天銀機(jī)電：投資價(jià)值重新進(jìn)入合理區(qū)間

無(wú)功耗啟動(dòng)器銷量增速相對(duì)平穩(wěn)。10月份冰箱產(chǎn)量為492萬(wàn)臺(tái)，同比下滑2.8%，下游需求量減少導(dǎo)致上游壓縮機(jī)需求量持續(xù)下滑，10月份我國(guó)共生產(chǎn)家用冰箱壓縮機(jī)673.6萬(wàn)臺(tái)，同比下滑21.9%，預(yù)計(jì)11月，12月冰箱壓縮機(jī)產(chǎn)銷量恢復(fù)增長(zhǎng)的可能性較小。雖然下游需求相對(duì)疲軟，但是隨著旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)天銀機(jī)電（300342）無(wú)功耗啟動(dòng)器的銷量仍將實(shí)現(xiàn)10%左右的平穩(wěn)增長(zhǎng)。未來(lái)兩年，無(wú)功耗啟動(dòng)器仍是公司主要增長(zhǎng)動(dòng)力之一。

變頻壓縮機(jī)控制器已開(kāi)始小批量供貨。12月份，公司變頻控制器開(kāi)始小批量供貨，變頻控制器已經(jīng)給黃石東貝等其他幾家企業(yè)做壽命性試驗(yàn)，產(chǎn)品定價(jià)可能和之前的預(yù)期相同，估計(jì)120元/只左右，變頻控制器將成為公司未來(lái)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自上市以來(lái)保持良好的上漲趨勢(shì)，今年10月下旬以來(lái)更是一路強(qiáng)勢(shì)上攻，在一個(gè)月的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻番，并創(chuàng)出歷史新高。經(jīng)過(guò)調(diào)整，當(dāng)前公司的股價(jià)相對(duì)前期最高價(jià)已經(jīng)下跌了25%左右，投資價(jià)值重新凸顯。天銀機(jī)電作為我國(guó)冰箱壓縮機(jī)零配件行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，并且契合了我國(guó)冰箱行業(yè)節(jié)能升級(jí)，更新?lián)Q代的大趨勢(shì)，成長(zhǎng)性確定，當(dāng)前投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)，未來(lái)仍值得持續(xù)關(guān)注。

華帝股份：有望創(chuàng)新高

行業(yè)需求旺盛，品牌化特征明顯。2013年Q3華帝股份（002035）收入增五成，受早期房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆影響，加上居民收入穩(wěn)步提升，消費(fèi)觀念升級(jí)，廚電行業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，同時(shí)也表現(xiàn)出了向品牌企業(yè)集中的趨勢(shì)。公司內(nèi)生增長(zhǎng)與外延拓展相結(jié)合，三季度收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)58.2%。主流產(chǎn)品市場(chǎng)份額也大幅提升，煙機(jī)等產(chǎn)品的平均單價(jià)也有所提升。

協(xié)同效應(yīng)逐步體現(xiàn)，盈利水平穩(wěn)步提升。2013年前三季度，公司綜合毛利率34.5%，同比增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中第三季度毛利率為35.5%，同比提2.6個(gè)百分點(diǎn)，提升幅度明顯。主要是煙機(jī)等高毛利產(chǎn)品增長(zhǎng)較快，而本年鋼/鋁等原材料價(jià)格維持低位。公司多品牌協(xié)同下，傳統(tǒng)渠道與新興渠道并舉推進(jìn)，1-9月銷售費(fèi)用率為19.7%，同比持平，第三季度公司加大了銷售渠道等方面的投入，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)72.5%，銷售費(fèi)用率19.7%，同比提升1.6個(gè)百分點(diǎn)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股頗受機(jī)構(gòu)投資者的青睞。今年以來(lái)，該股處于上升通道中，相比年初，當(dāng)前漲幅超過(guò)100%。在城鎮(zhèn)化、品牌化的背景下，公司的市場(chǎng)份額和凈利率都有較大提升空間，與行業(yè)標(biāo)桿比起來(lái)，公司凈利率也有較大提升空間。相對(duì)對(duì)手老板電器，其在估值方面仍有較大的修復(fù)空間，投資者可積極關(guān)注。

