文/陸霄

2013年6月20日，中國(guó)金融業(yè)的“驚魂一日”，注定將載入我國(guó)銀行間市場(chǎng)的史冊(cè)。當(dāng)日，銀行間隔夜回購(gòu)利率最高達(dá)到史無(wú)前例的30%，7天回購(gòu)利率最高達(dá)到282%。面對(duì)銀行間市場(chǎng)如此高度緊張的“錢荒”，政府和央行以前所未有的淡定，沒(méi)有像以往那樣及時(shí)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性以緩解銀行的饑渴，讓人唏噓不已。

引起“錢荒”的原因可以歸結(jié)為：（1）資本外流。據(jù)商務(wù)部公布的官方數(shù)據(jù)顯示：今年上半年中國(guó)對(duì)外達(dá)456億美元，同比增長(zhǎng)29%，其中對(duì)美國(guó)投資額幾乎翻了兩番，同比增幅高達(dá)290%。（2）央行收緊銀根。4月份我國(guó)廣義貨幣M2增速攀升至16.1%，M2存量攀上100萬(wàn)億元，中國(guó)人民銀行自5月中旬起開(kāi)始加大對(duì)同業(yè)市場(chǎng)流動(dòng)性調(diào)控的力度。5月份央行共發(fā)行3個(gè)月期央票920億元，6月份前20天發(fā)行220億元.雖然發(fā)放的規(guī)模不大，但這樣的發(fā)行規(guī)模完全可用正回購(gòu)操作來(lái)替代。由此可以看出，此次央行發(fā)行票據(jù)，說(shuō)明了其收緊信貸的意圖。從5月中旬開(kāi)始，同業(yè)市場(chǎng)資金價(jià)格開(kāi)始逐步上升，6月20更是高至13.44%，創(chuàng)六年來(lái)的新高。（3）外匯占款增速減慢。5月外匯占款規(guī)模迅速下降，當(dāng)月新增外匯占款僅668億元人民幣，遠(yuǎn)低于此前3000億-4000億元的月均增量。外匯占款增量的減少伴隨著同業(yè)間可拆借資金規(guī)模的減少。（4）假期因數(shù)。6月初為端午節(jié)假期，估計(jì)居民現(xiàn)金需求將因此增加3000億-5000億元。由于現(xiàn)金是基礎(chǔ)貨幣存量的組成部分，現(xiàn)金需求的增加意味著同業(yè)市場(chǎng)可拆借資金的同規(guī)模減少。（5）貨幣超量發(fā)行及房地產(chǎn)行業(yè)資金的囤積。至2012年末，中國(guó)在GDP不足美國(guó)60%的情況下，廣義貨幣M2存量已近美國(guó)的1.5倍，中國(guó)貨幣資金非常充足。

近期出現(xiàn)的“錢荒”也是資金長(zhǎng)期以來(lái)流入樓市的一種短期效應(yīng)。我國(guó)常年有接近一半的“貨幣”未進(jìn)入流通領(lǐng)域，這也反映了房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)資金的囤積。

“錢荒”直接導(dǎo)致深圳綜合指數(shù)和上證綜合指數(shù)的大幅度下跌；導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率大幅度上升；導(dǎo)致銀行減少貸款業(yè)務(wù)，致使實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到影響?！板X荒”多米諾效應(yīng)一環(huán)扣一環(huán)，當(dāng)整個(gè)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到“錢荒”之后，影子銀行體系也將面臨沖擊，對(duì)依靠影子銀行獲得不少項(xiàng)目融資的房地產(chǎn)業(yè)影響也不容忽視。倘若房?jī)r(jià)大幅下跌，不僅影響到開(kāi)發(fā)商的利益，更會(huì)波及土地所有者——政府。可見(jiàn)，“錢荒”對(duì)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的影響是相當(dāng)嚴(yán)重的，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)都可能帶來(lái)深刻影響。

如何從中警醒，從長(zhǎng)計(jì)議，深化改革，加快轉(zhuǎn)型，著力解決經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域存在的問(wèn)題，值得我們認(rèn)真研究。

——必須加快調(diào)整銀行發(fā)展模式。銀行要調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，在流動(dòng)性和安全性、盈利性之問(wèn)合理地做些匹配，不能為了利潤(rùn)而犧牲流動(dòng)性，不顧金融風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該將中間業(yè)務(wù)的重點(diǎn)，放在支付結(jié)算類、銀行卡、代理和咨詢顧問(wèn)等方面，減少對(duì)信托理財(cái)類等表外業(yè)務(wù)的過(guò)分追逐。調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，把資金逼進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使發(fā)展更穩(wěn)健。取得客戶的信任，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，避免銀行擠兌現(xiàn)象發(fā)生。

——必須加快推進(jìn)金融改革。此次“錢荒”或許正好是個(gè)機(jī)遇，來(lái)倒逼金融加快改革。其中，包括加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管、理財(cái)產(chǎn)品的清理、加快利率和匯率市場(chǎng)化的步伐等。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)壓力背景下，通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制解決“金融熱、實(shí)體冷”的問(wèn)題，通過(guò)盤活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化金融資源配置，盤活存量、用好增量，通過(guò)擴(kuò)張性的財(cái)政政策與穩(wěn)健性的貨幣政策相結(jié)合，在金融體系里面把影子銀行相關(guān)的虛高的那一部分?jǐn)D下去，讓信貸流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，比如“三農(nóng)”、小微企業(yè)或是政府鼓勵(lì)支持的行業(yè)產(chǎn)業(yè)，培育新的增長(zhǎng)動(dòng)力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

——必須加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。目前出口增長(zhǎng)乏力、經(jīng)濟(jì)增速放緩是一大趨勢(shì)，各方對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度提升，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變更為關(guān)注。當(dāng)前釋放出的政策信號(hào)表明中央意在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整上下大力氣，這將有利于推動(dòng)浙江經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更有質(zhì)量的增長(zhǎng)，有利于化解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)，有利于加快淘汰落后產(chǎn)能，加快發(fā)展符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，打造浙江經(jīng)濟(jì)升級(jí)版。