談劍平

美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日，江蘇吳江市鱸鄉(xiāng)農(nóng)村小額貸款股份有限公司（China Commercial Credit、下稱“鱸鄉(xiāng)小貸”），向美國證券交易委員會（SEC）遞交首次公開發(fā)行招股書，擬按照每股6至7美元的定價(jià)發(fā)行股本270萬股，按照發(fā)行中間價(jià)計(jì)算，融資規(guī)模1800萬美元，公司市值7600萬美元左右。

鱸鄉(xiāng)小貸計(jì)劃在納斯達(dá)克市場以“CCCR”的代碼上市，這是公司繼今年2月之后再次遞交招股書。承銷商是美國一家名為伯翰姆（Burnham Securities）的不知名小券商，鱸鄉(xiāng)小貸此次采用反向并購的形式赴美上市，招股書采用的S1文件，而不是F1文件。

據(jù)悉，鱸鄉(xiāng)小貸董事長秦惠春6月14日赴美國進(jìn)行招股路演。這是我國第一家尋求上市也是第一家在美國上市的小額貸款公司，這標(biāo)志著我國一直在資金困境中掙扎的小貸公司開始嘗試尋求不同的融資途徑。

領(lǐng)先一步 贏得市場

早在2007年底，江蘇就在全國率先以省為單位開始小額貸款公司試點(diǎn)工作。2008年，江蘇省政府出臺相關(guān)文件，開始首批試點(diǎn)成立小額貸款公司。隨后，蘇州市政府也先后出臺有關(guān)文件和實(shí)施細(xì)則。當(dāng)年的吳江市政府金融辦、人民銀行等部門根據(jù)省、市兩級政府工作安排，據(jù)此成立農(nóng)村小額貸款試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，試點(diǎn)推進(jìn)小貸公司籌建工作，當(dāng)年6月份開始股東招標(biāo)。

2008年10月左右，當(dāng)時(shí)吳江市農(nóng)村小額貸款試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組聯(lián)系人、時(shí)任中國人民銀行吳江市支行副行長的秦惠春，聯(lián)合亨通集團(tuán)、江蘇新民紡織、永鼎集團(tuán)等多家上市公司在內(nèi)的13家法人，共同組成了吳江市鱸鄉(xiāng)農(nóng)村小額貸款股份有限公司的股東，注冊資本為3億元。

鱸鄉(xiāng)小貸不僅是吳江市第一家小貸公司，也是江蘇省首家資本金突破3億的股份制小貸公司。公司成立后，根據(jù)吳江市農(nóng)村養(yǎng)蟹產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速、紡織和電纜等產(chǎn)業(yè)集聚、眾多企業(yè)規(guī)模偏小的特點(diǎn)，推出了聯(lián)保貸款等產(chǎn)品，受到廣大農(nóng)民和民營企業(yè)的熱捧。

公司也在短時(shí)間內(nèi)贏得了市場，取得了顯著的經(jīng)濟(jì)效益。截至2013年3月31日的最近12個(gè)月，鱸鄉(xiāng)小貸已經(jīng)為249個(gè)借貸者提供等值8850萬美元直接貸款，營收達(dá)到1200萬美元，年貸款利率超過15%，2012年度利息和手續(xù)費(fèi)收入1229萬美元，凈利潤831萬美元，2011年同期為830萬美元。

星火燎原 蓬勃發(fā)展

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009年以來，國內(nèi)小貸公司如雨后春筍般涌現(xiàn)，大有星火燎原之勢。根據(jù)央行最新數(shù)據(jù)，截至2013年3月末，全國共有小額貸款公司6555家，貸款余額6357億元，一季度新增貸款434億元。與去年末相比，小貸公司新增475家，貸款余額增長436億元。

短短5年時(shí)間，江蘇省的小貸公司更是如雨后春筍，蓬勃發(fā)展。今年一季度，江蘇小貸公司的數(shù)量為513家，居全國第一。從貸款余額看，江蘇省小貸公司突破千億元大關(guān)，達(dá)到1052.53億元。而蘇州市是江蘇省乃至全國小貸公司最集中的區(qū)域之一，機(jī)構(gòu)數(shù)量已達(dá)74家。

根據(jù)江蘇省金融辦最新的要求，江蘇省的小貸公司必須服務(wù)“三農(nóng)”和縣域中小企業(yè)，單筆貸款利率不超過人民銀行公布的同期貸款基準(zhǔn)利率的三倍，當(dāng)前平均貸款年化利率水平不超過15%。以目前江蘇小貸的貸款余額1052.53億元，平均放貸利息率15%估算，江蘇小貸市場利息收入超過150億元。

有知情人士透露，“如果說早期試點(diǎn)時(shí)候，吳江鱸鄉(xiāng)小貸還能獲得政府關(guān)注，現(xiàn)在已充分競爭了?！笔聦?shí)的確如此，記者走訪江蘇眾多小貸公司，獲知大多小貸公司已經(jīng)積極參與市場競爭，取得不俗業(yè)績。紅豆股份、澳洋順昌等眾多上市公司先后涉足小貸公司，小貸公司為股東們貢獻(xiàn)的收益不菲。比如澳洋順昌，其參股投資的張家港市昌盛小貸公司去年貢獻(xiàn)利潤就超過20%。

風(fēng)生水起 做大規(guī)模

但是，眾多小貸公司負(fù)責(zé)人卻紛紛大倒苦水，融資難成為首當(dāng)其沖的問題。而且，小額貸款開始瞄準(zhǔn)中型企業(yè)，雖然在一定程度上會沖擊目前的商業(yè)銀行，但也給自己增加了風(fēng)險(xiǎn)。

不僅如此，同業(yè)的競爭、政策的制約等因素，使小貸行業(yè)承受著巨大壓力。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松曾撰文指出小貸公司的制度短板所在。他指出，小貸公司的擴(kuò)張能力和負(fù)債率直接影響到其業(yè)務(wù)發(fā)展的空間。

“現(xiàn)有法規(guī)強(qiáng)調(diào)，小貸公司從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)獲得融入資金的余額不得超過資本凈額的50%，即負(fù)債率上限在0.5倍。對比當(dāng)前監(jiān)管機(jī)構(gòu)確定的擔(dān)保行業(yè)10倍、銀行業(yè)10多倍的杠桿，在堅(jiān)持小貸公司‘只貸不存的原則前提下，適當(dāng)放寬小貸公司的負(fù)債率上限，允許風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)的小貸公司從銀行獲得一定的資金支持很有必要”，巴曙松認(rèn)為。

此次吳江鱸鄉(xiāng)小貸公司上市發(fā)行270萬股，扣除承銷折扣、傭金、發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募資約1549.6萬美元，主要用于增加擔(dān)保貸款能力和注冊資本，這部分資金預(yù)計(jì)在1399.6萬美元。