2012年7月10日，業(yè)內(nèi)知名期貨經(jīng)紀商，美國百利金融集團（Peregrine Financial Group Inc. PFG Best，以下簡稱“百利金融”）向伊利諾伊州北區(qū)破產(chǎn)法院提交破產(chǎn)清算申請。監(jiān)管機構(gòu)——美國期貨協(xié)會（NFA）——在7月9日聲明，“百利金融”超過2億美元的客戶資金從賬戶上不翼而飛。目前，“百利金融”全部賬戶資金已被凍結(jié)，其所有金融服務(wù)業(yè)務(wù)也被終止?！鞍倮鹑凇敝蟀l(fā)布公告稱：“在沒有進一步消息前，客戶只能執(zhí)行平倉操作，其他一切交易都被禁止，公司現(xiàn)被禁止釋放一切資金。”
　　距離曼氏金融破產(chǎn)僅9個月，眼下又有一家美國經(jīng)紀商面臨破產(chǎn)。雖然“百利金融”的客戶資產(chǎn)只有大約4億美元，與曼氏金融相比規(guī)模很小，但投資者對美國金融業(yè)的信心、美國監(jiān)管機構(gòu)的公信力都因此次事件受到很大的負面影響。
　　又一個金融巨人的倒下，在讓人們扼腕嘆息的同時，更應(yīng)該引起深思。引發(fā)“百利金融”破產(chǎn)的原因是什么·對風(fēng)險管理和控制有何啟示·在我國大力發(fā)展期貨業(yè)進程中，能從中吸取哪些教訓(xùn)·
　　“百利金融”破產(chǎn)危機
　　美國百利金融集團在1980年由拉塞爾·沃森道夫創(chuàng)立，是一家大型的金融服務(wù)商。其業(yè)務(wù)涵蓋全球各類商品、金融期權(quán)、零售和機構(gòu)外匯、貴金屬現(xiàn)貨和期貨、客戶管理基金、全方位的經(jīng)紀人服務(wù)以及培訓(xùn)等各個方面。此后，公司走上迅速發(fā)展道路。美國《期貨雜志》最新公布的經(jīng)紀公司排名中，“百利金融”名列第27位。進入前十位的機構(gòu)包括美國高盛、J.P.摩根、德意志銀行、花旗銀行、瑞士銀行、摩根士丹利等。根據(jù)排名，美國百利是第二大非結(jié)算期貨經(jīng)紀公司，也是全球最大的外匯經(jīng)紀公司之一。
　　1998年，“百利金融”開發(fā)推出了第一個Best Direct期貨交易平臺，到目前共擁有17個交易平臺供客戶選擇，可以交易多種期貨、外匯和期權(quán)產(chǎn)品。2004年，百利金融的加拿大、歐洲等分公司相繼設(shè)立。2007年，公司外匯月交易額超過千億美元，同年，收購美國國家交易公司。2011年7月，美國“百利金融”獲得中國銀監(jiān)會的批準，在上海設(shè)立中國代表處。
　　直到“東窗事發(fā)”前，整個公司還在一個看似良好的情況下運行——偽造的財務(wù)狀況成功“逃過”了NFA的監(jiān)管。7月9日下午，NFA官員進駐百利，令其所有賬戶進入平倉清算階段。當晚，NFA對“百利金融”進行了審計，該集團賬戶下實際持有的客戶資金只有510萬美元，而集團卻謊稱有2.2億美元。據(jù)此，NFA認定，在2010年2月和2011年3月的兩次報告中，“百利金融”偽造了財務(wù)狀況，使得實際只有幾百萬美元的銀行余額，看上去超過了2億美元。
　　“百利金融”破產(chǎn)原因
　　管理者的道德風(fēng)險?！鞍倮鹑凇毕萑肫飘a(chǎn)危機的直接導(dǎo)火索是變相挪用、騙取客戶的資金，以及隱瞞真實債務(wù)情況和涉嫌對客戶的欺詐。沃森道夫在自殺前的告白書中，披露自己把從客戶中詐騙來的錢用于補充公司資本金、建立新的總部大樓，甚至用來交監(jiān)管部門9kDc4uIuLGUEGMEiOzca0Zfw71WwNe+DpZcwWlcfWaU=的罰款。7月18日，在出席法庭聽證會時，沃森道夫也承認挪用了客戶超過1億美元的資金，并提到早在1993年，他就開始挪用客戶資金。對于錢的去向，他的解釋是“大部分挪用的錢用來建立新總部和補充公司的資本金，并支付罰款和日益增長的監(jiān)管資本金，有時候也用來填補業(yè)務(wù)虧損”。
