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我國(guó)中小企業(yè)融資制度的成效評(píng)估及發(fā)展對(duì)策

2013-08-07 09:16:06張立光
關(guān)鍵詞:余額金融機(jī)構(gòu)數(shù)量

郭 妍,張立光

(1.山東大學(xué) 管理學(xué)院,山東 濟(jì)南250100;2.中國(guó)人民銀行 濟(jì)南分行,山東 濟(jì)南250021)

一、引 言

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)深入發(fā)展,中小企業(yè)隊(duì)伍不斷發(fā)展壯大,成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐和促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、保持經(jīng)濟(jì)活力的主體。在中小企業(yè)蓬勃發(fā)展的過(guò)程中,融資問(wèn)題一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的桎梏,也是社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)。中小企業(yè)融資難問(wèn)題由來(lái)已久,早在上世紀(jì)二、三十年代,人們就對(duì)金融體系中存在的中小企業(yè)融資壁壘問(wèn)題有所認(rèn)識(shí)。1931年英國(guó)金融產(chǎn)業(yè)委員會(huì)提出了“麥克米倫缺口”(Macmillan Gap)概念,認(rèn)為中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中存在著資金缺口,即“資金的供給方不愿意以中小企業(yè)所要求的條件提供資金”[1],至此中小企業(yè)融資問(wèn)題引起各國(guó)學(xué)者和政府部門的重視。隨后,針對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題,各國(guó)政府及理論界做了大量探討、實(shí)踐和努力,但時(shí)至今日,中小企業(yè)融資難依然是國(guó)際社會(huì)普遍面臨且長(zhǎng)期存在的現(xiàn)實(shí)難題??疾飕F(xiàn)有成功案例發(fā)現(xiàn),在中小企業(yè)融資困難的解決途徑中,融資制度的力量與作用不容小覷[2]。在一些發(fā)達(dá)國(guó)家,如美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)等,政府均為中小企業(yè)的融資提供了各式各樣的制度支持,為其中小企業(yè)的發(fā)展排除了障礙。相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家,發(fā)展中國(guó)家在中小企業(yè)的融資制度建設(shè)上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

中小企業(yè)融資制度是國(guó)家整體制度安排的一部分,包括政策、法律、金融市場(chǎng)、服務(wù)環(huán)境等多個(gè)方面。我國(guó)中小企業(yè)融資制度的建設(shè)是隨著中小企業(yè)社會(huì)地位和金融環(huán)境的變化而不斷推進(jìn)的,1997年以前我國(guó)的中小企業(yè)融資制度基本是空白;1998-2002年是中小企業(yè)融資制度的起步探索期,中央出臺(tái)了一系列中小企業(yè)金融服務(wù)及信用擔(dān)保的指導(dǎo)意見(jiàn);2003-2007年,在總結(jié)前期指導(dǎo)意見(jiàn)實(shí)施情況的基礎(chǔ)上,我國(guó)初步形成了包含融資、信用擔(dān)保、征信、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為主要內(nèi)容,涵蓋銀行、證券交易所、中小企業(yè)板及各種非銀行金融機(jī)構(gòu)為融資主體的融資體制;2008年以來(lái)是我國(guó)中小企業(yè)融資制度的完善期,融資主體不斷豐富,配套措施進(jìn)一步完善。時(shí)至今日,盡管還存在很多問(wèn)題,但已形成了相對(duì)完善的中小企業(yè)融資體系。

融資制度體系的不斷完善,對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)揮了重大的支持作用,我國(guó)中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展與融資制度和融資環(huán)境的持續(xù)改善密不可分。但現(xiàn)有文獻(xiàn)鮮有資料觸及這一問(wèn)題,當(dāng)前研究的熱點(diǎn)仍然是中小企業(yè)融資難的原因及破解對(duì)策,中小企業(yè)融資制度的成效沒(méi)有引起理論界的關(guān)注。事實(shí)上,科學(xué)評(píng)價(jià)我國(guó)中小企業(yè)的融資成效,正確認(rèn)識(shí)金融在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展中的作用,對(duì)于下一步我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展及中小企業(yè)融資制度體系建設(shè)具有重要意義。基于這一背景和考慮,本文將構(gòu)建計(jì)量模型研究我國(guó)中小企業(yè)融資制度的成效,并提出進(jìn)一步的政策建議。

