從2009年開始，歐美發(fā)達(dá)國家相繼陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)。自希臘而起，歐債危機(jī)在多個(gè)歐洲國家蔓延開去，引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩，甚至政府更迭，至今陰霾未散。在美國，2011年，破天荒遭遇了主權(quán)信用評(píng)級(jí)的首次降級(jí)，現(xiàn)在更面臨“財(cái)政懸崖”。歐美債務(wù)危機(jī)緣何而起，兩者各自是怎樣發(fā)展的？對(duì)世界與中國經(jīng)濟(jì)又產(chǎn)生了哪些影響？

歐債危機(jī)初現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)

主權(quán)債務(wù)是指一國以自己的主權(quán)為擔(dān)保向國際貨幣基金組織、世界銀行或其他國家借債，而這些債務(wù)國家在高額財(cái)政赤字之下，一旦主權(quán)信用降低，就會(huì)導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)正是由于各國主權(quán)債務(wù)比重逐年增長，財(cái)政狀況逐年惡化，面臨無法償債的風(fēng)險(xiǎn)。

歐債危機(jī)開始于希臘。2009年12月，全球三大評(píng)級(jí)公司相繼下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，希臘的債務(wù)危機(jī)隨即愈演愈烈。當(dāng)時(shí)，金融界認(rèn)為希臘經(jīng)濟(jì)規(guī)模小，債務(wù)危機(jī)不會(huì)擴(kuò)大到其他國家。但隨著事件的發(fā)展，歐洲各國陸續(xù)開始陷入危機(jī)，包括比利時(shí)這些經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)健的國家及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的西班牙。目前，整個(gè)歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾，就連德國等歐元區(qū)的龍頭國家，也因?yàn)闅W元大幅下跌，股市受挫而面臨考驗(yàn)，甚至有評(píng)論家推測歐元區(qū)最終會(huì)解體。

事實(shí)上，歐債危機(jī)是2008年美國房地產(chǎn)金融泡沫破裂引起的連鎖反應(yīng)，是次貸危機(jī)到金融危機(jī)的延伸。當(dāng)時(shí)的次貸危機(jī)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)衰退，西方發(fā)達(dá)國家為挽救和刺激經(jīng)濟(jì)，紛紛采取積極擴(kuò)張的財(cái)政和貨幣政策，結(jié)果導(dǎo)致財(cái)政赤字飆升和政府債務(wù)膨脹。因此，歐債危機(jī)的根本，在于歐洲國家的資本和金融系統(tǒng)大量卷進(jìn)美國次貸危機(jī)中，美國泡沫一破，歐洲金融系統(tǒng)就出現(xiàn)大量壞賬，政府打開國庫救助，必然導(dǎo)致債務(wù)迅速爬升。

當(dāng)然，從內(nèi)因看，歐債危機(jī)也是歐洲各國多年來實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”的惡果。以愛爾蘭為例，愛爾蘭一直被譽(yù)為歐元區(qū)的“明星”，因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)增速一直顯著高于歐元區(qū)平均水平。但愛爾蘭的經(jīng)濟(jì)主要靠房地產(chǎn)投資拉動(dòng)，2005年其房地產(chǎn)業(yè)就已經(jīng)開始出現(xiàn)泡沫，且在市場推波助瀾下愈吹愈大。在次貸危機(jī)的沖擊下，愛爾蘭房價(jià)暴跌，銀行資產(chǎn)大規(guī)?？s水，金融業(yè)隨之受到了巨大打擊，沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐，只靠房地產(chǎn)拉動(dòng)，這讓愛爾蘭經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，從此陷入低迷。

歐債危機(jī)之所以能在歐元區(qū)引起如此強(qiáng)烈且持久的連鎖反應(yīng)，主要原因是歐元區(qū)制度設(shè)計(jì)缺陷和結(jié)構(gòu)性失衡，沒有必要的調(diào)整機(jī)制化解歐元區(qū)內(nèi)部的財(cái)政問題。根據(jù)最優(yōu)貨幣區(qū)理論，只有經(jīng)濟(jì)周期趨同的國家才適合一起組成貨幣區(qū)，然而，1999年歐元區(qū)成立之時(shí)，成員國間經(jīng)濟(jì)差異巨大，在完全不可行的情況下，歐洲貨幣共同體成立，一旦貨幣區(qū)內(nèi)任何一部分出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)政問題，就很可能導(dǎo)致政府赤字增加，貨幣大幅貶值，最終讓聯(lián)盟分崩離析。

