任蕙蘭

支付寶推出了能購買基金的賬戶余額寶，5天多時間里用戶突破了100萬?！熬W(wǎng)購族”賬戶里的收益還不到幾毛錢，口水已經(jīng)襲來，涉嫌代銷基金的余額寶被指沒有取得基金銷售牌照；銀行也忙著炮制支付寶“威脅論”，因?yàn)榈谌街Ц吨饾u成了集成型的金融平臺，除了能交水電雜費(fèi)、還信用卡，以后還能買基金、保險。人們不知道支付寶的下一步是什么，但可以肯定阿里金融的野心不止于此。

“屌絲”理財神器？

6月13日下午1點(diǎn)，很多人上支付寶時發(fā)現(xiàn)邊上多了個小方框“余額寶”，官方形容為“實(shí)現(xiàn)錢生錢的工具”，實(shí)際上是個基金投資賬戶。用戶可以把支付寶的錢轉(zhuǎn)入余額寶，就等于申購了天弘基金的增利寶貨幣基金，每天能獲得收益。

網(wǎng)友對這個小信息的反應(yīng)很敏銳，1點(diǎn)02分余額寶官網(wǎng)就宕掉了，上線5天多用戶數(shù)量突破了100萬?；ヂ?lián)網(wǎng)的力量給支付寶帶來驚喜，上一次的驚喜發(fā)生在天貓光棍節(jié)。

相比在基金公司開戶，用戶將資金轉(zhuǎn)入余額寶的過程很簡單，用戶需要先通過支付寶的實(shí)名認(rèn)證，提供身份證號和銀行賬號等基金開戶需要的信息。阿里小微金服集團(tuán)國內(nèi)事業(yè)群總裁樊治銘表示，支付寶和天弘基金通過系統(tǒng)的對接將一站式為用戶完成基金開戶、基金購買等過程。

“登錄支付寶賬號，將你的余額，或者你銀行的一些零花錢，轉(zhuǎn)入余額寶，背后就是將你個人的資金委托給了天弘基金作為現(xiàn)金管理?！?天弘基金副總經(jīng)理周曉明介紹。

支付寶8億多注冊用戶里，雖然每個賬戶的余額平均幾百元，還不夠買基金的門檻，但合在一起是個龐大的數(shù)字，足以讓任何基金公司動心，余額寶上線以后阿里金融接到了20多家基金公司的問詢。

此外，余額寶里的錢也可以隨時在互聯(lián)網(wǎng)上消費(fèi)，和使用支付寶進(jìn)行繳費(fèi)、轉(zhuǎn)賬、充電話卡、信用卡還款的流程沒有任何差別。只是現(xiàn)在比支付寶多了一項理財功能。如果把余額寶里的錢轉(zhuǎn)到銀行卡里，相當(dāng)于贖回這支基金。

支付寶公司將余額寶設(shè)定為一種適合屌絲的“零花錢理財”。因?yàn)閷τ凇霸鹿庾濉蹦贻p人來講，每個月賺的錢很難積攢，即便余下幾十塊、幾百塊錢，做理財也覺得麻煩，用余額寶可以實(shí)現(xiàn)“碎片化理財”。

顯然，高風(fēng)險產(chǎn)品不是屌絲用戶的菜。阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)國內(nèi)事業(yè)群金融事業(yè)部總監(jiān)祖國明把余額寶形容為“能夠給客戶帶來溫馨、安慰的理財產(chǎn)品”，“我們不期待增利寶貨幣基金的收益多高，我們希望是穩(wěn)定的，波動不大的，因?yàn)閯×也▌拥漠a(chǎn)品不太適合我們那些‘小白用戶?！?/p>

因此余額寶首期合作的是一支貨幣基金，主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等安全性高、收益穩(wěn)定的短期有價證券。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)基金的門檻低，所以費(fèi)率低也是增利寶的一大賣點(diǎn)，天弘增利寶的申購和贖回費(fèi)用為零，在基金運(yùn)作過程中，管理費(fèi)率為0.3%，托管費(fèi)率是0.08%，而普通貨幣基金的管理費(fèi)率一般為0.33%，托管費(fèi)率一般為0.1%。

當(dāng)然，想靠它賺大錢也很難，去年貨幣基金的7日年化收益率平均全行業(yè)是3.8%。周曉明介紹，增利寶的年化收益率在過去一年里絕大多數(shù)都是3%到4%。假設(shè)用戶有1000元閑錢放在余額寶里，一年的收益也就30多元。不過祖國明認(rèn)為賺錢不是王道，“用戶隨時刷手機(jī)看到余額寶錢在增加，即使是1元幾角，也是一種正能量?！?/p>

支付寶的擴(kuò)張

做第三方支付是支付寶的起步，但當(dāng)每次購物用信用卡或網(wǎng)銀直接支付變得相當(dāng)方便時，網(wǎng)友想不出為什么要存點(diǎn)錢進(jìn)支付寶。支付寶已經(jīng)做了很多零碎的應(yīng)用來增加用戶黏性，比如交水電費(fèi)、充電話卡、還信用卡賬，現(xiàn)在支付寶的商業(yè)版圖擴(kuò)大到了理財平臺。