二、實(shí)證設(shè)計(jì)

本文將從融資制度發(fā)展對(duì)中小企業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及盈利水平的影響角度評(píng)估制度發(fā)展的成效。通過(guò)測(cè)算中小金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、成本、效率等方面指標(biāo)對(duì)全社會(huì)中小企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模及盈利水平的影響程度,分析和判斷中小企業(yè)融資制度發(fā)展的成效。

(一)實(shí)證思路

技術(shù)、人才和管理水平是決定中小企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因和根本因素。金融對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響主要是融資方面,具體表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的融資規(guī)模、融資成本、融資結(jié)構(gòu)、融資效率等方面,其中融資規(guī)模包括資金(貸款和存款等)規(guī)模、機(jī)構(gòu)和人員規(guī)模等;融資結(jié)構(gòu)主要指以中小企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象的中小金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額占比,如貸款規(guī)模占比、機(jī)構(gòu)和人員數(shù)量占比等;融資成本和融資效率主要指中小企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)的融資成本,融資效率主要指中小金融機(jī)構(gòu)的融資效率,用以衡量其經(jīng)營(yíng)管理水平。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是決定中小企業(yè)發(fā)展的重要外部因素,中小企業(yè)的快速發(fā)展除了自身因素和金融的支持作用外,也與特定的歷史背景分不開(kāi)。中小企業(yè)的迅速發(fā)展是對(duì)外開(kāi)放度不斷提高、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長(zhǎng)、技術(shù)創(chuàng)新、人口紅利和勞動(dòng)力素質(zhì)提高及中小企業(yè)融資制度不斷完善等多種因素共同作用的結(jié)果,對(duì)中小企業(yè)融資制度的貢獻(xiàn)進(jìn)行評(píng)估需要綜合考慮各種因素的作用[3]。

根據(jù)可測(cè)性及數(shù)據(jù)的可得性,本文選擇影響中小企業(yè)發(fā)展的因素主要有:中小企業(yè)融資制度(融資規(guī)模、融資結(jié)構(gòu)、融資成本、融資效率),宏觀經(jīng)濟(jì)變量(貿(mào)易開(kāi)放、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、人口紅利、技術(shù)創(chuàng)新)。

鑒于目前我國(guó)的中小企業(yè)融資成本受全社會(huì)資金價(jià)格、調(diào)控政策和融資環(huán)境等多方面的影響,顯性成本和隱性成本均較高,波動(dòng)性較大,而且缺乏持續(xù)可信的準(zhǔn)確數(shù)據(jù),同時(shí),融資效率的測(cè)度及影響也較為復(fù)雜,納入模型的難度較大,本文暫且舍棄這兩個(gè)變量。

本文評(píng)估融資制度對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的影響時(shí),主要考慮的是融資規(guī)模和融資結(jié)構(gòu)等因素,具體包括中小金融機(jī)構(gòu)貸款總量、中小金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)及人員數(shù)量;中小企業(yè)貸款占比、中小金融機(jī)構(gòu)貸款占比。分別考察以服務(wù)于中小企業(yè)為主的中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展?fàn)顩r,包括貸款總量及市場(chǎng)份額,以及信貸資金中有多大比重用于支持中小企業(yè)發(fā)展。中小金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量對(duì)于分布較為分散的中小企業(yè)發(fā)展也至關(guān)重要。

宏觀經(jīng)濟(jì)變量中的貿(mào)易開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是中小企業(yè)發(fā)展的間接推動(dòng)力,也是中小企業(yè)得以快速成長(zhǎng)的宏觀背景。人口紅利和技術(shù)進(jìn)步是中小企業(yè)發(fā)展的根本動(dòng)力,但考慮到人口紅利和技術(shù)進(jìn)步的結(jié)果最終表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和出口規(guī)模的擴(kuò)張,而且1998-2011年的時(shí)間期限并不長(zhǎng),人口紅利和技術(shù)進(jìn)步的結(jié)果可能在模型中不明顯,模型中就不再單獨(dú)將這兩個(gè)因素列出。

