□ 韓華明

頁(yè)巖氣投資的全面放開給資本市場(chǎng)帶來了新機(jī)遇，國(guó)資、外資、民資紛紛涌入，一股頁(yè)巖氣投資熱潮正在興起。

盡管存在諸多爭(zhēng)議，中國(guó)式的頁(yè)巖氣革命即將“爆發(fā)”。作為能源行業(yè)的明日之星，頁(yè)巖氣背負(fù)著確保中國(guó)能源安全的重大使命，眾多企業(yè)為分羹頁(yè)巖氣爭(zhēng)相入圍，老百姓則關(guān)心何時(shí)能夠受惠于頁(yè)巖氣。繼風(fēng)電、光伏之后，頁(yè)巖氣概念將在中國(guó)掀起一股新的融資熱潮。

頁(yè)巖氣開發(fā)患“資本饑渴”癥

與常規(guī)油氣不同，頁(yè)巖氣獨(dú)特的開發(fā)模式需要持續(xù)的龐大資金支持。

常規(guī)油氣開采運(yùn)作模式是：鉆一口井，然后一生產(chǎn)就是連續(xù)好多年。然而，頁(yè)巖氣井快速遞減的特性卻意味著要想維持產(chǎn)量，就必須不斷地投入資本，開發(fā)新的氣井。以美國(guó)五大頁(yè)巖氣產(chǎn)區(qū)之一的海恩斯維爾區(qū)塊為例。建立單口頁(yè)巖氣井的投入成本約為191萬(wàn)美元，在美國(guó)天然氣價(jià)格為4.5美元/百萬(wàn)英熱單位的情況下，投資者僅需3年時(shí)間就能夠收回初期投資成本。然而，基于水力壓裂法的開采方式，頁(yè)巖氣井的衰退非常迅速。產(chǎn)量從第一天起就跌下懸崖，這種下跌將持續(xù)數(shù)年。有些井可能在第一年就開采了儲(chǔ)量的70%。

□ 博鰲亞洲論壇上，頁(yè)巖氣開發(fā)成為熱門話題。東方IC 供圖

為了維持收益，在天然氣價(jià)格不變的情況下保持產(chǎn)量是唯一的選擇。美國(guó)的投資者不得不通過各種融資渠道以獲取資金不斷增加新氣井的數(shù)量。在6700余家中小企業(yè)的推動(dòng)下，在華爾街金融機(jī)構(gòu)的支持下，2012年美國(guó)在頁(yè)巖氣勘探和開采上的支出已經(jīng)達(dá)到6000億美元。2013年，這一開支將進(jìn)一步上升至6500億美元。

非常規(guī)能源開發(fā)對(duì)于投資的渴望，甚至改變了美國(guó)對(duì)“能源安全”的定義。

“威脅美國(guó)能源安全”，是美國(guó)立法者們拒絕來自中國(guó)投資最冠冕堂皇的理由。2005年，美國(guó)政府以威脅美國(guó)能源安全為由駁回了中國(guó)海油以高價(jià)收購(gòu)美國(guó)一家相對(duì)較小、不怎么起眼的能源公司Unocal。

幾年后美國(guó)對(duì)中國(guó)資本投資能源領(lǐng)域的態(tài)度卻發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變。2010年，美國(guó)批準(zhǔn)了中國(guó)企業(yè)投資其本土能源資源。5年前被拒之門外的中國(guó)海油，5年后卻順利地與當(dāng)時(shí)美國(guó)最大的天然氣生產(chǎn)商之一的Chesapeake簽訂協(xié)議，共同開發(fā)位于得州的Eagle Gord頁(yè)巖氣區(qū)塊。2011年，這兩家公司再次達(dá)成協(xié)議，共同開發(fā)Colorado以及Woyming的頁(yè)巖氣資源。一年后，中國(guó)石化與美國(guó)Devon能源公司同樣簽訂了合作協(xié)議。2013年初，中國(guó)石化再次出手收購(gòu)Chesapeake密西西比油氣資產(chǎn)50%的股份，創(chuàng)下了中國(guó)企業(yè)收購(gòu)美國(guó)油氣資產(chǎn)比例的新高。

正是頁(yè)巖油氣意料之外的快速增長(zhǎng)，改變了美國(guó)對(duì)來自海外資本的態(tài)度。而正是這些來自海外的資本促成了美國(guó)的頁(yè)巖氣革命。2005年前，北美是油氣資本的凈輸出國(guó)。6年后的2009年至2011年三年間，北美油氣資本中接近2/5的資本投入來自北美以外的地區(qū)和石油以外的行業(yè)。

非常規(guī)油氣資源的獨(dú)特的開采方式，意味著需要大量的持續(xù)性的投資；某些地區(qū)井噴式的增長(zhǎng)，意味著大量相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)；新能源、清潔能源的推廣，則需要完善的銷售網(wǎng)絡(luò)。隨著聯(lián)邦土地的逐步開放，這些需求將被進(jìn)一步放大。

在這樣的背景下，美國(guó)對(duì)于“能源安全”的定義已經(jīng)發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變。為了保證“能源獨(dú)立”的延續(xù)性，確保能夠長(zhǎng)期以合適的價(jià)格滿足國(guó)內(nèi)能源需求，美國(guó)人不得不做出決定。美國(guó)開始意識(shí)到無(wú)法僅僅依靠國(guó)內(nèi)的資金來以目前的方式達(dá)到“能源安全”，美國(guó)需要大量的資金用于確保非常規(guī)油氣的持續(xù)性增長(zhǎng)。

