（北京師范大學(xué)經(jīng)管院 北京100875）

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率，反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多大比例是通過(guò)舉債而得到的。商品流通企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是組織商品流通，通過(guò)低價(jià)購(gòu)進(jìn)商品、高價(jià)出售商品的方式實(shí)現(xiàn)商品進(jìn)銷差價(jià)，以此彌補(bǔ)企業(yè)的各項(xiàng)費(fèi)用和支出，獲得利潤(rùn)。與工業(yè)企業(yè)等其他行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相比較，商品流通企業(yè)主要有存貨多、商品資金占比高的特點(diǎn)。目前，有些企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，不利于企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。因此，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于企業(yè)的健康發(fā)展及持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要性。

一、降低資產(chǎn)負(fù)債率的重要性

（一）資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。相較于有形凈值債務(wù)率、償債保障比率等其他長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)而言，資產(chǎn)負(fù)債率反映的是企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，該比率越高，企業(yè)償債能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，則償債能力越強(qiáng)。

（二）資產(chǎn)負(fù)債率可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率高于借款利率時(shí)，公司股東更樂(lè)意舉債經(jīng)營(yíng)，以有限的資本、付出有限的代價(jià)來(lái)取得對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，并且可以得到舉債經(jīng)營(yíng)的杠桿利益。而對(duì)于管理者而言，資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的同時(shí)，也反映了管理者對(duì)企業(yè)前途的信心及其利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。但需注意的是，企業(yè)不可一味地舉債過(guò)高，因?yàn)橐坏┵Y產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)1，則企業(yè)將可能會(huì)資不抵債，有瀕臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率造成企業(yè)籌資困難。一方面，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高時(shí)，貸款人將會(huì)擔(dān)心其借貸資金的安全性，害怕到期收不回本金，從而不愿借貸給該類企業(yè)，致使企業(yè)籌資困難；另一方面，對(duì)于企業(yè)的股權(quán)投資人而言，雖然較高的資產(chǎn)負(fù)債率可能表示管理者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心，但一旦企業(yè)倒閉，其股權(quán)投資在一般情況下將不可能收回，因此潛在投資者也不愿投資于資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的企業(yè)。如此一來(lái)，企業(yè)過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率成為其籌資的一大障礙，給企業(yè)帶來(lái)資金周轉(zhuǎn)不靈、經(jīng)營(yíng)規(guī)模無(wú)法擴(kuò)大及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)法拓展等問(wèn)題，阻礙企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

二、降低資產(chǎn)負(fù)債率的策略

降低資產(chǎn)負(fù)債率有兩種途徑，其一是保持負(fù)債總額不變，增加資產(chǎn)總額，即增加所有者權(quán)益；其二是同時(shí)減少負(fù)債總額和資產(chǎn)總額，重點(diǎn)是用資產(chǎn)償還負(fù)債。

（一）保持負(fù)債總額不變，增加所有者權(quán)益。

1.增加股本。增加股本可以增加所有者權(quán)益。增加股本（實(shí)收資本）相對(duì)易行，但仍存在兩個(gè)問(wèn)題：一是能否獲得股權(quán)性籌資；二是股權(quán)性資本在總資本中所占比例有所限制。

不同類型企業(yè)應(yīng)采用不同的方式進(jìn)行股權(quán)性籌資，股份制企業(yè)和非股份制企業(yè)分別采用投入資本籌資和發(fā)行普通股籌資兩種方法，同時(shí)為了增加股權(quán)性資本，應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)的股利政策作出正確決策。增加股權(quán)性資本能夠減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提高企業(yè)資信以及借款能力，但是籌資成本相對(duì)高。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)資本權(quán)屬結(jié)構(gòu)一般都屬于 “杠桿資本結(jié)構(gòu)”，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)情況確定資本結(jié)構(gòu)，除了考慮到資本成本率以外，還應(yīng)當(dāng)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，保證企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿收益，同時(shí)權(quán)衡利弊，控制降低財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

2.增加利潤(rùn)。企業(yè)也可通過(guò)增加利潤(rùn)來(lái)增加所有者權(quán)益。增加利潤(rùn)的重點(diǎn)在于增收節(jié)支。生產(chǎn)企業(yè)可通過(guò)研發(fā)新產(chǎn)品、開(kāi)發(fā)新技術(shù)、提高生產(chǎn)水平等來(lái)增加收入，通過(guò)測(cè)算嚴(yán)格控制管理生產(chǎn)成本及其他管理、研發(fā)費(fèi)用等來(lái)降低支出。而商品流通企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)商品購(gòu)銷業(yè)務(wù)，因此其增收節(jié)支的重點(diǎn)在于市場(chǎng)營(yíng)銷的加強(qiáng)及購(gòu)進(jìn)成本和期間費(fèi)用的降低。具體包括以下幾點(diǎn)：

