目前，各大銀行基本上每天都在發(fā)行自主理財(cái)產(chǎn)品，也經(jīng)常有產(chǎn)品到期。就像一輛公交車，一路上不斷有乘客上車下車，車廂里保持著的乘客就是銀行的“資金池”。銀行開發(fā)的資金池理財(cái)產(chǎn)品在一定程度上參照基金產(chǎn)品的運(yùn)作模式，通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行期限較短的理財(cái)產(chǎn)品籌集資金，將資金投資于期限較長(zhǎng)的資產(chǎn)。對(duì)于這樣的銀行理財(cái)產(chǎn)品，目前在業(yè)界存在著截然不同的看法——有些專家直接將其定義為“騙局”，而有些專家則將其風(fēng)險(xiǎn)理解為來(lái)自不規(guī)范的監(jiān)管。而無(wú)論如何，現(xiàn)在的銀行理財(cái)產(chǎn)品顯然缺少正面典型和成熟的運(yùn)作與監(jiān)管機(jī)制，因此很難給予無(wú)條件的信任——哪怕在業(yè)內(nèi)的認(rèn)知上也是如此。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼：資金池就是龐氏騙局

2012年10月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在《中國(guó)日?qǐng)?bào)》撰文討論“影子銀行”問(wèn)題，指出銀行業(yè)的財(cái)富管理（以理財(cái)產(chǎn)品為主）蘊(yùn)含較大風(fēng)險(xiǎn)，尤其是“資金池”運(yùn)作的產(chǎn)品，銀行采用“發(fā)新償舊”來(lái)滿足到期產(chǎn)品的兌付，本質(zhì)上是“騙局”。他的看法，代表了業(yè)內(nèi)的一種典型觀點(diǎn)。

肖鋼指出，影子銀行大致可以描述為一個(gè)涉及實(shí)體的信用中介系統(tǒng)，且其活動(dòng)超出常規(guī)銀行系統(tǒng)。在發(fā)達(dá)國(guó)家，最大的影子銀行玩家通常是對(duì)沖基金、風(fēng)險(xiǎn)投資以及私募股權(quán)投資基金。而在中國(guó)，“影子銀行”通常表現(xiàn)為理財(cái)產(chǎn)品、地下金融和表外借貸的形式。

過(guò)去五年，銀行理財(cái)產(chǎn)品從僅僅幾百種迅速增長(zhǎng)為近2萬(wàn)種。“中國(guó)的影子銀行部門已經(jīng)成為未來(lái)幾年系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的潛在來(lái)源。尤其令人擔(dān)憂的是理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)量和透明度。”

肖鋼稱，大多數(shù)的理財(cái)產(chǎn)品期限不足一年，有些僅為數(shù)周甚至數(shù)天。因此，在某些情況下，短期融資被投入長(zhǎng)期項(xiàng)目。一旦面臨資金周轉(zhuǎn)的問(wèn)題，一個(gè)簡(jiǎn)單方法就是通過(guò)新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)償還到期產(chǎn)品。當(dāng)資金鏈斷裂，這種擊鼓傳花就沒(méi)法繼續(xù)下去。不過(guò)，投資者總是相信這些正規(guī)銀行不會(huì)倒閉，總是可以取回他們的錢。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)郭田勇：金融業(yè)核心就是期限錯(cuò)配

“銀行理財(cái)產(chǎn)品資金池模式只是在監(jiān)管上不規(guī)范，以至于市場(chǎng)上普遍認(rèn)為這是“龐氏騙局”。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的郭田勇教授對(duì)“銀行理財(cái)龐氏騙局論”并不贊同，他的觀點(diǎn)也具有一定的代表性。他認(rèn)為，如果銀行理財(cái)是 “龐氏騙局”，那么整個(gè)銀行業(yè)務(wù)都是“龐氏騙局”，因?yàn)榫瓦B存款投向也不是很清楚，銀行業(yè)務(wù)的核心就是期限錯(cuò)配。近期銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》，將監(jiān)管重點(diǎn)指向銀行理財(cái)產(chǎn)品在非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)領(lǐng)域的投資行為，監(jiān)管的方向是正確的，但預(yù)計(jì)監(jiān)管層對(duì)資金池模式不會(huì)采取一刀切的做法，因?yàn)殂y行理財(cái)產(chǎn)品是否會(huì)出問(wèn)題，不在于期限錯(cuò)配，而是取決于投向的標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量。

郭田勇還指出，今后銀行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作上重點(diǎn)還是要把關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)，以往其投向還是比較穩(wěn)健的，即使是普遍存在的資金池模式，整體上也是投向信托、債權(quán)等低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，銀行只要繼續(xù)堅(jiān)持這種低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健型的投資風(fēng)格，包括資金池方式操作的銀行理財(cái)產(chǎn)品都不會(huì)出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。