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為LP創(chuàng)造更多價值

2013-04-29 00:44:03王博
投資與合作 2013年5期
關(guān)鍵詞:張洋盛世投資人

王博

張洋,盛世投資總裁。作為姜明明的同事、朋友和兄弟,在盛世投資的發(fā)展歷程中張洋和姜明明一起見證了公司所取得的輝煌。盛世投資一個突破性的新戰(zhàn)略,就是大力拓展LP。帶著如何為機構(gòu)LP創(chuàng)造更多價值的諸多問題,記者和張洋展開了一場對話。

開發(fā)“藍?!?/p>

《投資與合作》:如何讓機構(gòu)投資人放心地把錢交給你們來管理?

張洋:目前,中國成熟的機構(gòu)投資人市場還處于起步階段,基本都是一些國家級的機構(gòu),比如國開行、社?;鸬?,民營的也只有盛世投資、歌斐資產(chǎn)等十幾家機構(gòu)。今年,盛世投資的發(fā)展戰(zhàn)略之一,就是大力拓展機構(gòu)LP。不過,目前中國市場還主要以個人LP為主。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展,中國的富人階層在數(shù)量上將越來越多,在資金擁有量上也將越來越大。

《投資與合作》:盛世投資如何為這些富有階層提供服務(wù)?

張洋:在西方國家,金融市場的發(fā)展比較成熟,會有很多專業(yè)的機構(gòu)為投資人提供資產(chǎn)配置的專業(yè)服務(wù)。但中國大陸的富人階層基本上還處于散戶型狀態(tài),他們的投資帶有很大的盲目性,看重的是誰的宣傳好就投誰,或者只有朋友推薦的項目才投。通過我們的專業(yè)化金融資產(chǎn)配置管理與服務(wù),可以引導客戶做出正確的判斷,從而實現(xiàn)資本的保值增值。我們的目標是通過FOF的形式把龐大的社會資本引入市場,增加市場流動性。

《投資與合作》:盛世投資的“專業(yè)性”主要體現(xiàn)在哪些方面?

張洋:第一,公司在投資任何一只基金之前,一定會對它進行深度的盡職調(diào)查。凡是沒有做過盡職調(diào)查的,不管基金有多大的名頭我們一定不投。我們需要了解基金的前世今生,合伙人的詳細情況,基金的特點和優(yōu)勢,成功項目有哪些,失敗項目有哪些。并且,我們更看重失敗的項目,因為只有從失敗中才能更好地吸取經(jīng)驗,為今后的投資成功提供保證。

第二,我們會對市場做深度的研究和分析??茨男┓矫鏁椖慨a(chǎn)生直接或間接的影響,比如市場的變化、政策的調(diào)整,當然還有一些不可控的因素等,這樣我們才能最大程度地規(guī)避風險。

第三,我們擁有非常詳盡的數(shù)據(jù)庫,這個數(shù)據(jù)庫是我們自主研發(fā)的。通過十幾年的信息沉淀,我們每一個項目都要做盡職調(diào)查,在這個過程中,我們會搜集到各方面的任何信息,而這些信息全部儲存在我們的數(shù)據(jù)庫中。這個數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)是動態(tài)的,它可以引導我們做出正確的預判和風險評估??梢哉f,這個數(shù)據(jù)庫就是我們最核心的資源和價值。

《投資與合作》:你怎么看中國FOF未來的發(fā)展?

張洋:我們覺得未來5-10年,財富從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移是一個大的發(fā)展趨勢?,F(xiàn)在的中國資本市場,尤其需要為LP提供這樣的資產(chǎn)配置。我們看到一些企業(yè)上市前價值增長很快,上市前把利潤和收入做得很好。一旦上市以后,企業(yè)缺乏內(nèi)生性增長的因素,一兩年時間利潤便急劇下滑。這樣的話,投資者很難在二級市場做價值投資。

我們一直跟LP講,要做價值投資。做一級市場才是價值投資,而且做得好的話,能夠分享到企業(yè)價值增值所帶來的收益。企業(yè)上市以后有爆發(fā)式增長的非常少。大部分企業(yè)都是從成立、成長、成熟到上市,這段時間是企業(yè)價值最集中的體現(xiàn),投資人非常希望分享這段價值的增長。應(yīng)該說,這段價值的增長遠遠高于中國GDP的增長。所以,我們建議并引導投資人進行價值投資。

中國整體的資本市場與中國GDP總量非常不匹配。目前,中國GDP總量位列全球第二,但中國資本市場中,創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板加起來總共才幾千家上市公司,而美國納斯達克一家就有一萬多家上市公司,我覺得中國資本市場發(fā)展整體同經(jīng)濟總量遠不匹配。所以,我們相信隨著中國市場的開放,監(jiān)管的提升,會有越來越多的民營企業(yè)走向資本市場。所以,我們覺得這個行業(yè)未來5-10年還有很大的發(fā)展空間,會有越來越多的資本進入這個市場。

幫助LP投到自身進不去的基金

《投資與合作》:盛世投資可以為LP提供哪些增值服務(wù)?