另外,從我國(guó)中小企業(yè)融資制度發(fā)展歷程看,2003年是個(gè)關(guān)鍵點(diǎn),自此我國(guó)中小企業(yè)融資制度步入了快速發(fā)展軌道。為了解這一時(shí)點(diǎn)對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資制度發(fā)展的影響,本文設(shè)定了虛擬變量,考察這一歷史時(shí)點(diǎn)前后融資制度的成效差異。

(二)變量選取、數(shù)據(jù)來(lái)源及處理

我國(guó)自2009年才開(kāi)始建立對(duì)中小企業(yè)的貸款統(tǒng)計(jì),如何獲取1998-2008年期間的中小企業(yè)貸款數(shù)據(jù)是本文的難點(diǎn)。同時(shí),如何選擇合適的代理變量衡量中小企業(yè)發(fā)展對(duì)于研究結(jié)論也十分關(guān)鍵。由于數(shù)據(jù)的不可獲得性及統(tǒng)計(jì)口徑的問(wèn)題,本文對(duì)以上數(shù)據(jù)做了進(jìn)一步的加工和推算,從而獲得了時(shí)間序列。

(1)中小企業(yè)貸款余額。貸款余額是衡量銀行業(yè)對(duì)中小企業(yè)發(fā)展支持程度的重要規(guī)模指標(biāo),由于現(xiàn)行金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中沒(méi)有2009年以前的中小企業(yè)貸款余額數(shù)據(jù),我們采用抽樣調(diào)查的方式對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行推算。我們?cè)谏綎|省選取了2家國(guó)有大型銀行、4家股份制銀行、5家城市商業(yè)銀行、10家農(nóng)村信用社,由其填報(bào)1998-2008年間的各季末中小企業(yè)貸款余額數(shù)據(jù),從而分別推算出對(duì)應(yīng)年份不同類型金融機(jī)構(gòu)的中小企業(yè)貸款余額,根據(jù)樣本數(shù)據(jù)測(cè)算出樣本期間山東省中小企業(yè)貸款余額數(shù)據(jù)及占比,假設(shè)全國(guó)中小企業(yè)貸款余額占比與山東省接近,根據(jù)山東省中小企業(yè)貸款余額的占比測(cè)算出期間全國(guó)中小企業(yè)貸款余額數(shù)據(jù)。

(2)中小金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)及人員數(shù)量。衡量金融支持中小企業(yè)發(fā)展的另一個(gè)重要指標(biāo)是中小金融機(jī)構(gòu)的法人機(jī)構(gòu)數(shù)量、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量及從業(yè)人員數(shù)量。雖然近些年我國(guó)新設(shè)了一些中小金融機(jī)構(gòu),同時(shí)中小金融機(jī)構(gòu)間的兼并重組現(xiàn)象也較多,因此從法人機(jī)構(gòu)數(shù)量上看變化較大,數(shù)據(jù)不穩(wěn)定。相比之下,機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量及從業(yè)人員數(shù)量更能反映近些年中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量變化對(duì)中小企業(yè)的支持,所以本文選擇中小金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量和從業(yè)人員數(shù)量?jī)蓚€(gè)變量。

(3)中小金融機(jī)構(gòu)貸款市場(chǎng)份額占比。從我國(guó)的金融制度安排上看,國(guó)有大型銀行主要為大型企業(yè)集團(tuán)服務(wù),中小金融機(jī)構(gòu)主要為中小企業(yè)服務(wù),不同類型金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額占比既反映了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和地位的變化,也反映了決策層對(duì)相關(guān)主體的重視及支持程度。近些年我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展很快,村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等新型銀行類金融機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn),股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的變動(dòng)也較大,統(tǒng)計(jì)起來(lái)較為困難??紤]到國(guó)有商業(yè)銀行與中小銀行間的市場(chǎng)份額是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系,我們以四大國(guó)有銀行的貸款余額占比反映中小銀行市場(chǎng)份額的相對(duì)變化。

(4)對(duì)外開(kāi)放度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中小企業(yè)的成長(zhǎng)除了與自身素質(zhì)不斷提高及融資環(huán)境持續(xù)改善有關(guān)外,我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高和經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的良好宏觀環(huán)境更是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的根本。因此,模型中加入這兩個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量,能夠更準(zhǔn)確地衡量融資因素的作用。

