呂 鵬 山東英才學(xué)院

基于BSI法和LSI法的外貿(mào)企業(yè)國(guó)際結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)管理

呂 鵬 山東英才學(xué)院

2010年6月19日，央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。匯改后，人民幣匯率按照改革的要求實(shí)現(xiàn)了雙向波動(dòng)，人民幣匯率水平已經(jīng)開始反映出市場(chǎng)供求水平，波動(dòng)幅度相對(duì)匯改前顯著增強(qiáng)。中國(guó)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中的不可控制風(fēng)險(xiǎn)，首先就是結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，而結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)又與外匯風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。對(duì)于進(jìn)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，匯率風(fēng)險(xiǎn)將直接影響企業(yè)的支付成本、收入核算以及財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)等。因此，控制外匯風(fēng)險(xiǎn)是各類有外匯收支需求的企業(yè)保值盈利的前提。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)與外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸

外匯風(fēng)險(xiǎn)包含三個(gè)因素：本幣、外幣和時(shí)間，三個(gè)因素必須同時(shí)具備才形成外匯風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中，如果只以本幣或某種外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，不發(fā)生本幣與外幣之間的兌換，就不會(huì)存在由于匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)損失，也就不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。但是這種情況在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中是不存在的，因?yàn)椴徽撚媚囊环N外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，最終都必須進(jìn)行本幣與外幣之間的兌換才能確保企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)，國(guó)際貿(mào)易結(jié)算應(yīng)收款的最后收進(jìn)、應(yīng)付款的最后付出、借貸本息的償還等，總有一個(gè)期限，正是這個(gè)期限構(gòu)成了外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間因素。本幣、外幣和時(shí)間這三個(gè)因素與外匯風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系是：在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中使用的外幣所占的比例越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大；使用本幣所占比例越大，則風(fēng)險(xiǎn)越小。時(shí)間越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大；時(shí)間越短，風(fēng)險(xiǎn)越小。改變時(shí)間結(jié)構(gòu)，如縮短一筆外幣債權(quán)債務(wù)的收付時(shí)間或償付時(shí)間，可以減小外匯風(fēng)險(xiǎn)，但不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楸編排c外幣折算引起的匯率風(fēng)險(xiǎn)依然存在價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類

在每個(gè)國(guó)際企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過(guò)程、結(jié)果、預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益中，都存在著由于外匯匯率變化而引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)為交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果中的風(fēng)險(xiǎn)為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益中的風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)

外匯交易風(fēng)險(xiǎn)（Transaction exposure）主要存在于商品、勞務(wù)的進(jìn)出口交易和銀行的外匯買賣過(guò)程中，是指經(jīng)濟(jì)主體以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行外匯交易時(shí)因匯率波動(dòng)引起應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。例如：我國(guó)A公司從美國(guó)進(jìn)口價(jià)值300萬(wàn)美元的商品，付款期限六個(gè)月，成交日美元對(duì)人民幣的牌價(jià)USD1=CNY6.5562。六個(gè)月后美元匯率變?yōu)閁SD1=CNY6.5862，美元升值使企業(yè)增加了進(jìn)口成長(zhǎng)9萬(wàn)元人民幣。

（二）外匯會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（Accounting exposure）也稱折算風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表等會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理、將功能貨幣轉(zhuǎn)換為記賬貨幣時(shí)，由于匯率變化而導(dǎo)致賬面損失的風(fēng)險(xiǎn)。例如：我國(guó)B公司在2011年有一筆1000萬(wàn)美元的銀行存款，2011年1月1日USD1=CNY6.5562，到2011年12月31日編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)需要把這筆美元按人民幣折算，而2011年12月31日USD1=CNY6.4562，從而賬面上損失了100萬(wàn)元人民幣，這就是會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是企業(yè)在編制資產(chǎn)負(fù)債時(shí)不能同時(shí)用幾種貨幣編制，只能用本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)，這樣，企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表就需要將不同科目的外幣余額折算成以本幣計(jì)價(jià)的余額，在計(jì)價(jià)時(shí)就會(huì)因?yàn)樘囟ǖ膮R率變化使報(bào)表產(chǎn)生異常波動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致計(jì)價(jià)過(guò)大或過(guò)小。

