陳筱軒

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，安徽 蚌埠 233041）

一、引言

學(xué)術(shù)界對(duì)盈余管理的研究最早起源于20世紀(jì)80年代實(shí)證會(huì)計(jì)理論中的報(bào)酬計(jì)劃假設(shè)，到目前已有30年的研究歷史。由于盈余管理存在的普遍性并能產(chǎn)生重要的經(jīng)濟(jì)后果，一直以來(lái)它都是會(huì)計(jì)學(xué)界研究的焦點(diǎn)問(wèn)題。西方會(huì)計(jì)學(xué)界對(duì)盈余管理的研究起步較早，西方學(xué)者對(duì)于盈余管理動(dòng)機(jī)的研究最初是從與會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)相關(guān)的契約動(dòng)機(jī)和政治成本動(dòng)機(jī)入手的，之后也開(kāi)始關(guān)注盈余管理的資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)。我國(guó)對(duì)于盈余管理的研究始于20世紀(jì)90年代末，到目前為止己有十多年的歷史。在這段時(shí)間里，我國(guó)學(xué)者結(jié)合我國(guó)的具體情況對(duì)盈余管理的概念、動(dòng)機(jī)、方法和手段各方面都進(jìn)行了大量研究，形成了我國(guó)盈余管理研究的一些成果。而關(guān)注盈余管理的動(dòng)機(jī)有利于完整有效的分析盈余管理行為，并為尋找治理盈余管理的措施提供途徑，本文在閱讀大量相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，從動(dòng)機(jī)的角度對(duì)多年來(lái)國(guó)內(nèi)盈余管理的研究成果進(jìn)行歸納與總結(jié)，系統(tǒng)分析了我國(guó)上市公司的盈余管理動(dòng)機(jī)。

二、盈余管理動(dòng)機(jī)的分類(lèi)

國(guó)內(nèi)的很多學(xué)者對(duì)盈余管理動(dòng)機(jī)的分類(lèi)進(jìn)行了探索，并提出了自己的看法。陳致平（2001）將盈余管理動(dòng)機(jī)分為終極動(dòng)因和中介動(dòng)因，終極動(dòng)因是企業(yè)的管理層實(shí)現(xiàn)其私人利益的最大化。中介動(dòng)因即具體動(dòng)因，表現(xiàn)為追求企業(yè)的發(fā)展，又具體包括籌資動(dòng)因、避稅動(dòng)因、政治成本動(dòng)因和債務(wù)契約動(dòng)因，但其實(shí)質(zhì)還是管理層以企業(yè)利益為基礎(chǔ)的追求私人利益最大化的行為。許波（2004）在結(jié)合上述觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，將盈余管理的動(dòng)機(jī)劃分為兩個(gè)層次：第一層次為利益誘導(dǎo)與組織目標(biāo)，追求私人利益最大化是盈余管理的直接動(dòng)機(jī)，而追求私人利益與組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是一定程度上具有統(tǒng)一性，管理層在謀求自身利益的過(guò)程中也考慮到企業(yè)的利益。第二層次是組織目標(biāo)下的盈余管理，包括證券市場(chǎng)融資，保住籌資資格，避免違反借款合同等，也是第一層次中組織目標(biāo)動(dòng)機(jī)的具體化。這種對(duì)盈余管理動(dòng)機(jī)進(jìn)行層次上劃分的方法，可以更好的分析盈余管理的構(gòu)成，反映盈余管理動(dòng)機(jī)的實(shí)質(zhì)。陸宇建（2003）則從另一個(gè)角度對(duì)上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了分類(lèi)，將其概述為機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)、降低交易成本的動(dòng)機(jī)、獲得比較業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)的動(dòng)機(jī)和對(duì)市場(chǎng)預(yù)期做出理性反應(yīng)的動(dòng)機(jī)。對(duì)市場(chǎng)預(yù)期做出理性反應(yīng)動(dòng)機(jī)認(rèn)為，管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理行為有時(shí)不是為了誤導(dǎo)投資者，而是對(duì)投資者與市場(chǎng)預(yù)期的行為做出理性反應(yīng)。這對(duì)上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)從一個(gè)新的視角給予了解釋?；菪”完惙秸?001）圍繞我國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)，提出了我國(guó)上市公司盈余管理的可能的八個(gè)動(dòng)機(jī)，即報(bào)酬契約動(dòng)機(jī)、首次公開(kāi)發(fā)行股票動(dòng)機(jī)、配股動(dòng)機(jī)、防虧或扭虧動(dòng)機(jī)以及保牌動(dòng)機(jī)、銀行借款動(dòng)機(jī)、高級(jí)管理人員的變動(dòng)、市場(chǎng)動(dòng)機(jī)和稅收動(dòng)機(jī)。本文在總結(jié)大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)多年國(guó)內(nèi)盈余管理的實(shí)證研究成果，認(rèn)為我國(guó)上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)主要包括契約動(dòng)機(jī)和資本市場(chǎng)上的盈余管理動(dòng)機(jī)，而對(duì)政治成本動(dòng)機(jī)的研究有待進(jìn)一步的深入。

