三年前，大概就是在決定投小米不久之后，我就做了一個判斷，互聯(lián)網(wǎng)的幾大巨頭都會開始侵犯彼此的領域。當年秋天發(fā)生了3Q大戰(zhàn)，多家互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的大家伙卷入進來。

圈地運動

2011年之前，騰訊幾乎只投有內(nèi)容、專做開發(fā)的游戲公司，但在2011年起，它連續(xù)投了多家電子商務公司。另外，阿里在移動、社交、O2O上也開始廣泛布局，從2008年投UCWEB，到這三年來投了陌陌、美團網(wǎng)、友盟、在路上、丁丁網(wǎng)、快的打車以及高德地圖等幾個有機會成為移動流量入口的應用和團隊。騰訊和阿里這兩家都有各自的想法，以淘寶來講，我的判斷是，它們對自己的變現(xiàn)能力越來越自信。天貓跟京東打了幾仗之后，知道自己可以做得很好，于是集團開始加快對移動互聯(lián)網(wǎng)和金融行業(yè)的布局。

新浪被阿里投資以后，對新浪來講，由于后面有阿里的支持，更能夠?qū)Ｐ臏蕚渖鲜校诘礁嗟腻X，好好發(fā)展產(chǎn)品業(yè)務。對阿里來講，即便發(fā)揮不了微博的社交價值，在流量上超越不了微信，其媒體價值也是在移動端上一個非常好的流量入口。

百度相對來講比較保守一些，因為在PC上，它的搜索能力本來就很強，這是很好的制高點，不需要那么急著做M&A（并購），可是如果下不了決心動作不夠快，未來在移動互聯(lián)網(wǎng)的布局上就會被另外兩家搶先占領，對它來講也會產(chǎn)生一定的挑戰(zhàn)。

不管怎樣，這三座大山彼此搶占對方領域的趨勢越來越明顯。因為它們本身都希望加速擴張打贏這場大戰(zhàn)。為了不失去市場，為了迎戰(zhàn)奇虎的威脅，三家在并購中小型的創(chuàng)業(yè)公司、細分領域的領頭羊的速度都會加快。

但是，三大巨頭各自強的DNA是不一樣的。騰訊要做電子商務會非常辛苦，因為虛擬產(chǎn)品毛利高，如果要去外面送貨干苦活，不是件容易的事情。百度做搜索做慣了，在PC上沒有比它更好的制高點了，賺錢也就非常容易。即便移動上的各種應用要跟微信去搶用戶和關注點，也不是件容易的事情。阿里對電子商務的平臺運營能力很強，但是，怎么做出讓人家一看就會喜歡的、高粘度的產(chǎn)品或者應用，也不是件容易的事情。

今年絕對還會有M&A項目，搜索、游戲、視頻的細分領域都可能還會有。自去年土豆和優(yōu)酷合并后，視頻行業(yè)格局發(fā)生了很大變化。愛奇藝最后找到PPS，認為自己變成新的第一名；搜狐視頻和騰訊視頻自然也會有所動作。雖然兩家都有能力自己做下去，可是單靠自己成長還是有一定的挑戰(zhàn)，尤其是搜狐。最近市場謠傳搜狐要賣搜狗或引入戰(zhàn)略投資者，這也是暗示搜狐在考慮如何從次戰(zhàn)場（搜索）抽出兵力全攻主戰(zhàn)場（視頻）。這兩家視屏大頭都應考慮該如何把握機會買什么，包括PPTV、迅雷、快播、暴風等等這些沒有被購買的公司，所以，視頻市場份額一定還有變動的機會。

這些被并購的項目，都已經(jīng)占有一定的市場份額。UC瀏覽器在移動瀏覽領域絕對是第一，所以阿里出手很大方；PPS從純流量來講，在整個視頻行業(yè)絕對是第二，所以對愛奇藝來講，它有市場份額的價值，同時愛奇藝也需要P2P上面的服務，兩者從產(chǎn)品到市場份額都是互補的，這也是它們結合的原因。

未來，這些巨頭彼此間的競爭會更加激烈，如果誰的動作太慢，或者不夠敏銳而錯過一些機會，很有可能會被顛覆。而且公司規(guī)模一大，員工便容易驕傲，內(nèi)部腐敗的幾率也會變得更高。很多大公司出現(xiàn)問題，往往不是因為外部的攻擊，而是內(nèi)部出了問題。

VC的機會

中國互聯(lián)網(wǎng)市場有自己的生態(tài)環(huán)境，中國大部分企業(yè)家都喜歡自己干，很多大公司都是靠國家支撐起來的。從歷史上來講，中國從農(nóng)業(yè)社會發(fā)展過來，在一個中小型企業(yè)扎堆的社會，大家都各自為政，而且地域環(huán)境也非常不一樣。

