朱忠泰

（南京師范大學(xué)強(qiáng)化培養(yǎng)學(xué)院，江蘇 南京 210000）

一、公司簡(jiǎn)介

復(fù)地（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“復(fù)地”）是中國(guó)最大的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)之一，同時(shí)也是國(guó)家建設(shè)部一級(jí)開發(fā)資質(zhì)企業(yè)，公司總部設(shè)于中國(guó)上海。復(fù)地1994年開始房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，2004年在香港聯(lián)交所H股主板上市進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，十多年來(lái)，復(fù)地秉承“以人為藍(lán)圖”的經(jīng)營(yíng)理念，致力于為城市中產(chǎn)階級(jí)打造高性價(jià)比生活，已經(jīng)逐漸成長(zhǎng)為中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的中堅(jiān)力量。

二、財(cái)務(wù)狀況具體分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債狀況及其分析

1.資產(chǎn)狀況分析。（1）從復(fù)地公司資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出，2012年度公司總資產(chǎn)累計(jì)近552.28億，相較于11年年末增長(zhǎng)約133.08億元，增幅高達(dá)31.7%；其中，流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)高達(dá)391.83億，約占總資產(chǎn)額70%，存貨占比66.3%;非流動(dòng)資產(chǎn)約占30%。①較高比例的流動(dòng)資產(chǎn)表明復(fù)地公司具有一定的短期償債能力，其中，復(fù)地公司12年流動(dòng)比率約為1.45，短期償債能力良好。從總資產(chǎn)來(lái)看，12年度復(fù)地公司總資產(chǎn)較11年度增長(zhǎng)明顯，公司處于擴(kuò)張階段。

（2）流動(dòng)資產(chǎn)方面，復(fù)地公司的存貨以超過(guò)六成的比例在總流動(dòng)資產(chǎn)占據(jù)著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。一方面，這是復(fù)地公司本身房地產(chǎn)公司性質(zhì)的體現(xiàn)，另一方面，高額的存貨積壓也表面復(fù)地公司存貨周轉(zhuǎn)率不高，這也一定程度上影響了公司短期償債能力。此外，復(fù)地公司的貨幣資金以及交易性金融資產(chǎn)等具有較強(qiáng)流動(dòng)性的短期流動(dòng)資產(chǎn)相比較而言占比不高，短期資金流動(dòng)能力一般。

（3）非流動(dòng)資產(chǎn)方面，值得一提的是，存貨同樣在非流動(dòng)資產(chǎn)中占據(jù)了重要地位，這說(shuō)明復(fù)地公司手中擁有大量的房產(chǎn)資源。此外，復(fù)地公司也擁有大量的長(zhǎng)期股權(quán)投資。長(zhǎng)期投資是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)和優(yōu)化內(nèi)部資源配置的重要途徑，不但能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)投資收益，也能夠較好地實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略、實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。[1]作為一家規(guī)模龐大的房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)，復(fù)地公司擁有的長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)其整體多元化經(jīng)營(yíng)也有著非常良好的支持和幫助作用。

2.負(fù)債及所有者權(quán)益分析。（1）復(fù)地公司權(quán)益總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，等同于總資產(chǎn)，12年度公司負(fù)債及股東權(quán)益總體累計(jì)約為552.28億，其中，股東權(quán)益占比25.5%，負(fù)債占比約74.5%。②股東權(quán)益和負(fù)債總額較去年都有所增長(zhǎng)，充分表明了復(fù)地公司權(quán)益整體的發(fā)展和擴(kuò)張。同時(shí)，高達(dá)74.5%的資產(chǎn)負(fù)債率也可以充分發(fā)揮債務(wù)的節(jié)稅效應(yīng)，為公司爭(zhēng)取更多的利潤(rùn)，有利于公司整體價(jià)值的提高。[2]

（2）負(fù)債方面，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)約為270.06億元，占負(fù)債總體約65%的份額；非流動(dòng)負(fù)債約占負(fù)債總體35%的份額。③其中，流動(dòng)負(fù)債中應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)和其他應(yīng)付款占據(jù)主要比例，復(fù)地公司高額的流動(dòng)負(fù)債無(wú)疑表明公司當(dāng)前償債壓力巨大，短期償債能力欠缺，相比而言，公司的非流動(dòng)負(fù)債主要來(lái)源于長(zhǎng)期借款。總體說(shuō)來(lái)，復(fù)地公司流動(dòng)負(fù)債過(guò)多，非流動(dòng)負(fù)債相對(duì)較少，這對(duì)公司的短期償債能力提出了很高的要求。

（3）從所有者權(quán)益方面來(lái)看，12年股東權(quán)益占權(quán)益總體約25%的份額，同時(shí)，累計(jì)有近57億的未分配利潤(rùn)。④相比于股本金額來(lái)說(shuō)，復(fù)地公司多年來(lái)發(fā)展迅速，保持了相當(dāng)?shù)挠麧?rùn)，公司整體狀況良好，是一個(gè)非常有價(jià)值的企業(yè)。