三、政治成本動(dòng)機(jī)

盈余管理的政治成本假說(shuō)作為實(shí)證會(huì)計(jì)三大假說(shuō)之一，一直都是實(shí)證會(huì)計(jì)研究中重要的問(wèn)題。西方會(huì)計(jì)學(xué)界基于其成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)盈余管理的政治成本動(dòng)機(jī)進(jìn)行了較深入的研究，但目前國(guó)內(nèi)對(duì)我國(guó)上市公司盈余管理的政治成本動(dòng)機(jī)尚未展開(kāi)深入的探討，相關(guān)文獻(xiàn)較少，這可能是我國(guó)與西方國(guó)家之間存在較大的制度背景差異造成的。田豐、周紅（2000）對(duì)9大新聞紙企業(yè)中的五家上市公司在新聞紙反傾銷(xiāo)調(diào)查過(guò)程是否采取盈余管理進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)在反傾銷(xiāo)申訴期間，這些公司并沒(méi)有進(jìn)行調(diào)低應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的盈余管理行為，而是調(diào)高利潤(rùn)來(lái)獲取資本市場(chǎng)上的利益。這項(xiàng)研究并沒(méi)有能實(shí)證我國(guó)上市公司存在基于政治成本的盈余管理。張曉東（2008）以高油價(jià)時(shí)期石化行業(yè)公司作為研究對(duì)象,研究了政治成本與盈余管理的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，在高油價(jià)期間，石化行業(yè)公司為規(guī)避政治成本進(jìn)行了調(diào)減利潤(rùn)的盈余管理。陳冬華等（2010）以我國(guó)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控為背景，運(yùn)用2002～2007年我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了政治成本假說(shuō)在我國(guó)的適用性，發(fā)現(xiàn)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司為避免緊縮政策的不利影響進(jìn)行了向下的盈余管理，這表明我國(guó)上市公司也可能基于政治成本的考慮進(jìn)行盈余管理。不過(guò)目前國(guó)內(nèi)在這一方面的研究還是很少，實(shí)證我國(guó)上市公司盈余管理行為與政治成本的關(guān)系仍是未來(lái)的研究方向。

四、契約動(dòng)機(jī)

西方會(huì)計(jì)學(xué)界從最初就關(guān)注盈余管理的契約動(dòng)機(jī)，并對(duì)此進(jìn)行了很多的實(shí)證研究，證實(shí)了上市公司確實(shí)存在因高管報(bào)酬契約與債務(wù)契約而進(jìn)行盈余管理的行為。近年來(lái)隨著公司治理機(jī)制的改革，國(guó)內(nèi)對(duì)上市公司高管層的激勵(lì)制度正在逐步的建立，上市公司的高管薪酬與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性也不斷增強(qiáng)，所以目前我國(guó)上市公司高管完全有動(dòng)機(jī)用盈余管理手段粉飾公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以最大化其私人利益。國(guó)內(nèi)一些學(xué)者也開(kāi)始了對(duì)這一方面的研究。王克敏，王志超（2007）在他們的研究中分析高管報(bào)酬與盈余管理行為的相關(guān)性，結(jié)果表明高管報(bào)酬與盈余管理正相關(guān)。他們由此認(rèn)為高管薪酬動(dòng)機(jī)已成為我國(guó)上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)之一。李延喜等（2007）的研究考察了高管人員薪酬激勵(lì)、董事會(huì)監(jiān)管與盈余管理之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)管理層薪酬水平與調(diào)高的操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)高度正相關(guān)。劉睿智（2009）對(duì)我國(guó)上市公司高管薪酬與盈余管理的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司高管年薪與公司利潤(rùn)正相關(guān)，并且隨著兩者相關(guān)性的增強(qiáng)上市公司高管盈余管理動(dòng)機(jī)也相應(yīng)加強(qiáng)。而王倩（2009）的研究中也得出了類(lèi)似的結(jié)論。從以上的實(shí)證研究成果中可看出，目前我國(guó)上市公司高管確實(shí)存在以薪酬契約為動(dòng)機(jī)的盈余管理行為。

