全球經(jīng)濟雖在2010年較快復蘇，然而最近兩年則呈現(xiàn)增速回落態(tài)勢。本文從主要經(jīng)濟體各自的形勢特點以及世界經(jīng)濟需要調(diào)整兩方面，考察目前全球經(jīng)濟減速的根源與中國的選擇?；居^點認為，美國經(jīng)濟暫失方向感，歐洲遭遇雙重危機困擾，日本低增長穩(wěn)態(tài)難改，資源出口國受制于商品景氣。在此背景下，各國危機后刺激政策退出效應與危機前景氣增長期累積的失衡要求調(diào)整，派生了目前全球經(jīng)濟減速走勢。中國經(jīng)濟也面臨增速減緩的困難。中國應發(fā)揮經(jīng)濟調(diào)節(jié)最具有能動性特點，直面現(xiàn)實、趁勢調(diào)整、力推改革，為新一輪經(jīng)濟景氣增長培育積極能量。
　　全球經(jīng)濟持續(xù)減速
　　全球年度GDP增長率從2009年的-0.6%罕見衰退大幅回升到2010年5.3%，但是2011年下滑到3.9%。IMF預測2012年全球經(jīng)濟增長率將進一步回落到3.5%，實際經(jīng)濟增長率可能比這個預測數(shù)更低。2011年4月“世界經(jīng)濟展望”報告發(fā)表以來，IMF多次下調(diào)2012年經(jīng)濟增速數(shù)據(jù)，特別是對發(fā)達經(jīng)濟體增速累計下調(diào)大半，可見目前全球經(jīng)濟減速具有一定程度的超預期屬性。綜合評估主要國際組織預測，2013年全球經(jīng)濟減速或低速增長態(tài)勢將進一步延續(xù)。
　　從全球整體看，經(jīng)濟減速顯然是兩重相互疊加調(diào)整過程的結(jié)果。
　　一是各國退出應對危機采用的超常刺激政策帶來的經(jīng)濟減速效應。如美國2009年初快速立法通過并實施規(guī)模總額為7800億美元的ARRA刺激政策法案，配套出臺“舊車換新車”等消費補貼政策，還實施接近零利率和數(shù)量寬松等超級寬松貨幣政策。組合刺激措施對美國經(jīng)濟2010年較快復蘇確實功不可沒，但是超常刺激措施具有時限性，不能永久實行。隨著ARRA法案規(guī)定財政支出高峰過后，刺激效果也漸趨式微，如經(jīng)濟系統(tǒng)不能自發(fā)啟動自主性增長，宏觀經(jīng)濟增速必然趨于回落。其他主要經(jīng)濟體也有類似退出減速效應。
　　二是從較長時期觀察窗口看，目前全球經(jīng)濟減速也是早先經(jīng)濟景氣增長時期累積的失衡矛盾需要進一步釋放和消化的結(jié)果。美國華爾街引爆的國際金融危機，本質(zhì)上是危機前一段時期全球宏觀經(jīng)濟運行矛盾與失衡因素累積加劇的結(jié)果。集中表現(xiàn)為發(fā)達國家基本經(jīng)濟部門杠桿率過高以及私營與公共部門負債過度，也表現(xiàn)為新興經(jīng)濟體增長方式相應存在一些結(jié)構(gòu)性矛盾。危機后各國聯(lián)手實施超常刺激措施，改變了此前積累的深層矛盾通過更為劇烈的危機爆發(fā)加以釋放與消化的前景，然而無法根本消除宏觀失衡必然要求調(diào)整的客觀規(guī)律作用。
　　對主要經(jīng)濟體各自形勢特點的觀察顯示，三類失衡矛盾面臨調(diào)整對目前全球經(jīng)濟增速減緩具有重要解釋功能：一是部分發(fā)達國家外部逆差失衡與過高債務負擔調(diào)整引入減速壓力；二是主要新興經(jīng)濟體一段時期過快擴張派生的宏觀失衡與結(jié)構(gòu)矛盾面臨減速調(diào)整壓力；三是一些資源出口國依托新世紀初商品景氣行情獲得巨額“出口額外收入”助推經(jīng)濟快速增長，近來隨著大宗商品價格回落面臨減速調(diào)整壓力。消化早先累積失衡矛盾與刺激政策退出效應兩重因素相互疊加，塑造了目前全球宏觀經(jīng)濟增速減緩格局。
　　美國經(jīng)濟暫失方向感
　　為什么美國經(jīng)濟呈現(xiàn)復蘇乏力？對此流行解釋觀點并未提供滿意解答。筆者認為可從當代全球化與新興大國追趕時代特征的角度解讀。在產(chǎn)品內(nèi)分工和企業(yè)自發(fā)實施各類外包和供應鏈調(diào)整為特征的當代全新全球化生產(chǎn)方式條件下，美國作為位于產(chǎn)業(yè)技術的前沿國家如果很難找到大范圍具有盈利預期的投資增長點，就必然會階段性面臨缺失方向感的困惑。
　　當代經(jīng)濟全球化的特征在于“產(chǎn)品內(nèi)分工”（intra-product specialization）或簡稱工序與零部件分工，推動企業(yè)通過海外投資整合供應鏈以及制造業(yè)和服務業(yè)外包改組微觀組織結(jié)構(gòu)。與國別要素稟賦相聯(lián)系的比較成本差異仍是當代廣泛產(chǎn)品內(nèi)分工現(xiàn)象的最重要解釋變量。美國上世紀60年代“生產(chǎn)分享項目”結(jié)構(gòu)調(diào)整政策對這個新生產(chǎn)方式的推廣發(fā)揮了關鍵推動作用。外包通過轉(zhuǎn)移缺乏優(yōu)勢生產(chǎn)工序并瘦身與提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，成功化解了歐洲與日本戰(zhàn)后經(jīng)濟追趕的挑戰(zhàn)，使美國在西方經(jīng)濟體系中霸主地位得以延續(xù)和鞏固。