(5)中小企業(yè)產(chǎn)值及盈利水平。中小企業(yè)的發(fā)展主要體現(xiàn)在生產(chǎn)規(guī)模及利潤(rùn)水平兩個(gè)方面。我國(guó)有比較健全的中小企業(yè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系,中小企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)容易獲得,但工業(yè)總產(chǎn)值只有年度數(shù)據(jù);主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有月度數(shù)據(jù),但缺乏細(xì)分的分規(guī)模主營(yíng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。本文根據(jù)中小企業(yè)總產(chǎn)值年度占比,假設(shè)本年內(nèi)各月這一比例保持不變,并且中小企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持同一比例,測(cè)算出了季度中小企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)。

以上所有數(shù)據(jù)均為季度數(shù)據(jù)(其中,中小金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量和從業(yè)人員數(shù)量為年度數(shù)據(jù),本文利用Eviews軟件將年度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為季度數(shù)據(jù),并根據(jù)相應(yīng)數(shù)據(jù)年度變化較差小的特點(diǎn)做了適當(dāng)調(diào)整),時(shí)間虛擬變量為常數(shù)。由于季度數(shù)據(jù)的季度波動(dòng)特點(diǎn),本文利用季度調(diào)整法做了處理,并用濾波模型消除了季度間的數(shù)據(jù)趨同趨勢(shì)。最后,為了消除數(shù)據(jù)量綱及數(shù)據(jù)波動(dòng)性的影響,本文對(duì)所有數(shù)據(jù)都做了對(duì)數(shù)處理。

(三)模型選擇及設(shè)定

考慮到本文的樣本數(shù)據(jù)少,如果運(yùn)用傳統(tǒng)的普通最小二乘法(OLS)進(jìn)行回歸分析將會(huì)因多重共線性問(wèn)題而導(dǎo)致參數(shù)估計(jì)失靈,因此本文選擇偏最小二乘回歸(PLS)方法以消除多重共線性的影響。偏最小二乘回歸方法將多元線性回歸、典型相關(guān)和主成分分析相結(jié)合,綜合所有變量的相關(guān)信息進(jìn)行重組,并提取主成分,既消除了多重共線性問(wèn)題,又保證了模型的解釋力和穩(wěn)定性,在實(shí)踐中得到了廣泛的應(yīng)用[4]。

PLS回歸建模的基本思路是:首先根據(jù)被解釋變量Y與解釋變量集合X=(X1,X2,…,Xp)的相關(guān)結(jié)構(gòu)提取一個(gè)成分t1,要求其既應(yīng)盡可能多地?cái)y帶X中的變異信息,又與Y的相關(guān)性達(dá)到最大。在此基礎(chǔ)上分別實(shí)施X和Y對(duì)t1的回歸,如果回歸估計(jì)已經(jīng)達(dá)到滿意的精度,則算法終止;否則,利用X被t1解釋后的殘差矩陣與Y被t1解釋后的殘差向量進(jìn)行第二輪的成分提取。如此反復(fù)直至達(dá)到一個(gè)較滿意的精度為止。偏最小二乘回歸利用殘差平方和(PRESS)來(lái)確定主成分個(gè)數(shù),當(dāng)PRESS最小時(shí)所提取的主成分可以充分地反映總體的信息,達(dá)到最好的模型擬合和預(yù)測(cè)效果[5]。

本文線性模型形式如下:

(1)中小企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的回歸模型:

(2)中小企業(yè)利潤(rùn)總額的回歸模型:

其中,Mbi是中小企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,Profit是中小企業(yè)利潤(rùn)總額,MSBloans是中小企業(yè)貸款余額,BON是中小金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量,PRN是中小金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員數(shù)量,SLoanR是國(guó)有商業(yè)銀行貸款余額占比,Dump是虛擬變量,代表2003年前后融資制度成效的差異;GDP代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,TOpen為外貿(mào)依存度。

以上數(shù)據(jù)除了中小金融機(jī)構(gòu)貸款余額數(shù)據(jù)來(lái)源于調(diào)查數(shù)據(jù)和中國(guó)人民銀行網(wǎng)站外,其他數(shù)據(jù)來(lái)源于Winds數(shù)據(jù)庫(kù)和歷年金融統(tǒng)計(jì)年鑒。