國(guó)內(nèi)目前實(shí)證我國(guó)上市公司盈余管理與債務(wù)契約關(guān)系的研究并不多。李延喜等(2007)在研究中發(fā)現(xiàn)上市公司付息債務(wù)比例與調(diào)高的操縱性應(yīng)計(jì)呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，從而認(rèn)為債務(wù)契約成為了我國(guó)上市公司盈余管理的誘因之一。陸正飛，祝繼高和孫便霞（2008）研究了作為我國(guó)債權(quán)人代表的銀行對(duì)企業(yè)盈余管理行為的識(shí)別能力，發(fā)現(xiàn)銀行不能識(shí)別上市公司的盈余管理行為，結(jié)果表明上市公司的盈余管理行為損害了會(huì)計(jì)信息的債務(wù)契約有用性。這項(xiàng)研究實(shí)證了我國(guó)上市公司盈余管理行為對(duì)債務(wù)契約有用性的影響，但并沒(méi)有證明上市公司進(jìn)行盈余管理行為是基于債務(wù)契約方面的考慮，即沒(méi)有實(shí)證我國(guó)上市公司的盈余管理是否存在債務(wù)契約動(dòng)機(jī)。所以，我國(guó)上市公司盈余管理行為與債務(wù)契約的關(guān)系有待更多的研究。

五、資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)

自國(guó)內(nèi)學(xué)者開(kāi)始對(duì)盈余管理進(jìn)行研究以來(lái)，很多實(shí)證研究成果都集中在我國(guó)上市公司盈余管理的資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)。資本市場(chǎng)上的盈余管理動(dòng)機(jī)主要包括三個(gè)方面：IPO動(dòng)機(jī)，配股動(dòng)機(jī)以及防虧、扭虧動(dòng)機(jī)。

（一）IPO 動(dòng)機(jī)

公司若能獲準(zhǔn)上市，不但可以提高其知名度又能獲得更多的融資機(jī)會(huì)，這也有利于管理層個(gè)人利益的增加和事業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。但國(guó)家對(duì)公司上市規(guī)定了嚴(yán)格的條件，如公司近三年連續(xù)盈利等，為了能順利上市發(fā)行股票，企業(yè)很可能會(huì)借助盈余管理的手段。林舒，魏明海（2000）考察了中國(guó)A股發(fā)行公司在IPO前后的收益表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)公司收益水平在IPO前兩年和前一年處于最高水平，IPO當(dāng)年大幅下降，并通過(guò)實(shí)證分析得出，工業(yè)類(lèi)企業(yè)在IPO前運(yùn)用盈利管理粉飾業(yè)績(jī)是IPO當(dāng)年收益水平下降的原因。他們的研究還發(fā)現(xiàn)，相比工業(yè)類(lèi)企業(yè)，公用事業(yè)類(lèi)公司的盈利管理程度較輕。洪劍峭，陳朝暉（2002）對(duì)當(dāng)初社會(huì)非常關(guān)注的IPO效應(yīng)（即企業(yè)的新股發(fā)行上市之后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的現(xiàn)象）進(jìn)行了研究，通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析證實(shí)我國(guó)上市公司普遍存在IPO效應(yīng)，并發(fā)現(xiàn)這一現(xiàn)象與公司上市前進(jìn)行的盈余管理行為相關(guān)。王春峰、李吉棟（2003）對(duì)此進(jìn)行了更深入的研究，發(fā)現(xiàn)我國(guó)IPO企業(yè)在發(fā)行的前一年以及發(fā)行當(dāng)年人為調(diào)增利潤(rùn)，在發(fā)行后第二年又人為調(diào)減利潤(rùn)，從而說(shuō)明我國(guó)IPO企業(yè)在發(fā)行前后進(jìn)行了系統(tǒng)的盈余管理行為。張宗益、黃新建（2003）的研究也得出了相似的結(jié)論。這些研究為證明我國(guó)上市公司確定存在基于IPO動(dòng)機(jī)的盈余管理行為提供了實(shí)證支持。