　　早期“東亞四小龍”成功起飛，后來中國印度經(jīng)濟追趕，從外部環(huán)境條件看，得益于發(fā)達經(jīng)濟體在產(chǎn)品內(nèi)分工基礎上發(fā)生的各種經(jīng)濟活動跨國轉(zhuǎn)移。這個充滿內(nèi)部張力的全球經(jīng)濟系統(tǒng)動態(tài)展開和持續(xù)運轉(zhuǎn)，要求處于產(chǎn)業(yè)技術前沿的美國經(jīng)濟不斷尋求與發(fā)現(xiàn)大范圍新的領先產(chǎn)業(yè)和技術突破機遇，不斷開辟能夠接納和吸收傳統(tǒng)缺乏優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)或工序轉(zhuǎn)移所釋放的不可貿(mào)易要素。美國經(jīng)濟只有不斷創(chuàng)造在開放環(huán)境中具有自生能力的新產(chǎn)品、新工藝、新行業(yè)，才能在這個系統(tǒng)持續(xù)轉(zhuǎn)變中保持就業(yè)狀態(tài)比較合意的動態(tài)平衡。
　　在上世紀90年代互聯(lián)網(wǎng)革命時期，前沿產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新帶來大量盈利預期較好的投資機會。在產(chǎn)業(yè)革命與投資高漲驅(qū)動下，美國失業(yè)率下降與增長率提升。同時美國企業(yè)外包調(diào)整快速展開，對當時全球化開放背景下后進經(jīng)濟增長提供客觀有利機遇。然而問題在于大范圍產(chǎn)業(yè)革命發(fā)生時點和持續(xù)時間都具有歷史隨機性與不可控性。隨著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)革命高潮過去甚至出現(xiàn)泡沫因素，美國試圖憑借房地產(chǎn)和金融業(yè)作為經(jīng)濟增長主動力，結(jié)果很快由于房地產(chǎn)泡沫以及次貸-次債危機落入危機深淵。
　　由此觀察美國經(jīng)濟現(xiàn)狀特點可收洞若觀火之效。美國政府通過空前力度救助措施（TARP）使金融系統(tǒng)擺脫全面崩盤危險，接著通過空前力度刺激政策（ARRA法案）躲過經(jīng)濟崩潰風險，然而超常干預手段不足以解決在全球化背景下缺乏大范圍具有可盈利預期投資的約束，難以擺脫開放環(huán)境下“前有阻隔、后有追兵”的動態(tài)困境。在新興國家后發(fā)追趕格局沒有根本改變以及美國技術產(chǎn)業(yè)前沿相對沉寂期尚未過去之前，美國經(jīng)濟難回景氣繁榮與長期高增長狀態(tài)。
　　從“中心國-追趕國關系”視角觀察美國經(jīng)濟困境根源，邏輯上看重未來產(chǎn)業(yè)-技術前沿可能發(fā)生變革的長期影響。在這方面美國經(jīng)濟近年的一些動態(tài)值得關注。例如，頁巖氣開采技術的突破與推廣帶來產(chǎn)量井噴式增長，有關機構(gòu)預測2015年頁巖氣行業(yè)將為美國貢獻1180億美元GDP并創(chuàng)造80萬個新就業(yè)崗位。這類前沿產(chǎn)業(yè)探索目前仍不足以助推美國經(jīng)濟走出困境，不過其未來演變前景及影響值得重點關注。因而不應低估美國經(jīng)濟的調(diào)整能力。
　　美國應對危機綜合舉措折射其戰(zhàn)略思維層面的三種預案。一是積極跳出來，即通過誘致和啟動新一輪產(chǎn)業(yè)和技術革命，在與新興經(jīng)濟體競爭中用“以快比快”方法保持甚至增強其領先地位。這當然是美國戰(zhàn)略家最為夢寐以求的前景。近年美國在前沿產(chǎn)業(yè)領域的一些創(chuàng)新表現(xiàn)，提示不能完全排除這一可能。然而受產(chǎn)業(yè)技術革命發(fā)生時間的難以操控性或歷史隨機性規(guī)律決定，美國能否實現(xiàn)這一預案不僅需要“人為”努力也有賴“天時”眷顧。
　　二是被動地熬過去，即通過目前長期與短期、宏觀與產(chǎn)業(yè)、常規(guī)與超常綜合政策措施應對目前困難，同時利用領先國經(jīng)驗老到的優(yōu)勢增加競爭對手“出錯招”的幾率。就新興國經(jīng)濟追趕壓力而言，隨著后起國人均收入與美國差距逐步縮小和利用后發(fā)優(yōu)勢追趕速度下降，追趕派生的沖擊和壓力在長期會漸趨平緩，美國如果仍能維持其相對優(yōu)勢和全球主導地位，也就意味著在這段格局大調(diào)整歷史中終于能夠“熬過去”。
　　三是苦苦撐下去。中國等主要新興國家如果能成功解決自身發(fā)展困難持續(xù)追趕，并能在與中心國博弈中避免重大戰(zhàn)略行動“出錯牌”，美國有可能一定程度順應歷史潮流并接受國際格局調(diào)整。美國戰(zhàn)略家具有相對霸權(quán)零和游戲思維模式，然而在上述假設情形下，受政治現(xiàn)實主義方針影響，美國也可能不得不接受新興國家崛起的現(xiàn)實，并在分享全球事務治理上做出有限讓步，同時仍千方百計最大程度保留和延續(xù)其現(xiàn)有的支配性影響力。
　　歐洲深陷雙重危機