三、實(shí)證結(jié)果及分析

對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整和對(duì)數(shù)化處理后,運(yùn)用偏最小二乘回歸方法進(jìn)行分析,其中tl表示對(duì)X提取的第一成分,ul表示對(duì)Y提取的第一成分,通過(guò)計(jì)算得出的交叉有效性分析情況如表1所示。

根據(jù)表1計(jì)算結(jié)果決定所要提取的主成分?jǐn)?shù)量。PRESS統(tǒng)計(jì)量計(jì)算的是擬合值與真實(shí)值之間的偏差平方和,PRESS統(tǒng)計(jì)量越小時(shí)對(duì)應(yīng)的主成分?jǐn)?shù)量能夠充分反映變量的信息。從表1中的數(shù)據(jù)計(jì)算結(jié)果可以看出,當(dāng)提取2個(gè)主成分時(shí)PRESS所對(duì)應(yīng)的均方根值最小,所以本文模型提取的主成分?jǐn)?shù)量為兩個(gè)。各主成分對(duì)應(yīng)的信息貢獻(xiàn)率及累計(jì)貢獻(xiàn)率如表2所示。

表1 交叉有效性分析

表2 各成分對(duì)變量的信息貢獻(xiàn)率與累計(jì)貢獻(xiàn)率

根據(jù)偏最小二乘回歸方法的思想,所計(jì)算的自變量和因變量的主成分應(yīng)盡可能充分地解釋自變量集與因變量集的信息,根據(jù)計(jì)算結(jié)果做出自變量與因變量所對(duì)應(yīng)的主成分的比值即t/u,從t/u的變動(dòng)軌跡觀察自變量集與因變量集的線性關(guān)系。經(jīng)過(guò)計(jì)算,本模型中自變量集與因變量集之間存在明顯的線性關(guān)系,其擬合優(yōu)度R2為0.9904,因此可以建立線性回歸模型。利用所提取的主成分,計(jì)算出在提取兩個(gè)潛在因子時(shí)的偏最小二乘估計(jì)量,由估計(jì)值寫出以下的標(biāo)準(zhǔn)化回歸方程。

(1)中小企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的回歸結(jié)果

檢驗(yàn)表明,模型通過(guò)了各項(xiàng)檢驗(yàn),整體擬合性較好,解釋能力較強(qiáng)。模型結(jié)果表明,中小企業(yè)貸款余額MSBloans、中小金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量BON、中小金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員數(shù)量PRN、國(guó)有商業(yè)銀行貸款余額占比SLoanRs、中小企業(yè)融資制度體系的快速發(fā)展(虛擬變量)均是中小企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要解釋變量。

除了中小金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量BON變量前的系數(shù)方向有所異常外,其他有關(guān)中小金融機(jī)構(gòu)解釋變量的系數(shù)方向與現(xiàn)實(shí)及理論分析結(jié)果相吻合。尤其是近些年中小金融機(jī)構(gòu)貸款余額的增長(zhǎng)對(duì)中小企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要的促進(jìn)作用,其影響系數(shù)為0.4248。同時(shí)中小金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員數(shù)量和非國(guó)有商業(yè)銀行的發(fā)展對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的影響效果也十分突出,其代表變量的系數(shù)分別達(dá)到0.377和0.3562。另外,2003年作為中小企業(yè)融資制度體系的轉(zhuǎn)折點(diǎn),改革前后對(duì)中小企業(yè)發(fā)展影響也較為顯著,虛擬變量的系數(shù)達(dá)到0.0382。

中小金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量BON變量的影響方向有所異常,這也與近些年我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量變化較大、波動(dòng)性強(qiáng)有一定的關(guān)系。近些年,隨著金融業(yè)的快速發(fā)展,中小金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)發(fā)展變化較大,銀行間的兼并重組及網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張同時(shí)存大,而且數(shù)量變化較大,一定程度上影響了變量的解釋能力。