（二）配股動(dòng)機(jī)

由于配股是上市公司利用資本市場(chǎng)進(jìn)行后續(xù)融資的重要方式之一，而對(duì)于配股資格我國(guó)對(duì)上市公司有著嚴(yán)格的規(guī)定，上市公司為獲得更多的融資機(jī)會(huì)，很可能會(huì)利用盈余管理的方式來(lái)盡可能達(dá)到證監(jiān)會(huì)規(guī)定的配股要求。根據(jù)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司配股的要求，ROE，即凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，成為了決定上市公司是否具備配股資格的關(guān)鍵。蔣義宏，魏剛（1998）以1994～1997年的上市公司為樣本，采用描述性統(tǒng)計(jì)方法對(duì)樣本公司的ROE分布進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率在（10%，11%）區(qū)間上的上市公司數(shù)量逐年增加，這就是后來(lái)所說(shuō)的配股的10%現(xiàn)象，并將其作為上市公司在配股前進(jìn)行盈余管理的證據(jù)。孫錚，王躍堂（1999）也進(jìn)行了類(lèi)似的研究，他們利用截至1998年上市公司的數(shù)據(jù)對(duì)上市公司ROE的分布進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，得出結(jié)論上市公司的確存在以配股為動(dòng)機(jī)的盈余管理傾向。但他們的研究都并沒(méi)有進(jìn)一步驗(yàn)證處于配股臨界區(qū)間上的上市公司是否真正存在盈余管理。陳小悅，肖星，過(guò)曉艷（2000）對(duì)此進(jìn)行了更進(jìn)一步的研究，他們利用修正Jones模型對(duì)ROE各分布區(qū)間上的上市公司進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)ROE處于10%～12%之間的上市公司具有較高的操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，從而實(shí)證了上市公司存在以配股為動(dòng)機(jī)的盈余管理行為。隨著上市公司凈資產(chǎn)收益率的10%現(xiàn)象日益嚴(yán)重，證監(jiān)會(huì)在1999年對(duì)上市公司配股權(quán)有了新的規(guī)定，要求凈資產(chǎn)稅后利潤(rùn)率三年平均在10%以上,同時(shí)每年都在6%以上。閻達(dá)五，耿建新，劉文鵬（2001）對(duì)這一規(guī)定出臺(tái)后，上市公司的反應(yīng)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)新政策出臺(tái)使上市公司出現(xiàn)了ROE的6%現(xiàn)象，這說(shuō)明上市公司盈余管理行為隨著配股政策的改變而改變。陸正飛、魏濤（2006）的研究發(fā)現(xiàn)無(wú)后續(xù)籌資行為的公司配股后業(yè)績(jī)下降且操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)在配股后發(fā)生反轉(zhuǎn)，從而說(shuō)明了配股公司在配股前存在盈余管理行為。從以上大量的實(shí)證研究結(jié)果中可看出我國(guó)上市公司為達(dá)到配股要求而進(jìn)行盈余管理的事實(shí)己不容質(zhì)疑。

（三）防虧、扭虧動(dòng)機(jī)