　　歐洲經(jīng)濟面臨主權(quán)債務等多重危機困擾，但其深層根源與超主權(quán)貨幣的內(nèi)在機制局限有關。危機國外部債務相對規(guī)模過高是導致歐債危機的特征條件，由于積累過高外債需要一段時期國際收支持續(xù)逆差失衡，因而歐債危機本質(zhì)上是一個巨大規(guī)模的實際匯率錯配與國際收支失衡的產(chǎn)物。歐元體制現(xiàn)存形式的內(nèi)在局限，一方面在一段時期為部分歐元成員國不可持續(xù)外部失衡提供誘致和實現(xiàn)機制，另一方面使歐元區(qū)整體失去治理失衡的舊機制后又未能獲得新手段。
　　基本事實表明，把部分歐元國拖入危機泥潭的不僅是通常債務負擔過重，更為關鍵的是在債務結(jié)構(gòu)方面外債比例過高以及“國際投資凈頭寸（NIIP）”負值過大。以2009年公共部門外債占GDP比例為觀察指標，葡萄牙、希臘、愛爾蘭都在70%以上，較低者意大利與西班牙也分別在50%和30%上下。另外除意大利之外，2010年其他四個危機國國際投資凈頭寸負值表示的即國際凈債務GDP占比高達90%-108%。
　　一國特定時點過高外部債務存量，必由早先時期過高國際收支逆差流量累積轉(zhuǎn)化而來，也必以本國實際匯率持續(xù)高估作為必要條件。因而解讀歐債危機需提出一個符合歐元區(qū)情況的國際收支失衡和實際匯率錯配假說。兩句話概括這個失衡發(fā)生機制：一是成員國“競爭力差離傾向”，通過經(jīng)常項持續(xù)赤字派生舉借外債需求。二是資本市場“收益率扭曲效應”，一段時期為成員國低成本外部舉債提供條件。兩重效應持續(xù)發(fā)酵把部分成員國杠桿化推高到危險高度，最終在華爾街金融危機沖擊下歷史性達致“完美風暴”的條件。
　　先看“競爭力差離傾向”。以2000年-2008年德國工資變動為基準，同期希臘工資相對上升16.5%，愛爾蘭上升12%，葡萄牙、西班牙分別上升7%和8%，意大利升幅3%。考慮勞動生產(chǎn)率變動差異，同期五國單位勞動成本相對德國上升25%-47%。由此導致這些國家國內(nèi)部實際匯率大幅升值和外部失衡。2000年-2008年間，愛爾蘭相對德國實際匯率升值約50%，希臘、西班牙、意大利和葡萄牙分別升值27%、31%、34%和24%。與此相適應，2000年引入歐元后五國經(jīng)常賬戶無一例外都是逆差，并且逆差從2005年到危機爆發(fā)前呈現(xiàn)擴大態(tài)勢。
　　再看歐元體制下“收益率扭曲效應”。歐元體制認為可提升希臘等競爭力弱國舉債能力。如1993年希臘國債相對德國利差高達十幾個百分點，葡、西、意等國利差也在3個-5個百分點上下，但引入歐元至危機前利差普遍降至0.5個百分點以下極低水平，推動歐元區(qū)整體新發(fā)債券規(guī)?？焖倥蛎?。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)新發(fā)債總額趨勢值在上世紀90年代十年間增長不到一倍，但是2000年歐元問世到危機前不足十年間增長4倍-5倍。
　　歐洲債務危機與美國金融危機一樣，都是具有劃時代意義的經(jīng)濟史事件。觀察歐債危機后三年來若干“歐豬國家”（PIIGS）國債利差演變情況，可見歐債危機在波動起伏中總體呈現(xiàn)深化趨勢，也說明在現(xiàn)行歐元體制架構(gòu)沒有大刀闊斧改革前提下“救助換緊縮”應對方針難以奏效。歐債危機根植于歐元目前機制局限，人們寄希望于再造歐元以根治危機，但又知易行難并阻礙重重。即便在一組不壞假設條件下，歐洲經(jīng)濟未來一段時期可能難以擺脫低速增長和瀕臨衰退狀態(tài)。如果發(fā)生個別歐元區(qū)國家退出甚至更為劇烈的歐元重組情形，則難免劇烈震動和嚴重衰退。
　　日本經(jīng)濟“低增長穩(wěn)態(tài)”
　　討論日本經(jīng)濟流行語境，言必稱“失去的十年或二十年”，似乎相信日本仍有可能保持長期高增長。其實這個潛在認識前提有待探討。如果說日本經(jīng)濟過去20年表現(xiàn)令人失望，在本質(zhì)上應是日本長期經(jīng)濟社會結(jié)構(gòu)性條件使然，政策得失僅發(fā)生相對次要影響。日本未來會繼續(xù)維持“低增長穩(wěn)態(tài)”，構(gòu)成全球經(jīng)濟減速的特殊局部。
　　上世紀90年代以后，日本經(jīng)濟總量和人均量等指標增速急劇降低。不過日本經(jīng)濟增長失速發(fā)生在人均收入對發(fā)達國家成功收斂之后。用匯率折算，日本相對美國人均美元GDP比率在1960年為16.6%，1987年第一次超過美國，并在日元匯率超調(diào)等因素作用下1995年曾達到美國的一倍半。后來日本經(jīng)濟失速，美國則先有互聯(lián)網(wǎng)革命快速增長，后有房地產(chǎn)-金融業(yè)泡沫化增長，加上日元升值趨勢不再，日本相對美國人均收入波動中趨勢性下降，2011年為94.5%。
　　人均收入達到最發(fā)達國家水平，標志日本經(jīng)濟置身全球產(chǎn)業(yè)與技術前沿，早先利用后發(fā)優(yōu)勢高增長驅(qū)動力漸趨式微。日本問題癥結(jié)在于，由于內(nèi)在難以改變的深層結(jié)構(gòu)特點，缺乏在高收入階段持續(xù)較快增長潛力。與其把日本經(jīng)濟過去20年增長低迷看作是光陰“丟失”，還不如說是進入高收入階段后呈現(xiàn)的一種“低增長穩(wěn)態(tài)”合規(guī)律現(xiàn)象。