一般來(lái)講，國(guó)內(nèi)涉外公司、在國(guó)外注冊(cè)的公司、跨國(guó)公司的海外子公司、其他涉外機(jī)構(gòu)都會(huì)不同程度地面臨會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。以跨國(guó)公司為例，跨國(guó)公司的海外分公司或海外子公司，一方面在日常經(jīng)營(yíng)中使用的是東道國(guó)的貨幣；另一方面它屬于子公司，其會(huì)計(jì)報(bào)表需要定期呈報(bào)給母公司，這時(shí)需要將東道國(guó)貨幣折算為母國(guó)貨幣。

（三）外匯經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

外匯經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) (Operating exposure)，是指預(yù)測(cè)之外的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品數(shù)量、價(jià)格、成本而使企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的收入和現(xiàn)金流量減少的風(fēng)險(xiǎn)。這里之所以指出是預(yù)測(cè)之外的風(fēng)險(xiǎn)，主要是因?yàn)轭A(yù)測(cè)到的匯率變化會(huì)被企業(yè)決策者事先考慮并加以處理，不會(huì)影響到企業(yè)的收入，只有預(yù)料之外的匯率變動(dòng)才會(huì)產(chǎn)生外匯經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。例如：我國(guó)C公司預(yù)計(jì)2011年上半年出口美國(guó)10萬(wàn)件純棉T恤，人民幣生產(chǎn)成本30元／件，人民幣售價(jià)100元／件，銷售收入1000萬(wàn)元人民幣，利潤(rùn)為700萬(wàn)元人民幣。2011年1月1日匯率為USD1=CNY6.8562，國(guó)際售價(jià)為100÷6.8562=14.59美元。但由于金融危機(jī)的影響，美元進(jìn)一步貶值，導(dǎo)致匯率變?yōu)閁SD1=CNY6.3542，則國(guó)際售價(jià)變?yōu)?00÷6.3542=15.74美元。美元價(jià)格的升高，導(dǎo)致銷售量下降為8萬(wàn)件，則該企業(yè)實(shí)際銷售收入為100×8萬(wàn)=800萬(wàn)元人民幣，實(shí)際凈利潤(rùn)為100元／件×8萬(wàn)件-30元／件×8萬(wàn)件=560萬(wàn)元人民幣，比預(yù)期減少140萬(wàn)元人民幣。

三、我國(guó)外貿(mào)企業(yè)因匯率風(fēng)險(xiǎn)受損的原因分析

（一）沒(méi)有正確使用結(jié)算貨幣

一般而言，在結(jié)算貨幣的選擇上，出口企業(yè)傾向于采用硬幣，進(jìn)口企業(yè)傾向采用軟幣。但是在現(xiàn)實(shí)中這種避險(xiǎn)方法通常難以運(yùn)用。其原因在于：一是匯率走勢(shì)難以預(yù)測(cè)。一種貨幣軟硬的地位是暫時(shí)的、相對(duì)的，在多變的外匯市場(chǎng)中，軟硬貨幣經(jīng)常易位；二是這種方法對(duì)交易雙方來(lái)說(shuō)是對(duì)立的。對(duì)一方有利的計(jì)價(jià)貨幣，往往是對(duì)另一方不利的計(jì)價(jià)貨幣。貨幣的選擇取決于雙方的談判水平。國(guó)際匯市的匯率變幻常常在很短時(shí)間內(nèi)改變某種貨幣的走勢(shì)，特別是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)尚未完全消退的今天，企業(yè)貿(mào)然改變結(jié)算貨幣很可能造成重大損失。

（二）沒(méi)有正確使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯

遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是一種最簡(jiǎn)便易行的鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法，是指確定匯價(jià)在前而實(shí)際外匯收支發(fā)生在后的結(jié)售匯業(yè)務(wù)（即期結(jié)售匯中兩者是同時(shí)發(fā)生的）?？蛻襞c銀行協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，約定將來(lái)辦理結(jié)匯或售匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限。在交割日當(dāng)天，客戶可按照遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同所確定的幣種、金額、匯率向銀行辦理結(jié)匯或售匯。銀行的遠(yuǎn)期結(jié)售匯報(bào)價(jià)是企業(yè)判斷匯率走勢(shì)的重要參考，當(dāng)銀行的遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)與即期匯率差異較大時(shí)，很容易對(duì)企業(yè)的匯率預(yù)期造成巨大影響。