資本介入之后，可以造就出一個個M&A的機會。因為資本是理性的，會去思考如何產(chǎn)生一加一大于二的效果，考慮下一步該怎么走。一個行業(yè)里，如果有10家做類似的事情，這是好事嗎？就像一個國家，電信公司到底有幾家是合適的？五六家都是干一樣的網(wǎng)絡，都是做基礎設備，這樣砸錢有意義嗎？中國的家電行業(yè)從來沒有被整合過，雖然產(chǎn)量全世界第一，可是出得了三星跟LG嗎？這是不健康的。

M&A成功的公司，在資本市場上會得到更多支持，股價也會更高，企業(yè)家也會更有動力去做。對于一些小公司，如果VC已經(jīng)在里面待了足夠長的時間，必須考慮對投資者負責，所以就只好售賣，最后更會造成一個三國的混戰(zhàn)局面。很多行業(yè)都有類似的情況，只是大、中、小三國彼此的市場份額不一樣。

行業(yè)正在變得越來越有趣。對于VC來講，公司能夠上市，通過IPO獲得高回報當然是好事，但上市是一條很長的路，提前賣一些公司的股份給幾大巨頭把現(xiàn)金拿回來，LP會更滿意。因為VC總是有一定的時間限制，一只基金不過就10年的歷史。在這一過程當中，如果VC先帶個五六年，后面大家伙再跟個三四年，可以把業(yè)務發(fā)展得更健康、更完整，公司在這個時候上市可能就比較合適，而且對創(chuàng)業(yè)者來講也有了更多選擇。

比較活躍的VC都認識三座大山，甚至排名前十位互聯(lián)網(wǎng)公司里負責戰(zhàn)略投資的部門高管，這些部門高管有的也非常積極，跟VC關系不錯。像UC瀏覽器，VC把股份都賣給了阿里，我們把PPS的股份賣給了百度，都是有指標性的例子。

能單獨做大是每個人最喜歡的結果，命運掌握在自己手里。創(chuàng)業(yè)者必須選擇有名的、大牌的VC，因為這些機構沒有那么大的壓力立刻獲利，更關心這個事情能不能做到極致，愿意走得更遠，把價值最大化。如果是一些小VC，可能急需賣一些資產(chǎn)去融下一輪基金，這些事情就會提早發(fā)生。

在美國，M&A一直大于IPO，而且是一件很正常的事情，就連Facebook都差一點被賣掉。在國內(nèi)，之前沒有M&A，現(xiàn)在會多一些，不過還是遠遠落后于美國。而且在美國市場中，早期項目可以拿到很高的價格，因為他們的心態(tài)是“我既然買了你，遲早會給你更高的回報”。但是，中國市場不在乎，所以VC把項目培養(yǎng)到一定程度以后再出現(xiàn)M&A才更有意義，投資者才會認可買家做這方面的決定。去哪兒、PPS、UC瀏覽器都是很好的例子。

在國內(nèi)的M&A中，被買的公司或者被投的公司只有在具備一定規(guī)模后，才會產(chǎn)生一定的效應。而在美國，可能是一個很小的公司，花三個月做了一個很小的產(chǎn)品，大公司如果喜歡就會買走。這種情況目前在中國還很難實現(xiàn)，市場還需要點時間去適應。

在中國，估值的價格都是談出來的。如果有兩三家同時有興趣，公司被投資或者被買的價格就會更接近市場價格，更接近投資者的期望，如果是一家就比較難。一直以來，中國的人工成本都比較低，所以，一個團隊做出一個產(chǎn)品后，買方會認為在半年或一年時間內(nèi)，自己也能做得出來。對買方而言，之所以會買，是因為這半年、一年時間中行業(yè)的競爭會變得更激烈，機會成本更高了，所以它才愿意買。

在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展階段上，中國跟美國絕對有可比性，但是，也有可能變得越來越不一樣。因為從用戶角度來說，中國屌絲族群很大。這些屌絲有一些自己的意識和想法，幾乎從有互聯(lián)網(wǎng)開始，在中國受歡迎的產(chǎn)品都是靠這個族群去支持或者喜歡某個應用。奇虎、YY都是這幾年在屌絲族群的支持下，很快成長起來的、具有代表性的好例子。

而在美國則有明顯的轉(zhuǎn)變。從1995-2005年，IT導向的男性用戶的聲音比較大，2005年以后，女性用戶的聲音越來越大，是她們造就了Facebook，造就了Pinterest。往下發(fā)展下去，還會有更多新東西涌現(xiàn)出來，會有更多女性用戶支持的產(chǎn)品。在中國，女性用戶的影響力目前還比較小，主要還是靠屌絲，所以，未來行業(yè)發(fā)展的路線，產(chǎn)品應用的變化可能會越來越不同。