歐債危機(jī)爆發(fā)初期，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人為了救助危機(jī)國家，成立了臨時(shí)的歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制，連同國際貨幣基金組織、歐洲央行，形成歐債救助的鐵三角，經(jīng)過兩年多的努力，到2012年10月，歐洲穩(wěn)定機(jī)制已經(jīng)正式生效。目前，歐元區(qū)金融市場逐步趨于穩(wěn)定，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制初現(xiàn)雛形。與此同時(shí)，歐元區(qū)出臺(tái)了一系列措施和政策推進(jìn)歐元區(qū)制度建設(shè)，在財(cái)政聯(lián)盟、銀行業(yè)聯(lián)盟等項(xiàng)目上取得重大進(jìn)展。不過短期內(nèi)，歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)再平衡仍需要繼續(xù)深化，歐債危機(jī)仍是全球金融市場最大的不確定性。

美債危機(jī)受困于兩黨內(nèi)斗

美國是全球性金融危機(jī)的發(fā)源地，美國次貸危機(jī)也是歐債危機(jī)的導(dǎo)火索，但美國債務(wù)危機(jī)受到世人矚目的時(shí)間晚于歐債危機(jī)。談到美債危機(jī)，不得不提最近備受關(guān)注的財(cái)政懸崖。

實(shí)際上，財(cái)政懸崖的起源要追溯到2001年，小布什就任美國總統(tǒng)后，為刺激經(jīng)濟(jì)長期增長，于當(dāng)年頒布了《經(jīng)濟(jì)增長與稅收減免協(xié)調(diào)法案》，調(diào)低最高所得稅稅率。次年，又將資本利得稅稅率和對(duì)股息征收的個(gè)人所得稅稅率分別調(diào)低。小布什剛接替克林頓上任時(shí)，美國財(cái)政狀況健康，還頗有盈余。而在此后的8年里，兩場代價(jià)高昂的戰(zhàn)爭、針對(duì)超級(jí)富豪的減稅以及經(jīng)濟(jì)衰退，令這些盈余消耗殆盡。2005年1月，小布什連任時(shí)，美國國債已經(jīng)是7.6萬億美元。

2009年，奧巴馬入主白宮，國債達(dá)到10.6萬億美元。按照小布什政府的時(shí)間表，最高所得稅率的降稅本應(yīng)在2011年底結(jié)束，但因金融危機(jī)，奧巴馬被迫延長減稅時(shí)間，并推出了7000億美元刺激計(jì)劃，此舉得到國會(huì)的支持。為刺激消費(fèi)，奧巴馬還宣布從2011年起，將美國工資稅下調(diào)，同時(shí)出臺(tái)失業(yè)救濟(jì)金計(jì)劃，二者所對(duì)應(yīng)的政策周期分別為兩年，也就是到2013年1月1日。

稅收的減少和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃產(chǎn)生的巨大開支，使美國財(cái)政捉襟見肘、舉步維艱。2010年2月12日，奧巴馬簽署通過了將債務(wù)上限從12.4萬億美元提高到14.294萬億美元的法案，而這一法定債務(wù)上限，也于2011年5月16日達(dá)到。按照相關(guān)規(guī)定，國會(huì)必須在8月2日之前就提高國債上限達(dá)成一致，否則美國政府就要破產(chǎn)，美國國債將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。由于兩黨之間無休止的爭斗，幾乎是在即將產(chǎn)生債務(wù)違約的最后時(shí)刻，美國政府才與參眾兩院達(dá)成協(xié)議，沒有讓政府破產(chǎn)。當(dāng)然，這一方案并沒有增強(qiáng)市場對(duì)美國財(cái)政的信心，8月5日，國際三大評(píng)級(jí)公司之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布下調(diào)美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)，由AAA調(diào)降到AA+，評(píng)級(jí)展望負(fù)面，這在近百年來尚屬首次。

盡管協(xié)議提高了債務(wù)上限，但美國參眾兩院并未就今后10年的減赤方案達(dá)成一致。為防萬一，他們?cè)O(shè)定了觸發(fā)機(jī)制，即如果兩院在2013年1月1日仍未達(dá)成減赤共識(shí)，則民主、共和兩黨各自主張的政府開支項(xiàng)目，將需分?jǐn)倻p赤金額，預(yù)計(jì)在未來10年內(nèi)，將會(huì)削減政府開支1.2萬億美元。