我國(guó)政策規(guī)定，上市公司若連續(xù)兩年虧損就會(huì)被特殊處理，若連續(xù)三年虧損則會(huì)被處暫停上市，如果之后仍未能扭虧則會(huì)被強(qiáng)制退市，所以即將虧損或已經(jīng)虧損的上市公司必然會(huì)利用盈余管理的手段進(jìn)行扭虧、保牌，而使資本市場(chǎng)上出現(xiàn)了“大洗澡”，“微利”等現(xiàn)象。陸建橋（1999）對(duì)這一現(xiàn)象的研究較早，他選取1997年底上交所22家虧損上市公司作為研究對(duì)象，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)這些上市公司為避免連續(xù)三年虧損在虧損及其前后年份存在著調(diào)減或調(diào)增收益的盈余管理行為。陳曉，戴翠玉（2004）選取 1998～2000年的 260個(gè)虧損上市公司，系統(tǒng)的考察了我國(guó)虧損上市公司以扭虧為動(dòng)機(jī)的盈余管理行為。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國(guó)虧損上市公司利用關(guān)聯(lián)交易和資產(chǎn)重組的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)扭虧。于海燕，李增泉（2001）研究了上市公司對(duì)資產(chǎn)減值政策的執(zhí)行情況，結(jié)論認(rèn)為扭虧和虧損企業(yè)會(huì)利用存貨跌價(jià)準(zhǔn)備進(jìn)行盈余管理。同樣研究上市公司資產(chǎn)減值與盈余管理之間關(guān)系的還有趙春光（2006），他研究發(fā)現(xiàn)虧損上市公司會(huì)以轉(zhuǎn)回之前計(jì)提的資產(chǎn)減值的方式來(lái)避免虧損，而采用轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值仍無(wú)法扭虧的公司會(huì)計(jì)提大量資產(chǎn)減值，為下年的扭虧作準(zhǔn)備。他的研究成果也很好的解釋了新準(zhǔn)則中不允許轉(zhuǎn)回已計(jì)提資產(chǎn)減值的原因。王亞平，吳聯(lián)生，白云霞（2005）發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司在1995～2003年間都存在以扭虧為動(dòng)機(jī)的盈余管理，并且2001～2003年間有超過(guò)一半的虧損公司通過(guò)盈余管理避免了虧損。還有后來(lái)吳聯(lián)生等（2007）及張昕（2008）的研究也都證實(shí)了我國(guó)上市公司存在以避免虧損為目的的盈余管理行為。

六、研究結(jié)論及展望

從多年來(lái)國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)的研究中可以得出一些結(jié)論：

首先，國(guó)內(nèi)大量學(xué)者采用了實(shí)證方法研究了我國(guó)上市公司的盈余管理行為，形成了我國(guó)盈余管理研究的一些成果。

其次，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)的研究主要集中于資本市場(chǎng)上的盈余管理動(dòng)機(jī)，對(duì)此已研究的較為系統(tǒng)、透徹，但很少有研究對(duì)盈余管理的債務(wù)契約假設(shè)與政治成本假設(shè)在我國(guó)上市公司的適用性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

再次，避稅動(dòng)機(jī)理論上是上市公司進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)之一，并在很多文獻(xiàn)中被提及。但目前國(guó)內(nèi)很少有文獻(xiàn)對(duì)我國(guó)上市公司因避稅動(dòng)機(jī)的盈余管理行為進(jìn)行實(shí)證。這可能是因?yàn)楸芏愓{(diào)整帶來(lái)的公司業(yè)績(jī)下降對(duì)上市公司會(huì)產(chǎn)生較大的不利影響，而由此獲得的避稅收益卻是相對(duì)較少的，因此上市公司很少會(huì)進(jìn)行以避稅為目的的盈余管理行為。

最后，國(guó)內(nèi)對(duì)盈余管理動(dòng)機(jī)研究的出發(fā)點(diǎn)，大多借鑒國(guó)外已有的研究結(jié)論，只是研究其在我國(guó)的適用性，缺少對(duì)我國(guó)特有制度背景下上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)的深入探索。我國(guó)上市公司的盈余管理仍有廣闊的研究前景。

未來(lái)仍需深入研究的方向有：一是對(duì)我國(guó)上市公司盈余管理是否存在政治成本動(dòng)機(jī)及債務(wù)契約動(dòng)機(jī)進(jìn)行更多的實(shí)證研究。二是從我國(guó)實(shí)際情況出發(fā)，深入思考我國(guó)上市公司是否存在基于我國(guó)特殊制度背景的盈余管理動(dòng)機(jī)，如可研究不同行業(yè)上市公司的盈余管理水平與其所在行業(yè)受?chē)?guó)家政策保護(hù)與扶持程度的關(guān)系，或上市公司是否出于當(dāng)?shù)卣恼?jī)需要而進(jìn)行盈余管理等，為治理我國(guó)上市公司的盈余管理提供新的思路。

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