　　處于后進追趕的新興經(jīng)濟體與發(fā)達經(jīng)濟體比較，其長期潛在增速以及增長實現(xiàn)機制，都存在實質(zhì)性差異。后進國家能借鑒發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進的外部性信息，借助后發(fā)優(yōu)勢實現(xiàn)較快的技術進步以及人力資本積累，推動經(jīng)濟較快成長。發(fā)達國家謀求較快增長，則需更大程度上依靠產(chǎn)業(yè)技術前沿發(fā)明創(chuàng)新。由于前沿技術創(chuàng)新面臨更多不確定性，最終能對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升發(fā)揮作用的技術進步速率較低并且成本較高，因而前沿國潛在增速較低。
　　發(fā)達國家要保持較快增長，更需要一流大學與科研機構(gòu)提供“原生性”研發(fā)成果，更需要能在全世界廣納優(yōu)秀人才的開放與包容的社會條件，更需要允許和鼓勵個人潛能發(fā)揮與個性張揚“冒尖”的價值觀與文化氛圍，更需要能有效激勵企業(yè)家創(chuàng)造能力的制度環(huán)境，更需要把思想、創(chuàng)意和發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)化為大規(guī)模產(chǎn)業(yè)的高效資本市場與金融系統(tǒng)，也更需要在經(jīng)濟系統(tǒng)“創(chuàng)造性毀滅”嬗變中具有較強調(diào)整能力的企業(yè)制度。
　　日本與這些要求幾乎可以說格格不入。日本文化具有重團隊、輕個人，重內(nèi)聚、輕開放，流程管理強、理論思維弱，模仿創(chuàng)新強、前沿創(chuàng)造弱等特點。這些“文化基因”特點便于日本利用后發(fā)優(yōu)勢和當年冷戰(zhàn)環(huán)境快速追趕，成就戰(zhàn)后大國經(jīng)濟崛起的成功故事。然而同樣的稟賦條件不利于日本在技術產(chǎn)業(yè)前沿開拓與創(chuàng)造，因而在躋身主要發(fā)達經(jīng)濟體后呈現(xiàn)“低增長穩(wěn)態(tài)”。
　　觀察兩個可量化指標有助于認識日本“低收入穩(wěn)態(tài)”的形成機理。一是日本人口快速老齡化，從根本上制約經(jīng)濟潛在增長速度。二是日本資本形成早已呈現(xiàn)負增長趨勢，導致日本資本存量進入停滯甚至下降通道，構(gòu)成解釋日本長期經(jīng)濟增長失速的關鍵宏觀原因。據(jù)估測，2001年-2008年間日本實際資本存量增長不到5%，2010年實際資本存量反而比2008年下降了2個百分點。一國資本存量是社會生產(chǎn)函數(shù)的基本結(jié)構(gòu)變量，在資本存量成長停滯甚至趨于萎縮背景下，要想國民經(jīng)濟長期高增長不啻緣木求魚。
　　投資疲軟不振還直接從總需求角度解釋“低增長穩(wěn)態(tài)”。資本形成對總需求增長貢獻率上世紀80年代后半期日本經(jīng)濟最后一波高增長階段達到年均約2.5個百分點。上世紀90年代以后資本形成對GDP貢獻長期為負值：90年代前半期和后半期資本形成對GDP增長年均貢獻值分別為-0.18%和-0.12%，新世紀第一個十年前半期和后半期貢獻值分別為-0.28%和-0.47%。
　　進入“低增長穩(wěn)態(tài)”后，日本經(jīng)濟增長需求面驅(qū)動因素主要依賴消費與凈出口。2005年-2010年，消費與凈出口加總增長效果相當于GDP增長率1%，比同期GDP實際0.38%增長率高出一倍多。日本經(jīng)常賬戶收入項金額從1996年的58060億日元增長到2007年高峰時的163720億日元，2010年降到125017億日元。經(jīng)常賬戶收入項盈余相對日本GDP比例從1996年1.13%增長到2008年3.23%，這塊外部收入增長相當于同期GDP增長的大約兩成。
　　商品景氣制約資源國增長
　　得益于中國因素與發(fā)達國家經(jīng)濟高增長，新世紀初年國際大宗商品出現(xiàn)上世紀70年代以來罕見的量價齊升景氣行情。商品價格飆升與貿(mào)易條件改善，為主要資源輸出國帶來巨量額外出口收入，推高這些國家經(jīng)濟增速并提升其國民福利。由于不同程度依賴外部環(huán)境，資源出口國經(jīng)濟高增長具有顯著被動性。另外不同程度受“荷蘭病”因素困擾，這些國家大宗商品以外的可貿(mào)易部門自主發(fā)展面臨更多制約。隨著各類大宗商品價格近來趨于回落或增勢減緩，資源出口國經(jīng)濟增長也呈減速態(tài)勢。
　　新世紀初年國際大宗商品市場出現(xiàn)一輪罕見的量價齊增景氣行情。觀察1970年以來世界石油和部分金屬原材料消費量增長情況，除石油消費世紀初增長率與早先30年大體持平，金屬原料消費增長率大幅甚至數(shù)倍高于早先時期。全球消費量增長，加上主要國際貨幣發(fā)行國流動性擴張，推動國際大宗商品價格飆升。
　　世紀初價格空前飆升使主要資源出口國獲得巨大商品景氣紅利。我們初步匡算了新世紀第一個十年澳大利亞、巴西、俄羅斯、加拿大、挪威、OPEC等經(jīng)濟體能源和金屬原料出口額外收入。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，世紀初十年上述經(jīng)濟體金屬原料出口因為溢價因素獲得大約3000億美元額外收入，能源出口獲得5萬多億美元額外收入，總共獲得額外收入高達5.58萬億美元之巨。
