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一、利率市場化含義及我國利率市場化的過程

1.利率市場化含義

利率市場化是指金融機構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。它是由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。它是將利率的決策權(quán)交給金融機構(gòu)，由金融機構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。

2.我國利率市場化的過程

（1）貨幣利率市場化

國內(nèi)利率市場化進程首先放開的是銀行間同業(yè)拆借市場利率。1996年，國務院明確規(guī)定專業(yè)銀行資金可以相互拆借，資金拆借期限和利率由借貸雙方協(xié)商議定。全國銀行間市場利率化開始了初步的嘗試。但這之后的10年間，利率市場化幾乎處于停滯狀態(tài)。

2006年10月1日，上海銀行間同業(yè)拆借利率（SHIBOR）試運行，并于次年1月正式運行。2007年末，SHIBOR作為貨幣市場基準利率的地位即已確立。

（2）債券利率市場化

1991年，國債發(fā)行開始采用承購包銷的發(fā)行方式，開始了初步的市場化改革。直到1999年，財政部首次在銀行間債券市場實現(xiàn)以利率招標的方式發(fā)行國債，國債發(fā)行實現(xiàn)市場化。

在債券市場利率放開后，債券市場也在迅速壯大，成為我國一條重要的融資渠道。2011年末，我國債券發(fā)行規(guī)模已達7.8萬億元。

（3）存貸款利率市場化

1987年，人民銀行首次進行貸款利率市場化的嘗試。

2004年，人民銀行決定將不再設定金融機構(gòu)（不含城鄉(xiāng)信用社）人民幣貸款利率上限；同時，人民銀行決定金融機構(gòu)人民幣存款利率下浮，實現(xiàn)“放開下限、管住上限”的原則。

在2008年經(jīng)濟危機時，為刺激房地產(chǎn)需求，商業(yè)性個人住房貸款利率的下限由貸款基準利率的0.85倍擴大為0.7倍。這被認為是中國利率市場化改革開始邁出最后一步，也是對放松貸款利率下限管制的一次嘗試。而在這期間，國內(nèi)外幣存貸款基本完成了利率的市場化。

2012年6月8日，央行宣布將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準利率的1.1倍，將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準利率的0.8倍。這是存貸款利率的首次雙向浮動，標志著利率市場化的全面開放。

二、利率市場化對商業(yè)銀行理財業(yè)務的影響

1.理財產(chǎn)品市場發(fā)行量將繼續(xù)擴大

理財業(yè)務的發(fā)展可以加強結(jié)構(gòu)化金融工具的創(chuàng)新，整合銀行在信貸及銀行間市場的傳統(tǒng)優(yōu)勢，拓展資本市場、外匯市場和衍生品市場的投資空間。利率市場化變革并不會削減銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行能力，并且銀行會將業(yè)務發(fā)展重心逐漸轉(zhuǎn)移向理財領域，理財產(chǎn)品市場將會出現(xiàn)空前的繁榮。

2.理財產(chǎn)品收益率差異將拉大，市場出現(xiàn)分化

受利率市場化推進沖擊，各家銀行定價會更加差異化，未來銀行理財產(chǎn)品收益率差異將拉大。面對當前投資標的市場投資回報率普遍不高的情形，各商業(yè)銀行在理財業(yè)務模式、產(chǎn)品創(chuàng)新和客戶服務等方面會根據(jù)其自身實際情況，找準市場定位，理財市場將開始出現(xiàn)分化。

3.保本型非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品沖擊較大

從產(chǎn)品類型看，保本型非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品與自主定價的存款較為接近，投向較穩(wěn)健的銀行間債券市場等，且計入表內(nèi)負債，因此產(chǎn)品規(guī)模受利率市場化的沖擊可能會相對較大。非保本型非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品則會朝資產(chǎn)管理的方向發(fā)展，更趨專業(yè)化。

三、利率市場化條件下商業(yè)銀行理財業(yè)務發(fā)展策略

利率市場化以前，國內(nèi)商業(yè)銀行開展理財業(yè)務不完全是為了增加中間業(yè)務收入，更多是為了維系客戶，爭奪存款。隨著利率市場化的推進，商業(yè)銀行理財業(yè)務作為“吸儲”工具的現(xiàn)狀有望得到根本扭轉(zhuǎn)。利率市場化壓縮銀行息差收入，商業(yè)銀行不得不向倚重中間業(yè)務轉(zhuǎn)變，而理財業(yè)務將作為一項真正的中間業(yè)務壯大起來。

1.銀行理財應細分客戶群

在利率市場化之下，銀行應該根據(jù)客戶擁有的金融資產(chǎn)狀況進行分類。中低收入階層風險承受能力較差，應銷售固定收益的人民幣理財產(chǎn)品或者信托計劃。目前銀行都將目光集中于中高端客戶身上，殊不知在低端客戶群中也蘊藏著很多商機，該群體很容易培養(yǎng)客戶的忠誠度，而且他們也有可能轉(zhuǎn)化為高端客戶。中產(chǎn)階級的收入較高而且穩(wěn)定，傾向于高風險、高收益的而且多樣化的理財產(chǎn)品，可以向其銷售浮動收益的人民幣理財產(chǎn)品，由于此類客戶更加注重售后的維護，專業(yè)化的跟蹤式一站服務就尤其必要。

2.結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品比重將增加

利率市場化后，市場資金價格的自由浮動將使預期收益類產(chǎn)品線遭受較大的沖擊。為此，商業(yè)銀行將進一步加快業(yè)務模式創(chuàng)新、投資領域創(chuàng)新和產(chǎn)品設計創(chuàng)新。通過對研發(fā)流程、創(chuàng)新機制等方面進行相應的變革和突破，實現(xiàn)理財業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展。

一是將加大理財產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新，改變預期收益型為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展分紅型、凈值型產(chǎn)品，擴大結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品占比。

二是在理財資金的投資上，將加大股權(quán)等權(quán)益類投資，發(fā)展私募股權(quán)投資、商品類投資、另類投資、量化投資等新型投資領域，提升理財業(yè)務的技術(shù)水平。

3.非保本產(chǎn)品將更符合理財業(yè)務的實質(zhì)和利率市場化的趨勢

理財業(yè)務是銀行代理客戶進行資產(chǎn)管理和投資運作的中間業(yè)務，由客戶承擔投資風險，客戶收益由真實投資產(chǎn)生。由于非保本產(chǎn)品更符合理財業(yè)務的實質(zhì)，因而這類產(chǎn)品應該成為當前及未來銀行理財?shù)闹黧w，而且也更符合利率市場化改革的發(fā)展趨勢。

在利率管制的市場環(huán)境下，保本產(chǎn)品既享有銀行的信用擔保，收益水平又高于存款利率，具有一定的價格優(yōu)勢。但隨著利率市場化進程的加快，銀行將自主決定存款利率水平，保本產(chǎn)品將逐步喪失存在價值，市場份額也將隨之大幅降低。而大力發(fā)展非保本型產(chǎn)品，既能滿足客戶投資理財、博取較高收益的要求，又能持續(xù)吸引客戶資金，帶動存款、電子銀行等多項業(yè)務的穩(wěn)健發(fā)展。

[1]阮銀蘭.我國商業(yè)銀行個人理財市場現(xiàn)狀問題及對策[J].金融與經(jīng)濟.2012.02

[2]黃春玲.2011-2012年商業(yè)銀行理財業(yè)務發(fā)展分析[J].銀行家.2012.02