人福醫(yī)藥：或?qū)⒊掷m(xù)反彈

鹽酸納布啡獲批。人福醫(yī)藥（600079）于2013年12月5號(hào)發(fā)布公告稱，控股子公司宜昌人福獲得了國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局核準(zhǔn)簽發(fā)的鹽酸納布啡原料藥及注射液的新藥證書(shū)和藥品注冊(cè)批件。鹽酸納布啡是宜昌人福獨(dú)家開(kāi)發(fā)的國(guó)家三類新藥，屬于阿片受體激動(dòng)-拮抗型鎮(zhèn)痛藥，在國(guó)外主要用于手術(shù)前用藥和產(chǎn)科鎮(zhèn)痛，具有作用時(shí)間適中，呼吸抑制作用較小，對(duì)心血管和血壓無(wú)副作用和成癮性低等優(yōu)點(diǎn)，產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)相關(guān)市場(chǎng)具有較大的空間。

產(chǎn)品梯隊(duì)建設(shè)完備，有利于對(duì)沖降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)2-3年內(nèi)，公司還有阿芬太尼，磷丙泊酚鈉和乳化異氟烷等重磅新品將陸續(xù)上市。公司產(chǎn)品梯隊(duì)建設(shè)完備，新老產(chǎn)品針對(duì)不同市場(chǎng)并行推廣的策略和產(chǎn)品線的持續(xù)擴(kuò)充有利于對(duì)沖麻醉藥降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步鞏固自身龍頭地位。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自去年初以來(lái)，持續(xù)震蕩上行，于今年8月末創(chuàng)造歷史高價(jià)后，調(diào)頭向下展開(kāi)調(diào)整，當(dāng)前股價(jià)筑底反彈的跡象明顯。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均保持較高幅度的增長(zhǎng)，銷售規(guī)模逐漸擴(kuò)大，同時(shí)有40多個(gè)產(chǎn)品正在申報(bào)中，申報(bào)的新產(chǎn)品一旦量產(chǎn)將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。從歷史上來(lái)看，該股近些年均保持向上的趨勢(shì)，這一邏輯還將持續(xù)，投資者可積極關(guān)注。

青青稞酒：葡萄酒將成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎

助推公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。12月5日，青青稞酒（002646）全資控股孫公司KokoNorCorporation與SundownRanchLLC簽署商業(yè)地產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議，收購(gòu)其葡萄酒酒莊的土地、房屋建筑物、葡萄樹(shù)、酒莊設(shè)備等資產(chǎn)，收購(gòu)價(jià)1500萬(wàn)美元。此次收購(gòu)的葡萄酒酒莊，位于美國(guó)加州納帕的綺麗斯波普谷內(nèi)，納帕谷是美國(guó)公認(rèn)最著名的葡萄產(chǎn)區(qū)（AVA），以出產(chǎn)高檔品牌紅酒所著稱。葡萄酒酒莊現(xiàn)占地1024.93英畝，其中已經(jīng)種植葡萄的土地面積為96.1英畝。

公司葡萄酒業(yè)務(wù)構(gòu)成長(zhǎng)期利好。2013年以來(lái)，我國(guó)進(jìn)口葡萄酒數(shù)量及金額同比增速均出現(xiàn)明顯下滑。與白酒行業(yè)一樣，葡萄酒行業(yè)目前也面臨著限制“三公消費(fèi)”給中高檔葡萄酒產(chǎn)品所帶來(lái)的不利影響，因此，短期內(nèi)公司葡萄酒業(yè)務(wù)可能難以為其貢獻(xiàn)有效業(yè)績(jī)。 但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著人們消費(fèi)水平的提升，以及對(duì)健康生活的渴求，公司無(wú)論是青稞酒還是葡萄酒，都有望得到良好發(fā)展。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自2012年7月份持續(xù)震蕩下行調(diào)整，創(chuàng)出16.92元的低價(jià)后，展開(kāi)反彈，從走勢(shì)上來(lái)看，呈現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，趨勢(shì)確立。公司海外收購(gòu)葡萄酒業(yè)務(wù)，可以有效拓展其業(yè)務(wù)種類，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時(shí)在借鑒國(guó)際葡萄酒運(yùn)作模式的過(guò)程中，也能有效地提升青稞酒的差異化優(yōu)勢(shì)，為持續(xù)向上反彈提供內(nèi)生的動(dòng)力。

