安文波

近幾年來，人民幣國際化問題不僅是國際貨幣體系改革的熱點問題，同時也是國內貨幣金融改革的重點問題。由于我國經濟在全球經濟中的地位不斷攀升，貨幣的國際地位與我國經濟地位不相適應的矛盾已難以回避。在不斷擴大我國與其他國家和地區(qū)經貿往來的過程中，人民幣已走出國門，在國際貿易、國際投資和國際儲備中日益受到重視和使用。

一、人民幣作為國際結算貨幣

（一）跨境貿易及直接投資人民幣結算的快速推進

1.制度體系建設

2009年4月，為應對國際金融危機的沖擊，促進貿易和投資便利化，順應市場需求，國務院決定在上海市和廣東省的廣州、深圳、珠海、東莞4城市先行開展跨境貿易人民幣結算試點工作。其中境外地域范圍限定為港澳地區(qū)和東盟國家。

2009年7月，人民銀行等六部委聯(lián)合頒布了《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》（中國人民銀行 財政部 商務部 海關總署 國家稅務總局 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會公告[2009]第10號），正式啟動了此項業(yè)務試點。

2010年6月，人民銀行等六部委發(fā)布了《關于擴大跨境貿易人民幣結算試點有關問題的通知》（銀發(fā)[2010]186號），跨境貿易人民幣結算的境外地域已擴展到所有國家和地區(qū)，并將境內試點地區(qū)增加了北京市等18個省、自治區(qū)、直轄市。

2010年12月，人民銀行等六部委聯(lián)合審定并發(fā)布了北京市等16個省、自治區(qū)、直轄市共計67359家參加出口貨物貿易人民幣結算試點的企業(yè)名單。此次參與試點的出口企業(yè)從365家擴大到67359家，進一步推動出口貨物貿易人民幣結算業(yè)務的發(fā)展。

2011年8月，人民銀行等六部委再次聯(lián)合發(fā)布《關于擴大跨境貿易人民幣結算地區(qū)的通知》，將跨境貿易人民幣結算的境內地區(qū)擴大至全國所有省、自治區(qū)和直轄市。

與此同時，跨境人民幣投資業(yè)務也在有序發(fā)展：

2011年1月，《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》（公告〔2011〕第1號）以及《外商直接投資人民幣結算試點管理辦法》先后出臺，將人民幣結算試點范圍由貿易等經常項目領域拓展到直接投資等資本項目領域。

2012年3月，人民銀行頒布《關于境內銀行業(yè)金融機構境外項目人民幣貸款的指導意見》，對境外項目人民幣貸款業(yè)務發(fā)展進行了約定。

綜上可知，截止目前，我國跨境貿易和投資人民幣結算的制度體系已基本建立。

2.業(yè)務發(fā)展特點

（1）業(yè)務發(fā)展速度迅猛

2012年，我國跨境貿易人民幣結算量2.9萬億元，同比增長40%。據(jù)香港上海匯豐銀行的研究，東南亞地區(qū)愿意使用人民幣結算的貿易企業(yè)達16%。

（2）以對外支付結算為主

根據(jù)中國人民銀行《貨幣政策執(zhí)行報告》，2011年和2012年跨境貿易人民幣結算實收和實付比分別為1∶1.7和1∶1.2。

（3）結算地域主要為香港

目前，已有70個境外國家和地區(qū)與我國開展了跨境結算，其中內地與香港地區(qū)的結算量占80%以上。

（二）與周邊地區(qū)的跨境結算

國際金融危機之前的境外人民幣流通，主要是邊境小額貿易的人民幣流通，境外人民幣結算規(guī)模和資金沉淀規(guī)模都不大。

目前，人民幣在周邊國家和地區(qū)主要是通過貨物貿易和旅游等服務貿易途徑流出的，且在近幾年人民幣升值預期的背景下，人民幣在香港、澳門形成了很大規(guī)模的人民幣資金沉淀。根據(jù)香港金融管理局的統(tǒng)計，截至2012年底，香港人民幣的存量達到將近6000億元，人民幣存款賬戶約227萬個。

除上述周邊國家和地區(qū)外，人民幣在泰國、越南、馬來西亞、緬甸、新加坡、印尼等周邊國家和地區(qū)，以及非洲的安哥拉、南非、津巴布韋等多個國家也都得到了當?shù)厥袌龅膹V泛認可。

二、人民幣作為國際投資貨幣

目前，人民幣資本項目仍然存在較為嚴格的管制，境外人民幣仍然缺乏多元化的投資渠道。

（一）債券市場

人民幣債券包括“熊貓債券”和“點心債券”。“熊貓債券”是指境外機構在境內發(fā)行的人民幣債券。“點心債券”是指境內機構在境外發(fā)行的人民幣債券。

據(jù)有關部門統(tǒng)計，在香港發(fā)行人民幣債券的內地機構已達60余家，發(fā)行量合計將近1000億元。2012年4月18日，匯豐銀行在倫敦發(fā)行了第一支規(guī)模為10億元的人民幣債券。同時，倫敦金融城發(fā)布報告：《倫敦：人民幣業(yè)務中心》（London： a centre for RMB business）。這將有助于倫敦金融市場乃至發(fā)達國家和地區(qū)人民幣投資業(yè)務的發(fā)展。