這樣，小布什的減稅計(jì)劃、奧巴馬的失業(yè)救濟(jì)金計(jì)劃和減赤機(jī)制觸發(fā)的時(shí)間點(diǎn)都定在了2013年1月1日，這一天增稅和減支相疊加，將使美國政府面臨巨大財(cái)政缺口，支出曲線看上去狀如懸崖，因此美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在2012年2月7日的國會(huì)聽證會(huì)上首次稱其為“財(cái)政懸崖”。

美債危機(jī)發(fā)生的原因，首先是美國經(jīng)濟(jì)金融化和完全自由市場模式雙重作用所導(dǎo)致的，金融創(chuàng)新過度，監(jiān)管缺失，最終讓次貸危機(jī)發(fā)展成了債務(wù)危機(jī)；其次，“寅吃卯糧”的借貸經(jīng)濟(jì)使政府債臺(tái)高筑；第三是經(jīng)濟(jì)問題政治化，由于大選因素，國會(huì)兩黨糾纏黨派利益以致拖延了債務(wù)問題的解決。

至于如何避免財(cái)政懸崖，美國民主、共和兩黨分歧很大。以奧巴馬為代表的民主黨方面堅(jiān)持維持中產(chǎn)階級(jí)的減稅政策，但要求提高富人的稅率以充實(shí)國庫；而共和黨則反對(duì)增稅，主張通過查堵稅法中的漏洞來部分增加政府財(cái)源，同時(shí)要求大幅削減政府的財(cái)政支出。截至發(fā)稿日，美國兩黨仍未就方案達(dá)成一致。美國國會(huì)預(yù)算局近日的一份報(bào)告顯示，如果無法避免財(cái)政懸崖的出現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)在2013年上半年將重陷衰退，國內(nèi)生產(chǎn)總值將下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，到2013年第四季度，失業(yè)率有可能再度攀升到9%以上，政府償債的物質(zhì)基礎(chǔ)進(jìn)一步削弱。

中國的挑戰(zhàn)和機(jī)遇

歐美債務(wù)危機(jī)對(duì)中國的影響主要通過貿(mào)易、大宗商品價(jià)格和投資信心3個(gè)渠道顯現(xiàn)。根據(jù)德意志銀行亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿的研究，歐美經(jīng)濟(jì)增長每下跌1%，中國出口增長就要下跌6%，如果歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退，本來已經(jīng)在宏觀調(diào)控之下減速的中國經(jīng)濟(jì)將會(huì)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)闅W盟是中國最大的出口市場，2010年中歐雙邊貿(mào)易額達(dá)到4800億美元，歐債危機(jī)的惡化必將影響到中國的出口；而大宗商品價(jià)格的下跌會(huì)直接沖擊中國能源和原材料企業(yè)的利潤、生產(chǎn)和投資，打擊國內(nèi)投資者信心。

歐美債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步惡化，還會(huì)導(dǎo)致中國持有的美債、歐債以及美元、歐元資產(chǎn)大幅度貶值。尤其是美國國債，截至2012年10月底，中國已經(jīng)持有1.1615萬億美元，是全球最大的單一持有國。同時(shí)，中國持有的歐洲資產(chǎn)也在持續(xù)增加。這些外匯資產(chǎn)的安全問題，是我們必須予以重點(diǎn)關(guān)注的。

當(dāng)然，我們應(yīng)該看到，外圍經(jīng)濟(jì)的疲軟雖然給中國經(jīng)濟(jì)帶來了不小挑戰(zhàn)，但也讓中國面臨著前所未有的機(jī)遇。目前中國經(jīng)濟(jì)界普遍有一個(gè)共識(shí)，就是歐美債務(wù)危機(jī)造成中國出口紅利的減少，激化了產(chǎn)能過剩的矛盾，可以倒逼中國不得不加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)增長正由政策刺激向自主增長轉(zhuǎn)變，中國經(jīng)濟(jì)正在加速擴(kuò)大內(nèi)需，完善社會(huì)保障等體系，放松管制以激發(fā)市場活力，戰(zhàn)略性地從存量和增量角度優(yōu)化運(yùn)用外匯儲(chǔ)備等。只有中國降低經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度，提高自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，才能在外部危機(jī)發(fā)生時(shí)免于受到巨大沖擊。