張莫 蔡穎

為更好地發(fā)揮金融對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的支持作用，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導意見》（下稱《意見》）?！兑庖姟芬?，更好地發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，更好地發(fā)揮金融政策、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同作用，優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)，持續(xù)加強對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，切實防范化解金融風險?！兑庖姟穱@“盤活存量，用好增量”，將采取十項措施“盤活存量”，在八大重點領(lǐng)域“用好增量”。7月5日，國務(wù)院新聞辦公室此舉行新聞發(fā)布會，會上表示下一步我國將支持信貸資產(chǎn)證券化逐步從試點階段轉(zhuǎn)為常規(guī)化，目前各項條件已經(jīng)基本具備。

重點：

“盤活存量，用好增量”

中國銀監(jiān)會主席助理楊家才指出，《意見》就是要“盤活存量資金，用好增量資金，加快資金周轉(zhuǎn)速度，提高資金使用效率?！币环矫姹P活現(xiàn)有的存量，使存量通過調(diào)整變成需要的增量；另一方面明確增量的投向，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

在“盤活存量”方面，具體包括十大措施：第一是充分發(fā)揮貨幣政策工具的引導作用，主要是要通過再貼現(xiàn)、再貸款和差額存款準備金率的動態(tài)調(diào)整機制進行引導；二是創(chuàng)新外匯儲備的應(yīng)用，主要是拓展外匯儲備委托貸款和商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸款渠道；三是探索發(fā)行企業(yè)優(yōu)先股；四是定向開展重組企業(yè)的并購貸款，并且適當延長并購貸款期限；五是探索發(fā)展并購投資基金；六是支持銀行開展不良貸款轉(zhuǎn)讓，擴大銀行不良貸款自主核銷權(quán)，及時主動消化吸收風險；七是逐步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，特別是把一些收益率比較穩(wěn)定、期限比較長的優(yōu)質(zhì)貸款證券化，把存量變成新的增量；八是拓寬保險資金的應(yīng)用化；九是引導銀行理財產(chǎn)品對接實體經(jīng)濟，讓銀行理財成為債權(quán)融資、直接融資的重要工具；十是擴大民間資本進入。

一位銀行業(yè)內(nèi)人士稱，無論是采取措施讓不符合監(jiān)管要求的存量貸款退出，還是調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，最終盤活存量的目的都是讓存量資金流動起來，加快周轉(zhuǎn)速度，提高資金使用效率。“過去一年能夠流轉(zhuǎn)兩次，現(xiàn)在能夠流轉(zhuǎn)三次、四次，讓這些資金去服務(wù)真正能夠帶來價值的企業(yè)和行業(yè)，才是盤活存量的最終目的?！?/p>

盤活存量與用好增量是相互關(guān)聯(lián)的共同體，與盤活存量的目的一致，用好增量更強調(diào)增量的重點投向，使存量通過調(diào)整變成需要的增量，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。增量資金的重點投向包括：一是用于支柱產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級改造、綠色生態(tài)等；二是用于過剩行業(yè)中有競爭力、有市場、有效益的企業(yè)和產(chǎn)品；三是用于小微企業(yè)，特別是科技性、創(chuàng)新性或者創(chuàng)業(yè)性的小微企業(yè)；四是用于現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)和農(nóng)村新型金融主體；五是居民消費；六是國際化發(fā)展的優(yōu)勢企業(yè)；七是重點在建、續(xù)建工程和項目；八是重大基礎(chǔ)設(shè)施改造，保障性安居工程。

核心：

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級

中國銀監(jiān)會主席助理楊家才表示，“各方形成的共識是，這樣一份文件對于助推中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級有很強的重要性，其主題是統(tǒng)籌金融資源，核心是盤活存量用好增量，目標是穩(wěn)中求進，切實解決結(jié)構(gòu)性矛盾，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的紅線?！?/p>

廣東銀監(jiān)局辦公室負責人表示，“從宏觀經(jīng)濟形勢和銀行流動性看，當前是調(diào)結(jié)構(gòu)的最佳時期。這次金融支持實體經(jīng)濟的政策措施，從貨幣政策上看，既不是從緊也不是放寬，真正的目的在于調(diào)結(jié)構(gòu)。過去出臺刺激經(jīng)濟的政策措施是條條見金錢，這次是款款調(diào)結(jié)構(gòu)，實際上是要把資金逼入實體經(jīng)濟?！?/p>

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，目前我國確實到了一個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級迫在眉睫的時期，需要改變以貨幣政策調(diào)整等短期措施來刺激經(jīng)濟發(fā)展的傾向，跳出過去“頭痛治頭、腳痛醫(yī)腳“的圈子，轉(zhuǎn)而對整個金融體系進行全面理順和系統(tǒng)規(guī)劃?！兑庖姟穼ξ磥淼陌l(fā)展改革規(guī)劃做出了一個全面、系統(tǒng)的整合理順，并提出很多具體可行的措施和準則，明確了牽頭負責部門，進步意義重大，而最主要的意義還在于“風向標”的導向作用。