　　新一輪大宗商品景氣行情，給資源出口國帶來了巨大經(jīng)濟利益和新發(fā)展機遇。普金時代俄羅斯經(jīng)濟超預期表現(xiàn)，是新世紀初年大宗商品景氣改變一個大國經(jīng)濟命運的典型案例。商品景氣2001年-2010年給俄羅斯帶來約10500億美元額外收入，相當于其1998年2850億美元GDP總額的3.68倍。借助商品景氣紅利，俄羅斯2006年提前償還了1998年曾將其拖入危機的幾乎所有外債，重振蘇聯(lián)解體后一蹶不振的軍力武備并高調(diào)重返國際政治舞臺，同時還有能力通過提高國內(nèi)消費和投資在2003年-2008年達到年均7%高速增長。
　　整理計算部分重要資源出口國1990年以來年度經(jīng)濟增長率以及不同時期增長率的簡單平均值，結(jié)果顯示，列入計算的11個主要資源出口國中9個新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家在2003年-2008年商品景氣鼎盛時期經(jīng)濟增長率簡單平均值較大程度高于上世紀90年代。
　　國際金融危機終結(jié)了世紀初國際大宗商品價格持續(xù)飆升的景氣行情，此后大宗商品市場經(jīng)歷劇烈波動。金融危機爆發(fā)前后國際商品價格經(jīng)歷了50%以上劇烈下跌，對高度依賴資源出口收入國家的經(jīng)濟增長帶來特別嚴峻的緊縮效應。如俄羅斯2009年實際產(chǎn)出下降7.8%，巴西也從此前兩年5%-6%高增長落入-0.3%負增長。得益于各主要經(jīng)濟體聯(lián)手刺激經(jīng)濟效果，國際大宗商品價格從2009年3月開始觸底反彈。主要資源出口國大都也經(jīng)歷經(jīng)濟復蘇和重回較快增長軌道。
　　然而隨著全球經(jīng)濟增長動力減緩，大宗商品價格從2011年2季度開始進入下降通道。2011年主要資源出口國雖仍總體保持增長，但是已有超過半數(shù)國家增速回落或持平。展望未來，如果全球經(jīng)濟減速環(huán)境下商品價格穩(wěn)中有降，則重要資源出口國的經(jīng)濟增速也會相應受到制約。因而商品價格回落一方面是主要經(jīng)濟體增長減速的結(jié)果，另一方面又構(gòu)成資源出口國經(jīng)濟減速的原因。
　　中國經(jīng)濟的能動性
　　研究中國經(jīng)濟形勢需討論一個判斷，就是中國與其他主要經(jīng)濟體比較更具有能動性。能動性包含兩層含義：一是指中國在宏觀經(jīng)濟與長期發(fā)展重大問題上，有較多支配策略選項，政策選擇自由度較高；二是作為體量最大與快速追趕的新興經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟增量全球影響最大?！叭{馬車”宏觀討論流行語境，通常強調(diào)我國經(jīng)濟對外需被動依賴性，對中國能動性重視不夠。當然，能動性是中性概念，較高能動性并非總是好事。如果判斷和選擇有誤，能動或許不如被動。
　　對中國經(jīng)濟選擇的能動性，可以從不同方面探討。第一，中國當代經(jīng)濟成長合規(guī)律性內(nèi)涵，構(gòu)成未來持續(xù)發(fā)展能動性的基本條件。中國改革開放以來經(jīng)濟成長道路，受起點條件與外部環(huán)境影響具有深刻特點，在呈現(xiàn)發(fā)展形態(tài)的歷史多樣性方面提供了當代大國案例。不過特殊形態(tài)總是在一般規(guī)律基礎上展開。就本質(zhì)內(nèi)容而言，中國發(fā)展經(jīng)驗與一般發(fā)展原理以及國際比較經(jīng)驗并非根本矛盾。中國當代經(jīng)濟成長具有普遍性與特殊性相結(jié)合意義上的合規(guī)律性，意味著只要繼續(xù)堅持以經(jīng)濟建設為中心正確方針，堅持中國當代發(fā)展轉(zhuǎn)型的正確實踐經(jīng)驗，直面經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌進程中“行百里者半九十”的挑戰(zhàn)，力推改革解決阻礙中國可持續(xù)發(fā)展方面的制度瓶頸并釋放制度創(chuàng)新潛在能量，中國經(jīng)濟就有望在未來較長時期持續(xù)追趕和實現(xiàn)現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型目標。中國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在合規(guī)律性，決定了中國經(jīng)濟發(fā)展前景終究由我們自己認知與行動選擇來決定，并非存在無法回避的外在“陷阱”，由此構(gòu)成中國選擇能動性的前提條件。