2012年5月11日，支付寶獲得了基金支付的許可，陸續(xù)與37家基金公司合作提供支付結(jié)算服務(wù)。最初的合作模式是基金公司入駐淘寶，在淘寶的理財平臺上銷售基金，用戶利用支付寶支付。財付通、快錢等同期獲得牌照的第三方支付平臺也做得如火如荼。

只是支付寶不甘于只在幕后。祖國明說，去年10月份支付寶就開始和天弘基金接洽，策劃新的產(chǎn)品。

長期以來，支付寶受到詬病的一點(diǎn)是占有客戶沉淀資金的收益。據(jù)悉，支付寶目前已有超過8億個注冊用戶，日均交易額超過200億元，日均交易筆數(shù)突破1億筆，峰值時每秒的成交筆數(shù)達(dá)到19萬筆。支付寶方面介紹，雖然越來越多的用戶已經(jīng)習(xí)慣在網(wǎng)購時通過快捷支付直接付款，但目前還有大約30%的用戶習(xí)慣先給支付寶充值，再使用支付寶余額付款，因此賬戶積累了大量的沉淀資金。

根據(jù)央行2011年下發(fā)的《第三方支付備付金管理辦法》，客戶沉淀在支付寶中的余額，支付寶有權(quán)利去購買協(xié)議存款，所獲得的收益歸支付寶所有。

此次支付寶鼓勵客戶自行購買貨幣基金，讓客戶自己拿“錢生錢”，雖然看上去讓渡了沉淀資金的收益給用戶，但對于支付寶也有好處。央行相關(guān)規(guī)定顯示，支付機(jī)構(gòu)的實(shí)繳貨幣資本與客戶備付金日均余額的比例，不得低于10%，其中實(shí)繳貨幣資本是注冊資本最低限額。因此，支付寶通過此舉可降低備付金規(guī)模，減輕自身的注冊資本壓力。

更重要的是，提高賬戶的價值有利于促進(jìn)淘寶上的消費(fèi)。當(dāng)余額寶有強(qiáng)大的增值功能，可以吸引更多的買家把錢存進(jìn)余額寶里面，這樣便于即時下單，即時支付，可以減少淘寶訂單的損失量。

不過余額寶的創(chuàng)新在不到一周內(nèi)就遭遇了板磚。證監(jiān)會新聞發(fā)言人21日表示，支付寶于2012年完成了基金銷售支付機(jī)構(gòu)的相關(guān)備案并開展相關(guān)業(yè)務(wù)，但此次支付寶“余額寶”業(yè)務(wù)中有部分基金銷售支付結(jié)算賬戶并未向監(jiān)管部門進(jìn)行備案，也未能向監(jiān)管部門提交監(jiān)督銀行的監(jiān)督協(xié)議，違反了有關(guān)規(guī)定。

2012年支付寶獲得基金第三方支付許可后，用戶在淘寶平臺購買基金時可以用支付寶結(jié)算。但業(yè)界質(zhì)疑這次余額寶充當(dāng)了第三方基金代銷機(jī)構(gòu)，而并沒有獲得基金銷售牌照。

天弘基金和支付寶都把此次合作定義為“直銷”，但是和市場通常理解的直銷區(qū)別很大，如基金直銷過程中必需的客戶身份證、銀行開戶賬戶等用戶的資料并不由天弘基金掌握，而是由支付寶提供給天弘基金，用戶個人更是沒有在天弘基金直接開設(shè)賬戶，也不擁有獨(dú)立的天弘基金賬戶密碼。

但余額寶模式也不能完全與基金代銷牌照業(yè)務(wù)畫等號。與其他第三方基金代銷機(jī)構(gòu)不同，支付寶并未建立獨(dú)立的基金清算風(fēng)控等后臺，也無理財投資組合等產(chǎn)品銷售推介。

而且支付寶的盈利模式也并非傭金分成，是收取平臺服務(wù)費(fèi)。周曉明說，在余額寶服務(wù)中，天弘基金是基金銷售的主體，支付寶不是銷售機(jī)構(gòu)，不會收與銷售相關(guān)的費(fèi)用，但是為基金公司提供的平臺、入口，相關(guān)的技術(shù)服務(wù)，天宏基金會支付相應(yīng)的技術(shù)服務(wù)費(fèi)，或者類似廣告費(fèi)用。

很難界定余額寶的身份。祖國明說，“余額寶和基金公司的合作模式和以往的都不同，余額寶是唯一用這種模式的?！庇囝~寶是游走于政策邊緣的一板“擦邊球”，支持者認(rèn)為，不管是直銷或代銷，至少它是在現(xiàn)有體制下對于互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新突破。

