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投資要點(diǎn)：1、國(guó)務(wù)院日前公布了第二批三網(wǎng)融合試點(diǎn)城市，標(biāo)志著三網(wǎng)融合進(jìn)入擴(kuò)大試點(diǎn)階段；2、數(shù)字電視改造將使光纖到家（FTTH）覆蓋率持續(xù)提高，政策扶持將持續(xù)推進(jìn)。

國(guó)務(wù)院于2011年12月31日公布第二批三網(wǎng)融合試點(diǎn)城市，包括天津、重慶兩個(gè)直轄市、22個(gè)省會(huì)城市與18個(gè)其他城市入選，總計(jì)42個(gè)城市。繼2010年7月推出第一批三網(wǎng)融合12個(gè)城市后，第二批繼續(xù)推出42個(gè)城市，標(biāo)志著三網(wǎng)融合進(jìn)入擴(kuò)大試點(diǎn)階段。

三網(wǎng)融合全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)背景下，中移動(dòng)獲取寬帶牌照可能性進(jìn)一步加大。三網(wǎng)融合的實(shí)質(zhì)，即全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，電信、廣電運(yùn)營(yíng)商均可開展語(yǔ)音、數(shù)據(jù)、視頻業(yè)務(wù)。大面積新增42個(gè)試點(diǎn)城市背景下，縱觀三大電信運(yùn)營(yíng)商，唯有中移動(dòng)缺乏自有寬帶牌照。我們認(rèn)為中移動(dòng)獲得自有寬帶牌照將是必然趨勢(shì)，監(jiān)管層將在寬帶牌照上給予中移動(dòng)補(bǔ)償。

FTTH建設(shè)將提速。對(duì)于寬帶市場(chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)者中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通來(lái)說(shuō)，有線電視公司寬帶接入服務(wù)合法化以及國(guó)家數(shù)字電視改造的扶持政策將促使資金快速流向有線電視網(wǎng)絡(luò)改造，屆時(shí)將給中移動(dòng)等帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)壓力。此外，電信運(yùn)營(yíng)商提供IPTV的接入帶寬和質(zhì)量需要進(jìn)一步提高，2011年中國(guó)FTTH（光纖到家）覆蓋率預(yù)計(jì)達(dá)3%。以FTTH建設(shè)進(jìn)度看，目前的建設(shè)進(jìn)度并不算快，F(xiàn)TTH建設(shè)二年后3%的覆蓋率遠(yuǎn)低于日本FTTH建設(shè)二年后13.85%的覆蓋率。

綜合看，無(wú)論從競(jìng)爭(zhēng)、政策、市場(chǎng)空間方面分析，電信運(yùn)營(yíng)商FTTH建設(shè)仍將有較大發(fā)展空間，光通信設(shè)備商未來(lái)2年仍將受益于寬帶網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模建設(shè)，我們推薦中興通訊、日海通訊、烽火通信、中天科技、光訊科技的光通信設(shè)備商組合。