（1）加強(qiáng)營(yíng)銷人員隊(duì)伍建設(shè)。應(yīng)加強(qiáng)營(yíng)銷機(jī)構(gòu)建設(shè)，配足配強(qiáng)營(yíng)銷人員，培養(yǎng)市場(chǎng)營(yíng)銷人才，采取切實(shí)可行的營(yíng)銷激勵(lì)機(jī)制，調(diào)動(dòng)營(yíng)銷人員的積極性和創(chuàng)造性；加大市場(chǎng)調(diào)研，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行充分細(xì)致的觀察，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)商品的市場(chǎng)需求走勢(shì)進(jìn)行有效預(yù)測(cè)，建立企業(yè)穩(wěn)定的銷售渠道。

（2）采取有效措施降低商品采購(gòu)成本。波特“五力”模型揭示，供應(yīng)商議價(jià)能力和購(gòu)買商議價(jià)能力對(duì)企業(yè)有較大程度的影響。企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)增加商品供應(yīng)鏈上的相關(guān)企業(yè)數(shù)量或通過(guò)“橫向合并”或“縱向合并”增加自身的實(shí)力，以削弱關(guān)聯(lián)企業(yè)力量對(duì)自身的影響，以避免購(gòu)入與市場(chǎng)脫節(jié)的產(chǎn)品，并且可以以適宜的價(jià)格購(gòu)入相對(duì)適宜的數(shù)量，避免存貨壓倉(cāng)帶來(lái)?yè)p失。

（3）合理確定商品銷售價(jià)格。根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，價(jià)格適宜程度的下降可以增加消費(fèi)者剩余，降低生產(chǎn)者剩余（此處可將銷售企業(yè)看作生產(chǎn)者，固定成本即為企業(yè)的期間費(fèi)用，變動(dòng)成本即為購(gòu)入成本），但總體利潤(rùn)仍然會(huì)上升。

（4）加大積壓的存貨商品的促銷力度。通過(guò)促銷避免壓倉(cāng)帶來(lái)倉(cāng)管費(fèi)用增加和商品報(bào)廢損失?？梢酝ㄟ^(guò)折扣銷售、開(kāi)展各種形式的促銷活動(dòng)等方式來(lái)增加市場(chǎng)需求，加快商品的銷售。特別是商品流通企業(yè)銷售的商品較多的有保質(zhì)期或者是更新?lián)Q代速度快的商品，必須加大促銷力度。還需將存貨轉(zhuǎn)換為流動(dòng)性更高的貨幣資金形式，以降低資金占用，加大企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性。

（5）加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，精減不必要的期間費(fèi)用開(kāi)支。還需適當(dāng)增加廣告費(fèi)用進(jìn)行企業(yè)宣傳以擴(kuò)大市場(chǎng)及需求；優(yōu)化企業(yè)自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)資信，提高借款能力，以更低的利率獲得貸款或以相對(duì)較低的成本費(fèi)用獲得股權(quán)資本。在控制費(fèi)用的基礎(chǔ)上，增加利潤(rùn)的重點(diǎn)在于加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷，擴(kuò)銷增效。

（二）同時(shí)降低負(fù)債和資產(chǎn)，重點(diǎn)在于以資產(chǎn)償還負(fù)債。商品流通企業(yè)具有存貨占總資產(chǎn)比例大、賒銷賒購(gòu)交易數(shù)量比例大、預(yù)付預(yù)收款項(xiàng)較多的特點(diǎn)。因此其降低資產(chǎn)負(fù)債率的重點(diǎn)在于對(duì)存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款、其他應(yīng)收款、應(yīng)付賬款、預(yù)付賬款及其他預(yù)付款的管理。

1.加強(qiáng)存貨管理。對(duì)于商品流通企業(yè)而言，存貨應(yīng)當(dāng)在保證銷售正常進(jìn)行的情況下，盡可能做到以銷定購(gòu)節(jié)約資金，降低存貨成本，因此需綜合考慮采購(gòu)成本、訂貨成本、儲(chǔ)存成本及缺貨成本，其中涉及到訂購(gòu)批量、訂貨次數(shù)、倉(cāng)儲(chǔ)時(shí)間以及將資金投資于存貨以及缺貨而形成的機(jī)會(huì)成本。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的不同情況，比如倉(cāng)儲(chǔ)有限制、商品特性、銷售速度等一般條件以及購(gòu)買數(shù)量大時(shí)有折扣等特殊條件，采用不同的存貨成本模型對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量進(jìn)行核算，盡量降低存貨成本。同時(shí)還需考慮機(jī)會(huì)成本，因?yàn)榇尕洉?huì)占用資本，降低資本流動(dòng)性從而導(dǎo)致企業(yè)獲利減小，同樣影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。