　　第二，仍處于城市化和工業(yè)化較快推進發(fā)展階段，是中國經(jīng)濟選擇能動性的現(xiàn)實保障。中國目前城市化率仍僅略高于五成，提升城市化水平的歷史進程仍方興未艾。2010年我國農(nóng)業(yè)勞動力占比35.6%，仍遠高于OECD國家平均水平，未來相當長時期每年仍會有數(shù)以百萬計勞動力轉(zhuǎn)移到非農(nóng)部門工作。中國目前用美元衡量人均收入仍不到主要發(fā)達國家平均水平兩成，客觀存在的巨大差距表明中國后續(xù)增長仍有巨大潛力。中國如能深化改革，完善體制，校正機制，理順關系，聚精會神搞建設，一心一意求發(fā)展，完全有可能在未來一段較長時期繼續(xù)利用城市化和“后發(fā)優(yōu)勢”潛能推動經(jīng)濟較快增長?？陀^具有與發(fā)展階段性相聯(lián)系的較快增長潛能，構(gòu)成中國經(jīng)濟能動性的現(xiàn)實保障。
　　第三，中國特大型國家經(jīng)濟體量，決定其快速追趕階段對全球經(jīng)濟具有異乎尋常的增量貢獻，使得中國經(jīng)濟能動選擇必將產(chǎn)生顯著的全球影響，構(gòu)成中國經(jīng)濟選擇能動性與全球影響力的客觀依據(jù)。IMF數(shù)據(jù)顯示，2000年-2015年中國對全球經(jīng)濟增長貢獻比為21%，比同期美國增量貢獻比10.9%高出近一倍，比歐元區(qū)11.5%超過八成。筆者利用IMF數(shù)據(jù)估測，中國2010年-2015年間對全球經(jīng)濟增長貢獻率將有望進一步提升到29.4%，超過美國、歐元區(qū)、日本這三大最重要發(fā)達經(jīng)濟體加總預測值25.7%。
　　第四，應對國際金融危機的政策實踐與增長表現(xiàn)，提供中國選擇能動性的最新證據(jù)。面對外部國際金融危機沖擊和國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑形勢，中國政府2008年底推出一攬子刺激政策，很快拉動貨幣信貸快速擴張，并在外需劇烈收縮背景下通過內(nèi)需快速反彈推動總需求V型回升。事后看這輪罕見刺激措施效果實際上利弊互見，其經(jīng)驗教訓有待專題研究進行理性分析總結(jié)，然而中國通過內(nèi)需擴張推動宏觀經(jīng)濟在全球主要經(jīng)濟體中最早最快V型回升是不爭事實，表明流行觀點過于強調(diào)中國經(jīng)濟增長對外需依賴度觀點并不正確。另一方面應對危機政策實踐也顯示，中國雖有能力相對獨立地刺激增長，然而貨幣與經(jīng)濟擴張過快過猛也會造成宏觀失衡并面臨被動局面，這又提示我們應更好地認知和運用我國政策選擇能動性，對超常刺激措施運用保持必要審慎和警戒。中國應對國際金融危機的政策實踐與增長表現(xiàn)，是體現(xiàn)中國經(jīng)濟能動性的最新經(jīng)驗證據(jù)。
　　回顧新時期中國開放宏觀經(jīng)濟政策實踐，在基本方針上重視積極主動與審慎穩(wěn)健之間平衡，正確應對現(xiàn)實挑戰(zhàn)并取得很大成就。不過在內(nèi)外環(huán)境快速演變背景下，對一些新的重要政策問題選擇邊界與能動性認識，從總結(jié)經(jīng)驗角度看也有必要進一步反思探討。例如新時期開放宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)一個新情況，就是如何認識和管理外貿(mào)順差、匯率調(diào)整與外匯儲備增長之間關系問題。實踐表明，如果過于看重外需對我國宏觀經(jīng)濟的影響，簡單地把外貿(mào)歸結(jié)為外需，對匯率政策以及國內(nèi)改革調(diào)整能動性缺乏足夠認識，我們就可能真得會被動面臨持續(xù)順差失衡與外匯儲備過量擴張的尷尬現(xiàn)實，并通過開放型經(jīng)濟內(nèi)外失衡聯(lián)系機制給貨幣信貸與總需求管理帶來新困難。
　　重視中國經(jīng)濟選擇能動性，當然不是主張脫離現(xiàn)實或隨心所欲。相反，是要重視觀察研究我國開放型經(jīng)濟發(fā)展進程中出現(xiàn)的新現(xiàn)象、新矛盾與新問題，重視分析理解大國經(jīng)濟追趕過程中不斷呈現(xiàn)的新關系、新機制與新規(guī)律。只有充分認識自身策略選擇邊界與備擇可能，才能通過果決而審慎的科學選擇達到又好又快發(fā)展的目標。新世紀中國開放經(jīng)濟成長面臨的新挑戰(zhàn)與新爭論，背后有如何看待中國經(jīng)濟選擇的能動性問題。
　　中國經(jīng)濟減速三重根源
　　與全球經(jīng)濟類似，近來中國經(jīng)濟也出現(xiàn)增速持續(xù)減緩走勢。受四萬億超常刺激措施作用，中國GDP同比增長率2010年一季度達到11.9%峰值，此后總體上呈現(xiàn)回調(diào)趨勢。2010年四季度GDP增速從三季度的9.6%回升到9.8%，此后七個季度持續(xù)下降。2012年前三個季度經(jīng)濟增速持續(xù)走低，分別為8.1%，7.6%和7.4%。
　　外部經(jīng)濟環(huán)境影響無疑是重要原因。主要發(fā)達經(jīng)濟體作為我國主要貿(mào)易伙伴，其經(jīng)濟減速會抑制我國出口需求。雖然我國企業(yè)在開拓出口市場多元化方面多方努力并取得成效，外部經(jīng)濟減速仍會通過外需環(huán)節(jié)拖累我國經(jīng)濟增長。不過分析大國經(jīng)濟表現(xiàn)特點，更應從內(nèi)在因素方面分析根源。從國內(nèi)看中國經(jīng)濟增速減緩至少有三個層面背景根源。