銀行的尷尬

對于支付寶在金融領(lǐng)域的投石問路，銀行感到了危機(jī)。

招商銀行一位高管曾指出，馬云聰明之處在于，不做銀行而做銀行，將阿里的金融身份掩飾得很徹底，做銀行有人監(jiān)管，不是銀行沒人監(jiān)管，而阿里金融的布局已經(jīng)完成。民生銀行行長洪崎也認(rèn)為，阿里做金融是對銀行界的重大挑戰(zhàn)。

銀行的確是如坐針氈了，因?yàn)榈谌街Ц兜慕鹑谘苌鷺I(yè)務(wù)正在改變生活。

第三方支付的誕生就有金融DNA：A和B的交易中間，由第三方C在進(jìn)行資金騰挪，支付寶、財付通，以及線下的三德斯瑪特集團(tuán)購物卡，是一目了然的第三方支付，擁有第三方支付牌照。

但廣義來說，帶著預(yù)存消費(fèi)色彩的儲值卡業(yè)務(wù)都屬于第三方支付，只是支付范圍有限。中國移動、中國電信發(fā)售的儲值卡除了充手機(jī)費(fèi)還可以用來購買網(wǎng)游產(chǎn)品，新推行的手機(jī)錢包業(yè)務(wù)更是“典型”的第三方支付。文峰、永琪等美發(fā)廳、美容店發(fā)放的消費(fèi)卡是比較隱蔽的第三方支付種類，一般沒有第三方支付牌照，支付范圍只限定在本身。

用戶將資金預(yù)先放置在第三方賬戶，消費(fèi)時再從這個賬戶支出，這個賬戶的載體可能是一張卡或一個賬號，因此第三方平臺有大量的沉淀資金。雖然根據(jù)央行規(guī)定，備付金只能用于銀行協(xié)議存款，但在監(jiān)管之外，許多小型第三方支付平臺的備付金流入信貸、房地產(chǎn)市場，大家沒有放過肥肉過手留下的那層油。

市場份額比較大的第三方支付則忙著整合資源，將平臺從消費(fèi)升級到理財。用戶在余額寶平臺上購買股票型基金、債券型基金甚至保險也只是時間問題。

銀行為了開拓互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，一直以來給予支付平臺比較大的讓步。比如銀行對于每一筆POS機(jī)上的交易會向商戶收取一定比例的手續(xù)費(fèi)，但支付寶用戶通過網(wǎng)銀交易，銀行不向支付寶收任何手續(xù)費(fèi)。

如今銀行更直面來自支付平臺的競爭。余額寶平臺向基金收取的平臺服務(wù)費(fèi)，比銀行等銷售渠道向基金公司收的傭金低很多，讓電子平臺成為銀行渠道的有力競爭者。

積極開拓網(wǎng)上業(yè)務(wù)的基金公司也和第三方支付對上了眼?；ヂ?lián)網(wǎng)給基金的投資管理上提供了相當(dāng)?shù)谋憷?。貨幣資金最大的難題是流動性和收益性，如果對基金規(guī)模的變化規(guī)律有所把握，對于基金經(jīng)理是非常有幫助的。而互聯(lián)網(wǎng)平臺提供了相當(dāng)多的資源，讓基金公司可以比傳統(tǒng)的方式更早、更準(zhǔn)確地知道基金的一些流動性的需要。

“傳統(tǒng)基金對客戶的投資行為判斷可能80%靠想象，增利寶的需求可能80%靠科學(xué)運(yùn)算?！碧旌牖鹂偨?jīng)理 郭樹強(qiáng)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)基金讓基金公司對基金的流動性可以有更好的預(yù)估。根據(jù)科學(xué)運(yùn)算來調(diào)整自己的投資，可以選擇更加適宜的投資品種。天弘為了準(zhǔn)備增利寶招募了一個電子商務(wù)團(tuán)隊，其中有一多半是在線理財顧問。

但祖國明認(rèn)為，銀行高端理財這一塊是不可能競爭的。“不是一個類型的理財服務(wù)，不具備可比性。支付寶希望能優(yōu)化用戶體驗(yàn)，讓用戶在支付寶里的閑錢，零碎錢可以進(jìn)行小額理財，這部分資金往往不夠銀行理財產(chǎn)品的門檻?！?余額寶的功能更多只是在于“通過這種方式教育了年輕用戶有了理財?shù)囊庾R” 。

換句話說，支付寶想吃下的是那段“長尾”。余額寶瞄準(zhǔn)的是零錢，用戶大資金還是會沉淀在銀行、股票市場或基金公司，余額寶的特點(diǎn)是戶數(shù)多，金額小，不會與銀行形成直接競爭。而且只要客戶規(guī)模足夠大，而金額小，大規(guī)模贖回風(fēng)險小，貨幣基金穩(wěn)定性高。

畢竟，大部分余額寶客戶作為低收入群體，并不是銀行的菜。信用卡最愛的不是穩(wěn)定按期乖乖還錢的客戶，而是經(jīng)常缺錢的人。但他們今天缺錢，明天能還上，銀行樂得收利息。永遠(yuǎn)還不上錢的那群人銀行只會避之不及。