2.加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理。當(dāng)采用賒銷賒購(gòu)方式進(jìn)行采購(gòu)銷售時(shí)，存貨的增加和減少與負(fù)債的變化是聯(lián)動(dòng)的。有些企業(yè)的應(yīng)收賬款比例較大，管理混亂，最后很大一部分款項(xiàng)無(wú)法收回，造成壞賬，但又不對(duì)壞賬進(jìn)行確認(rèn)，導(dǎo)致資產(chǎn)虛增。為加強(qiáng)應(yīng)收賬款方面管理，企業(yè)可以采取與信譽(yù)較好的企業(yè)合作、現(xiàn)金折扣方式、縮短信用期限、采用信用證或其他有保障的交易方式與外國(guó)企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易等方式，以保證貨款的回收以及加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

3.加強(qiáng)應(yīng)付賬款管理。若應(yīng)付賬款占總負(fù)債的比例相對(duì)較高，表明該企業(yè)占用其他企業(yè)資產(chǎn)水平較高，這既可看作是其影響力高的表現(xiàn)，但也可看作是其不遵守信用的表現(xiàn)，可能將來(lái)會(huì)影響企業(yè)的影響力及信譽(yù)。供應(yīng)商為了能夠盡快回收資金，加快自身資金流動(dòng)，賒銷中多采用現(xiàn)金折扣的方式進(jìn)行銷售，此時(shí)，購(gòu)貨企業(yè)一般將現(xiàn)金折扣率和短期借款利率進(jìn)行對(duì)比，若高于短期借款率，考慮到機(jī)會(huì)成本，會(huì)將這部分資金用于其他投資。因此，當(dāng)企業(yè)使用應(yīng)付賬款能夠獲得利息差額收益時(shí)，應(yīng)加以利用；但當(dāng)企業(yè)無(wú)較多短期資金需求，或企業(yè)資信水平高，能夠以更低利率獲得短期貸款時(shí)，應(yīng)及時(shí)償還貨款。

4.加強(qiáng)預(yù)付賬款和預(yù)收賬款管理。由于預(yù)付賬款在確認(rèn)收到存貨后企業(yè)資產(chǎn)總額不變，其與存貨關(guān)系不大，只是占用資金，降低資產(chǎn)流動(dòng)率，在此不再贅述。在收到預(yù)收賬款時(shí)，會(huì)引起企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升，而當(dāng)存貨確認(rèn)發(fā)出，收入與成本核算入賬后，資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)下降。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)保證適宜的庫(kù)存量，或在接到訂單之后及時(shí)訂貨、及時(shí)發(fā)貨并確認(rèn)收入及成本。

5.加強(qiáng)其他應(yīng)收款管理。有些企業(yè)存在其他應(yīng)收款核算不明確、賬戶不清楚的問(wèn)題，導(dǎo)致款項(xiàng)追回難度大，但又不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，導(dǎo)致資產(chǎn)虛增。因此，企業(yè)需要加強(qiáng)其他應(yīng)收款管理，保證款項(xiàng)可追回性并及時(shí)償還負(fù)債，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

總之，商品流通企業(yè)想要降低資產(chǎn)負(fù)債率，保證企業(yè)健康發(fā)展，最重要的就是加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制與管理。需要分別設(shè)立各職能部門(mén)，聘請(qǐng)專業(yè)人員從事經(jīng)營(yíng)管理，保證企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層的總體戰(zhàn)略能夠得到職能部門(mén)的正確理解并且被分解執(zhí)行。特別需要加強(qiáng)財(cái)務(wù)、營(yíng)銷、采購(gòu)、倉(cāng)管方面的人才培養(yǎng)和團(tuán)隊(duì)建設(shè)，加強(qiáng)企業(yè)信息化建設(shè)，將各部門(mén)全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)用 “企業(yè)級(jí)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)”聯(lián)系起來(lái)，利用系統(tǒng)中的各模塊子系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)資源共享。保證采購(gòu)部門(mén)根據(jù)營(yíng)銷部門(mén)調(diào)查得出的市場(chǎng)需求及銷售情況和倉(cāng)管部門(mén)的儲(chǔ)存情況決策商品采購(gòu)事宜；保證倉(cāng)管部門(mén)和財(cái)務(wù)部門(mén)的存貨勾稽核算；保證采購(gòu)部門(mén)和財(cái)務(wù)部門(mén)的應(yīng)收、應(yīng)付賬款等貨款及收入成本的確認(rèn)核算；保證財(cái)務(wù)部門(mén)的財(cái)務(wù)信息準(zhǔn)確、及時(shí)核算。