姜再勇

近年來(lái)，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，同業(yè)資產(chǎn)中買入返售金融資產(chǎn)增速和占比明顯提升，突破了貸款規(guī)?？刂啤⒋尜J比限制和信貸政策等監(jiān)管約束，影響到貨幣創(chuàng)造機(jī)制，進(jìn)而對(duì)貨幣政策和宏觀審慎管理帶來(lái)影響和挑戰(zhàn)。

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀

首先，從總量角度看，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，占比顯著提升。

數(shù)據(jù)顯示，2009年-2012年我國(guó)銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模年均增長(zhǎng)36.4%，分別為總資產(chǎn)增速的2倍和貸款增速的2.2倍。同期同業(yè)負(fù)債年均增長(zhǎng)25.8%，分別比總負(fù)債增速和各項(xiàng)存款增速高7.6個(gè)和8.7個(gè)百分點(diǎn)。隨著規(guī)模快速擴(kuò)張，同業(yè)業(yè)務(wù)在銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的占比逐年上升。截至2012年末，銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)占比和同業(yè)負(fù)債占比為21.5%和12.8%，分別比2009年末上升了7.3個(gè)和2.2個(gè)百分點(diǎn)。從上市銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，中小銀行同業(yè)資產(chǎn)占比均高于大型商業(yè)銀行；相比大型銀行，中小銀行對(duì)同業(yè)負(fù)債的依賴度較高，除招商銀行和中信銀行外，上市中小銀行同業(yè)負(fù)債占比均超過(guò)20%。

其次，從資金流向看，中小型商業(yè)銀行是同業(yè)資金的主要凈流入方。

中小型商業(yè)銀行對(duì)主動(dòng)性批發(fā)融資的依賴程度較高，成為同業(yè)資金的主要凈流入方。2013年一季度，大型商業(yè)銀行同業(yè)往來(lái)資金凈流出10261億元，而同期中小商業(yè)銀行同業(yè)往來(lái)資金凈流入32893億元，為去年同期的2.6倍。

再次，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，同業(yè)資產(chǎn)中買入返售金融資產(chǎn)增速和占比提升較快，同業(yè)存放仍然是同業(yè)負(fù)債的重要來(lái)源。

買入返售業(yè)務(wù)已成為中小銀行重要的資產(chǎn)配置方式及盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，2013年一季度末，16家上市銀行買入返售金融資產(chǎn)的規(guī)模達(dá)到6.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)38.7%，遠(yuǎn)快于存放同業(yè)和拆出資金的增長(zhǎng)速度，在同業(yè)資產(chǎn)中的占比達(dá)52.3%，同比提高7.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，興業(yè)銀行、平安銀行、南京銀行和民生銀行買入返售金融資產(chǎn)在同業(yè)資產(chǎn)中的占比均超過(guò)或接近七成。同業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)則相對(duì)穩(wěn)定，2013年一季度末，16家上市銀行的同業(yè)存入、拆入資金和賣出回購(gòu)分別占同業(yè)負(fù)債的77.1%、14.9%和8%，同業(yè)存放仍是同業(yè)負(fù)債的重要來(lái)源。

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的突出特點(diǎn)

（一）票據(jù)資產(chǎn)和信用證成為主要載體

銀行承兌匯票兼具交易工具及融資工具特性，使得票據(jù)資產(chǎn)成為銀行同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主要載體。銀行通過(guò)買入返售業(yè)務(wù)，在同業(yè)之間轉(zhuǎn)移騰挪票據(jù)資產(chǎn)，將原本占用信貸規(guī)模的“票據(jù)貼現(xiàn)”資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為同業(yè)資產(chǎn)，從而達(dá)到壓縮信貸規(guī)模、節(jié)約經(jīng)濟(jì)資本和滿足存貸比約束的目的。利用信用證載體的同業(yè)創(chuàng)新，主要集中于代付類業(yè)務(wù)。對(duì)開證行而言，開立信用證屬于表外業(yè)務(wù)，不受貸款規(guī)模和存貸比約束，且可獲得存款沉淀和手續(xù)費(fèi)收入；對(duì)代付行而言，由于有開證行擔(dān)保，其代付資金計(jì)入“應(yīng)收賬款-同業(yè)代付”科目，不受貸款規(guī)模限制，也不納入存貸比考核，成為資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的重要捷徑。

（二）通過(guò)同業(yè)“通道”騰挪信貸資產(chǎn)