　　在沃森道夫自殺前，沒有人相信他會做出貪污客戶資金這樣的事情。從1972年從事期貨經(jīng)紀業(yè)至今，沃森道夫在業(yè)內(nèi)積累了極高的聲譽，在人們眼中，他不僅是一位期貨業(yè)的元老，也是一位慈善家。但在金融生態(tài)惡化的環(huán)境下，面對經(jīng)營困境及業(yè)績考評，即使過去信譽優(yōu)異的管理者，也極有可能鋌而走險，作出犧牲企業(yè)長期發(fā)展和客戶的利益的不道德選擇。
　　公司內(nèi)部控制存在漏洞。根據(jù)監(jiān)管部門要求，經(jīng)紀商自有資金和客戶保證金之間，應(yīng)該有嚴格的“防火墻”隔離制度。但是一些缺乏有效監(jiān)管的經(jīng)紀商，自有資金和客戶保證金常在一個賬戶之下，加上場外市場清算制度的不完善，為經(jīng)紀商挪用客戶保證金大開方便之門。
　　“百利金融”顯然不是這些經(jīng)紀商之中，用這種手段挪用客戶資金的第一個，也不會是最后一個。
　　值得注意的是，在“百利金融”網(wǎng)站上提供的中文介紹手冊上卻有這么一段話：“‘百利金融’作為受監(jiān)管的美國公司，期貨客戶資金采用隔離賬戶存放，外匯客戶資金采用分離賬戶存放，使公司運營資本金與客戶資產(chǎn)嚴格分開，從而確?？蛻糍Y金安全?！?br/>　　監(jiān)管機構(gòu)形同虛設(shè)。“百利金融”破產(chǎn)危機曝光后，人們發(fā)現(xiàn)，沃森道夫的欺詐手段并不十分高明?！捌垓_那些監(jiān)管部門太簡單了”，在法庭上沃森道夫這樣陳述。作為前NFA的董事成員，他深諳“監(jiān)管之道”。首先，他虛設(shè)了一個郵箱，用來截獲NFA的機密監(jiān)管文件，這些文件本應(yīng)該郵寄給銀行用來核實賬戶余額。隨后，沃森道夫利用技術(shù)手段修改銀行賬戶余額，并偽造銀行簽名，再寄回給NFA。至于銀行寄給百利的真正的對賬單，沃森道夫則以他全資所有這家公司，是唯一的股東為由，不允許任何人查看對賬單。利用這種欺上瞞下的手段，在近20年的時間里，沃森道夫不僅騙過了監(jiān)管部門，就連公司內(nèi)部也沒有其他人知道公司真正的財務(wù)狀況。直到2011年11月，由于曼氏金融破產(chǎn)，NFA改善監(jiān)管手段，銀行賬戶余額改用電子確認，沃森道夫的伎倆才得以曝光。
　　近20年的欺詐行為卻從未被發(fā)現(xiàn)，作為監(jiān)管機構(gòu)的NFA和CFTC也受到外界的強烈抨擊。一位美國百利的客戶甚至呼吁國會就此事件對NFA也展開調(diào)查。面對鋪天蓋地的質(zhì)疑，NFA終于在7月16日宣布：“將全面檢視其審計查賬部門，并對所有期貨交易商的銀行賬戶進行徹底檢查。”CFTC的主席近日也承認在“百利金融”事件中存在監(jiān)管失誤，并將重新檢視自律監(jiān)管機構(gòu)制度。
　　破產(chǎn)危機的啟示
　　“百利金融”陷入破產(chǎn)危機，給我國的金融機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)、特別是期貨行業(yè)帶來很多啟示，主要包括以下三個方面。