（三）避險(xiǎn)方式單一，可利用的金融避險(xiǎn)工具少

據(jù)調(diào)查顯示，盡管有38.6%的外貿(mào)企業(yè)預(yù)期未來(lái)一年內(nèi)人民幣將升值，升值幅度達(dá)5%-10%之間，但是在面對(duì)人民幣的預(yù)期持續(xù)升值、企業(yè)將采取的應(yīng)對(duì)措施時(shí)，選擇采取期貨、期權(quán)、互換等金融工具來(lái)避險(xiǎn)的外貿(mào)企業(yè)僅有6.21%，采用金融衍生工具對(duì)沖匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，遠(yuǎn)少于選擇提高出口產(chǎn)品價(jià)格（26.85%）和盡快收匯、提前結(jié)匯、預(yù)收貨款的企業(yè)（26.56%）。

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家及許多新興市場(chǎng)國(guó)家的資本市場(chǎng)上，都有成熟的金融衍生品市場(chǎng)，而我國(guó)資本市場(chǎng)卻沒(méi)有這種規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。國(guó)內(nèi)的外匯市場(chǎng)尚不健全，可利用的銀行避險(xiǎn)工具少，定價(jià)機(jī)制不夠合理。

（四）企業(yè)缺乏專業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才

由于缺乏專業(yè)人才，許多企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理職能只能有非專業(yè)的財(cái)務(wù)人員代為履行，知識(shí)結(jié)構(gòu)的不同，使他們不具備分析國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)、進(jìn)行外匯匯率預(yù)測(cè)及利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力，在處理外匯風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)問(wèn)題上感到力不從心，無(wú)法從企業(yè)戰(zhàn)略的高度出發(fā)，利用有效的手段對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)做出有效地防范。

四、外匯風(fēng)險(xiǎn)綜合管理的BSI法應(yīng)用

（一）BSI法在應(yīng)收外匯賬款中的運(yùn)用

BSI法即 Borrow-Spot-Investment，就是借款—即期外匯交易—投資法。對(duì)于有應(yīng)收賬款的企業(yè)，為防止應(yīng)收外幣的匯價(jià)波動(dòng)，首先，要借入同應(yīng)收賬款的外匯金額相同的外匯，從而將外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)從未來(lái)轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，借款之后，消除了時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。其次，為了消除外幣與本幣之間的匯兌風(fēng)險(xiǎn)，可采用即期外匯交易將外幣兌換成本幣，也就是將借入的外幣賣給銀行換回本幣。再次，為了彌補(bǔ)向銀行借入外匯而應(yīng)當(dāng)支付的利息和費(fèi)用等支出，出口商可以將兌換的本幣存入銀行或用于投資、獲得一定的投資收益，到期收到外匯時(shí)，再償還銀行的借款本息。

例如：澳大利亞某出口商6個(gè)月后有一筆價(jià)值500萬(wàn)美元的出口應(yīng)收賬款，簽訂合同時(shí)即期匯率為USD1=AUD115.00，該筆貨款折合澳大利亞元為AUD57500萬(wàn)元。為了避免6個(gè)月后澳大利亞元升值的外匯風(fēng)險(xiǎn)，該出口商決定采用BSI法，對(duì)出口應(yīng)收賬款進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。