中國人保資產(chǎn)管理公司研究所客座研究員倪金節(jié)對《意見》的解讀為：先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及服務(wù)業(yè)，基本可以確認為今后貨幣資金要重點扶持的領(lǐng)域，而對于高耗能、高污染、產(chǎn)能過剩的“兩高一?！鳖I(lǐng)域，將會進一步加大淘汰的力度，他們的融資難度或會加大。與此同時，加大對“三農(nóng)”領(lǐng)域的信貸支持力度，進一步發(fā)展消費金融，促進消費升級。

上海財經(jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊表示，當前中小企業(yè)的融資成本高，存量資金主要在金融活動中流轉(zhuǎn)，就是我們常說的“空轉(zhuǎn)”，資金沒有進到實體經(jīng)濟中來。《意見》目前來說還是導向性的，《意見》發(fā)揮多大的作用需要看金融機構(gòu)和政府相關(guān)部門有沒有實際的政策出臺。調(diào)結(jié)構(gòu)需要更多結(jié)構(gòu)性的政策，不僅僅需要調(diào)整金融政策，還需要產(chǎn)業(yè)政策和財政政策的互動。

著力：

支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和小微企業(yè)

在金融支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展方面，中國銀監(jiān)會政策法規(guī)部主任黃毅透露，今年將支持符合條件的銀行發(fā)行“三農(nóng)”專項金融債，同時擴大林權(quán)抵押貸款，探索開展農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)、宅基地使用權(quán)和大中型農(nóng)機具抵押貸款試點。將對中小金融機構(gòu)繼續(xù)實施較低的存款準備金率，并支持農(nóng)業(yè)銀行在總結(jié)試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，逐步擴大縣域“三農(nóng)金融事業(yè)部”試點省份范圍。

中國人民銀行貨幣政策司副司長孫國峰指出，將對農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社繼續(xù)實行比大型商業(yè)銀行低2個、5.5個、6個百分點的存款準備金率。對于資產(chǎn)規(guī)模比較小、涉農(nóng)貸款比例比較高的農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社，在上述基礎(chǔ)上再降1個百分點。同時，對縣域法人金融機構(gòu)新增存款用于當?shù)刭J款比例經(jīng)考核達標的機構(gòu)，執(zhí)行低于同類金融機構(gòu)正常標準1個百分點的存款準備金率。

針對未來支持小微企業(yè)發(fā)展，黃毅指出將推出包括十個方面的具體新措施，一是發(fā)行小微企業(yè)專項金融債；二是信貸資產(chǎn)證券化的空間用于小微企業(yè)貸款；三是試點推廣小額信貸保證保險；四是對中小金融機構(gòu)繼續(xù)實施較低的差額存款準備金率；五是適度放開小額外保內(nèi)貸業(yè)務(wù)；六是適當提高小微企業(yè)貸款的不良貸款容忍度；七是建立小微企業(yè)信貸風險補償基金。鼓勵地方政府出資設(shè)立或參股融資性擔保公司；八是金融機構(gòu)延伸網(wǎng)點、下沉服務(wù)；九是支持小微企業(yè)信息整合，加快推進中小企業(yè)信用體系建設(shè)；十是完善金融服務(wù)定價管理機制，嚴格執(zhí)行信貸“七不準”和收費“四公開”規(guī)定。

據(jù)介紹，目前小微企業(yè)的貸款達到16萬億，占整個中國信貸市場貸款總量的22%左右。在全國5100萬家小微企業(yè)中，有1000多萬家能夠獲得貸款，2400萬家能享受到金融服務(wù)，占整個小微企業(yè)的47%。

多途徑破題實體經(jīng)濟困境

（一）信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化破解“融資難”

從當前企業(yè)的融資狀況看，一方面大型企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等大量占用了金融資源，另一方面，小微企業(yè)“融資難”狀況并未有明顯改善。與此同時，近期，銀行體系內(nèi)資金成本上升被許多市場分析人士認為，這將進一步傳導至實體經(jīng)濟，使得實體經(jīng)濟的可貸資金愈發(fā)有限，給“融資難”問題雪上加霜。

針對小微企業(yè)發(fā)展和融資問題，《意見》明確，將逐步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，盤活資金支持小微企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。適度放開小額外保內(nèi)貸業(yè)務(wù)，擴大小微企業(yè)境內(nèi)融資來源。鼓勵地方人民政府建立小微企業(yè)信貸風險補償基金，支持小微企業(yè)信息整合，加快推進中小企業(yè)信用體系建設(shè)?！霸诋斍敖?jīng)濟轉(zhuǎn)型和升級的關(guān)鍵時候，把信貸資產(chǎn)證券化這個工作從試點階段逐漸轉(zhuǎn)為常態(tài)化，可以為商業(yè)銀行盤活存量創(chuàng)造一個重要的出口，就可以更好的利用市場潛力，來推動直接融資的發(fā)展。”中國人民銀行金融市場司司長謝多表示。