我國(guó)開發(fā)頁(yè)巖氣資金缺口大

頁(yè)巖氣的勘探開發(fā)離不開資金的支持，獲得頁(yè)巖氣革命成功的美國(guó)如此，剛剛邁入頁(yè)巖氣開發(fā)門檻的中國(guó)更是急需開發(fā)資金。根據(jù)十二五規(guī)劃所設(shè)定的目標(biāo)，我國(guó)頁(yè)巖氣開發(fā)資金缺口將達(dá)到6000億元。

今年3月，國(guó)家發(fā)改委 、財(cái)政部、國(guó)土資源部和國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布的《頁(yè)巖氣發(fā)展規(guī)劃（2011-2015）》將我國(guó)頁(yè)巖氣“十二五”產(chǎn)量目標(biāo)設(shè)定為65億立方米/年，并稱“力爭(zhēng)2020年產(chǎn)量達(dá)到600億～1000億立方米”。

截至目前，中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油、延長(zhǎng)石油、中聯(lián)煤以及河南煤層氣六家企業(yè)在頁(yè)巖氣勘察開采累計(jì)投入70多億元，施工鉆井80余口，水平井20余口。由于中國(guó)地質(zhì)情況特殊，頁(yè)巖氣開發(fā)成本遠(yuǎn)高于美國(guó)，每打完一口3000米深的氣井需投入1億元左右。據(jù)國(guó)土資源部油氣資源戰(zhàn)略研究中心副主任張大偉保守估算，要在2020年達(dá)標(biāo)，我國(guó)需要打出2萬(wàn)口井，也就是還存在4000億～6000億元的資金缺口。而包括管網(wǎng)在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施的投資也將在數(shù)千億元。

為了填補(bǔ)如此巨大的資金缺口，2012年10月公布的《中國(guó)的能源政策（2012）》白皮書明確鼓勵(lì)吸引更多的民間投資參與能源行業(yè)加快發(fā)展。白皮書在“深化能源體制改革”一章中強(qiáng)調(diào)除法律明確規(guī)定以外的能源項(xiàng)目，均向民間資本開放。

融資熱潮即將到來

事實(shí)上，在頁(yè)巖氣被列為獨(dú)立礦種、第二輪招標(biāo)對(duì)投標(biāo)人資質(zhì)有所放開之后，我國(guó)掀起了一股頁(yè)巖氣的投資熱潮。

為吸引更多民間資本進(jìn)入，第二輪招標(biāo)門檻被降到“最低”。與第一輪招標(biāo)的邀請(qǐng)招標(biāo)不同，第二輪招標(biāo)為公開招標(biāo)，首次允許符合要求的民營(yíng)企業(yè)參與投標(biāo)。只要是中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的內(nèi)資企業(yè)或中方控股的中外合資企業(yè)，注冊(cè)資本金不低于人民幣3億元，只要與具有石油天然氣或氣體礦產(chǎn)勘查資質(zhì)的企事業(yè)單位建立合作關(guān)系，具備石油天然氣或氣體礦產(chǎn)勘察資質(zhì)，就可參與投標(biāo)。

與此同時(shí)，與第一輪招標(biāo)相比，區(qū)塊大小也做出了調(diào)整。第二輪招標(biāo)共推出區(qū)塊20個(gè)，總面積20002平方公里，平均每個(gè)區(qū)塊面積僅為1000平方公里左右，遠(yuǎn)小于第一輪招標(biāo)的2000平方公里以上。便于資金實(shí)力有限的民營(yíng)資本進(jìn)入。第二輪頁(yè)巖氣區(qū)塊招標(biāo)中標(biāo)的企業(yè)中，19家企業(yè)都沒有從事石油、天然氣等傳統(tǒng)油氣開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，有2家為民營(yíng)企業(yè)，4家是在投標(biāo)前兩三個(gè)月成立的。在政策的大力推動(dòng)下，第二輪招標(biāo)所顯示出來的熱潮僅僅是一個(gè)開始。

2013年年底，備受關(guān)注的第三輪頁(yè)巖氣招標(biāo)有望開啟。在向中小型民營(yíng)資本開放的基礎(chǔ)上，對(duì)于區(qū)塊資源條件進(jìn)行篩選。同時(shí)，為了避免企業(yè)承擔(dān)過高的勘探風(fēng)險(xiǎn)，由政府先行進(jìn)入，在區(qū)塊資料充足后，再由區(qū)塊中標(biāo)企業(yè)將政府前期投入資金償還的名為“有償出讓”的機(jī)制也有望得到引入。

頁(yè)巖氣獨(dú)特的開采方式?jīng)Q定了其對(duì)于龐大資本的依賴?！笆濉币?guī)劃確定的65億立方米的產(chǎn)量目標(biāo)，意味著到2015年末，僅頁(yè)巖氣開采階段所需要的設(shè)備及服務(wù)費(fèi)用就超過150億元。隨著“十三五”期間產(chǎn)業(yè)化的推進(jìn)，未來我國(guó)每年在頁(yè)巖氣領(lǐng)域的支出可能是千億元級(jí)別，整個(gè)產(chǎn)業(yè)將迎來前所未有的融資熱潮。