佰利聯(lián)：止跌反彈跡象明顯

具備產(chǎn)業(yè)鏈完整，規(guī)模優(yōu)勢(shì)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。佰利聯(lián)（002601）配有自備電廠，電力和蒸汽成本較低；硫酸法鈦白粉單線生產(chǎn)能力國(guó)內(nèi)最大，產(chǎn)品質(zhì)量更為穩(wěn)定；硫酸法鈦白粉生產(chǎn)線所需硫酸通過(guò)硫磺制酸裝臵自給，固廢和廢水處理基本實(shí)現(xiàn)零排放，主要副產(chǎn)物七水硫酸亞鐵轉(zhuǎn)化為為氧化鐵黑和一水硫酸亞鐵、紅石膏轉(zhuǎn)化為白石膏和磚塊。

政策推動(dòng)行業(yè)整合，給龍頭企業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)。由于我國(guó)環(huán)保要求的不斷提高，對(duì)環(huán)保投入不足的中小型鈦白粉企業(yè)將形成較大沖擊，近1-2 年來(lái)，我國(guó)已關(guān)閉了十幾家鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)，還有部分小微鈦白粉企業(yè)處于基本停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)。2014 年上半年，《鈦白粉行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)》將出臺(tái)，預(yù)計(jì)對(duì)新增鈦白粉生產(chǎn)線產(chǎn)能要求、資源回收利用、環(huán)保處理等方面有較為嚴(yán)格的控制，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張有望放緩，對(duì)國(guó)內(nèi)大型鈦白粉企業(yè)將形成利好。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自上市以來(lái)，整體一直處于下行通道中，期間有幾次較大幅度的反彈，今年6月該股創(chuàng)歷史最低價(jià)后，展開(kāi)反彈，爾后震蕩下行。公司技改后產(chǎn)銷逐步提升，規(guī)模效應(yīng)明顯，氯化法鈦白粉貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)后，將大大提升公司的盈利能力。當(dāng)前，該股相對(duì)歷史低位的漲幅不高，止跌反彈是大概率事件，投資者可擇機(jī)介入。

齊翔騰達(dá)：甲乙酮持續(xù)提價(jià)助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

順酐項(xiàng)目順利投產(chǎn)。齊翔騰達(dá)（002408）投資建設(shè)的年產(chǎn)10萬(wàn)噸順丁烯二酸酐（順酐）項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)一次投料開(kāi)車成功。經(jīng)檢驗(yàn)，生產(chǎn)出的順酐產(chǎn)品純度達(dá)到99.97%，完全達(dá)到優(yōu)級(jí)品標(biāo)準(zhǔn)。采用丁烷氧化法生產(chǎn)工藝，相比傳統(tǒng)的苯氧化法工藝，具有產(chǎn)品質(zhì)量更好，生產(chǎn)過(guò)程更環(huán)保，生產(chǎn)成本更低等優(yōu)勢(shì)。該項(xiàng)目的投產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了公司碳四資源的綜合利用，進(jìn)一步豐富了公司產(chǎn)業(yè)鏈，將進(jìn)一步提高公司的經(jīng)濟(jì)效益和綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。

順酐與液化氣價(jià)差高于平均水平。2013年以來(lái)順酐價(jià)格處于較高位置，順酐-液化氣價(jià)差也處于較好水平。進(jìn)入四季度以來(lái)，由于液化氣價(jià)格的季節(jié)性上漲，順酐-液化氣價(jià)差有所收窄，2013四季度該價(jià)差均值達(dá)到4379元/噸，仍高于歷史均值。較高的產(chǎn)品與原料價(jià)差有助于公司產(chǎn)品盈利能力的提升。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自7月以來(lái)保持震蕩上行的趨勢(shì)，但其間經(jīng)歷兩次調(diào)整，當(dāng)前，公司股價(jià)正處于經(jīng)歷第二次調(diào)整后反彈上行的通道中，股價(jià)與年初的水平相當(dāng)。公司順酐項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度及一次性投料開(kāi)車成功超出市場(chǎng)預(yù)期，且相比傳統(tǒng)苯氧化法工藝至少有2000元/噸以上的成本優(yōu)勢(shì)，順酐有望于2014年1季度正式投產(chǎn)，全年可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億左右，增厚業(yè)績(jī)0.23元/股，投資者可擇機(jī)介入。