張洋:對LP來說,我們可以幫助他們篩選投資機會,幫助他們投他們投不進去的基金。

第一,選基金。投基金不是想象中那么容易的一件事情,要慎重地選擇?,F(xiàn)在中國很多LP投基金非常隨意化,他們根本不知道這只基金與其他基金的區(qū)別、為什么投這只基金。但社會資本通過FOF形式進入這個市場后就大不一樣了,客戶不需要去研究基金,也不需要了解所投資的項目,只要相信FOF的專業(yè)能力,通過FOF去篩選基金。我們在全國范圍內(nèi)挑選基金,我們知道有哪些好的基金在募資。

第二,能夠幫助他們投那些投不進去的基金。雖然目前市場上基金的絕對數(shù)量很大, 但真正優(yōu)秀的基金所占的比例很小,基金與基金之間的回報率也相差很大。優(yōu)秀的基金募資窗口期很短,并且對投資人的資質(zhì)進行挑選,在這種情況下,普通投資者很難獲得投資優(yōu)秀基金的機會,而這恰恰是母基金的優(yōu)勢所在,也是我們的優(yōu)勢所在。

第三,專業(yè)管理的優(yōu)勢。盛世投資強調(diào)對每只基金都要做詳細的前期盡職調(diào)查和后期的持續(xù)管理,從基金的成立過往的歷史經(jīng)驗中尋找未來成功的因素,甚至深入到關(guān)注單個基金中關(guān)鍵投資經(jīng)理的項目源集中度。實際上,中國的基金投資行業(yè)也遵循“二八法則”,即市場上只有20%的基金可以持續(xù)發(fā)展和盈利,即便是同一個管理團隊也會有不同時期收益率的波動,在這種情況下,前瞻性的判斷選擇和投資后的持續(xù)管理才是提高收益率和降低風險的保證。

第四,幫助LP爭取他們自身爭取不到的權(quán)益。一般的LP都是從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過來的,在私募市場上處于相對弱勢的地位,很難同私募基金管理機構(gòu)平等對話。但盛世投資同基金建立有良好的關(guān)系,我們能夠爭取到更好的投資權(quán)益,也能幫助LP爭取到更多的利益。

《投資與合作》:對于LP來說,除了投資增值外規(guī)避風險也同樣重要。

張洋:是的。盛世投資自成立以來,除了在投資基金領(lǐng)域為投資人進行專業(yè)服務(wù),同時免費為我們的投資人、甚至是潛在投資人提供投資機會的分析和篩選,我們累計已經(jīng)為投資人提供過大概一百份左右的分析報告。這些報告,可以有效地幫助投資人屏蔽風險,降低盲目投資所產(chǎn)生的失敗率。

有時候我們看到一些LP很盲目地去做股權(quán)投資,投了很多不該投的基金。例如前幾年IPO比較火時,各城商行和農(nóng)業(yè)商業(yè)銀行都在銷售股權(quán)。當時在有錢人中流傳著這樣一種觀點,銀行是國家開的,怎么可能倒閉?銀行收益多高啊。這些想法從某種意義上說沒有錯,但是好東西往往不代表好價格,當價格被炒得畸高時,你投資進去以后已經(jīng)沒有什么價值了,投資回報不一定高,但是風險卻增加了許多。

《投資與合作》:據(jù)說盛世投資正在布局投資公益基金,能簡單介紹一下嗎?

張洋:目前,中國的公益基金在很多情況下是勸捐,其實很多人都反感這一方式,而且效率也很低。在勸捐的過程中,一般采取賣臉的方式,要么賣明星的臉,要么賣官員的臉,雖然這樣做可以達到一些短期目的,但效果不好。我們認為,應(yīng)該把公益基金的勸捐模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐酝顿Y導向為核心的基金化運作模式,把資本運作起來,形成資金的自體循環(huán),使其變成永續(xù)的資本存在下去。

《投資與合作》:據(jù)你判斷,誰會成為中國未來FOF的主角?

張洋:現(xiàn)在還很難說。從國外的經(jīng)驗看,社保和保險的力度最大。再一個投得比較多的就是增長型基金,它們投股權(quán)是有相當一段道路要走的,包括地方的社保、企業(yè)年金等。它們?nèi)胧械臅r候,就是行業(yè)的春天和繁榮期。

盛世投資現(xiàn)在唯一能夠確信的就是,我們走在了一條正確的道路上,我們將沿著這條道路堅持走下去,相信一定會對行業(yè)非常有好處,也有機會勝出。我們希望盛世投資能成為本土民營FOF的代表性力量。從整個行業(yè)來說,核心的能力還是在“投”上。所以,只有把“投”這個問題解決好了,才能為投資人創(chuàng)造價值。

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