具體操作程序如下：(1)該出口商從某外匯銀行借入金額為500萬(wàn)美元的外幣貸款，期限為6個(gè)月，年息為5%。這樣，500萬(wàn)美元應(yīng)收賬款的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)就從6個(gè)月后轉(zhuǎn)移到了現(xiàn)在。為此該出口商要支付利息費(fèi)用6.25萬(wàn)美元。（2)該出口商將借入的500萬(wàn)美元貸款通過(guò)即期外匯市場(chǎng)賣給銀行換成本幣，從而消除了500萬(wàn)美元的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。按照此時(shí)的匯率USD1=AUD115.00折算，出口商可兌換成57500萬(wàn)澳大利亞元。(3)該出口商及時(shí)地將換來(lái)的57500萬(wàn)澳大利亞元存入銀行（或者購(gòu)買短期債券）進(jìn)行投資，期限為6個(gè)月，年息為6%。(4)6個(gè)月后美元對(duì)澳大利亞元的匯率變?yōu)閁SD1=AUD110.00，該出口商獲得澳大利亞元本息60950萬(wàn)澳大利亞元；應(yīng)收賬款和貸款到期，該出口商將收到的應(yīng)收賬款500萬(wàn)美元?dú)w還銀行貸款，并拿出687.5萬(wàn)澳大利亞元兌換6.25萬(wàn)美元，作為支付給銀行的利息。(5)該出口商實(shí)際收到的澳大利亞元為60950-687.5=60262.5萬(wàn)澳大利亞元，大于57500萬(wàn)澳大利亞元。綜上所述，該澳大利亞出口商不但完全消除了出口應(yīng)收賬款的外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且通過(guò)BSI法還獲得了60262.5-57500=2762.5萬(wàn)澳大利亞元的額外收益。

（二）BSI法在應(yīng)付外匯賬款中的運(yùn)用

對(duì)于有應(yīng)付外幣賬款的企業(yè)而言，也可采用BSI法消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。首先，進(jìn)口商簽訂貿(mào)易合同后，借入相應(yīng)數(shù)量的本幣，從而將應(yīng)付賬款的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到目前的辦匯日。其次，將借入的本金通過(guò)即期外匯交易兌換為外幣，消除應(yīng)付賬款的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。為了獲取一定的投資收益可把兌換到的外幣存入銀行或者進(jìn)行其他短期投資以彌補(bǔ)本幣兌換外幣時(shí)的交易成本和借入本幣所需付的利息等費(fèi)用支出。再次，外幣投資到期時(shí)，用收回的外幣進(jìn)行應(yīng)付賬款的支付活動(dòng)。

例如：中國(guó)某一進(jìn)口商6個(gè)月后有一筆價(jià)值100萬(wàn)美元的應(yīng)付賬款，計(jì)價(jià)貨幣為美元。簽約時(shí)即期匯率為USD1=CNY6.8227，需要682.27萬(wàn)元人民幣才能兌換為100萬(wàn)美元。為避免6個(gè)月后的美元對(duì)人民幣升值所帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，該進(jìn)口商可采用BSI法。

其操作要點(diǎn)如下：(1)該中國(guó)進(jìn)口商根據(jù)匯率USD1=CNY6.8227借入682.27萬(wàn)元人民幣，期限為6個(gè)月，年息為5%。(2)立即將所借的人民幣通過(guò)即期交易兌換為l00萬(wàn)美元，并將其進(jìn)行為期6個(gè)月的短期投資，投資年利率為6%。(3)6個(gè)月后，收回外幣投資的本利和為102萬(wàn)美元。(4)支付給出口商100萬(wàn)美元；按6個(gè)月后USD1=CNY6.8850的匯率，將2萬(wàn)美元兌換為13.77萬(wàn)元人民幣。(5)償還銀行貸款本息693.64萬(wàn)元人民幣，實(shí)際支付693.64-13.77=679.87萬(wàn)元人民幣，小于682.27萬(wàn)元人民幣。綜上所述，該進(jìn)口商不但完全消除了進(jìn)口外匯應(yīng)付賬款的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而且還少支付了682.27-679.87=2.4萬(wàn)元人民幣。

五、外匯風(fēng)險(xiǎn)綜合管理的LSI法應(yīng)用

（一）LSI法在應(yīng)收外匯賬款中的運(yùn)用

LSI法 即 Lead-Spot-Investment，就是提前收付—即期外匯交易—投資法。首先，有應(yīng)收賬款的企業(yè)征得債務(wù)方的同意或者許可，請(qǐng)其提前支付款項(xiàng)，并給予債務(wù)人一定的折扣，從而將外幣應(yīng)收賬款的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了辦匯日；其次將收到的外幣貸款通過(guò)即期外匯交易轉(zhuǎn)換為本幣，從而消除了外幣應(yīng)收款的匯兌風(fēng)險(xiǎn)；再次，為取得一定利益，將兌換到的本幣用于投資活動(dòng)，用以彌補(bǔ)外幣兌換本幣時(shí)向銀行支付的手續(xù)費(fèi)和因提前收匯而向債務(wù)人支付的折扣等費(fèi)用支出。LSI法的基本原理同BSI法基本相同，只是將第一步從銀行貸款改為請(qǐng)債務(wù)人提前支付而已。