3.從資產(chǎn)負(fù)債狀況整體來(lái)看。整體看來(lái)，2011年復(fù)地公司總體經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張，也取得了相當(dāng)?shù)睦麧?rùn)額，但是，復(fù)地公司存在兩個(gè)比較明顯的問(wèn)題，一是存貨過(guò)多，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率不高，銷售額轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度過(guò)慢；二是短期負(fù)債壓力過(guò)大，對(duì)公司的償債能力提出了很高的要求。

三、利潤(rùn)狀況及其分析

第一，從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，復(fù)地公司營(yíng)業(yè)收入總體較11年有所上升，12年度營(yíng)業(yè)收入約為111.23億，稅前利潤(rùn)為21.5億。⑤高達(dá)100多億的營(yíng)業(yè)收入額顯示了復(fù)地公司龐大的營(yíng)業(yè)規(guī)模。同時(shí)，在扣除了營(yíng)業(yè)成本、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等一系列營(yíng)業(yè)支出之后，公司整體的營(yíng)業(yè)收入仍然仍然能夠保持20億元左右的稅前利潤(rùn)。對(duì)于一家苦心經(jīng)營(yíng)的公司來(lái)說(shuō)，這樣的成績(jī)無(wú)疑是最好的回報(bào)。同時(shí)，復(fù)地公司還有一系列的營(yíng)業(yè)外收入，當(dāng)然，相比于總體營(yíng)業(yè)額來(lái)說(shuō)顯得過(guò)于微小了。

第二，從凈利潤(rùn)方面來(lái)看，復(fù)地公司2012年度凈利潤(rùn)為15.76億元，100多億的銷售額有將近15億的凈利潤(rùn)，這個(gè)數(shù)據(jù)在房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)算非常優(yōu)異。⑥同時(shí)，我們還可以從表中注意到，凈利潤(rùn)的絕大部分都?xì)w屬于母公司股東所有，只有一部分歸屬于少數(shù)股東。

第三，從整個(gè)利潤(rùn)狀況來(lái)看，復(fù)地公司擁有著非常高的營(yíng)業(yè)額和較高的凈利潤(rùn)。從這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)看，復(fù)地公司整體盈利狀況良好，企業(yè)發(fā)展蓬勃向上，有著較強(qiáng)的投資價(jià)值。

四、整體財(cái)務(wù)狀況分析及投資價(jià)值的考量

從復(fù)地公司整個(gè)財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，主要可以得出以下幾個(gè)重要結(jié)論：

第一，復(fù)地公司2012年處于規(guī)模擴(kuò)張階段，公司正在大規(guī)模發(fā)展。資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)和負(fù)債的增長(zhǎng)、利潤(rùn)分析中公司大規(guī)模的營(yíng)業(yè)額都表明復(fù)地公司正處于加快發(fā)展階段。此外，復(fù)地公司12年現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量均為負(fù)，同樣表面公司當(dāng)前大規(guī)模擴(kuò)張的決心。

第二，復(fù)地公司現(xiàn)金流動(dòng)存在一定問(wèn)題，負(fù)債額多，償債能力受限制?？梢钥闯?，復(fù)地公司在大規(guī)模發(fā)展過(guò)程中積壓了大量的存貨，短期流動(dòng)負(fù)債額巨大，公司的凈現(xiàn)金流量常常為負(fù)?？梢哉f(shuō)復(fù)地公司12年在發(fā)展中出現(xiàn)了現(xiàn)金流動(dòng)需求量大，但同時(shí)公司的整體發(fā)展并無(wú)法完全和需求同步，常常出現(xiàn)一些脫節(jié)。[3]

第三，復(fù)地公司值得投資，但是有一定風(fēng)險(xiǎn)。從利潤(rùn)分析來(lái)看，作為一家有著高額盈利利潤(rùn)的公司，復(fù)地公司值得投資者對(duì)其投資。如果復(fù)地公司能夠得到更好的發(fā)展，投資者將取得更多的回報(bào)。在12年公司大量投資的情況下，公司依然能保持客觀的利潤(rùn)額。這也從側(cè)面反映了公司的整體盈利能力。當(dāng)然，由于存在上述的問(wèn)題，投資者如果選擇復(fù)地公司，那么一定要謹(jǐn)慎考慮、慎重決定，總體來(lái)講，復(fù)地公司仍然是極具投資價(jià)值的房地產(chǎn)公司之一。

注釋

①②數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券交易所，復(fù)地公司2012合并資產(chǎn)負(fù)債表。

③④數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券交易所，復(fù)地公司2012合并資產(chǎn)負(fù)債表。

⑤⑥數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券交易所，復(fù)地公司2012合并利潤(rùn)表。

[1]任佳寧.公司金融理論在公司管理中的作用研究.2012-02-25.

[2]呂婧婷.公司金融策略與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略契合的路徑探究.2012-03-25.

[3]尤子龍，錢朋飛.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的金融功能研究.2013-02-08.