以銀行自營(yíng)資金投資信托受益權(quán)為例，由“過(guò)橋資金”通過(guò)信托公司等通道機(jī)構(gòu)向企業(yè)發(fā)放一筆信托貸款（也可以是委托貸款、定向資產(chǎn)管理計(jì)劃投資等），然后將這筆信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給“過(guò)橋企業(yè)”，再由“過(guò)橋企業(yè)”轉(zhuǎn)給“過(guò)橋銀行”，最終銀行C以自營(yíng)資金購(gòu)入持有。從資金流向不難看出，整個(gè)融資鏈條實(shí)質(zhì)是銀行C給企業(yè)間接提供了一筆融資?！斑^(guò)橋企業(yè)”的存在，可以繞過(guò)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行理財(cái)資金直接投向信托受益權(quán)和委托貸款等金融工具的政策約束。“過(guò)橋銀行”則是將交易對(duì)手轉(zhuǎn)化為銀行同業(yè)，以減少資本消耗，具體操作模式為：“過(guò)橋銀行”在出讓信托受益權(quán)的同時(shí)向受讓銀行出具回購(gòu)承諾書，銀行C以擁有回購(gòu)承諾書為由，把對(duì)企業(yè)的融資轉(zhuǎn)化為同業(yè)資金運(yùn)用，降低了資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。過(guò)橋銀行B實(shí)際不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，回購(gòu)承諾書導(dǎo)致的或有風(fēng)險(xiǎn)并未體現(xiàn)在其加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中。通過(guò)上述騰挪，銀行和企業(yè)之間的融資行為被掩蓋為銀行與金融同業(yè)之間的金融資產(chǎn)投資關(guān)系，既不占用信貸規(guī)模，又降低了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模，還能夠繞開存貸比監(jiān)管和信貸政策導(dǎo)向的約束。

（三）借助投資類科目隱匿信貸規(guī)模

無(wú)論票據(jù)回購(gòu)、同業(yè)代付，還是信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓，幾乎所有規(guī)避監(jiān)管的同業(yè)創(chuàng)新，最終都是以商業(yè)銀行投資同業(yè)資產(chǎn)的形式入賬或是由銀行表外理財(cái)資金對(duì)接，根據(jù)不同的通道類型和載體，主要隱匿在“買入返售金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”、“應(yīng)收賬款”等會(huì)計(jì)科目。與直接發(fā)放貸款相比，銀行資產(chǎn)規(guī)模并未下降，只是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)由信貸變成投資，交易對(duì)手由企業(yè)變成同業(yè)，實(shí)現(xiàn)了不占用信貸額度、不計(jì)提撥備、大幅降低資本占用的監(jiān)管套利目的。

利用保險(xiǎn)（放心保）公司存款的特殊屬性，將表外資金和同業(yè)負(fù)債轉(zhuǎn)化為一般性存款。銀行用理財(cái)資金（或是直接用同業(yè)資金）委托證券公司發(fā)起定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，再由證券公司定向資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資產(chǎn)管理計(jì)劃，保險(xiǎn)公司拿到資金后再與銀行進(jìn)行協(xié)議存款。在現(xiàn)行金融管理中，保險(xiǎn)公司存款屬于一般性存款，商業(yè)銀行可將此渠道作為攬存手段，短時(shí)間內(nèi)將表外資金和同業(yè)資金轉(zhuǎn)化為一般性存款，完成上級(jí)行下達(dá)的存款考核任務(wù)，并在外部存貸比監(jiān)管考核中達(dá)標(biāo)。

同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新對(duì)金融宏觀調(diào)控的影響

（一）提高了銀行體系貨幣創(chuàng)造能力

銀行用自營(yíng)資金開展以藏匿信貸規(guī)模為目的的票據(jù)回購(gòu)、同業(yè)代付以及信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)創(chuàng)新，其信用貨幣創(chuàng)造過(guò)程與貸款業(yè)務(wù)類似，最終結(jié)果是企業(yè)得到融資創(chuàng)造出相應(yīng)存款，貨幣總量也相應(yīng)增加，進(jìn)而對(duì)存款、貸款、存貸比和社會(huì)融資總額規(guī)模等金融指標(biāo)產(chǎn)生一定影響。

（二）干擾貨幣信貸政策實(shí)施效果

一是削弱了數(shù)量型貨幣政策工具有效性。同業(yè)負(fù)債在商業(yè)銀行資金來(lái)源中占比提升，縮小了法定存款準(zhǔn)備金率的作用范圍。而商業(yè)銀行通過(guò)資產(chǎn)端發(fā)起同業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，隱匿了貸款實(shí)際規(guī)模，削弱了信貸規(guī)模調(diào)控政策實(shí)施效果。二是價(jià)格型調(diào)控工具效力難以有效發(fā)揮。銀行利用理財(cái)產(chǎn)品資金投資同業(yè)存款等方式，突破了現(xiàn)行利率管理制度，影響到利率政策實(shí)施效果。三是大量銀行資金通過(guò)銀信合作等同業(yè)通道流向房地產(chǎn)等信貸受限的行業(yè)和領(lǐng)域，抵消了信貸政策調(diào)控效果。四是一些銀行循環(huán)承兌貼現(xiàn)票據(jù)虛增保證金存款，利用保險(xiǎn)公司協(xié)議存款通道將同業(yè)資金來(lái)源存款化。上述行為新增的貨幣并未真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不僅難以起到推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，反而加劇了金融的泡沫化和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬化。

