宋奕青

爆發(fā)式增長(zhǎng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品背后的資金池運(yùn)作模式已被列為銀監(jiān)會(huì)2013年檢查重點(diǎn)。

3月18日，摩根大通發(fā)布研究報(bào)告稱，建議客戶減持中國(guó)股票，同時(shí)購(gòu)買看空中國(guó)四大銀行的衍生品。

報(bào)告既出，引來(lái)市場(chǎng)一片驚詫。

從大體情況看，摩根大通的這份做空?qǐng)?bào)告有一定的正確性，這份報(bào)告可能是表達(dá)出對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的擔(dān)憂，比如銀行的表外資產(chǎn)以及影子銀行、地方信貸的呆賬、壞賬等潛在風(fēng)險(xiǎn)。 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所安國(guó)俊博士對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》表示，其實(shí)，銀行利潤(rùn)增速回落已在市場(chǎng)預(yù)期之中。雖然估計(jì)今年銀行業(yè)會(huì)取得可觀發(fā)展，但相信盈利增長(zhǎng)速度會(huì)較以往放緩。

據(jù)了解，目前監(jiān)管層已經(jīng)要求部分銀行限期對(duì)“資金池”業(yè)務(wù)進(jìn)行自查，最終結(jié)果上報(bào)銀監(jiān)會(huì)。對(duì)此，銀監(jiān)會(huì)方面相關(guān)人士表示，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管是今年銀監(jiān)會(huì)工作的重點(diǎn)。

狂發(fā)理財(cái)產(chǎn)品

“尊敬的客戶，根據(jù)監(jiān)管政策要求，您需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，確定您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力是否能購(gòu)買理財(cái)類產(chǎn)品。”3月11日，經(jīng)常通過(guò)工商銀行網(wǎng)上銀行購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的老張被告知，欲購(gòu)買該行的理財(cái)產(chǎn)品，需重新進(jìn)行包括家庭收入、預(yù)期回報(bào)等十五項(xiàng)測(cè)試。

與以往的客戶風(fēng)險(xiǎn)能力測(cè)試相比，新測(cè)試明確指出“高回報(bào)附帶高風(fēng)險(xiǎn)”，且銀行非保本產(chǎn)品可能面臨本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)，如設(shè)置了當(dāng)投資理財(cái)產(chǎn)品價(jià)值出現(xiàn)負(fù)收益時(shí)，投資者的反應(yīng)及可承受的價(jià)值波動(dòng)幅度等問(wèn)題。

事實(shí)上，上述銀行啟動(dòng)新風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試僅是近期銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)自查行動(dòng)的一個(gè)縮影。

繼央行在2013年工作會(huì)議上突出強(qiáng)調(diào)“防風(fēng)險(xiǎn)”后，銀監(jiān)會(huì)近日召開(kāi)的全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管工作會(huì)議也同樣將“切實(shí)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)底線”列為今年重點(diǎn)工作首位。

而針對(duì)多家銀行代銷理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)波，銀監(jiān)會(huì)也在近期下發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排查的通知》，要求各銀行加強(qiáng)內(nèi)部管理，對(duì)本行代理銷售的第三方產(chǎn)品的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行全面排查。

“我們正在對(duì)全行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行層層清掃，不僅對(duì)業(yè)務(wù)人員的銷售行為進(jìn)行檢查督促，還由相關(guān)部門對(duì)支行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行專項(xiàng)抽查，對(duì)支行漏報(bào)、誤報(bào)、隱瞞、不報(bào)的情況從嚴(yán)處理?！鄙虾Ｒ患夜煞葜沏y行相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此表示。

整治資金池

自從2010年信貸類理財(cái)模式淡出后，資金池理財(cái)模式逐漸成為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的主流模式。資金池模式通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行中、短期限的理財(cái)產(chǎn)品募集資金，并以動(dòng)態(tài)管理模式選擇多項(xiàng)資產(chǎn)配置，使理財(cái)資金募集和投放達(dá)到平衡并從中取得收益。

安國(guó)俊博士對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者表示，近年來(lái)，銀行曲線混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)越來(lái)越明顯，從投行到基金、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，銀行均在積極滲透。不久前，市場(chǎng)有傳言稱，建行等大行有意拓展A股承銷業(yè)務(wù)，而投行業(yè)務(wù)被認(rèn)為是銀行中間業(yè)務(wù)的未來(lái)主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。

業(yè)內(nèi)人士表示，除信托公司之外，銀行、證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)也在發(fā)展理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，資金池模式是這類業(yè)務(wù)的主流運(yùn)作模式。然而，這其中暗藏“龐式騙局”風(fēng)險(xiǎn)，部分理財(cái)產(chǎn)品的資金池可能演變成金融市場(chǎng)“堰塞湖”，監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)資金池業(yè)務(wù)保持高度警惕，嚴(yán)防發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