例如：美國(guó)某出口商有一筆價(jià)值100萬(wàn)英鎊的應(yīng)收賬款，付款期限為6個(gè)月。簽約時(shí)即期匯率為GBP1=USD1.3000。按照此匯率，100萬(wàn)英鎊應(yīng)折合成130萬(wàn)美元。為了避免6個(gè)月后英鎊貶值造成美元貨款減少的風(fēng)險(xiǎn)，該出口商決定采用LSI法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。

具體操作如下：(1)該美國(guó)出口商征得了債務(wù)人的同意，請(qǐng)其提前6個(gè)月支付100萬(wàn)英鎊的出口應(yīng)收賬款，并同意給予債務(wù)人2%的折扣，即2萬(wàn)英鎊，按照當(dāng)時(shí)的即期匯率為GBP1=USDl.3000計(jì)算，折扣金額折合為2.6萬(wàn)美元，從而將外幣收款的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到辦匯日。(2)該出口商將收到的98萬(wàn)英鎊貨款通過(guò)即期外匯交易，按USDl.3000賣給銀行換得127.4萬(wàn)美元。(3)該出口商將兌換到的127.4萬(wàn)美元用于短期債券的投資活動(dòng)，期限為6個(gè)月，若由于通貨膨脹年利率為18%，則到期時(shí)出口商共收回本金和利息為133.133萬(wàn)美元。大于130萬(wàn)美元。

綜上所述，該出口商不但完全消除了出口外匯應(yīng)收賬款的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而且還由于處理得當(dāng)獲得了133.133－130=3.133萬(wàn)美元的收益。

（二）LSI法在應(yīng)付外匯賬款中的運(yùn)用

對(duì)于有應(yīng)付外匯賬款的進(jìn)口商而言，可采用LSI法。首先，進(jìn)口商在征得債權(quán)人同意提前付款，從銀行借入一筆數(shù)量相當(dāng)?shù)谋編?，將?yīng)付賬款的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到目前的辦匯日；其次，將借入的本幣通過(guò)即期外匯交易兌換成應(yīng)付賬款的外匯，從而消除了應(yīng)付賬款的匯兌風(fēng)險(xiǎn)；再次，根據(jù)與出口商關(guān)于提前付款的協(xié)議，將兌換到的外幣提前支付給出口商，并得到一定數(shù)額的折扣。

例如：中國(guó)某一進(jìn)口商6個(gè)月后有一筆價(jià)值100萬(wàn)美元的應(yīng)付賬款，計(jì)價(jià)貨幣為美元。簽約時(shí)即期匯率為 USD1=CNY6.8227，需要682.27萬(wàn)元人民幣才能兌換為100萬(wàn)美元。為避免6個(gè)月后的美元對(duì)人民幣升值所帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，該進(jìn)口商可采用LSI法。

其操作要點(diǎn)如下：（1）該進(jìn)口商征得出口商同意提前付款，獲得3%的優(yōu)惠折扣。（2）該進(jìn)口商根據(jù)匯率USDl=CNY6.8227借入661.80萬(wàn)元人民幣，期限為6個(gè)月，年息為4%。（3）立即將所借的人民幣通過(guò)即期交易兌換為97萬(wàn)美元，并支付給出口商。（4）6個(gè)月后償還銀行貸款本息和共675.036萬(wàn)元人民幣，小于682.27萬(wàn)元人民幣。綜上所述，進(jìn)口商不但完全消除了進(jìn)口外匯應(yīng)付賬款的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而且還少支付了682.27－675.036=7.234萬(wàn)元人民幣。

目前我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)育尚不夠健全、可用于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具不多，企業(yè)規(guī)避與降低匯率風(fēng)險(xiǎn)在操作上有一定難度。但根據(jù)外經(jīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，仔細(xì)推敲，可歸納出不同環(huán)節(jié)、不同方法的單一或綜合避險(xiǎn)措施。