　　第一是長期原因。中國總?cè)丝谥袆趧幽挲g人口比例正經(jīng)歷峰值期并將趨于下降，加上年輕勞動力供給增量趨于減少，對潛在供給增速產(chǎn)生某種抑制作用。另外中國與發(fā)達國家可比人均收入差距較快縮小，意味著潛在后發(fā)優(yōu)勢發(fā)揮空間逐步收窄并制約潛在供給增速。考慮長期結(jié)構(gòu)因素趨勢性變動對供給面影響，中國經(jīng)濟潛在增速可能已從早先兩位數(shù)高位回落到一位數(shù)。雖然對潛在增長率難以精準估計，考察國際比較經(jīng)驗和學界主流看法，觀察中國近年宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)，有理由推測長期潛在增速應已從早先10%左右下降到目前8%-9%。
　　第二是周期原因。上一輪開放經(jīng)濟景氣增長成就巨大，但是周期累積矛盾與失衡因素需逐步調(diào)整，要求一段時間經(jīng)濟增速減緩。例如中國央行總資產(chǎn)從2001年初3.83萬億元增長到2011年初26.9萬億元，總共增長6倍。同期我國廣義貨幣M2從大約14萬億元上升到73.4萬億元，十年共增長4.2倍。然而同期我國實際GDP增長約1.7倍。即便考慮經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期“貨幣深化”因素，貨幣總量規(guī)模仍擴張過快，伴隨經(jīng)濟增長偏快偏熱、通脹壓力揮之不去、資產(chǎn)價格間歇飆升等失衡現(xiàn)象。另外央行資產(chǎn)負債表擴張幅度大比例超過廣義貨幣，提示我國金融抑制程度可能有增無減。宏觀金融過度擴張的累積矛盾，客觀上需要一段時期經(jīng)濟適度減速加以調(diào)整化解。
　　第三是短期原因。2008年底一攬子刺激經(jīng)濟措施，對穩(wěn)定當時就業(yè)形勢與促成經(jīng)濟增速較快回升發(fā)揮了積極成效。然而刺激措施通過透支未來需求發(fā)生作用，“功成身退”后會由于透支回補效應派生減速現(xiàn)象。例如刺激措施包括2009年-2010年對汽車業(yè)提供降低購置稅和下鄉(xiāng)補貼，刺激汽車產(chǎn)銷量從2008年965萬輛和936萬輛，分別躍升到2009年1420萬輛和1362萬輛以及2010年1875萬輛和1804萬輛，兩年產(chǎn)量累計增長幅度高達94%。但汽車市場增速不可能維持在年均30%-40%超常水平，兩年井噴式增長對汽車未來供需潛能透支需要后續(xù)減速回補。結(jié)果在刺激措施退出后，2011年產(chǎn)銷量增速雙雙急劇下降為約1.8%，2012年車市仍處于“微增長”狀態(tài)。另外刺激政策推動鋼鐵業(yè)反彈、地方融資膨脹、房地產(chǎn)擴張，這些領域也都發(fā)生后續(xù)透支回補效應，構(gòu)成宏觀經(jīng)濟增速減緩的行業(yè)背景。
　　適度減速調(diào)整利大于弊
　　分析國內(nèi)外經(jīng)濟減速形勢，需要評估其潛在負面影響。外需不振，稅收下降，企業(yè)經(jīng)營困難，就業(yè)壓力加大等方面困難是有關討論擔憂的問題。重視上述潛在不利影響無疑是務實和必要的，不過通過具體分析有關問題能夠看出，宏觀經(jīng)濟適度減速，上述影響其實具有較大程度可控性?？紤]篇幅限制，這里主要結(jié)合我們對廣義奧肯模型、中國奧肯關系以及就業(yè)形勢的研究結(jié)果，簡略討論宏觀經(jīng)濟增速減緩給勞動市場與就業(yè)形勢帶來壓力問題。
　　保持經(jīng)濟就業(yè)創(chuàng)造控制較快增長，控制城鎮(zhèn)失業(yè)率過高，并為農(nóng)業(yè)勞動力持續(xù)轉(zhuǎn)移提供支持條件，是轉(zhuǎn)型期中國長期發(fā)展和短期宏觀政策的基本目標之一。然而認為減速調(diào)整必然會對失業(yè)造成難以承受沖擊的觀點依據(jù)不足。實際情況是，給定我國人口和勞動力增長軌跡，過去一段時期經(jīng)濟偏快增長造成整體勞動力市場特別是相對低端農(nóng)民工市場供不應求壓力，并伴隨此起彼伏的“民工荒”現(xiàn)象。因而適度減速調(diào)整有助于改變這一狀態(tài)，并有助于把勞動市場壓力轉(zhuǎn)變?yōu)樘嵘?jīng)濟和就業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的動力。
　　改革開放以來就業(yè)轉(zhuǎn)型實際情況顯示，除大范圍國企改制與知青回城兩次釋放舊體制扭曲壓力帶來嚴重失業(yè)沖擊，我國經(jīng)濟快速增長對保證城鎮(zhèn)勞動力比較充分就業(yè)提供了有利條件。從廣義奧肯定律角度看，宏觀周期對勞動市場影響主要體現(xiàn)為農(nóng)業(yè)勞動力轉(zhuǎn)移相對規(guī)模變動，而不是傳統(tǒng)模型重視的失業(yè)率變動。中國廣義奧肯關系估計結(jié)果顯示，經(jīng)濟增長相對長期潛在增速降低1個百分點，會導致用農(nóng)業(yè)勞動力轉(zhuǎn)移量占社會勞動力總量比率衡量的轉(zhuǎn)移速度回落近0.37%，對城鎮(zhèn)失業(yè)率也會帶來上升近0.35個百分點的影響。不過模型顯示，宏觀周期對勞動力轉(zhuǎn)移影響高度顯著和穩(wěn)健，對失業(yè)率影響不具有統(tǒng)計顯著性。