　　要加強金融機構(gòu)內(nèi)部控制的執(zhí)行力，并將風(fēng)險控制落到實處。作為經(jīng)營30多年的期貨機構(gòu)，“百利金融”理應(yīng)有著完善的內(nèi)部控制制度，但制度的執(zhí)行力在不同時期存在風(fēng)險隱患，尤其是高度關(guān)注最高管理者對制度的執(zhí)行程度。此外，在金融機構(gòu)擴大業(yè)務(wù)的同時，應(yīng)不斷完善風(fēng)險控制機制，針對不同時期金融生態(tài)環(huán)境的變化，提高風(fēng)險控制能力。在經(jīng)營自營業(yè)務(wù)時，要同時兼顧收益和資金安全，建立完善的“防火墻”機制，對運營風(fēng)險進行必要的警示和處理。同時也要認識到，僅僅加強制度建設(shè)是不夠的，更重要的是將風(fēng)險管理落到實處。“百利金融”也聲明了自己的風(fēng)險管理制度：公司自有資金和客戶保證金分離賬戶存放，嚴格分開。但是沒有落實的制度，最終成為了欺騙客戶的幌子，也為公司的危機埋下了伏筆。
　　金融機構(gòu)要以保護投資者利益為第一要務(wù)，并切實披露信息。不論是“百利金融”欺詐客戶，挪用客戶資金，還是之前曼氏金融投資以高杠桿大舉投資歐債導(dǎo)致破產(chǎn)，都暴露出對投資者利益的漠視。金融業(yè)作為一個服務(wù)行業(yè)，其本質(zhì)的立足點應(yīng)該是服務(wù)于自己的客戶，保護客戶的合法利益。沒有投資者的利益也不會有金融機構(gòu)的利益。從表面上看，金融機構(gòu)利用手段掩蓋挪用客戶資金，從而謀取短期利益，但從根本上講，這是在既得利益的驅(qū)使下對法律法規(guī)的漠視，對投資者的不負責(zé)任，更是對金融機構(gòu)乃至整個金融市場的腐蝕。投資者是整個金融市場的重要參與者，只有金融機構(gòu)長期堅持保護投資者利益，才能提升投資者對金融機構(gòu)的信任，使投資者和金融機構(gòu)建立良好的關(guān)系，促進金融市場的良性發(fā)展。
　　金融監(jiān)管部門需改善監(jiān)管方式，并采取多種方式進行監(jiān)管。監(jiān)管部門要注意完善監(jiān)管體系中存在的漏洞，避免高管人員和機構(gòu)利用漏洞逃避監(jiān)管；對不同金融機構(gòu)實行有針對性的分類，對重點金融機構(gòu)進行重點監(jiān)管，并采取多種方式進行監(jiān)管，并對監(jiān)管的方式進行探索，不能只為監(jiān)管而監(jiān)管，要及時發(fā)現(xiàn)問題，為維護金融體系的安全和發(fā)展保駕護航。目前，我國采取建立專門期貨保證金監(jiān)控中心，將期貨市場的客戶資金全部納入監(jiān)控范圍，通過第三方有效地進行監(jiān)管和信息披露，有利保障了期貨市場的長足發(fā)展，在實踐中得到了期貨公司股東、經(jīng)營層以及投資者的高度認同，保證金的監(jiān)管模式得到發(fā)達國家的認可。
　　現(xiàn)階段，我國正在大力發(fā)展金融市場，特別是期貨市場。隨著國債期貨、原油期貨的上市，更多的金融機構(gòu)、資產(chǎn)管理機構(gòu)、企業(yè)會進入期貨市場，金融機構(gòu)如何加強期貨投資的風(fēng)險管理、如何利用期貨市場的優(yōu)勢為投資者提供更多服務(wù)，避免簡單照搬發(fā)達國家的監(jiān)管模式和經(jīng)驗，建立符合中國實際的監(jiān)管體系，應(yīng)成為今后我國期貨市場發(fā)展中亟待解決的重要課題。
　　（作者單位：對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院應(yīng)用金融研究中