，又趕上了通脹回落，在原材料補庫存的時候，享受到成本改善，對毛利率的改善十分有利；二是電力板塊，該板塊前幾年電價問題已經(jīng)被市場所遺忘，淪為了死亡板塊。而近期由于電價上調，電力板塊2012年業(yè)績增長形勢十分明確，并將由此帶來二級市場估值的提升。同時，電煤價格將受到政府干預，繼續(xù)明顯上漲的可能性不大，甚至不排除有所下降，這也會給板塊帶來良好機會。另外，有關電價形成機制改革的一些政策出臺，也會帶來市場機會。從大趨勢上看，電力企業(yè)明確的業(yè)績增長也為其估值回歸均值水平創(chuàng)造了條件。

從主題選股思路來看，年報題材是重中之重的概念。目前年報披露的時間表已經(jīng)公布，市場進入了一年一度的年報炒作期。在以往從上一年11月份就開始炒作高送轉題材的股票，但是今年似乎有點冷。回顧2010年，高送轉個股遍地開花，送轉比例沒有最高，只有更高，市場也是不買賬，“見光死”的不在少數(shù)。延續(xù)到今年中期，高送轉勢頭有所減緩。隨著宏觀經(jīng)濟的降速，今年上市公司的業(yè)績堪憂，所以實施高分紅的公司應該較少。但物以稀為貴，目前背景下高送轉公司有可能提供超額收益。從過往數(shù)據(jù)分析，送股的公司除去新上市的公司外，通過非公開發(fā)行實施再融資的公司也占據(jù)重要一席。投資者可以循著這一思路尋找合適的標的。