（三）期限錯(cuò)配加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行在貨幣市場(chǎng)大量融入超短期、短期同業(yè)資金，轉(zhuǎn)而投資于期限較長(zhǎng)的同業(yè)資產(chǎn)和貸款，資金來(lái)源與運(yùn)用的期限錯(cuò)配問(wèn)題非常嚴(yán)重，進(jìn)而導(dǎo)致銀行體系高度依賴同業(yè)資金和中央銀行流動(dòng)性支持，內(nèi)部流動(dòng)性管理流于形式。同時(shí)，同業(yè)間業(yè)務(wù)交叉和產(chǎn)品復(fù)合程度不斷提高，使得金融機(jī)構(gòu)間風(fēng)險(xiǎn)傳染的可能性大大增加，結(jié)構(gòu)性的流動(dòng)性緊張易通過(guò)同業(yè)鏈條傳導(dǎo)，有可能會(huì)演變成系統(tǒng)性的流動(dòng)性危機(jī)。近期貨幣市場(chǎng)錢緊張的現(xiàn)象，商業(yè)銀行同業(yè)資金來(lái)源與運(yùn)用的期限錯(cuò)配問(wèn)題是重要的誘發(fā)因素之一。

（四）對(duì)宏觀金融穩(wěn)定性形成一定影響

以個(gè)別商業(yè)銀行“銀銀平臺(tái)”業(yè)務(wù)為代表的同業(yè)合作創(chuàng)新模式，對(duì)宏觀審慎管理也提出了新挑戰(zhàn)?！般y銀平臺(tái)”業(yè)務(wù)，通過(guò)科技輸出，將各小銀行、農(nóng)村信用合作社、村鎮(zhèn)銀行等金融機(jī)構(gòu)接入其IT清算系統(tǒng)，向這些機(jī)構(gòu)提供柜面互通、支付結(jié)算和資產(chǎn)托管等服務(wù)，而這些小型金融機(jī)構(gòu)的結(jié)算資金和富余資金也成為提供平臺(tái)服務(wù)商業(yè)銀行的主要同業(yè)資金來(lái)源。此類同業(yè)合作模式雖有利于金融機(jī)構(gòu)間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和資源共享，但此類“一對(duì)多”合作模式也使得交易對(duì)手趨于集中，增大單一交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)敞口，從宏觀審慎管理角度也應(yīng)予以關(guān)注。

政策建議

（一）加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程

在當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管模式下，只要存貸比、信貸規(guī)模等數(shù)量型監(jiān)管指標(biāo)仍起作用，商業(yè)銀行以監(jiān)管套利為目的的同業(yè)創(chuàng)新就存在激勵(lì)機(jī)制，而僅通過(guò)監(jiān)管部門通過(guò)叫?！岸侣钡姆绞?，只會(huì)使業(yè)務(wù)形式更加復(fù)雜和迂回。建議加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化等金融體制改革，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善利率定價(jià)機(jī)制，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。同時(shí)，鑒于當(dāng)前存款競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，建議引入可轉(zhuǎn)讓存單作為金融機(jī)構(gòu)的主動(dòng)負(fù)債工具，并將財(cái)務(wù)公司納入發(fā)行人范圍。利用可轉(zhuǎn)讓存單規(guī)模可控、交易便利、信息透明的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大同業(yè)資金市場(chǎng)中長(zhǎng)端產(chǎn)品種類并提高交易活躍性，穩(wěn)定商業(yè)銀行資金來(lái)源和優(yōu)化中長(zhǎng)端市場(chǎng)利率形成機(jī)制。

（二）加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化作為未來(lái)“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)”向“標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)”轉(zhuǎn)變的主要合規(guī)手段，既是銀行改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，減輕資本壓力的重要途徑，也是拓寬實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資渠道，降低社會(huì)融資成本的發(fā)展方向。建議加快資產(chǎn)證券化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)披露制度、第三方信用評(píng)級(jí)體系等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；適當(dāng)和逐步放寬證券化資產(chǎn)在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)和資本計(jì)量時(shí)的扣除規(guī)則；擴(kuò)大證券化市場(chǎng)參與主體，除了銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)外，可考慮借助中關(guān)村（000931，股吧）“新三板”市場(chǎng)機(jī)制的靈活性和先行先試制度優(yōu)勢(shì)，將其納入全國(guó)性資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行和交易體系，形成多層級(jí)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，提高證券化資產(chǎn)流動(dòng)性。

（三）改革存貸比指標(biāo)

目前看，存貸比指標(biāo)已難以全面反映銀行整體流動(dòng)性狀況，也無(wú)法約束銀行資產(chǎn)的擴(kuò)張程度，甚至成為信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“短板”。建議短期內(nèi)適當(dāng)修改貸存比分子分母的定義口徑，考慮到大型企業(yè)集團(tuán)存款同業(yè)化的趨勢(shì)，可在分母中加入“財(cái)務(wù)公司同業(yè)存款”，弱化其對(duì)信貸增長(zhǎng)的“短板效應(yīng)”。未來(lái)建議逐步調(diào)整該指標(biāo)的政策工具定位，從監(jiān)管指標(biāo)逐步過(guò)渡為監(jiān)測(cè)指標(biāo)。

（四）加強(qiáng)流動(dòng)性分析監(jiān)測(cè)和指導(dǎo)

進(jìn)一步探索建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)分析的科學(xué)指標(biāo)體系，完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急機(jī)制和預(yù)案，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將流動(dòng)性作為首要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，提高經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。

（作者系中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部副主任）