從總體上看，人民幣債券的發(fā)行和交易規(guī)模依然很小。人民幣債券不但豐富了境外人民幣投資工具，增加了境外機構持有人民幣資產的意愿，而且擴大了人民幣在國際金融市場上的影響力。

（二）衍生品市場

目前，香港是全球最大的人民幣衍生品市場。無本金交割的遠期人民幣（NDF）交易具有規(guī)避人民幣匯率風險以及投資功能，具有大量人民幣收付業(yè)務的跨國公司等主要通過香港的國際銀行進行NDF交易。近年來，人民幣升值預期強烈，NDF的交易規(guī)模發(fā)展迅猛。

（三）外匯市場

從交易量看，目前與人民幣相關的外匯交易量占全球外匯交易總量的比例還很小，但人民幣外匯交易規(guī)模大幅上升。2001年、2004年、2007年、2010年人民幣外匯交易量在全球外匯交易量中占比分別為：0.01%、0.10%、0.5%、0.9%。

從交易品種看，即期交易是人民幣外匯交易的主要方式，其次為遠期和互換（見下圖）。而同期美元的主要交易方式為遠期，其次為互換和期權?？梢哉f，目前人民幣的外匯交易市場還處于起步階段。

（四）RQFII

RQFII（RMB Qualified Foreign Institutional Investors）指人民幣合格境外投資者，其中：R代表人民幣，QFII是合格的境外機構投資者的簡稱。RQFII境外機構投資人可將批準額度內的外匯結匯投資于境內的證券市場。對RQFII開放境內股票市場，有利于人民幣國際化。目前，RQFII的總額度已達2700億元人民幣。

三、人民幣作為國際儲備貨幣

（一）官方外匯儲備

近年來，人民幣在作為國際儲備貨幣有了較大的發(fā)展。2006年11月，菲律賓政府中央銀行宣布，將把人民幣納入其官方外匯儲備。隨后，馬來西亞、韓國等國家的中央銀行陸續(xù)把人民幣作為官方外匯儲備貨幣。

（二）雙邊貨幣互換

貨幣互換協(xié)議是指中央銀行間在一定規(guī)模內相互供應對方所需的本國貨幣的一種協(xié)議。根據(jù)貨幣互換協(xié)議，互換雙方的中央銀行之間可以用本國貨幣換取對方貨幣，為本國金融體系提供短期外幣流動性。

1.《清邁協(xié)議》

2000年5月4日在泰國，中、日、韓與東盟簽署了“10+3”貨幣互換協(xié)議，根據(jù)貨幣互換倍增計劃，“10+3”貨幣互換額度將提高至2400億美元。

2.應對國際金融危機背景下的雙邊貨幣互換協(xié)議

為維護國際金融體系穩(wěn)定，國際金融危機以來，中國與20多個國家和地區(qū)簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，貨幣合作規(guī)模達1.5萬億元人民幣。

雖然近期國際金融危機形勢有所緩和，中外雙邊的貨幣互換合作仍在繼續(xù)發(fā)展。2012年1月，中國與阿聯(lián)酋簽署了貨幣互換協(xié)議，其規(guī)模為350億元人民幣/200億迪拉姆的互換協(xié)議；2012年2月，中國與馬來西亞續(xù)簽了互換協(xié)議，其合作規(guī)模擴大為1800億元人民幣/900億林吉特；2012年2月，中國與土耳其簽署了規(guī)模為100億元人民幣/30億土耳其里拉的互換協(xié)議；2012年3月，中國與蒙古簽署了100億元人民幣/2萬億圖格里特的貨幣互換協(xié)議；2012年3月，中國與澳大利亞簽署了貨幣合作協(xié)議，規(guī)模為2000億元人民幣/300億澳大利亞元；2012年6月，中國與烏克蘭簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為150億元人民幣/190億格里夫納。

四、政策建議

為進一步推動人民幣在國際結算、國際投資和國際儲備等領域的發(fā)展，筆者認為應從以下幾個方面繼續(xù)做出努力：

1. 為進一步拓寬境外人民幣回流投資渠道，進一步增強境外機構和零售投資者對人民幣資產的持有意愿，應大幅放寬境內企業(yè)、金融機構甚至地方政府在香港發(fā)行人民幣債券的限制，并擴大資本項目下人民幣可兌換的自由度。

2.為增強境外機構和境內金融機構開展跨境人民幣融資業(yè)務的動力，建議不再將境外項目人民幣貸款業(yè)務規(guī)模納入中國人民銀行每年給各銀行下達的信貸規(guī)模計劃。

3.積極努力嘗試將我國向聯(lián)合國以及其他國際多邊組織繳納的會員費等改用人民幣支付。

4.參考美國戰(zhàn)后馬歇爾計劃、日本海外經濟協(xié)力基金等政策和舉措，積極研究如何大幅提高中國對外發(fā)展援助規(guī)模，發(fā)起設立中國“人民幣國際經濟合作基金”或其他類型的經濟金融組織。

5.為加快上海國際金融中心建設和人民幣在岸市場建設，增加中國資本市場對國際金融市場的影響力，進一步提高中國資本市場對外開放水平，加快股票市場“國際版”建設步伐，鼓勵境外企業(yè)來華融資，并將其股權和債權融資工具在境內證券市場上市交易。

（作者單位：中央黨校研究生院）