券商IPO早已不是什么新鮮事，但是經(jīng)過國務院特批上市的證券公司卻并不多見。日前，中央?yún)R金投資有限公司控股的銀河證券再度被傳聞已獲“特批”上市。
　　銀河證券傳聞獲特批IPO
　　今年國慶長假前，“內部人士證實銀河證券已獲得國務院‘特批’即將進行A+H股IPO”的消息再次轟動了券商業(yè)。消息言之鑿鑿，聲稱此次銀河證券試圖兩地籌集資金逾10億美元。
　　據(jù)媒體報道，H股方面，高盛、JP摩根和瑞銀證券已經(jīng)入選銀河證券海外承銷團隊；A股方面，傳聞銀河證券早已和國泰君安證券簽訂了互相保薦對方上市的協(xié)議。
　　銀河證券選擇“特批”上市，其難言之隱可能其實際控制人——中央?yún)R金公司知之最深。
　　根據(jù)2008年證監(jiān)會發(fā)布的《關于證券公司控制關系的認定標準及相關指導意見》以及《證券公司監(jiān)督管理條例》，同一股東或實際控制人只能同時控股一家券商、參股另一家券商。如果“兩個以上的證券公司受同一個單位、個人控制或者相互之間存在控制關系的，則不得經(jīng)營相同的證券業(yè)務，但國務院證券監(jiān)督管理機構另有規(guī)定的除外”。這就是所有證券公司需滿足的“一參一控”。
　　1994年，中國證券公司集體整治的時候，中央?yún)R金公司和其子公司建銀投資將銀河證券、申銀萬國、國泰君安、中投證券、西南證券（600369.SH）、齊魯證券、中金公司、中信建投、宏源證券（000562.SZ）、瑞銀證券等收歸旗下。然而，上述法規(guī)頒布后，要求所有券商限期整改，沒有解決“一參一控”問題的券商不得上市。不過，匯金系獲得了“法外施恩”，在其他公司必須在2010年底整改達標的情況下，匯金公司可以在2013年底達標。
　　早在去年3月，有消息稱國泰君安、銀河證券、申銀萬國已獲國務院特批，不再受“一參一控”政策制約。但隨后據(jù)新華社報道，證監(jiān)會澄清“一參一控”適用所有證券公司，這項政策沒有改變，相關報道子虛烏有。
　　沉寂一年之后，傳聞再起，不過這次只針對銀河證券，而不是已被上海國際集團控股、符合“一參一控”政策的國泰君安。
　　截至目前，匯金公司依然控股著中投證券、中金公司、銀河證券、申銀萬國、中信建投，參股國泰君安、瑞銀證券。面對僅剩的一年整改大限，匯金公司似乎正在忙于推動旗下券商上市募資。
　　《中國經(jīng)濟周刊》聯(lián)系銀河證券，對方回應稱，過段時間將對此事發(fā)布官方聲明。截至記者發(fā)稿時，銀河證券尚 未正面回應此事。
　　成立不滿3年
　　獲特批上市的“中”字頭企業(yè)
　　去年9月上市的中國水電（601669.SH）在招股說明書中，明確提示“報經(jīng)國務院同意，本公司設立未滿三年即可申請在境內公開發(fā)行股票并上市”。這就是業(yè)內戲稱的“特批貴族股”。
　　《證券法》規(guī)定，新股上市發(fā)行的公司需成立三年，且持續(xù)盈利。然而當時中國水利水電建設股份有限公司遞交發(fā)審委審核時，僅設立1年零8個月。按理應當披露近三年情況的資產(chǎn)負債表，也僅有2009和2010兩年的數(shù)據(jù)。
　　不過依據(jù)證監(jiān)會2006年發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，經(jīng)過國務院批準的股份公司，可以不滿足持續(xù)經(jīng)營時間應當在3年以上的條件。中國水電遂堂而皇之地登陸A股。該股上市后破發(fā)，至今不知還有多少新股中簽的股民深陷其中，難以解套。
　　從2009年7月新股恢復發(fā)行以來，不少成立不足三年的企業(yè)均依照國務院“特批”的辦法，發(fā)行上市。2009—2011年兩年時間，包括中國建筑（601668.SH）、中國中冶（601618.SH）、中國國旅（601888.SH）、中國北車（601299.SH）、中國化學（601299.SH）、中國西電（601179.SH）、中國一重（601106.SH）、中國水電在內的8家上市央企均屬于此種情形。根據(jù)財經(jīng)評論員賀宛男的粗略統(tǒng)計，他們在這兩年間的募集資金約占整個IPO的1/4。
　　與所募集的巨額資金相比，這些企業(yè)給每位股東的分紅卻微乎其微。中國水電今年首度分紅，每10股送現(xiàn)金0.38元。而中國西電和中國中冶則干脆選擇不予分紅。
　　“先上車后補票”的招商證券
　　2009年11月17日，招商證券（600999.SH）終于迎來了期盼一年多的在上交所掛牌交易的日子。在上交所上市首日，招商證券以31元發(fā)行，共募得資金111億元。但在此前一年多，招商證券都疲于處理其所持有的大量博時基金的股權。
　　與銀河證券所面臨的大股東同時控股多家證券公司略有不同。招商證券當時持有博時基金73%的股份。而證監(jiān)會頒布的《證券投資基金管理公司管理辦法》規(guī)定，基金管理公司股東的出資比例，主要股東最高出資比例不超過全部出資的49%。
　　但招商證券幸運地獲得了證監(jiān)會特批。2008 年6 月12 日，證監(jiān)會作出證監(jiān)許可〔2008〕806 號批復，要求招商證券必須在6個月內采取切實可行的措施，保證在6個月后使所持博時基金股權的比例符合中國證監(jiān)會股權政策有關規(guī)定。當年9月8日，招商證券首發(fā)IPO申請獲證監(jiān)會發(fā)審委審核通過。這被業(yè)內人士譏諷為“先上車后補票”。
　　恰逢當年金融危機爆發(fā)，這讓證監(jiān)會允許招商證券推遲轉讓所持的博時基金股份。直到一年后的9月，招商證券才成功將超限的24%股份轉讓給了天津港等4家受讓方。從而掃清了IPO的所有障礙。
　　股份轉讓時間長，另外一個原因在于招商證券不愿意以低價出手。在1998年博時基金成立時，招商證券以2500萬元入股，占25%股份。2007年12月，招商證券以總價63.2億元、每股131.67元的天價拍得金信信托持有的48%的博時基金股權。
　　日前，知名財經(jīng)人士葉檀評論稱，特批制度已經(jīng)并且還在影響股票市場信用，并讓新股發(fā)行市場化困難重重。
　　財經(jīng)評論員曹中銘認為，特批使得擬上市公司不存在被否決的風險，也掩蓋了公司諸多問