仇曉慧

2011年收官，非結(jié)構(gòu)化私募業(yè)績前十名座次排定。

江湖上永遠(yuǎn)不缺新面孔，名單上除了早就名震四海的大英雄，不少無名小卒也在2011年這波大浪淘沙中嶄露頭角。

從業(yè)績上看，前十名私募都獲得了絕對正收益，呈瑞1期、銀葉1號、景良能量、國弘一期、金中和西鼎前五私募，都獲得了二位數(shù)以上的收益，在整個大盤下跌21.68%的境況下，這樣的業(yè)績非常驚人，堪比少數(shù)私募在2008年獲得正收益奇跡。

縱觀具體的私募產(chǎn)品，金中和西鼎是成立最早的產(chǎn)品，他們恰好也是2008年熊市的私募冠軍。我與金中和的核心人物曾軍仔細(xì)交流過，發(fā)現(xiàn)他們在宏觀策略上尤其見長，他們始終把風(fēng)險放在首位。然而，他們在操作上也不失為靈活。此類優(yōu)勢在2008、2011年兩年的熊市中，都讓他們避開了系統(tǒng)性風(fēng)險。換而言之，他們的操作方法就是在較低倉位上捕捉比較確定的機(jī)會，這樣的策略非常適合2011年的市場。有機(jī)構(gòu)對2011年金中和的倉位也做過跟蹤，他們?nèi)昶骄鶄}位相對較低。

2011年的大黑馬當(dāng)屬呈瑞投資。這是一家2010年末成立的新公司，他們在今年取得了第一名的優(yōu)異業(yè)績，也是半年業(yè)績單上，成績最穩(wěn)定的一家公司，大部分公司名次都有所下降，上半年的前十名，絕大多數(shù)都跌出了前十榜單。經(jīng)分析，呈瑞的主要收益來自于上半年。

而且，他們的策略與金中和有些異曲同工，核心人物芮昆，原先是上海電力學(xué)院微宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)講師，天然對宏觀有著較強(qiáng)的理論體系，整體倉位控制在6、7成。出自上投摩根，毫不諱言曾經(jīng)的上投摩根前投資總監(jiān)呂俊對自己的培養(yǎng)，而這些訓(xùn)練主要來自于波段操作。2011年，呈瑞對水泥股的波段操作、醫(yī)藥股個別品種的挖掘等，都為他們在2011年獲得了一定交易收益，另外，他們自己還成立節(jié)能環(huán)保研究小組，對國家政策重點(diǎn)板塊有中長期布局。在板塊運(yùn)作上，芮昆也非常靈活，大盤小盤各配一半。

這張名單上最不可思議的后發(fā)者主要是銀葉投資管理的山東信托·銀葉1號。這家公司在2011年11月前甚至都毫無明顯動靜，然而，銀葉投資的業(yè)績在12月一下子躍居單月首位，收益率為11.08%，也是12月唯一一個收益率在10%以上的產(chǎn)品。該產(chǎn)品的管理人為單吉軍，他的擅長趨勢投資，從歷史業(yè)績看，操作風(fēng)格偏向穩(wěn)健。另一個新秀是瑞安思考投資總經(jīng)理的岳志斌，他掌管的思考1號也取得了2011年全年7%以上的絕對收益。此人出身券商，1998年就投身券商，手法帶著明顯的交易痕跡，擅長大宗交易，喜歡追蹤市場上的套利機(jī)會，偏向做趨勢投資。

名次位居第四的景良能量，也算是私募圈的老面孔。早在下半年下跌大潮開始時，景良投資的廖黎輝就與我說，他們保持了極低的倉位，在第四季度，基本是零倉位，對大勢的精密把握，避開了2011年風(fēng)險最大的下跌，讓他們同時也保住了前三季度的果實(shí)。

同樣的老人還有來自上海的澤熙投資，他們的策略一度比較靈活，倉位控制十分大膽，驚人的操盤能力讓他們繼續(xù)維持了市場上的相對高收益。

另外，進(jìn)入名單的國弘風(fēng)格較為平淡。但浙江寧聚投資與富恩德，都有些自己的獨(dú)特之處，比如寧（下轉(zhuǎn)83頁）（上接73頁） 聚投資偏重量化與套利，而富恩德同時還做一級市場，在并購套利上有所優(yōu)勢。

不過，這業(yè)績前十大私募還給了我們兩個啟示：一是，這些業(yè)績絕佳的私募都是一期產(chǎn)品，前五大私募無一不是公司第一只私募，匯聚了公司的投資精華，繼續(xù)維持了私募業(yè)的“1期”效應(yīng)——系列產(chǎn)品中。另外，他們基本都覺得，在可以預(yù)見的未來一段時間內(nèi)，行情并不樂觀，這主要是整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣，所以2012年保增長是目標(biāo)，但實(shí)現(xiàn)難度還是很大，甚至有人看到了1500點(diǎn)這樣的低位，如果反彈最好就減倉。而機(jī)會主要依靠政策有所松動前提下，偶然的波段性機(jī)會。在板塊上，他們繼續(xù)看好消費(fèi)與技術(shù)壁壘較高的行業(yè)，產(chǎn)業(yè)升級中的裝備制造業(yè)、政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)等。