另外,控制變量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率GDP和外貿(mào)依存度TOpen對(duì)中小企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入影響的方向相反。外貿(mào)依存度的不斷提高對(duì)中小企業(yè)發(fā)展影響較大,影響系數(shù)達(dá)到0.8617,說(shuō)明近些年我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的不斷提高成為中小企業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力,這也是與我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)實(shí)踐相符的。經(jīng)濟(jì)增速的發(fā)展對(duì)中小企業(yè)的影響程度小,且方向與理論及現(xiàn)實(shí)有所悖離,我們認(rèn)為可能與外貿(mào)依存度TOpen變量的存在有一定關(guān)系,二者之間存在一定程度的共線性,而且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的影響不如對(duì)外開(kāi)放直接。

(2)中小企業(yè)利潤(rùn)總額的回歸結(jié)果

檢驗(yàn)表明,模型通過(guò)了各項(xiàng)檢驗(yàn),整體擬合性較好,解釋能力較強(qiáng)。模型結(jié)果表明,中小企業(yè)貸款余額MSBloans、中小金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量BON、國(guó)有商業(yè)銀行貸款余額占比SLoanR均對(duì)中小企業(yè)主營(yíng)利潤(rùn)總額的影響較為顯著,其他變量的影響則不明顯。

結(jié)果表明,中小企業(yè)貸款余額增長(zhǎng)一個(gè)點(diǎn)將推動(dòng)中小企業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)0.1521個(gè)點(diǎn);中小金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量變動(dòng)的影響系數(shù)為0.4363,影響程度大于貸款余額的變化,說(shuō)明相對(duì)貸款余額的變化,中小金融機(jī)構(gòu)通過(guò)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的布局調(diào)整更能影響中小企業(yè)的利潤(rùn);同時(shí)結(jié)果表明,非國(guó)有商業(yè)銀行的貸款余額占比對(duì)中小企業(yè)利潤(rùn)也有一定影響,但程度較小,回歸系數(shù)僅為0.0515。

另外,中小金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員數(shù)量PRN、時(shí)間虛擬變量Dump、控制變量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率GDP和外貿(mào)依存度TOpen對(duì)中小企業(yè)利潤(rùn)總額的影響均不顯著。說(shuō)明中小金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模、2003年改革快速向前推進(jìn)及經(jīng)濟(jì)總量和對(duì)外開(kāi)放程度的增長(zhǎng)與中小企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)并不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系,中小企業(yè)的發(fā)展從根本上應(yīng)該主要依靠技術(shù)、人才、管理等方面的投入。

四、結(jié)論與建議

通過(guò)梳理我國(guó)中小企業(yè)融資制度的變遷軌跡及實(shí)證檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)我國(guó)中小企業(yè)融資制度體系建設(shè)已經(jīng)取得了明顯的成效,但與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家及實(shí)踐發(fā)展需要相比,我國(guó)在政策、法律、金融市場(chǎng)、服務(wù)環(huán)境等中小企業(yè)融資制度建設(shè)方面仍存在一些明顯的缺陷和不足,中小企業(yè)融資環(huán)境需要進(jìn)一步完善。

(一)主要結(jié)論

中小企業(yè)融資難是個(gè)全球普遍性現(xiàn)象,在發(fā)展中國(guó)家表現(xiàn)得更加突出。針對(duì)中小企業(yè)融資難的現(xiàn)象,各國(guó)學(xué)者進(jìn)行了大量的研究,從信息不對(duì)稱、價(jià)格歧視、融資成本、聲譽(yù)機(jī)制、金融抑制及產(chǎn)權(quán)等不同角度對(duì)中小企業(yè)融資難進(jìn)行了理論解釋,出于不同的理論基礎(chǔ)和對(duì)具體問(wèn)題選擇和分析角度的多樣性,理論界對(duì)中小企業(yè)融資難的成因分析既有共識(shí)也有爭(zhēng)議。我國(guó)學(xué)者從銀行、政府、企業(yè)三方面對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題進(jìn)行了大量經(jīng)驗(yàn)研究和分析,進(jìn)一步豐富和完善了中小企業(yè)融資需求理論。但對(duì)制度梳理及制度成效等方面的研究成果較少,沒(méi)有對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資制度體系的作用和成效進(jìn)行有效的評(píng)估。