　　如果上述經(jīng)驗估計值具有參考性，假定目前我國潛在增長率為8%-9%，那么今年略高于7.5%的預測增長率，可能會帶來農(nóng)民工就業(yè)增量回落大約150萬-450萬之數(shù)。采用過去十余年農(nóng)民工增量年均數(shù)為基準，7.5%經(jīng)濟增長率可能要使農(nóng)民工增量比宏觀經(jīng)濟在充分就業(yè)狀態(tài)時下降16%-48%。萬一實際經(jīng)濟增長率過度下滑到5%-6%，可能出現(xiàn)農(nóng)民工增量為零和勞動市場就業(yè)壓力較大增加的情況?？梢?，應對經(jīng)濟減速調(diào)整需關注勞動市場動態(tài)和就業(yè)形勢變動這個民生重點問題，然而也需客觀認識到，現(xiàn)實環(huán)境與上世紀末因為消化舊體制扭曲而面臨嚴重就業(yè)壓力形勢已有本質(zhì)不同。經(jīng)濟減速到7%上下雖會對勞動市場特別是農(nóng)民工轉(zhuǎn)移帶來顯著影響，但是這一影響更可能是增量一定程度下調(diào)，而不是農(nóng)民工增長趨勢性逆轉(zhuǎn)。
　　從積極角度看，適度減速的必要性和基本意義在于有助于調(diào)整化解早先宏觀累積失衡因素，并為深化改革創(chuàng)造有利的宏觀環(huán)境。在外部經(jīng)濟關系方面，適度減速調(diào)整也客觀具有幾點積極功能。一是有助于增加我國獲取外部大宗商品原料和能源供應的寬松度。二是有助于抑制貿(mào)易條件惡化的不利影響。過去十余年經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，由于中國作為最重要增量大國體量規(guī)模，總需求擴張偏快加劇貿(mào)易條件惡化，減速調(diào)整可減少價格貿(mào)易條件惡化損失。三是有助于保障我國作為巨大外部債權(quán)國利益。通貨膨脹對債權(quán)方不利而對負債方有利，我國擁有3萬多億美元外匯儲備，龐大債權(quán)投資收益對未來預期通脹相當敏感。如果主要經(jīng)濟體貨幣與經(jīng)濟過度擴張，會顯著抬高全球通脹水平，使中國作為外部債權(quán)國利益受損。適度減速調(diào)整有助于中國龐大外部債務資產(chǎn)保值。
　　培育自主性景氣增長基礎
　　應對新的宏觀形勢，需告別一段時期“刺激經(jīng)濟保增長、行政干預抑通脹”的調(diào)控模式，在繼續(xù)溫和寬松的宏觀政策基礎上，趁勢實施經(jīng)濟調(diào)整方針，著力推進關鍵領域改革，為新一輪自主性景氣增長到來積極創(chuàng)造條件。
　　目前經(jīng)濟增速應低于潛在增速，有必要實行穩(wěn)增長政策，舒緩正常經(jīng)營企業(yè)面臨的困難，防范經(jīng)濟過度失速。中國經(jīng)濟具有能動性的含義之一，是我們擁有較多能發(fā)揮促增長作用的政策工具，包括各種寬松取向的貨幣政策工具，積極取向的減稅與財政政策措施，適度增加保障房與基礎設施投資政策，放松對企業(yè)投資數(shù)量管制等。近來中國政府實施的比較積極審慎的穩(wěn)增長保增長政策，大體符合溫和寬松政策范疇。最新宏觀數(shù)據(jù)顯示，中國宏觀經(jīng)濟明顯出現(xiàn)企穩(wěn)回升勢頭，顯示政府前一段采取的進取而有克制的穩(wěn)增長措施正在發(fā)揮預期效果。
　　在實施逆周期宏觀政策的同時，需總結(jié)過去十余年宏觀調(diào)控實踐經(jīng)驗教訓，對開放型市場經(jīng)濟下宏觀調(diào)控政策的功能、目標與定位加以反思，針對轉(zhuǎn)型期宏觀失衡現(xiàn)象的深層體制根源進行調(diào)整改革，使短期總需求管理政策與長期結(jié)構(gòu)性改革措施形成合理匹配與動態(tài)協(xié)調(diào)。宏觀政策基本功能應逐步集中于調(diào)節(jié)總需求，不能指望通過宏觀調(diào)控解決所有結(jié)構(gòu)問題。應把政策思路與重心轉(zhuǎn)變到調(diào)整和改革方面，在破解深層結(jié)構(gòu)問題和理順機制方向下功夫，為培育新一輪自主性、內(nèi)生性與可持續(xù)的景氣增長奠定基礎。
　　中國市場化取向改革面臨“行百里者半九十”的挑戰(zhàn)。展望未來，中國面臨改革議程千頭萬緒。從通過市場力量推動經(jīng)濟減速形勢向自主性景氣增長轉(zhuǎn)變的視角分析，以下幾方面改革議程具有特殊意義。一是要深化農(nóng)地制度改革。在年底基本完成農(nóng)村集體土地確權(quán)登記基礎上，趁勢推進以界定農(nóng)民土地流轉(zhuǎn)權(quán)為關鍵內(nèi)容的改革，引入新規(guī)范使小產(chǎn)權(quán)房有序合法化。二是擴大民營企業(yè)準入，給企業(yè)家能力發(fā)揮創(chuàng)造更大空間。要力推企業(yè)減稅減負改革，減少政府投資核準與審批對象范圍。三是加快深化匯率與利率體制改革，創(chuàng)建與開放性大國經(jīng)濟需要相一致的現(xiàn)代宏調(diào)架構(gòu)，并為根除金融抑制和治理資產(chǎn)泡沫創(chuàng)造體制條件。
　　作者為北大國家發(fā)展研究院副