資金池模式究竟是怎樣運(yùn)作的？在眾多的媒體報(bào)道、專家觀點(diǎn)和研究討論中，都沒(méi)有確切的答案。因?yàn)橘Y金池沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，各方說(shuō)法也并不一致。

直到不久前銀監(jiān)會(huì)召開(kāi)的理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管會(huì)議上，“不規(guī)范的資金池理財(cái)業(yè)務(wù)是不同類型、不同期限的多只理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)對(duì)應(yīng)多筆資產(chǎn)，無(wú)法做到每只理財(cái)產(chǎn)品的單獨(dú)核算和規(guī)范管理。銀行通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行、期限錯(cuò)配、信息不透明的資金池運(yùn)作方式做高產(chǎn)品收益，但當(dāng)后續(xù)資金不足時(shí)，有可能引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”，銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新部主任王巖岫這樣解釋。

據(jù)悉，2012年發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)其投資對(duì)象可以分為債券與貨幣市場(chǎng)類、信貸類、票據(jù)資產(chǎn)類、股權(quán)投資類、新股申購(gòu)類、證券投資類、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、組合投資類及其他類產(chǎn)品。其中，組合投資類產(chǎn)品的增幅令人側(cè)目。研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，此類產(chǎn)品去年共發(fā)行1.12萬(wàn)款，較2011年增加4838款，發(fā)行量是2011年的1.76倍。

業(yè)界認(rèn)為，借理財(cái)產(chǎn)品表外渠道，繞開(kāi)信貸限制，已然成為銀行業(yè)監(jiān)管和貨幣調(diào)控部門的盲區(qū)。這已明顯影響到當(dāng)前貨幣政策的有效性。

此前，銀行借道音信合作突破信貸限量，已經(jīng)收到銀監(jiān)會(huì)明文限制。目前，監(jiān)管層已要求部分銀行限期對(duì)“資金池”業(yè)務(wù)進(jìn)行自查，最終結(jié)果將上報(bào)銀監(jiān)會(huì)。此外，對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的信息披露短板，監(jiān)管層也在醞釀可行的透明化方式。

資金池破壞力有多大？

這些組合投資類的產(chǎn)品究竟以怎樣的組合方式運(yùn)作，到期后如何實(shí)現(xiàn)承諾給投資者的收益，不僅是銷售人員、宣傳人員不了解，多家銀行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)者、相關(guān)負(fù)責(zé)人也都保持緘默。

但證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在《中國(guó)日?qǐng)?bào)》發(fā)表英文署名文章時(shí)指出，包括銀行發(fā)行的資金池理財(cái)產(chǎn)品，由于期限錯(cuò)配，要用“發(fā)新償舊”來(lái)滿足到期兌付，本質(zhì)上是“龐氏騙局”。肖鋼表示，在一定的條件下，投資者一旦失去信心并退出理財(cái)產(chǎn)品，這樣的擊鼓傳花便會(huì)停止。

某資深信托界人士分析，肖鋼的分析不無(wú)道理。因?yàn)椴徽撌倾y行的資金池理財(cái)產(chǎn)品還是信托的資金池理財(cái)產(chǎn)品，只是把資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)延后了，并沒(méi)有化解風(fēng)險(xiǎn)。而且，需要后續(xù)資金不斷流入來(lái)保證風(fēng)險(xiǎn)的延后。

“如果單筆的信托計(jì)劃或銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題，其影響好比是‘炸彈，那么一旦整個(gè)資金池出問(wèn)題，影響就像‘核彈。這一點(diǎn)必須認(rèn)識(shí)清楚?！痹撊耸恐赋觥ＹY金池的轉(zhuǎn)移、合并或其他不規(guī)范操作恐埋下巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。如果后續(xù)資金無(wú)法跟上，或投資標(biāo)的出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)引發(fā)類似核彈爆炸的巨大影響，破壞整個(gè)金融體系。

對(duì)于資金池，有信托界資深人士表示，只要是資金池，最終都會(huì)出問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)爆發(fā)；資金池的規(guī)模越大，破壞力越大；銀行的資金池，與信托公司或其他金融機(jī)構(gòu)的資金池本質(zhì)上并無(wú)差別，也沒(méi)有誰(shuí)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力更強(qiáng)之說(shuō)。區(qū)別可能在于，銀行的資金實(shí)力雄厚，如果出現(xiàn)問(wèn)題，騰挪的空間更大。而信托公司等注冊(cè)資金不過(guò)區(qū)區(qū)十幾億，一旦資金池出問(wèn)題沒(méi)法掩蓋。