他表示，當商業(yè)銀行把一部分信貸資產(chǎn)證券化后，就可以騰挪出更多的信貸空間，在保證資本充足率的情況下，更多的企業(yè)特別是小微企業(yè)、“三農(nóng)”企業(yè)就可以獲得更好的金融支持。下一步人民銀行將會同信貸資產(chǎn)證券化試點工作協(xié)調(diào)小組的成員單位，按照國務(wù)院的要求穩(wěn)步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，在現(xiàn)行制度框架下組織實施，進一步加強金融政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

（二）豐富直接融資工具助力“調(diào)結(jié)構(gòu)”

目前，增長較快的基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)投資并沒有對相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生顯著拉動作用，在結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，依靠投資拉動經(jīng)濟增長的模式已經(jīng)不可持續(xù)。中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生認為，一個可能的原因，擴張的社會融資主要涌入房地產(chǎn)業(yè)和對利率不敏感的地方政府融資平臺，導致實際融資成本較高，反而對制造業(yè)部門構(gòu)成擠壓，而小企業(yè)所受到的擠壓尤為嚴重。這意味著，國內(nèi)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的矛盾仍然比較突出。

對于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，《意見》指出，金融促進重點領(lǐng)域和行業(yè)轉(zhuǎn)型和調(diào)整，必須堅持有扶有控，有保有壓的原則，發(fā)揮資金引導作用，增強資金支持的針對性和有效性，不斷優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)，一方面持續(xù)加強對重點領(lǐng)域和行業(yè)的金融支持，另一方面大力支持化解產(chǎn)能過剩矛盾。

楊家才表示，未來要引導銀行理財產(chǎn)品對接實體經(jīng)濟，讓銀行理財成為債權(quán)融資、直接融資的重要工具。與此同時，“還要大力推動與經(jīng)濟社會發(fā)展需要相適應(yīng)的債券市場創(chuàng)新，擴展融資渠道，加大對實體經(jīng)濟的支持。”謝多表示，“2013年1至5月份，債券市場累計發(fā)行了3.75萬億，同比增長38%，目前企業(yè)通過債券市場融資的比重已經(jīng)從2002年的1.8%上升到今年5月末的18.4%?！?/p>

《意見》還表明，要加快發(fā)展多層次資本市場，穩(wěn)步擴大公司（企業(yè)）債、中期票據(jù)和中小企業(yè)私募債券發(fā)行，促進債券市場互聯(lián)互通。規(guī)范發(fā)展各類機構(gòu)投資者，探索發(fā)展并購投資基金，鼓勵私募股權(quán)投資基金、風險投資基金產(chǎn)品創(chuàng)新，促進創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。央行研究局研究員鄒平座表示，“建立多層次資本市場將是未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中的重要力量，啟動資本市場才能迅速解決小企業(yè)信用不足的問題，同時，能夠把高端的生產(chǎn)力要素迅速傳導到實體經(jīng)濟?！?/p>

（三）外匯改革提速支持企業(yè)“走出去”

在外匯改革方面，《意見》指出，要鼓勵政策性銀行、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)大力支持企業(yè)“走出去”。要創(chuàng)新外匯儲備運用，拓展外匯儲備委托貸款平臺和商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸款渠道，綜合運用多種方式為用匯主體提供融資支持。

《意見》還明確提出，要以推進貿(mào)易投資便利化為重點，進一步推動人民幣跨境使用，與此同時，逐步開展個人境外直接投資試點，進一步推動資本市場對外開放。

央行統(tǒng)計顯示，截至今年3月底，我國外匯儲備已達到3.4萬億美元。如何利用好這部分存量，并利用其支持實體經(jīng)濟“走出去”也成為下一步政策的要點之一?！巴苿尤嗣駧诺目缇呈褂檬沁@幾年非常重要的一項工作，這些年這方面業(yè)務(wù)發(fā)展也非常迅猛?！敝x多說，“今年1至5月份全國經(jīng)常項目下的跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)已經(jīng)達到1.7萬億。下一步要研究要增加境外人民幣的流動性，研究如何推動進一步拓寬人民幣流出的渠道?！?/p>

謝多強調(diào)，要開始研究推動開展跨境個人人民幣業(yè)務(wù)。在初期，要研究考慮將個體工商戶工資薪酬、旅游、留學等經(jīng)常項目下的個人人民幣的跨境支付納入到規(guī)范化的跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)?！斑^去我們很多經(jīng)常項目支付也是自由的，但主要是以美元支付，現(xiàn)在研究這部分怎樣進行人民幣跨境支付。跨境個人人民幣業(yè)務(wù)目前已經(jīng)在義烏試點起步，下一步考慮向全國推廣。”