近些年我國(guó)中小企業(yè)融資制度體系建設(shè)不斷健全,對(duì)中小企業(yè)發(fā)展支持力度不斷增大,中小企業(yè)融資環(huán)境得到大幅改善是不爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)。實(shí)證結(jié)果也表明,近些年我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)貸款規(guī)模擴(kuò)張、市場(chǎng)份額上升及服務(wù)人員的增加,均對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)的貢獻(xiàn)作用顯著,中小企業(yè)融資制度體系已成為中小企業(yè)發(fā)展的重要支撐。下一步我國(guó)中小企業(yè)融資制度體系建設(shè)的方向是在充分認(rèn)識(shí)當(dāng)前缺陷與不足的前提下,學(xué)習(xí)吸收其他國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn),盡快從制度框架、法律法規(guī)、融資擔(dān)保、機(jī)構(gòu)建設(shè)及資金支持等各方面進(jìn)一步完善中小企業(yè)融資體系,改善中小企業(yè)融資環(huán)境。

(二)政策建議

構(gòu)建全面系統(tǒng)的中小企業(yè)融資制度體系應(yīng)不斷完善以下幾個(gè)方面:

一是不斷完善促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的相關(guān)法律法規(guī)。應(yīng)借鑒美日政府在中小企業(yè)法律法規(guī)上的做法,在出臺(tái)相關(guān)法律的同時(shí),更應(yīng)該研究制定相關(guān)配套文件,使法律政策更具操作性。如在加大對(duì)中小企業(yè)信貸支持的同時(shí),要采取措施切實(shí)減輕企業(yè)的收費(fèi)負(fù)擔(dān)。同時(shí),要不斷健全完善中小企業(yè)法律法規(guī),并進(jìn)一步明確實(shí)施細(xì)則,讓中小企業(yè)的發(fā)展“有法可依”,為中小企業(yè)健康發(fā)展構(gòu)建法律保障[6]。

二是加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)的政策性資金扶持力度,完善政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。建立中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的目的是為了改善中小企業(yè)融資環(huán)境,因此政府應(yīng)該綜合運(yùn)用財(cái)政補(bǔ)貼、減免稅等手段加大對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的扶持力度,促進(jìn)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展[7]。可以借鑒上海在中小企業(yè)政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)設(shè)立上取得的重要成績(jī),積極發(fā)展中小企業(yè)政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),為中小企業(yè)融資提供有力的信用支持。

三是積極暢通中小企業(yè)融資的金融渠道。(1)實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的創(chuàng)新,完善中小企業(yè)貸款制度,實(shí)現(xiàn)融資服務(wù)個(gè)性化。(2)發(fā)揮政策性銀行的杠桿作用。政策性銀行集全了政府的組織優(yōu)勢(shì)與開(kāi)發(fā)性金融的融資優(yōu)勢(shì),為政府、企業(yè)、銀行和市場(chǎng)四位一體的有效對(duì)接搭建了融資平臺(tái),有效降低了銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)和中小企業(yè)貸款限制,拓寬了中小企業(yè)融資渠道,改善了中小企業(yè)的融資條件。(3)改革農(nóng)村信用現(xiàn)行管理模式。農(nóng)村信用社作為服務(wù)縣域經(jīng)濟(jì)的主要金融機(jī)構(gòu),應(yīng)該成為中小企業(yè)融資的主力軍,但現(xiàn)行的統(tǒng)一管理模式導(dǎo)致農(nóng)信社資金對(duì)中小企業(yè)服務(wù)不到位。應(yīng)還原縣級(jí)信用社自主決策、獨(dú)立管理的法人地位,發(fā)揮其服務(wù)中小企業(yè)的根本定位[8]。(4)加快發(fā)展村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司,豐富服務(wù)中小企業(yè)的金融組織體系,鼓勵(lì)信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司等擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,增強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的信貸支持能力。

四是發(fā)揮民間資本對(duì)中小企業(yè)的信貸支持作用。在中小企業(yè)融資領(lǐng)域,民間金融是一種在政府體制之外為中小企業(yè)融資提供極大便利的組織形式。因此,應(yīng)借鑒溫州金融試點(diǎn),大力促進(jìn)民間金融的陽(yáng)光化和規(guī)范化。積極引導(dǎo)規(guī)范民間資金有序進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),轉(zhuǎn)化為符合經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要的產(chǎn)業(yè)資本。

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